財聯社8月4日訊（記者 林堅）股票類業務最低結算備付金繳納比例連年下調，進一步釋放流動性在即，這次有望釋放255億流動資金！
圖為中國結算發布公告
8月3日深夜，經過數月準備，中國結算發布消息稱，在證監會的統一部署下，在去年4月已將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%的基礎上，引入差異化最低結算備付金繳納比例機制，擬自今年10月起，將繳納比例調降至平均13%左右。記者注意到，此前4月，中國結算發布消息稱，這一比例在15%左右，實際調降幅度比市場預期更多。
股票類業務最低結算備付金繳納比例調降被視為證券業“定向降準”，將有助于鼓勵結算參與人及客戶盡早完成資金交收，放松券商資金限制，緩解市場流動性壓力。差異化最低結算備付金繳納比例機制的具體方式為根據結算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，其中結算參與人可就托管業務向中國結算自主申報選擇適用差異化或固定最低結算備付金比例計收方式。
具體來看，中國結算擬對股票類業務最低結算備付金繳納比例進行進一步下調，其中付款時間在9點前、11點前和11點后對應的付款比例分別調降至13%、15%和16%，取款時間在9點前和9點后對應的取款比例分別調降至16%和13%，付款比例和取款比例的計算權重不變；托管業務選擇固定最低結算備付金比例計收方式的，其股票類業務最低結算備付金繳納比例設定為15%。
值得關注的是，本次提出差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例，其目的是為順應中國資本市場發展需要，配合貨銀對付改革（DVP改革）的落地實施，進一步提升市場資金使用效率和結算備付金精細化管理水平。
也需要明確的是，股票類業務最低結算備付金繳納比例的調降對一般投資者并沒有影響，歷史市場表現上看，對投資影響也不明顯，其主要是有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率，進一步釋放流動性。
開源證券非銀高超團隊表示，貨銀對付（DVP）改革對個人交易沒有影響，只對機構交易帶來效率提升。西部證券(7.650, 0.15, 2.00%)非銀羅鉆輝稱，貨銀對付改革政策落地，僅涉及機構投資者的自營和托管業務，如今，改革政策正式落地，將提升市場資金利用效率，優化券商資金管理機制。華創證券非銀徐康團隊同樣認為，此次降低結算備付金要求能夠一定程度上提升券商資金利用效率。
綜合財聯社記者采訪非銀分析師的結果，以7月交易計算，本次股票類業務最低結算備付金繳納比例有望釋放不高于255億元的流動資金，而2022年4月啟動的調整釋放約394億元資金，兩輪調降合計釋放流動資金近650億元。
下一步，中國結算將在證監會統一部署下，做好制度修訂、市場組織等工作，確保差異化最低結算備付金繳納比例調降工作的平穩實施，在有效防控結算風險、提升風險管理精細化水平的基礎上，進一步提高市場資金使用效率。
已是第三次調降，釋放流動性的實質舉措
整體來看，3%帶來全市場機構交易主體35億備付金占用，與機構主體龐大的資金體量相比，影響有限。也有不少非銀分析師坦言，長遠來看，有助于進一步服務實體經濟健康發展。
各方都在行動起來了！是本次調降舉措的真正點題。整體來看，隨著資本市場貨銀對付改革，結算最低備付金比例調降在一定程度上提升了券商及基金管理人等市場參與主體的資金使用效率，將對資本市場高質量發展形成助力，對提振交易信心提到激勵效果。
連日來，證監會對中央政治局會議提出的“要活躍資本市場，提振投資者信心”相關要求進行工作部署，提出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位”。這一次調降，便充分顯示了確保市場流動性充裕這一政策指向。
那么，何為證券結算備付金？根據2022年5月實施的《結算備付金管理辦法》，結算備付金是指結算參與人根據本辦法的規定，存放在其資金交收賬戶中用于證券交易及非交易結算的資金。結算備付金由最低結算備付金限額和超過最低結算備付金限額部分的資金組成。
中國結算每月根據最低結算備付金比例計算規則為各結算參與人確定最低結算備付金比例，并按照各結算參與人上月證券日均買入金額和對應的最低結算備付金比例，確定其最低結算備付金限額。
計算公式為：最低結算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數×最低結算備付金比例。
而前述所謂差異化最低結算備付金比例，與證券公司本身資質、分類評價結果等因素無關，參數是按照結算時間節點確定。
記者留意到，股票類業務最低結算備付金繳納比例的調整主要是貨銀對付（DVP）改革的配套措施，這已經是三年來，中國結算第三次下調股票類結算備付金比例。
2019年12月20日，中國結算發布公告稱，經履行向證監會報告程序，正式發布《結算備付金管理辦法》（2019年修訂版），并自發布之日起實施。其中，將股票類業務最低結算備付金收取比例由20%降至18%。
2022年1月4日，證監會正式啟動貨銀對付（DVP）改革。同年4月，中國結算宣布將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%。到了5月，中國結算發布《結算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》，并于2022年6月20日正式實施。
有助于經紀業務，長期將打開行業發展空間
聚焦券商將如何具體受益，成為“定向降準”的廣泛關注所在。目前來看，經紀業務實力強勁的券商或是最大受益者。近期，不少券商正陸續披露中報的快報、預報等，盡管受市場波動、股基成交額處于低位等多重因素影響，但券商2023年經紀業務收入有所回暖。如今積極信號釋放下，券商有望提振信心。
按照2022年的營業收入貢獻結構，約有八成券商該業務營業收入比重在兩成以上，光大證券(18.790, 0.22, 1.18%)（維權）、招商證券(15.690, 0.44, 2.89%)、東方證券(11.350, 0.20, 1.79%)、方正證券(8.120, 0.24, 3.05%)等券商業務占比更是超五成。此外，中原證券(4.660, 0.03, 0.65%)、海通證券(10.980, 0.36, 3.39%)、招商證券等券商經紀業務貢獻度也有所提升。
截至目前，經紀業務排名靠前的券商分別是中信證券(24.880, 0.45, 1.84%)、國泰君安(16.030, 0.23, 1.46%)和華泰證券(17.990, 0.91, 5.33%)，其次是招商證券、海通證券、中信建投(27.900, 0.50, 1.82%)、銀河證券、中金公司(41.860, 0.47, 1.14%)、廣發證券(16.970, 0.33, 1.98%)、中泰證券(8.300, 0.07, 0.85%)、方正證券等。而經紀業務收入并不占優的券商有紅塔證券(8.820, 0.02, 0.23%)、華林證券(15.330, 0.35, 2.34%)、國聯證券(12.530, 0.88, 7.55%)、中原證券、東興證券(9.580, 0.12, 1.27%)等。
中信證券研究稱，下調結算備付金比例有利于充分發揮券商配置能力，合理調配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東回報。長遠來看，結算備付金比例有望隨著券商經營能力的提升而持續調整，長期將打開證券行業發展空間。
