從股票印花稅下調(diào)到匯金公司集體增持四大行，再到融券新規(guī)出臺(tái)，“限制做空”規(guī)則完善進(jìn)一步打擊空方的囂張氣焰。從上述系列措施來看，A股市場政策底跡象越來越明顯，在滬指臨近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之際，這些舉措確實(shí)具有不一般的影響作用。
此前，市場曾經(jīng)出現(xiàn)過部分限售股繞道減持的行為，有的借助轉(zhuǎn)融通等工具實(shí)現(xiàn)了間接變現(xiàn)。由此一來，限售股的“限售期”被繞開，限售股憑借成本優(yōu)勢、信息優(yōu)勢，擾亂了資本市場正常健康的運(yùn)行秩序，對(duì)二級(jí)市場普通投資者來說，自然損害了他們的切身利益。
融券新規(guī)的出臺(tái)，意在堵住市場中的各種漏洞現(xiàn)象，營造出資本市場公平合理的交易環(huán)境。融券新規(guī)出臺(tái)的背后，可以解讀為一種“限制做空”的行為，對(duì)提振市場投資信心起到了積極的影響作用。
從融券新規(guī)的核心要點(diǎn)分析，主要強(qiáng)調(diào)了四點(diǎn)，分別是把融券保證金比例上調(diào)至80%，之前是不得低于50%、對(duì)私募基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%、建立健全融券券源分配機(jī)制，并建立穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制以及取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借等。
融券新規(guī)的發(fā)布有利于堵住市場中的漏洞規(guī)則，打擊最大的估計(jì)是部分量化機(jī)構(gòu)以及不按市場規(guī)則操作的機(jī)構(gòu)資金。
按照之前的規(guī)則，在主板市場上市的新股，在上市首日就可以納入融資融券標(biāo)的，且屬于擴(kuò)大融資融券的范圍。于是，有部分量化機(jī)構(gòu)看到了套利的機(jī)會(huì)，并借助相應(yīng)的工具完成套利。長期下來，雖然提升了市場的流動(dòng)性，卻同時(shí)變相增加了市場的投機(jī)性，并影響到資本市場正常健康的運(yùn)行秩序。
融券新規(guī)，主要體現(xiàn)在修復(fù)之前市場的規(guī)則漏洞，并通過大幅提升資金做空的成本，降低套利空間等方式打擊投機(jī)資金的高頻交易行為，維護(hù)市場的健康運(yùn)行秩序。同時(shí)，為部分限售股繞道減持的行為“打補(bǔ)丁”，讓限售股回歸限售期“限售”的初衷，維系資本市場公平交易的市場環(huán)境。
雖然此舉對(duì)市場的影響偏向積極，但考慮到A股市場融券交易規(guī)模比較有限，所以對(duì)市場的實(shí)際影響也不會(huì)很大。但是，此次融券新規(guī)的出臺(tái)時(shí)間很快，出乎了市場意料，也從一定程度上反映出呵護(hù)市場的態(tài)度，在股市處于政策底附近區(qū)域，利好措施的發(fā)布頻率明顯加快，給市場帶來了不少的積極預(yù)期。
對(duì)當(dāng)前的A股市場，最大的問題是流動(dòng)性不足，并無法真實(shí)反映出股票市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在市場處于流動(dòng)性不足的背后，則與股票市場正處于供過于求的發(fā)展特征有關(guān)，股票發(fā)行上市數(shù)量遠(yuǎn)高于同期股票退市數(shù)量，且上市公司質(zhì)量參差不齊，進(jìn)一步削弱了A股市場的投資吸引力，場外資金卻遲遲不愿意進(jìn)入市場抄底。
因此，對(duì)當(dāng)下的A股市場來說，堵住規(guī)則漏洞、維護(hù)市場公平合理的交易環(huán)境是第一步，接下來需要均衡股票市場投融資功能的發(fā)展，逐漸改變資本市場長期處于供過于求的狀態(tài)，并把市場流動(dòng)性的優(yōu)勢激活起來。只有市場保持充裕的流動(dòng)性狀態(tài)，股票市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能才能夠得到正常發(fā)揮，市場的運(yùn)行趨勢才會(huì)得到逐漸扭轉(zhuǎn)。
在A股市場中，常有政策底、估值底以及市場底的說法。如今政策底與估值底先后得到了確認(rèn)，那么將意味著市場底已經(jīng)與我們不遠(yuǎn)了。融券新規(guī)或?qū)Χ唐谑袌鰳?gòu)成積極的影響，但從改變市場運(yùn)行趨勢的角度出發(fā)，仍需要有更多積極的配套措施出臺(tái)，以體現(xiàn)出呵護(hù)資本市場的誠意。市場需要的不僅僅是短期的呵護(hù)，而是需要從本質(zhì)上改變市場的投資生態(tài)，改變股票市場長期重融資的定位，這樣才是A股市場走出健康牛市的關(guān)鍵所在。
