10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。作為我國(guó)金融領(lǐng)域最高規(guī)格、對(duì)下一階段的金融發(fā)展與改革具有重大指導(dǎo)意義的會(huì)議，今年涉及資本市場(chǎng)的要點(diǎn)頗豐。
總體來(lái)看，澎湃新聞提煉出五大要點(diǎn)，分別是：一、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能；二、培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；三、推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量；四、活躍資本市場(chǎng)；五、吸引更多長(zhǎng)期資本。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者采訪時(shí)表示：“資本市場(chǎng)在社會(huì)發(fā)展中起著‘中介’作用，發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。”
中泰證券 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，中央金融工作會(huì)議相關(guān)表述對(duì)發(fā)展資本市場(chǎng)提出了更高要求，尤其把資本市場(chǎng)定義為“樞紐功能”，與“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”相對(duì)應(yīng)，同時(shí)也與本次會(huì)議首次提出的打造“金融強(qiáng)國(guó)”的目標(biāo)相一致。
“從歷史上看，歷屆全國(guó)金融會(huì)議召開(kāi)后對(duì)市場(chǎng)有較為明顯的提振作用。”陳靂說(shuō)。
以下為澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)中央金融工作會(huì)議中關(guān)于資本市場(chǎng)五大要點(diǎn)的逐項(xiàng)解讀：
一，再提“活躍資本市場(chǎng)”
解讀：繼在7月24日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議上指出，要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。在今年的中央金融工作會(huì)議上“活躍資本市場(chǎng)”表述再被提及。
對(duì)于“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的新任務(wù)新要求，此前的8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人已就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)，確定了一攬子政策措施。
“接下來(lái)，活躍資本市場(chǎng)、提振信心的舉措將會(huì)持續(xù)。預(yù)計(jì)IPO和再融資安排、規(guī)范股份減持行為、改革公募基金費(fèi)率等政策措施仍將深化。同時(shí)，各個(gè)部門(mén)之間的合力也將加速形成，社保等長(zhǎng)期資金入市的制度將更加順暢。”羅志恒稱(chēng)。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛此前在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)指出，關(guān)于“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”，投資端會(huì)重點(diǎn)圍繞引入中長(zhǎng)期資金、豐富產(chǎn)品供應(yīng)等方面展開(kāi)。
具體而言，一是積極引入個(gè)人養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金，推動(dòng)完善保險(xiǎn)、理財(cái)、養(yǎng)老金等各類(lèi)中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)周期考核、稅收優(yōu)惠、會(huì)計(jì)核算等配套制度機(jī)制，引導(dǎo)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益投資實(shí)際比重，提升投資穩(wěn)定性。
二是不斷豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品供給，為投資者提供更為完備、穩(wěn)定、暢通的投資渠道。
三是加強(qiáng)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)，推動(dòng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提升投研、定價(jià)能力，為投資者獲取長(zhǎng)期可持續(xù)的投資回報(bào)。
四是持續(xù)強(qiáng)化投資者教育，幫助投資者形成科學(xué)理性的投資理念和投資習(xí)慣。
“融資端將重點(diǎn)圍繞提高上市公司質(zhì)量，增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給。即持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，著力健全支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機(jī)制，加大對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向企業(yè)上市融資的支持力度。同時(shí)，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。”李湛彼時(shí)指出。
二，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能
解讀：陳靂解釋說(shuō)：“資本市場(chǎng)在社會(huì)發(fā)展中起著‘中介’作用，一方面，通過(guò)市場(chǎng)籌集大量資金，另一方面，通過(guò)市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能。”
“因此，發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能，將有助于將更多資源向符合國(guó)家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)集中，進(jìn)而有效推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。”陳靂稱(chēng)。
上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)連平表示，本次會(huì)議為今后的全國(guó)金融工作提出了更高的目標(biāo)要求，即為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)、加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)等，這也是中國(guó)式現(xiàn)代化走高質(zhì)量發(fā)展之路的必然需求。
“會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，這與此前中央多次提及的提高直接融資占比的要求一致。”連平指出。
粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒在研報(bào)中表示，發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，支持科技創(chuàng)新、國(guó)企轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，活躍資本市場(chǎng)、提振信心的舉措將會(huì)持續(xù)。
三，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)
解讀：在打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)方面，中央金融工作會(huì)議首次提出要“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。
連平認(rèn)為，接下來(lái)，可能會(huì)出臺(tái)更多政策支持投行機(jī)構(gòu)和投行業(yè)務(wù)發(fā)展，為實(shí)體企業(yè)提供更多的投融資渠道。
值得關(guān)注的是，市場(chǎng)對(duì)于頭部券商的期待已經(jīng)由來(lái)已久。
2019年11月28日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公示了《關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議第3353號(hào)（財(cái)稅金融類(lèi)280號(hào)）提案答復(fù)的函》，其中提到，繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制、加大技術(shù)和創(chuàng)新投入、完善國(guó)際化布局、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控，積極推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司，促進(jìn)證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
這是監(jiān)管層首次公開(kāi)作出“打造航母級(jí)頭部證券公司”這一表述。此后，監(jiān)管部門(mén)相關(guān)人士多次在公開(kāi)講話(huà)中提及打造航母級(jí)券商。
東吳證券 宏觀陶川團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，發(fā)展除了政策，更需要具有競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)構(gòu)。盡管通稿在開(kāi)頭嚴(yán)厲批評(píng)了金融亂象和腐敗，但是解決問(wèn)題的最終落腳點(diǎn)還是培育一流的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。
四，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量
解讀：A股已正式進(jìn)入“全面注冊(cè)制”時(shí)代，本次會(huì)議再提出“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)”。
“目前，注冊(cè)制改革已全面啟動(dòng)并逐步深入，在打造現(xiàn)代市場(chǎng)體系方面，本次會(huì)議再度提出推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)。”連平認(rèn)為，“未來(lái)將積極支持和發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)，進(jìn)一步提高股票發(fā)行的審核注冊(cè)效率，完善股票發(fā)行制度與退市制度。”
連平進(jìn)一步指出，接下來(lái)還將強(qiáng)化市場(chǎng)行為監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)控股股東、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”的監(jiān)管，并建立健全監(jiān)督制約機(jī)制。
李迅雷指出，今年是我國(guó)推出注冊(cè)制試點(diǎn)的第五年和全面實(shí)行注冊(cè)制的第一年，注冊(cè)制是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化水平提升的一個(gè)體現(xiàn)，但會(huì)議提出仍要‘走深走實(shí)’，并不是單純以提高股權(quán)融資規(guī)模為目標(biāo)，這也是給投資者的一劑定心丸。
“隨著注冊(cè)制改革深入，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所服務(wù)‘硬科技’、科技創(chuàng)新、‘專(zhuān)精特新’企業(yè)的作用仍將持續(xù)顯現(xiàn)。”羅志恒指出。
而作為涉及中國(guó)資本市場(chǎng)全局的重大改革，全面注冊(cè)制的持續(xù)深入，對(duì)A股市場(chǎng)生態(tài)最直接的影響便是促進(jìn)A股的“新陳代謝”，提高上市公司整體質(zhì)量。
上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，提高上市公司質(zhì)量，是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的內(nèi)在要求。提高上市公司質(zhì)量，可謂是資本市場(chǎng)的永恒工作主題之一。
五，吸引更多長(zhǎng)期資本
解讀：本次會(huì)議提出，堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開(kāi)放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本來(lái)華展業(yè)興業(yè)。
東吳證券宏觀陶川團(tuán)隊(duì)表示，金融對(duì)外開(kāi)放步伐“趨穩(wěn)”，對(duì)比2017年會(huì)議來(lái)看，重提跨境投融資便利化，吸引外資來(lái)華展業(yè)興業(yè)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新此前接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)指出，中國(guó)股市一方面市場(chǎng)不差錢(qián)，但缺乏足夠的長(zhǎng)期資金。另一方面，中國(guó)股市不缺投資者，目前已有超過(guò)2億的投資賬戶(hù)，但市場(chǎng)缺乏足夠的機(jī)構(gòu)投資者。
“就這兩方面而言，中國(guó)資本市場(chǎng)下一步的改革，兩方面工作不容忽視，一是增加長(zhǎng)期資金來(lái)源，二是增加長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。”董登新彼時(shí)稱(chēng)。
近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)長(zhǎng)期資金入市提出了持續(xù)關(guān)切。
例如，2022年4月11日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，提出了12條支持上市公司舉措，便包括完善有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，鼓勵(lì)和支持社保、養(yǎng)老金、信托、保險(xiǎn)和理財(cái)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。
2021年3月份，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出，促進(jìn)資源要素順暢流動(dòng)，健全實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期資金供給制度安排。
2021年2月份，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》同時(shí)指出，培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，提高各類(lèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開(kāi)展長(zhǎng)周期考核。
