“未來(lái)10年，我們要服務(wù)100萬(wàn)家企業(yè)，為1000萬(wàn)員工提供一臺(tái)好用的設(shè)備。”在公司上市儀式上，凌雄科技鄭重宣布了新時(shí)期的發(fā)展目標(biāo)。
對(duì)于凌雄科技這個(gè)中國(guó)最大的設(shè)備全生命周期管理解決方案供應(yīng)商提出的這個(gè)新目標(biāo)，以戰(zhàn)投股東為代表的投資者們充滿(mǎn)信心，因?yàn)榱栊劭萍嫉纳虡I(yè)模式表現(xiàn)出來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等，以及DaaS（設(shè)備即服務(wù)）行業(yè)展現(xiàn)出來(lái)的剛需性，已足夠具有想象空間。
千億朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)
各大企業(yè)雖然已廣泛使用DaaS服務(wù)多年，但對(duì)DaaS行業(yè)的理解大多還停留在“電腦租賃”層面。這種誤解，或許是我國(guó)DaaS行業(yè)蓬勃待發(fā)的最大障礙。
不過(guò)，隨著凌雄科技在港交所主板的成功上市，這種局面正在發(fā)生可喜的變化：越來(lái)越多投資者和企業(yè)客戶(hù)開(kāi)始關(guān)注DaaS行業(yè)是個(gè)什么樣的賽道？為什么這個(gè)賽道會(huì)突然跑出一家上市公司？
“長(zhǎng)期以來(lái)，在以購(gòu)置為主的傳統(tǒng)消費(fèi)觀(guān)念的主導(dǎo)下，中國(guó)大多數(shù)企業(yè)仍然延續(xù)以購(gòu)買(mǎi)的方式采購(gòu) IT 辦公設(shè)備。在傳統(tǒng)方式下，企業(yè)在IT設(shè)備采購(gòu)、維護(hù)、管理及淘汰處置過(guò)程中面臨諸多痛點(diǎn)。在此背景下，DaaS行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。”凌雄科技相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹到。
據(jù)悉，DaaS行業(yè)是指以IT設(shè)備為基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)對(duì)象，從事IT設(shè)備訂閱、IT技術(shù)訂閱服務(wù)、基于SaaS的設(shè)備管理和IT設(shè)備回收的集多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、帶動(dòng)性、環(huán)保性的新興產(chǎn)業(yè)。其中，IT設(shè)備主要是指臺(tái)式機(jī)及筆記本計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、復(fù)印機(jī)、服務(wù)器、手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云視頻會(huì)議大屏等。
“DaaS服務(wù)可幫企業(yè)緩解其一次性購(gòu)買(mǎi)IT設(shè)備的巨大資金壓力、技術(shù)支持響應(yīng)慢、IT設(shè)備管理靈活性不足及IT設(shè)備利用率低等問(wèn)題，從而幫助企業(yè)降低運(yùn)營(yíng)成本，提高業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率。”上述負(fù)責(zé)人表示。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)和海通國(guó)際的資料，與傳統(tǒng)做法相比，DaaS服務(wù)模式可幫助企業(yè)減少97.4%的首期投入，在三年內(nèi)將運(yùn)營(yíng)成本降低約10%至30%，企業(yè)無(wú)需自行處理淘汰設(shè)備，到期更新，始終保持最優(yōu)的設(shè)備使用需求。
綜合弗若斯特沙利文等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，我國(guó)DaaS行業(yè)滲透率在5%左右，而歐美日DaaS行業(yè)的滲透率平均超過(guò)50%。此外，我國(guó)商用電腦將在2026年達(dá)到1.2億臺(tái)，如果未來(lái)我國(guó)DaaS行業(yè)達(dá)到50%的滲透率，則整個(gè)DaaS市場(chǎng)有近6000萬(wàn)臺(tái)商用電腦，如果每臺(tái)租金1000元的話(huà)，僅設(shè)備訂閱服務(wù)市場(chǎng)就有600億元的規(guī)模。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，我國(guó)DaaS市場(chǎng)至少是千億規(guī)模，空間廣闊。
“我國(guó)DaaS市場(chǎng)滲透率與歐美存在的差異，本質(zhì)上是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同。”有金融人士分析道，在過(guò)去幾十年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于增量發(fā)展階段，大多數(shù)企業(yè)更多的還是追求快速發(fā)展，并沒(méi)有太關(guān)注降本增效。近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，各大企業(yè)開(kāi)始通過(guò)精細(xì)化管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
“此外，特殊時(shí)期客觀(guān)上對(duì)企業(yè)客戶(hù)的認(rèn)知培育起到助推動(dòng)作。即越來(lái)越多企業(yè)感覺(jué)錢(qián)難掙，更加注重現(xiàn)金流管控，對(duì)IT設(shè)備的采用方式就會(huì)發(fā)生本質(zhì)變化。在這種情況下，我國(guó)DaaS行業(yè)市場(chǎng)滲透率就會(huì)有一個(gè)加速過(guò)程。”上述人士補(bǔ)充到。
事實(shí)上，隨著我國(guó)DaaS行業(yè)逐漸迎來(lái)機(jī)會(huì)窗口期，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告顯示，我國(guó)DaaS行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模已從2017年的102億元增長(zhǎng)至2021年的345億元。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步預(yù)測(cè)，我國(guó)DaaS市場(chǎng)2021-2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為32%，并將在2026年達(dá)到1382億元。
構(gòu)筑難被追趕的核心壁壘
任何企業(yè)如果沒(méi)有獨(dú)步行業(yè)的“絕學(xué)”，很難在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期立足。
目前，DaaS行業(yè)的企業(yè)數(shù)量眾多，但受限于資金、技術(shù)等因素，企業(yè)規(guī)模普遍偏小。根源在于，DaaS行業(yè)的業(yè)務(wù)邏輯看似簡(jiǎn)單，但要想成為行業(yè)領(lǐng)軍者，其實(shí)門(mén)檻很高，整體業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)對(duì)資金、運(yùn)營(yíng)效率和規(guī)模都有很高的要求。
多位投資圈人士表示，凌雄科技為DaaS行業(yè)的頭部玩家，能夠在全球資本市場(chǎng)大環(huán)境不理想的情況下，成功在港交所主板上市，成為中國(guó)DaaS行業(yè)第一股。根源在于，其構(gòu)筑的核心壁壘，被資本市場(chǎng)高度看好。
海通國(guó)際首次覆蓋報(bào)告認(rèn)為，凌雄科技構(gòu)建的行業(yè)壁壘包括：其一，閉環(huán)DaaS生態(tài)可以產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。其二，完善且強(qiáng)大的回收翻新產(chǎn)業(yè)鏈。其三，智能風(fēng)控體系對(duì)DaaS業(yè)務(wù)的開(kāi)展至關(guān)重要，公司常年保持很低的壞賬率。其四，戰(zhàn)略股東的強(qiáng)力支持。公司擁有京東、騰訊和聯(lián)想三大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略股東以及政府產(chǎn)業(yè)基金，為其提供寶貴資源。
以DaaS業(yè)務(wù)協(xié)同為例，設(shè)備回收業(yè)務(wù)為設(shè)備訂閱業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的設(shè)備來(lái)源，從而降低公司的運(yùn)營(yíng)成本。此外，設(shè)備回收服務(wù)也是切入大型客戶(hù)的重要手段，許多使用設(shè)備回收服務(wù)的客戶(hù)轉(zhuǎn)化為設(shè)備訂閱服務(wù)的客戶(hù)。又比如，長(zhǎng)期和短期設(shè)備訂閱服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)，根據(jù)不同階段的不同需求和場(chǎng)景，可以相互轉(zhuǎn)化。而細(xì)致周到的IT技術(shù)訂閱服務(wù)可以極大提高企業(yè)客戶(hù)的使用體驗(yàn)，拉近與客戶(hù)距離，增強(qiáng)與企業(yè)客戶(hù)的交互關(guān)系，幫助設(shè)備訂閱服務(wù)、設(shè)備回收服務(wù)兩大業(yè)務(wù)獲客。
此外，與戰(zhàn)投股東的深度協(xié)同更讓凌雄科技“如虎添翼”。京東、騰訊、聯(lián)想不僅僅是公司的戰(zhàn)投股東，更與凌雄科技全方位深度協(xié)同。凌雄科技跟這三個(gè)戰(zhàn)投股東目前在業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、配送、流量導(dǎo)流等方面都形成了非常強(qiáng)的合作。三大戰(zhàn)投股東大大提高了凌雄科技的獲客效率，有效降低了公司的獲客成本及周期。
值得一提的是，凌雄科技構(gòu)筑的這些行業(yè)核心壁壘，使其在近幾年面對(duì)多重超預(yù)期因素沖擊時(shí)，依舊能夠保持較高的增長(zhǎng)速度。數(shù)據(jù)顯示，2019年到2021年，凌雄科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）達(dá)到63.1%。2022年，凌雄科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.64億元，同比增長(zhǎng)25.1%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)近億元，同比大幅扭虧為盈。2023年上半年，凌雄科技保持強(qiáng)勁的發(fā)展韌性，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.22億元，繼續(xù)保持行業(yè)第一，經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)約5.2%至1.34億元。
“凌雄科技已經(jīng)具備較強(qiáng)的規(guī)模化壁壘，當(dāng)規(guī)模越大，其壁壘也就越高，后面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想要超越非常難。”達(dá)晨財(cái)智上海分公司總經(jīng)理黃躍衛(wèi)表示。
市值上升空間巨大
有資深金融人士指出，凌雄科技的近幾年持續(xù)高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，已經(jīng)充分證明其商業(yè)模式早就跑通了，且具有旺盛的生命力。只是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)受當(dāng)前全球多重超預(yù)期因素影響，較為波動(dòng)，在此大背景下，資本市場(chǎng)對(duì)股價(jià)非常敏感。“隨著資本市場(chǎng)企穩(wěn)，以及凌雄科技業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的逐步兌現(xiàn)，資本市場(chǎng)一定會(huì)對(duì)凌雄科技的價(jià)值重新定位，其市值上升空間巨大。”
對(duì)此，作為戰(zhàn)投股東方，東方富海合伙人陳利偉深以為然。他認(rèn)為，凌雄科技未來(lái)的市值空間主要反映在中國(guó)IT設(shè)備全生命周期管理市場(chǎng)滲透度的提升上。也就是說(shuō)，這個(gè)行業(yè)有多大的市場(chǎng)滲透度提升空間，凌雄科技未來(lái)的市值空間就有多大。“我們對(duì)凌雄科技抱有非常樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。”
灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告顯示，凌雄科技的市占率接近4%，位居行業(yè)第一。有機(jī)構(gòu)分析，假設(shè)國(guó)內(nèi)DaaS市場(chǎng)滲透率從5%提高到50%，凌雄科技的市占有率提高到10%，“整體未來(lái)就會(huì)有25倍左右的增速”。這也是凌雄科技能夠逆勢(shì)持續(xù)保持增長(zhǎng)的一個(gè)主因。“凌雄科技的業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了非常強(qiáng)的抗經(jīng)濟(jì)周期的特性，在不確定性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下有非常強(qiáng)的確定性。”
據(jù)海通國(guó)際研報(bào)測(cè)算，凌雄科技2023年的估值為46.4億元人民幣，目標(biāo)價(jià)格為14.15港元/股，預(yù)計(jì)2023-2025年將實(shí)現(xiàn)總收入19.12/24.17/33.31億元人民幣，調(diào)整后凈利潤(rùn)為4107萬(wàn)元/1.49億元/3.55億元人民幣。該行稱(chēng)，未來(lái)幾年，公司的毛利率和凈利潤(rùn)將會(huì)得到較大幅度的提升。
另?yè)?jù)悉，凌雄科技于2004年在深圳成立，近20年來(lái)始終以服務(wù)好客戶(hù)為中心，專(zhuān)注于滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)IT設(shè)備全生命周期管理解決方案的需求，通過(guò)提供低成本、高質(zhì)量、量身定制的一站式數(shù)字化設(shè)備全生命周期管理解決方案，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效和高質(zhì)量發(fā)展。鑒于凌雄科技的突出服務(wù)能力和服務(wù)成果，以及其數(shù)字科技成果在行業(yè)中的先行示范作用和領(lǐng)頭羊作用，其先后國(guó)家工信部門(mén)認(rèn)定為“國(guó)家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)”和國(guó)家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。此外，鑒于凌雄科技上市后的良好市場(chǎng)表現(xiàn)，2022年12月還被知名財(cái)經(jīng)媒體評(píng)為“最受投資者歡迎新股公司”。
