01
英偉達(dá)股票就是個(gè)泡沫？傳奇投資人：一旦破裂將引發(fā)全面崩盤(pán)！
傳奇投資人、投資機(jī)構(gòu)Research Affiliates的董事長(zhǎng)羅伯•阿諾特（Rob Arnott）日前警告稱，英偉達(dá)（Nvidia）的股票在今年驚人的反彈之后形成了一個(gè)資產(chǎn)泡沫，如果泡沫破裂，可能引發(fā)更大范圍的市場(chǎng)崩盤(pán)。
他將英偉達(dá)股票歸類為“教科書(shū)式的市場(chǎng)大錯(cuò)覺(jué)”。今年，由于人工智能的炒作，英偉達(dá)股價(jià)漲幅高達(dá)228.75%。
“英偉達(dá)的崩盤(pán)會(huì)拖累整個(gè)市場(chǎng)嗎？這是很有可能的，”他說(shuō)。
Research Affiliates是美國(guó)大型資產(chǎn)管理公司——太平洋投資管理公司（PIMCO）的委外顧問(wèn)，于2002年由阿諾特創(chuàng)立，是一家研究為主、專注于創(chuàng)新資產(chǎn)配置及另類指數(shù)化產(chǎn)品的資產(chǎn)管理公司。
事實(shí)上，在投資者對(duì)人工智能的興奮推動(dòng)下，英偉達(dá)的估值飆升至天價(jià)，多名市場(chǎng)評(píng)論人士對(duì)該公司敲響了警鐘。交易員認(rèn)為，作為芯片制造商的領(lǐng)軍者，英偉達(dá)確實(shí)處于有利地位，可以利用人們普遍預(yù)期的與人工智能相關(guān)的高端計(jì)算設(shè)備需求激增。
但一些專家表示，該公司的股價(jià)高得離譜，其估值根本不現(xiàn)實(shí)。該股的市盈率約為117倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的整體市盈率為26倍。
“過(guò)度自信的市場(chǎng)，自相矛盾地將輝煌的未來(lái)商業(yè)前景轉(zhuǎn)化為更加輝煌的當(dāng)前股價(jià)水平，”他補(bǔ)充說(shuō)：“英偉達(dá)是當(dāng)今這種類型的典范：一家市場(chǎng)定價(jià)超越完美（前景）的偉大公司。”
他說(shuō)，投資者蜂擁進(jìn)入英偉達(dá)，部分是因?yàn)槠?.2萬(wàn)億美元的市值規(guī)模使其成為一個(gè)“安全的投資”。然而，它并不是“大到不能倒”。
“我們的風(fēng)險(xiǎn)是，英偉達(dá)取得了令人難以置信的成就，但未來(lái)10年可能會(huì)再漲10倍？我會(huì)說(shuō)這是不可信的，因此我可以放心地稱之為泡沫，”他補(bǔ)充說(shuō)。
02
黃仁勛兌現(xiàn)期權(quán) 三天賣出約8.91萬(wàn)股英偉達(dá)股票
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（9月6日），英偉達(dá)在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的文件顯示，該公司總裁兼CEO黃仁勛在三天內(nèi)賣出了約8.91萬(wàn)股英偉達(dá)股票。
根據(jù)文件，黃仁勛在9月1日、5日和6日兌現(xiàn)期權(quán)，每天賣出29,688股英偉達(dá)股票，合計(jì)賣出約8.91萬(wàn)股。
（來(lái)源：SEC）
黃仁勛通過(guò)行使期權(quán)，以每股4美元獲得了這些股票，總價(jià)值約為35.63萬(wàn)美元，而他賣出這些股票時(shí)，英偉達(dá)股價(jià)平均約為每股480.87美元，總價(jià)值約為4282.82萬(wàn)美元，這意味著黃仁勛通過(guò)此番兌現(xiàn)股權(quán)獲利逾4200萬(wàn)美元（未扣除交易費(fèi)用和稅收前）。
與其他上市公司高管一樣，黃仁勛的薪酬包括基本工資、股票獎(jiǎng)勵(lì)和其他福利。
黃仁勛在2023財(cái)年（截至1月29日）獲得了2135.69萬(wàn)美元的總薪酬，由于未能達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)，他的薪酬減少了約250萬(wàn)美元，降幅為10%。不過(guò)，這一情況今年將得到逆轉(zhuǎn)。
憑借人工智能（AI）東風(fēng)，英偉達(dá)今年股價(jià)暴漲了兩倍有余，而黃仁勛的個(gè)人財(cái)富也水漲船高。根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，黃仁勛目前個(gè)人資產(chǎn)為419億美元，是全球第29大富豪。
黃仁勛大部分財(cái)富都來(lái)自他在英偉達(dá)的股份。根據(jù)2023年的委托書(shū)，黃仁勛以個(gè)人名義和家族信托持有英偉達(dá)約3.5%的股份，未行使的限制性股票不包括在內(nèi)。
隨著AI產(chǎn)業(yè)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，英偉達(dá)無(wú)疑正處于鼎盛時(shí)期，該公司目前市值約為1.16萬(wàn)億美元，是美股市值排名第五的公司。
英偉達(dá)上月公布的財(cái)報(bào)顯示，得益于旺盛的AI芯片需求，公司在截至7月30日的第二財(cái)季中錄得了創(chuàng)紀(jì)錄的135.1億美元營(yíng)收，同比上升101%；調(diào)整后每股收益2.70美元，上漲了429%。
英偉達(dá)還預(yù)計(jì)，公司第三財(cái)季營(yíng)收將達(dá)到160億美元左右，比市場(chǎng)先前預(yù)期高出約35億美元。
03
英偉達(dá)還需要搞“財(cái)務(wù)造假”？分析師：別去社媒平臺(tái)聽(tīng)陌生人瞎說(shuō)
聯(lián)博資產(chǎn)管理（AllianceBernstein）的資深半導(dǎo)體分析師Stacy Rasgon在本周三撰寫(xiě)了一份題為“請(qǐng)不要從推特陌生人那里獲取投資建議”的簡(jiǎn)報(bào)，由于直指互聯(lián)網(wǎng)上流傳的“英偉達(dá)財(cái)務(wù)造假”陰謀論，獲得了輿論的頗多關(guān)注。
Rasgon在開(kāi)頭表示，最近有一些看空英偉達(dá)的觀點(diǎn)在社交媒體上廣泛傳播，這導(dǎo)致他的客戶們一直跑來(lái)問(wèn)他“英偉達(dá)財(cái)務(wù)造假”是不是真的，會(huì)不會(huì)影響股價(jià)。
Rasgon寫(xiě)道：“那些觀點(diǎn)基本上都是幼稚的，正因如此。我們（非常不情愿地）寫(xiě)下了這份報(bào)告。”
“網(wǎng)絡(luò)股評(píng)家”的焦點(diǎn)：CoreWeave
在馬斯克的社交媒體平臺(tái)推特（現(xiàn)在應(yīng)該叫X）上，從8月底到9月初，的確有不少抨擊英偉達(dá)的帖子，其中對(duì)于英偉達(dá)財(cái)報(bào)質(zhì)疑的焦點(diǎn)在于一家叫做CoreWeave的專業(yè)云服務(wù)公司上。
8月3日，CoreWeave宣布完成了最新一輪債務(wù)融資，公司的長(zhǎng)期投資者M(jìn)agnetar攜手黑石，另外還有太平洋投資管理、貝萊德、凱雷等知名機(jī)構(gòu)一同提供了23億美元，這筆交易最精彩的部分是——CoreWeave拿到錢以后自然會(huì)憑借渠道優(yōu)勢(shì)繼續(xù)買入英偉達(dá)最先進(jìn)的AI芯片，而公司給債主們的抵押品正是英偉達(dá)的芯片。
（來(lái)源：prnewswire）
隨后在8月23日，英偉達(dá)又一次發(fā)布碾壓市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)，其中營(yíng)收135.1億美元，分析師們的預(yù)期只有111.9億美元，超出近23億美元，利潤(rùn)達(dá)到61.9億美元，同比上漲8倍。
在財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)在盤(pán)后一度漲至11%，同時(shí)在次日股價(jià)歷史首度沖破500美元關(guān)口。不過(guò)當(dāng)天日內(nèi)就全部回吐漲幅，甚至只是勉強(qiáng)收漲0.1%。
（英偉達(dá)日線圖，來(lái)源：TradingView）
就著這個(gè)故事，推特上的“網(wǎng)絡(luò)股評(píng)家”們湊出了這樣一條邏輯：貝萊德、黑石、Magnetard借了23億美元給CoreWeave買英偉達(dá)的H100芯片，隨后英偉達(dá)的財(cái)報(bào)又恰好因?yàn)?ldquo;美國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)”超出預(yù)期23億美元。
使得這個(gè)邏輯更像那么回事的還有一點(diǎn)：這些資管巨頭們手里是有英偉達(dá)的股票的。“網(wǎng)絡(luò)股評(píng)家”們興奮地拿出計(jì)算器一頓發(fā)揮：貝萊德?lián)碛?.82億股的英偉達(dá)股票，財(cái)報(bào)發(fā)布后股票漲了11%，等價(jià)于浮盈94億美元。這也意味著華爾街巨頭們只“花了”23億美元就獲得94億美元的賬面浮盈。
當(dāng)然，看空者們對(duì)于CoreWeave還有其他的質(zhì)疑：例如英偉達(dá)是在今年4月的B輪融資中成為CoreWeave的股東，而當(dāng)時(shí)據(jù)傳的估值大概只有20億美元左右。之后Magnetar又在5月底單獨(dú)搞了一次B+輪的投資。所以3個(gè)月后，CoreWeave就拿著英偉達(dá)的顯卡借了23億美元，這也令一些空頭感到“可疑”。
同時(shí)，空頭們也質(zhì)疑CoreWeave的CEO、CTO和首席科學(xué)官（CSO）全都只有對(duì)沖基金、交易員的職業(yè)背景，并沒(méi)有計(jì)算機(jī)、AI的背景。
所以，CoreWeave到底是什么？
與許多網(wǎng)絡(luò)輿情類似，要證明上市公司存在問(wèn)題，把事實(shí)擺出來(lái)就行；但要在不斷變化的資本市場(chǎng)中證明公司不存在問(wèn)題，的確是一件困難得多的事情。
當(dāng)然，有一些質(zhì)疑的確可以給出一點(diǎn)合理的解答。
首先，對(duì)于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)沒(méi)有AI、計(jì)算機(jī)背景，清一色都是交易員出身，對(duì)于CoreWeave來(lái)說(shuō)這完全不是問(wèn)題：創(chuàng)始人們?cè)?017年創(chuàng)辦這家公司的時(shí)候，他們干的是以太坊挖礦和應(yīng)用服務(wù)，搞金融出身并不算外行，而且他們還特別喜歡從破產(chǎn)的“礦場(chǎng)”低價(jià)買顯卡。在他們搭建算力平臺(tái)的初期，就一直在用GPU提供算力。所以在加密貨幣市場(chǎng)大起大落的背景下，盯上同樣提供算力和服務(wù)的云計(jì)算難言意外。
隨著AI計(jì)算需求的不斷上升，雖然AWS、微軟Azure、谷歌云在云計(jì)算市場(chǎng)長(zhǎng)期領(lǐng)跑，但他們并不能滿足越來(lái)越多企業(yè)對(duì)GPU算力的需求。更何況，CoreWeave價(jià)格還更有競(jìng)爭(zhēng)力，甚至生怕OpenAI算力不夠用的微軟，還特意找CoreWeave簽了算力大單。
CoreWeave的首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Intrator曾對(duì)媒體表示，公司是趕在第一批訂購(gòu)H100芯片，然后趁著市場(chǎng)熱度沒(méi)起來(lái)有趕緊追加了訂單，現(xiàn)在也在翹首期待拿到GH200顯卡。Intrator指出，當(dāng)ChatGPT時(shí)刻來(lái)臨的時(shí)候，他意識(shí)到他們對(duì)于規(guī)模的認(rèn)知可能完全錯(cuò)了——人們不需要5000張顯卡，他們需要500萬(wàn)張。
（Michael Intrator資料圖，來(lái)源：公開(kāi)簡(jiǎn)歷）
至于為啥拿容易貶值的顯卡做抵押，Intrator也確認(rèn)這筆交易的確包含資產(chǎn)減值的考慮。他說(shuō)道：“我們與這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行了談判，確定了需要投入多少抵押品、折舊計(jì)劃與支付計(jì)劃的時(shí)間表。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，以資產(chǎn)為基礎(chǔ)借錢是進(jìn)入債務(wù)市場(chǎng)的一種非常具有成本效益的方式。”
Stacy Rasgon也在簡(jiǎn)報(bào)中表示，指控英偉達(dá)拉著黑石、貝萊德一起“做局”完全是無(wú)稽之談，以英偉達(dá)產(chǎn)品的緊俏程度，根本就不需要專門找CoreWeave來(lái)粉飾業(yè)績(jī)。同時(shí)英偉達(dá)的Q2財(cái)季是在7月底就結(jié)束了的，而CoreWeave宣布融資是在8月3日，里面的措辭也顯示這些錢還沒(méi)有真正花出去。
此外，英偉達(dá)除了CoreWeave外，還投了“抱抱臉”（Hugging Face）等AI初創(chuàng)企業(yè)，所以拿投資說(shuō)“意圖不軌”也不是靠譜的邏輯。
Rasgon表示，對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，考慮到云計(jì)算巨頭們（同樣也是科技巨頭）存在發(fā)展自家AI產(chǎn)品并構(gòu)成威脅的可能性，英偉達(dá)樂(lè)于見(jiàn)到CoreWeave這樣完全基于英偉達(dá)GPU建立業(yè)務(wù)的公司取得成功。
根據(jù)最新的報(bào)道，CoreWeave正在尋求新一輪的股權(quán)融資，預(yù)估的估值在50-80億美元之間，公司預(yù)期能夠在2024年實(shí)現(xiàn)15億美元的營(yíng)收。
【來(lái)源：財(cái)聯(lián)社】
