作者：泰羅，編輯：小市妹
12月8日，光模塊板塊向上突破。天孚通信、博創(chuàng)科技、源杰科技、中際旭創(chuàng)、太辰光、盛科通信、聯(lián)特科技、新易盛、劍橋科技、華工科技等公司股價(jià)都在大幅上漲。
作為能讓光和電互相轉(zhuǎn)換的有源光器件，光模塊在光通信產(chǎn)業(yè)鏈中雖然必不可少，但由于核心壁壘不高，長(zhǎng)期處于十分尷尬的境地。
一方面，光模塊本質(zhì)還是一個(gè)組裝的生意，另一方面，市場(chǎng)一直處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的紅海狀態(tài)。根據(jù)知名研究機(jī)構(gòu)Yole發(fā)布的研究報(bào)告，在2020年，份額最高的光模塊廠商Finisar市占率僅為16%左右，第二名Lumentum份額為11%，CR5僅為63%，市場(chǎng)集中度很低。
激烈的競(jìng)爭(zhēng)，加上強(qiáng)勢(shì)的上游，迫使光模塊廠商只能通過(guò)不斷推出新品來(lái)維持利潤(rùn)。比如2000年時(shí)10G光模塊盛行，而隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，10G以太網(wǎng)的速度著實(shí)不能滿足流量爆發(fā)的時(shí)代，隨著更高速率25G、40G光模塊的推出，10G光模塊逐漸步入價(jià)格下降通道，逐漸被更高速率的光模塊所替代。
根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，一般來(lái)講，新產(chǎn)品推出的早期下游給出的價(jià)格會(huì)相對(duì)較高，而隨著其他競(jìng)爭(zhēng)廠商的技術(shù)跟進(jìn)，新品之后每年會(huì)有10%~20%的價(jià)格下降區(qū)間，產(chǎn)品毛利率逐步走低，直到有更高速率的光模塊技術(shù)出現(xiàn)，才進(jìn)入下一個(gè)生命周期。
不過(guò)，與以往被迫“內(nèi)卷”不同的是，近年來(lái)光模塊廠商愈發(fā)意識(shí)到了核心技術(shù)自主可控的重要性，不斷向上游芯片領(lǐng)域進(jìn)軍，在高端光模塊領(lǐng)域與國(guó)外廠商“硬剛”。
目前，國(guó)內(nèi)光模塊企業(yè)已經(jīng)在傳輸速率為10G、25G、40G，100G、400G的產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全產(chǎn)品布局，而在下一代產(chǎn)品800G的布局當(dāng)中，已有多家國(guó)內(nèi)廠商的推出速度快于海外廠商，逐步構(gòu)建起了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而在光芯片領(lǐng)域，我國(guó)10G DFB、10G EML芯片都已基本實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)25G DFB、25G EML芯片也有部分廠商能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品工藝穩(wěn)步提升，逐突破“卡脖子”的核心技術(shù)問(wèn)題。
2015年，全球前十大光模塊廠商中僅有光迅科技一家中國(guó)企業(yè)入圍，而到了2020年，全球前十大光模塊廠商中，出現(xiàn)了中際旭創(chuàng)、海信寬帶、光迅科技、住友、華工正源等企業(yè)的身影，國(guó)內(nèi)廠商光模塊市占率突破了30%。
對(duì)于光模塊行業(yè)來(lái)講，下游需求的爆發(fā)是開啟新一輪上升周期的重要條件。這一點(diǎn)似乎與半導(dǎo)體的投資邏輯有著異曲同工之妙：當(dāng)臺(tái)積電、三星等晶圓代工廠商加大資本開支的時(shí)候，往往是新一輪半導(dǎo)體周期開啟的前兆。
從終端需求的角度來(lái)看，隨著元宇宙、云計(jì)算、AI、5G等新興技術(shù)的興起，對(duì)流量和數(shù)據(jù)傳輸需求也是日漸龐大，通信運(yùn)營(yíng)商和云服務(wù)廠商的資本開支也逐步加大。
下游資本開支的不斷擴(kuò)大，基站和數(shù)據(jù)中心的加速布局有望啟動(dòng)光模塊增長(zhǎng)的全新一輪周期。有行業(yè)內(nèi)人事透露，目前光模塊相關(guān)上市公司如中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技光模塊業(yè)務(wù)的訂單飽滿。向上游芯片領(lǐng)域拓展或者能以更低成本進(jìn)行生產(chǎn)的光模塊企業(yè)，更有望在流量爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)代中勝出。
根據(jù)華安證券測(cè)算的研究，隨著光芯片自給率的提升，光模塊毛利率也會(huì)隨之明顯提升，如果能達(dá)到完全自給狀態(tài)的話，光模塊利潤(rùn)將達(dá)到約55%，這一點(diǎn)似乎是目前國(guó)內(nèi)毛利率維持在20%~30%的光模塊企業(yè)難以想象的。因此如果企業(yè)能夠在光芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自給自足，必定會(huì)降低不少生產(chǎn)成本。
目前在A股上市公司中，光迅科技與華工科技都將業(yè)務(wù)拓展到了上游光芯片領(lǐng)域。
在2012年和2016年，光迅科技分別收購(gòu)了丹麥IPX、法國(guó)Almae，獲得了PECVD無(wú)源芯片和10G以上高端有源光芯片的量產(chǎn)能力。根據(jù)公開信息，光迅科技目前已在25G光芯片實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨。
而華工科技則是以參股的形式布局到上游光芯片領(lǐng)域。2018年1月份，華工科技與國(guó)際領(lǐng)先的芯片專家團(tuán)隊(duì)共同發(fā)起成立了武漢云嶺光電有限公司，主要專注于高端光通信芯片產(chǎn)品。根據(jù)公開信息，武漢云嶺光電具有2.5G、10G、25G全系列光芯片，并且擁有芯片年產(chǎn)量超7000萬(wàn)顆的生產(chǎn)能力，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)算是頂尖水平。
參考海外龍頭Finisar、Lumentum的成長(zhǎng)歷程，不難發(fā)現(xiàn)，上游芯片與中游模塊的同時(shí)布局，更有利于企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈管理來(lái)把控產(chǎn)品質(zhì)量，是成長(zhǎng)為巨頭的關(guān)鍵一步。可以說(shuō)，如果光迅科技、華工科技能夠在上游芯片有更進(jìn)一步技術(shù)突破以及產(chǎn)能釋放，未來(lái)光模塊市場(chǎng)會(huì)有更多份額屬于光迅科技與華工科技。
