高盛 表示，如果美聯(lián)儲不降息，未來兩年到期的逾2萬億美元企業(yè)債務將動搖美國經(jīng)濟，并引發(fā)又一波裁員潮。
該行在周日的一份報告中表示，與企業(yè)債務再融資相關的更高利息支出將導致資本支出減少，并在2024年每月減少約5000個工作崗位。假設利率保持在目前的水平，到2025年，這一數(shù)字可能會翻一番，達到每月減少1萬個工作崗位。
高盛首席經(jīng)濟學家哈哲思 （Jan Hatzius） 表示：“如果利率保持在高位，企業(yè)將需要拿出更大比例的營收來支付更高的利息支出，因為它們需要以更高的利率為債務進行再融資。我們發(fā)現(xiàn)，每增加一美元的利息支出，企業(yè)的資本支出就會降低10美分，勞動力成本會降低20美分。”
美國企業(yè)從2022年之前的低利率時期受益匪淺。根據(jù)美國銀行(31.88, 0.58, 1.85%)的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)成份股公司的債務構成中，長期固定債務的比例高達76%，其中大部分是以低個位數(shù)的利率擔保的。
但隨著利率保持在高位，并可能隨著美聯(lián)儲繼續(xù)抗擊通脹而走高，再融資風險將變得更加明顯，尤其是在未來兩年。
高盛估計，2023年剩余時間內(nèi)到期的企業(yè)債務將達到2300億美元，2024年將達到7900億美元，2025年將達到1.07萬億美元，占所有企業(yè)債務的16%。據(jù)高盛稱，2026年至2030年期間，還有4萬億美元以上的企業(yè)債務將到期。
受更高利率債務再融資影響最大的是那些不盈利的公司，因為它們傾向于更依賴裁員來平衡成本。
哈哲思表示：“我們的估計表明，勞動力成本的下降約有一半來自招聘的減少，一半來自工資增長的下降，這意味著2024年每月就業(yè)增長將減少5000人，2025年每月將減少1萬人。”
債務再融資壁壘有助于說明，為什么美聯(lián)儲大幅加息可能需要數(shù)年時間才能在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，并對企業(yè)產(chǎn)生影響。這可能有助于解釋為什么經(jīng)濟衰退尚未成為現(xiàn)實。
哈哲思表示：“自美聯(lián)儲緊縮周期開始以來，再融資需求有限，這表明加息對經(jīng)濟成長的影響比我們的金融狀況指數(shù)沖擊模型預測的平均歷史影響要延遲得多。”
