11月27日，人民銀行發布《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）。《報告》指出，總體看，今年以來貨幣政策精準施策、持續發力，為實體經濟提供了更有力的支持。貨幣信貸保持合理增長，信貸結構持續優化。社會融資成本明顯下降，存量房貸利率調整工作基本完成。人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩中有升，市場預期趨穩。
《報告》明確，下一步，人民銀行將始終保持貨幣政策的穩健性，加強優質金融服務，更好支持擴大內需，促進穩外資穩外貿。穩健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環境。
明年物價有望回歸常態水平
《報告》指出，下半年以來，隨著宏觀政策“組合拳”成效不斷顯現，我國經濟回升向好態勢持續鞏固，各方面積極因素逐漸增多，三季度GDP增速也好于市場預期。總體看，財政、貨幣、產業、就業等政策持續發力，協同合力進一步顯現，經濟金融良性循環進一步暢通，我國經濟將繼續向常態化運行軌道回歸，預計全年5%左右的增長目標能夠順利實現。
但也要看到，經濟平穩運行也面臨一些內外部挑戰。從國際看，地緣政治沖突加劇，世界經濟增長的不確定性上升，發達經濟體利率持續高位，外溢風險仍可能通過匯率、資本流動、外債等渠道沖擊新興市場經濟體。從國內看，以債務拉動經濟增長的效能降低，房地產供求關系發生重大變化，推動經濟加快轉型的緊迫性上升。
《報告》認為，從經濟發展大趨勢看，我國發展的基本面沒有變。從發展階段、發展條件、發展優勢等方面綜合考量，我國發展前景仍長期看好，要更加注重有力有效實施宏觀政策調控，扎實推動經濟高質量發展，同時保持合理的經濟增速。
對于物價走勢，《報告》指出，物價短期還將維持低位，未來將回歸常態水平。近期我國CPI同比在0附近運行，主要是受去年同期豬肉價格較快上漲的基數影響，核心CPI同比保持基本穩定，服務CPI較上半年還有所加快，與經濟恢復向好的走勢基本一致，PPI降幅也總體趨于收斂。
接近央行人士認為，明年物價有望回歸常態水平。他表示，上世紀90年代以來，我國CPI也曾經歷過幾輪負增長，但都較快實現了向均值水平的回歸，這是我國巨大發展韌性和潛力決定的。
《報告》也指出，隨著各項政策加快落地見效、內需持續改善，物價上行動能將進一步積蓄。中長期看，我國經濟供需總體平衡，貨幣政策保持穩健，居民通脹預期平穩，不存在長期通縮或通脹的基礎。
人民幣匯率預期總體穩定
對于人民幣匯率走勢，《報告》指出，2023年以來，跨境資本流動平穩有序，外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率預期總體穩定。9月末，中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數報99.55，較6月末升值2.9%，較上年末升值0.9%。前三季度，人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩中有升，9月末較6月末升值2.9%，市場預期趨穩。
上述接近央行人士也指出，隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯示走強勢頭。市場預計美聯儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內經濟回升向好推動人民幣匯率明顯回彈，11月以來對美元匯率升值超2%。未來，人民幣匯率保持基本穩定仍有堅實基礎。
《報告》指出，下一階段，有關部門將穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。綜合施策，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
著力營造良好的貨幣金融環境
《報告》指出，下階段，人民銀行將始終保持貨幣政策的穩健性，加強優質金融服務，更好支持擴大內需，促進穩外資穩外貿。穩健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環境。
一是保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，密切關注主要央行貨幣政策變化，靈活有力開展公開市場操作，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行。
二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用。結構性貨幣政策聚焦重點、合理適度、有進有退，保持再貸款、再貼現政策穩定性，實施好存續的結構性貨幣政策工具，繼續加大對惠普小微、制造業、綠色發展、科技創新、基礎設施建設等重點領域和薄弱環節的支持。支持房地產企業通過資本市場合理股權融資。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設，構建房地產發展新模式。
三是把握好利率、匯率內外均衡。深入推進利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，提升市場基準利率的公信力。持續發揮好貸款市場報價利率(LPR)改革效能，增強LPR對實際貸款利率的指導性，推動實體經濟融資成本穩中有降，規范貸款利率定價秩序，統籌好增量、存量及其他金融產品價格關系。穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。
四是不斷深化金融改革和對外開放。完善債券市場法制體系，夯實公司信用類債券的法制基礎。繼續發揮民營企業債券融資支持工具(“第二支箭”)撬動引領作用，強化債券市場支持實體經濟。有序推進人民幣國際化，進一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，深化對外貨幣金融合作，發展離岸人民幣市場。穩步推進人民幣資本項目可兌換和金融市場制度型開放。
五是積極穩妥防范化解金融風險。進一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統性風險監測、評估與預警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱，穩步擴大宏觀審慎政策覆蓋面。
