本文最初發(fā)布于BlockTempo，作者James Chiu。
避險(xiǎn)基金大佬瓊斯(Paul Jones)創(chuàng)辦的羅賓漢基金會(huì)(Robin Hood Fundation)和最大投行摩根大通于前(16)日舉行了《Robin Hood Investment Conference2021》。這場(chǎng)投資會(huì)議邀請(qǐng)了許多產(chǎn)業(yè)龍頭，包括全球最大避險(xiǎn)基金橋水基金創(chuàng)辦人達(dá)里奧，方舟投資的女股神、FTX創(chuàng)辦人SBF、聯(lián)準(zhǔn)會(huì)前委員華許等一眾大咖。 以下是筆者的整理。
這場(chǎng)投資會(huì)議從央行貨幣政策、總體經(jīng)濟(jì)、大宗商品、投行思維、未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，由上至下解析未來(lái)的金融局勢(shì)，加密金融和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)也在討論的范圍之內(nèi)。講者包括橋水基金創(chuàng)辦人達(dá)里奧(Ray Dalio)、方舟投資女股神伍德(Cathie Wood)、FTX創(chuàng)辦人Sam Bankman-Fried等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖。
筆者整理了三場(chǎng)和總體經(jīng)濟(jì)、加密市場(chǎng)訊息較為相關(guān)的三場(chǎng)座談，分別是達(dá)里奧的《美股是泡沫嗎? 》、女股神伍德的《投資哲學(xué)和加密預(yù)測(cè)》及FTX創(chuàng)辦人SBF的《數(shù)字化未來(lái)》。
美股是泡沫嗎？
美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)(Fed)的FOMC會(huì)議于昨(17)落幕，據(jù)會(huì)后聲明，目前的貨幣政策仍未改變，基準(zhǔn)利率和購(gòu)債規(guī)模都不變，看起來(lái)Fed依舊認(rèn)為通膨僅是短期現(xiàn)象，真的嗎?
根據(jù)利率點(diǎn)狀圖， 18 位決策官員中，有 13 位預(yù)期在 2023 年會(huì)加息，其中 7 位更是認(rèn)為會(huì)加息兩次，這代表Fed已經(jīng)從鴿派逐漸轉(zhuǎn)為鷹派。而從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)ed也不得不這樣做。五月份生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)都超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，通膨過(guò)熱已經(jīng)變成Fed不得不處理的問(wèn)題。
對(duì)一般投資人來(lái)說(shuō)，不管是通膨升溫導(dǎo)致的停滯性通膨，或是縮表帶來(lái)的熱錢(qián)退場(chǎng)，都很可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，其中，美股就是龍頭指標(biāo)。
那，美股現(xiàn)在會(huì)是泡沫嗎?
橋水基金創(chuàng)辦人達(dá)里奧在投資會(huì)議中表示，在過(guò)去 50 年的投資生涯，他看過(guò)了許多資產(chǎn)泡沫，而從這些經(jīng)驗(yàn)中，他得出了「六項(xiàng)泡沫指標(biāo)」，包括：
1. 以傳統(tǒng)指標(biāo)衡量，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高
2. 資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)高，且持續(xù)下降
3. 新買(mǎi)家已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)
4. 牛市情緒明顯
5. 買(mǎi)家以高杠桿融資方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)
6. 買(mǎi)家/交易經(jīng)常會(huì)延遲支付
達(dá)里奧指出，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高是指用傳統(tǒng)估價(jià)指標(biāo)來(lái)看，資產(chǎn)價(jià)格明顯高于估值，但他也表示，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高僅是泡沫為必要條件之一，不意味泡沫會(huì)立即破掉。
從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高(每年配息和股價(jià)不匹配)可能會(huì)維持一段時(shí)間，直到泡沫被戳破的時(shí)間到來(lái)。接下來(lái)就是依據(jù)其它指標(biāo)判斷。包括資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)高(籌碼換手劇烈)，擦鞋童理論(是否連酒吧的陌生人都開(kāi)始談?wù)撈鸸善?，投資人是不是開(kāi)始以高杠桿撬動(dòng)投資，獲得最大利益等。
以目前狀況來(lái)說(shuō)，達(dá)里奧認(rèn)為，美股并不到泡沫的階段，但有些科技股(成長(zhǎng)股)確實(shí)已經(jīng)符合第3、4、 5 項(xiàng)了。
另外，達(dá)里奧也指出，現(xiàn)在某些科技股的泡沫雖然不到 1929 年、 2000 年那種程度，但已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 2008 年的次貸危機(jī)。
–圖片來(lái)源：橋水基金–
女股神的投資哲學(xué)和「加密展望」
眾所周知，方舟投資的投資哲學(xué)就是找到「破壞式創(chuàng)新」的企業(yè)，而女股神伍德在會(huì)議中進(jìn)一步闡述了較詳細(xì)的概念。
伍德總結(jié)了五大創(chuàng)新平臺(tái)、十四項(xiàng)新科技。
五大平臺(tái)包括DNA定序、機(jī)器人技術(shù)、能源儲(chǔ)存、人工智慧、區(qū)塊鏈。
十四項(xiàng)技術(shù)則包括深度學(xué)習(xí)、虛擬技術(shù)、電動(dòng)車(chē)、自駕技術(shù)、癌癥篩檢、細(xì)胞治療、基因科學(xué)、3D列印、云端運(yùn)算、大數(shù)據(jù)、比特幣、數(shù)字錢(qián)包、無(wú)人機(jī)、航天科技。
她認(rèn)為，這些平臺(tái)和技術(shù)將會(huì)在未來(lái)開(kāi)始整合，進(jìn)而創(chuàng)造跨界優(yōu)勢(shì)。
以特斯拉為例，電動(dòng)車(chē)帶來(lái)能源革命，而從電動(dòng)車(chē)衍生的自駕車(chē)運(yùn)用了人工智慧，再加上大數(shù)據(jù)收集和云端運(yùn)算，輔助了自動(dòng)駕駛技術(shù)，而接下來(lái)就會(huì)改變運(yùn)輸業(yè)的結(jié)構(gòu)。
在討論到區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)時(shí)，伍德將比特幣定義成加密市場(chǎng)中的「儲(chǔ)備貨幣」(Reserved currency)，這是因?yàn)楸忍貛攀撬屑用茇泿啪W(wǎng)路中最安全的，即使近來(lái)比特幣價(jià)格受到了能源議題干擾，導(dǎo)致許多企業(yè)都暫停購(gòu)買(mǎi)比特幣，但這對(duì)比特幣來(lái)說(shuō)未必是壞事。
伍德表示，比特幣的高價(jià)值會(huì)讓更多投資人開(kāi)始投資太陽(yáng)能等綠能產(chǎn)業(yè)，而挖礦活動(dòng)和再生能源將因此互利成長(zhǎng)。
事實(shí)上，在方舟投資的試證模型中(下圖)，他們認(rèn)為比特幣的挖礦模型可以將間歇性電力資源轉(zhuǎn)化成具有一定負(fù)荷能力的發(fā)電站，所以，電力商或許可以將比特幣挖礦變成服務(wù)項(xiàng)目之一，這樣就可以更有效地利用再生能源。
另外，近來(lái)許多投資人會(huì)擔(dān)心政府是否會(huì)嘗試關(guān)掉比特幣網(wǎng)路，對(duì)此，伍德則認(rèn)為不太可能。她認(rèn)為，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是未來(lái)趨勢(shì)，而且有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)都已經(jīng)采用比特幣，所以政府的態(tài)度應(yīng)該是「監(jiān)管后積極發(fā)展」，而不是禁止比特幣。
–圖片來(lái)源：Ark Investment –
SBF對(duì)于區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的預(yù)測(cè)
談完比特幣后，是該來(lái)談?wù)勝Y產(chǎn)數(shù)字化和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展了。
該場(chǎng)投資會(huì)議的主辦瓊斯(Paul Jones)本身在資產(chǎn)配置中，就持有5%的加密貨幣，因此也對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展格外重視。
對(duì)于DeFi未來(lái)發(fā)展，F(xiàn)TX創(chuàng)辦人Sam Bankman-Fried坦承自己無(wú)法預(yù)測(cè)，但他確實(shí)了解到，許多的商品、資產(chǎn)正在數(shù)字化，世界確實(shí)在試著打造新的數(shù)字應(yīng)用體驗(yàn)，這包括了價(jià)值儲(chǔ)存或是支付功能，
「如果你跟我說(shuō)，未來(lái)全世界的商品都將數(shù)字化，并放到區(qū)塊鏈上交易，那我會(huì)感到很訝異，但我確實(shí)認(rèn)為，如果區(qū)塊鏈技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，那這個(gè)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化應(yīng)用發(fā)展是很有潛力的。」
SBF舉例，如果將社群平臺(tái)搬到區(qū)塊鏈上，因?yàn)閰^(qū)塊鏈上的應(yīng)用都可以互相串接，這樣就可以將所有個(gè)人常用平臺(tái)整合在一起。這樣就不需要時(shí)時(shí)刻刻檢查各種社群平臺(tái)，也不需要擔(dān)心個(gè)資、對(duì)話受到濫用。
另外，他也提到DeFi的最大優(yōu)勢(shì)：可組合性。由于DeFi或是其他應(yīng)用程式都是公開(kāi)透明的開(kāi)源程式，這讓工程師可以串連可種應(yīng)用，就像樂(lè)高一樣，區(qū)塊鏈應(yīng)用程式可組合性極高，而DeFi更是如此，很容易串接后就形成了新的功能、新的生態(tài)，過(guò)去一年也證明DeFi的可塑性極高。
「這種可組合性在DeFi以外的世界幾乎很難存在。(在傳統(tǒng)金融里)每次雙方應(yīng)用要整合時(shí)，過(guò)程都很漫長(zhǎng)、繁瑣，這不是一個(gè)好的使用者體驗(yàn)。」
不過(guò)SBF認(rèn)為要真正走到那一步，還有一段時(shí)間。目前要克服的問(wèn)題就是區(qū)塊鏈的「可擴(kuò)展性」。
SBF表示，只要是大型企業(yè)，像是推特、Facebook、VISA、Master Card、紐約證交所、CME等等，都需要巨量的交易吞吐量，每秒鐘可能會(huì)需要上百萬(wàn)的交易吞吐量，很顯然目前的區(qū)塊鏈效能還做不到，比較接近可能就是Solana。
「如果將全世界1%左右或超過(guò)1%的產(chǎn)業(yè)，搬到區(qū)塊鏈上，那么每秒鐘可能會(huì)需要數(shù)百萬(wàn)次的交易。而目前的區(qū)塊鏈的每秒交易量就是無(wú)法達(dá)到要求。
而Solana可能是目前最接近這個(gè)要求的區(qū)塊鏈。目前Solana的TPS峰值為50，000(每秒可容量 5 萬(wàn)筆交易)，而這個(gè)峰值還會(huì)不斷增加?！?/p>
