來源 21世紀(jì)經(jīng)濟報道
針對“限售股不得融券”，監(jiān)管再發(fā)強音。
12月27日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人就融券新規(guī)落實情況答記者問時表示，整體來看，多數(shù)證券公司在落實融券新規(guī)要求上基本到位，但現(xiàn)場檢查也發(fā)現(xiàn)個別證券公司存在關(guān)聯(lián)方核查不夠深入等問題。
“下一步，證監(jiān)會將全面強化穿透式監(jiān)管，一方面壓實證券公司責(zé)任，督促證券公司按照‘看不清，不展業(yè)’的要求，加強對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，嚴(yán)禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利，切實提高業(yè)務(wù)水平。另一方面強化監(jiān)管執(zhí)法，建立健全穿透式監(jiān)管的工作機制，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反‘限售股不得融券’等要求的行為從嚴(yán)打擊，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起。”上述負責(zé)人說。
此前的10月14日，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》（以下簡稱《通知》），明確“投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣出該上市公司股票”，進一步完善了“限售股不得融券”的要求。
值得關(guān)注的是，《通知》同時要求證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，對投資者的相關(guān)交易行為進行前端控制，嚴(yán)禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利。
新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會通過發(fā)布通知、現(xiàn)場檢查、行業(yè)培訓(xùn)等多種方式，督促證券公司落實新規(guī)要求。證券公司通過發(fā)布公告、修改合同、簽署承諾書等方式將新規(guī)要求告知投資者，并抓緊完善系統(tǒng)，加強業(yè)務(wù)管控，在系統(tǒng)改造完成前，安排專人做好交易申報和前端控制，目前部分公司已上線新系統(tǒng)。
但上述負責(zé)人表示，現(xiàn)場檢查也發(fā)現(xiàn)個別證券公司存在關(guān)聯(lián)方核查不夠深入等問題。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪了解到，由于各家券商對《通知》中關(guān)聯(lián)方的把控存在差異，確實有部分券商對關(guān)聯(lián)方核查不夠嚴(yán)格，也如此導(dǎo)致了部分風(fēng)控漏洞。而此次證監(jiān)會的再度發(fā)聲，將會對違反“限售股融券”的行為有較大威懾作用，更有利于融券新政的落地實施。
此次監(jiān)管發(fā)聲直指“限售股融券”的關(guān)聯(lián)方核查問題，強調(diào)要健全穿透式監(jiān)管的工作機制，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴(yán)打擊。
事實上，此前的《通知》已明確規(guī)定，“投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣出該上市公司股票”。
但在實際操作過程中，有券商人士認(rèn)為，業(yè)界對于相關(guān)的政策界定，解讀和操作均存在差異。
華北某大型券商營業(yè)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，《通知》將“限售股”融券賣出禁止規(guī)則的適用范圍擴大至持有限售股份和大宗減持受讓股份的投資者及其關(guān)聯(lián)方。但《通知》對于“關(guān)聯(lián)方”并沒有明確定義，所以在實際執(zhí)行中存在較大差異。
“這部分關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定是不是僅僅限于表面的關(guān)聯(lián)關(guān)系，例如股權(quán)、親屬等關(guān)系等，還是需要結(jié)合實際情況來具體判斷？界定不清晰的情況下，其實各券商尺度都不一致。”該營業(yè)部人士進一步談道。
而另外一家華南券商人士則表示，其實在實際操作中，就算兩者并無表面法律意義上的關(guān)系，但如果一方能控制或影響相關(guān)方名下的賬戶，從而融券賣出相關(guān)股票，這種關(guān)聯(lián)關(guān)系更難查實。
他表示，有些風(fēng)控比較嚴(yán)格的券商會執(zhí)行得比較徹底，但根據(jù)其了解，有些券商執(zhí)行得就比較流于形式，有些就是客戶出具一些資料，也沒有嚴(yán)格核查就過了。
另外，在實際的執(zhí)行中還存在一個問題，即券商或無法做到完全穿透。
上述營業(yè)部人士舉例說，“某些關(guān)聯(lián)方可能并非簡單的持股關(guān)系，可能有幾層以上的穿透，才能發(fā)現(xiàn)相關(guān)聯(lián)。這種情況券商可能就存在發(fā)現(xiàn)不了，或者沒有那么強的穿透能力去檢查的問題。”
而此次證監(jiān)會發(fā)聲之后，無疑將對這些違規(guī)做法起到極大的威懾作用。
事實上，此次監(jiān)管發(fā)聲的時間點，正值部分券商陸續(xù)開展融券合同的修訂之際，也有敲打券商之意。
近期，多家券商以修訂融券合同，或簽訂承諾書的形式，落地融券新規(guī)。
自10月16日以來，已有國泰君安、湘財證券、國金證券等陸續(xù)發(fā)布修訂融資融券業(yè)務(wù)合同的公告。
例如國金證券25日發(fā)布關(guān)于修訂《國金證券股份有限公司融資融券合同》條款的公告，新修訂合同條款涉及限售股不得融券、不進行不正當(dāng)套利交易、交易提前到期條件等內(nèi)容。
合同新增條款包括甲方承諾在持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制股份的限制期內(nèi)，甲方及其關(guān)聯(lián)方不會融券賣出該上市公司股票。
同時，甲方承諾不會利用多個賬戶發(fā)生不正當(dāng)套利交易。包括但不限于客戶為私募管理人時，甲方承諾各個私募證券投資基金產(chǎn)品賬戶之間、作為投資顧問管理的產(chǎn)品賬戶之間等，以及不同資產(chǎn)管理計劃賬戶之間，不會發(fā)生不正當(dāng)套利交易。
《湘財證券股份有限公司轉(zhuǎn)融通證券出借交易代理協(xié)議》修訂后條款中則新增了“若甲方為發(fā)行人的高級管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃，不得在承諾持有期限內(nèi)出借其獲配的股票”等內(nèi)容。
對于“限售股不得融券”新規(guī)的逐步落定，以及強監(jiān)管措施的進一步升級，一位券商業(yè)內(nèi)人士指出，這會讓券商在實際操作中更謹(jǐn)慎行事。
此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，從長遠來看，這對穩(wěn)定市場秩序、防止操縱市場和過度投機等方面具有非常積極的作用，同時也能較好地保護投資者的合法權(quán)益，利好資本市場的健康發(fā)展。
