作為居民金融資產(chǎn)配置最主要的兩大方向，銀行理財(cái)與公募基金迎來了交換座次的歷史性時(shí)刻。
近日由銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》顯示，截至6月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元。而據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，同期內(nèi)地公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為27.69萬億元。
這也意味著，資管行業(yè)規(guī)模的頭把交椅易主，銀行理財(cái)暫時(shí)退居第二，公募基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)了歷史性首次超越。
2022年四季度的債市大調(diào)整深刻影響了銀行理財(cái)規(guī)模，2022年6月底銀行理財(cái)存續(xù)余額為29.14萬億，在此后持續(xù)萎縮，近一年內(nèi)存續(xù)余額累計(jì)下降3.8萬億。相較之下，公募基金則穩(wěn)中有進(jìn)并在今年6月最終完成反超——雖然6月底公募基金資產(chǎn)凈值較5月份的歷史新高微降800億元，但非貨基金規(guī)模依然呈環(huán)比上升趨勢。
一位銀行客戶經(jīng)理告訴鈦媒體App，“理財(cái)業(yè)務(wù)面臨的問題在于，大部分產(chǎn)品的預(yù)期收益較低，尤其在凈值化管理后，投資者需承擔(dān)本金損失風(fēng)險(xiǎn)。但相較之下，基金產(chǎn)品至少給投資者帶來更高的預(yù)期回報(bào)，但理財(cái)產(chǎn)品的收益率僅約為3%，并且存在損失本金的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致很多投資者難以接受。”
銀行理財(cái)，艱難求穩(wěn)
理財(cái)市場的頹勢體現(xiàn)在諸多方面。
一方面是存續(xù)規(guī)模的下滑。截至2023年6月末，全國共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模同比下降13.1%。尤其股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模同比降幅高達(dá)84.37%。
另一方面，募集難問題也在凸顯。2023年上半年理財(cái)募集金額僅為27.75萬億元，而2021年和2022年同期這一數(shù)字分別為62.41萬億元和47.92萬億元。2022年全年的募集數(shù)據(jù)同樣不佳，2022年全年理財(cái)市場募集金額為89.62萬億，創(chuàng)下自2013年以來的十年新低，相比2021年的122.19萬億元的高點(diǎn)下滑27%。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，季節(jié)性因素放大了理財(cái)規(guī)模的縮減。一位銀行理財(cái)經(jīng)理告訴鈦媒體App，“6月底銀行業(yè)績面臨季末考核，會(huì)有一波理財(cái)資金流向存款。”
據(jù)中金貨幣金融研究在研報(bào)中測算，倘若加上因存款沖量導(dǎo)致的資金流失、不考慮商業(yè)銀行表內(nèi)外資金統(tǒng)籌規(guī)劃的行為，2023年半年末理財(cái)行業(yè)規(guī)模為26.69萬億元——即使如此，這一數(shù)字也未能趕上內(nèi)地公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)的27.69萬億元。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，6月份理財(cái)規(guī)模大幅下滑是因?yàn)樯虡I(yè)銀行面臨季末考核，理財(cái)資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。
此外，資產(chǎn)荒也限制了理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)張。資管新規(guī)生效之后，嚴(yán)監(jiān)管加速疊加房地產(chǎn)景氣度大幅下滑，理財(cái)市場上優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給減少，理財(cái)產(chǎn)品被迫減配非標(biāo)資產(chǎn)——截至2023年6月底，理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)資產(chǎn)配置規(guī)模為1.85萬億元，相較2022年底減持近千億元，配置比例為6.7%，同比下滑了0.44個(gè)百分點(diǎn)，相較2014年20.91%的高位更是大幅壓降了14.21個(gè)百分點(diǎn)。
不過從收益率來看，2023年，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸走出2022年兩次破凈潮的陰霾。破凈率從2022年12月末的23.89%一路下降至5月末的4%以內(nèi)。2023年上半年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.39%。相較之下，2022年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.09%，為多年來的最低數(shù)值。
同時(shí)，為了穩(wěn)住規(guī)模，銀行理財(cái)公司想盡辦法進(jìn)一步下調(diào)產(chǎn)品稅費(fèi)。
6月以來，已有包括招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉夜拘冀档筒糠掷碡?cái)產(chǎn)品費(fèi)率，涉及多款理財(cái)產(chǎn)品，部分產(chǎn)品銷售服務(wù)費(fèi)率由0.30%下調(diào)至0.15%，甚至部分理財(cái)公司聲稱要推出“0費(fèi)率”產(chǎn)品。
銀行理財(cái)究竟存在著哪些短板？
公募基金對于銀行理財(cái)?shù)姆闯饕l(fā)生在兩大關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
2017年前，公募基金規(guī)模長期僅占后者體量的約三四成。第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2018年，當(dāng)年資管新規(guī)出臺(tái)，銀行理財(cái)開啟了艱難的凈值化轉(zhuǎn)型，按照非保本理財(cái)這一口徑，依然維持了增長態(tài)勢，不過增速明顯放緩。
第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2020、2021年，彼時(shí)資本市場整體處于牛市行情，而基金與市場強(qiáng)關(guān)聯(lián)，公募基金爆發(fā)式增長，總規(guī)模從2019年末的14.77萬億元提升到了2021年末的25.56萬億元，與銀行理財(cái)規(guī)模已經(jīng)不相上下。
那么，與公募基金相比，銀行理財(cái)究竟存在著哪些短板？
一方面是銀行資管能力相對薄弱。
招行董事長繆建民曾坦言，“現(xiàn)在整個(gè)中國銀行業(yè)在資管方面都相對較弱，尤以理財(cái)更弱，這需要幾年陣痛期，將銀行文化轉(zhuǎn)為資管文化。”
事實(shí)上，銀行業(yè)的這一短板并非如今才暴露。為了提升商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理能力，2019年銀行開始紛紛推出理財(cái)子公司，其業(yè)務(wù)范圍包括發(fā)行公募理財(cái)、發(fā)行私募理財(cái)、理財(cái)顧問和咨詢等，試圖以相對市場化的機(jī)制來探索資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
一位銀行業(yè)內(nèi)人士告訴鈦媒體App，目前來看，許多理財(cái)子公司并未能完全實(shí)現(xiàn)提升銀行資管能力的初衷。“大批理財(cái)子公司還是銀行內(nèi)部派系斗爭獨(dú)立出的產(chǎn)物，市場競爭力和活力與公募基金還差距較大。銀行資管能力的薄弱，主要還是缺乏改善的動(dòng)力。對于大量銀行而言，即使凈利差在下滑，但仍然可以守著利差活下去。“
再者，銀行理財(cái)在渠道端的開放程度與公募基金相比明顯不足。
2021年5月，當(dāng)時(shí)的銀保監(jiān)會(huì)對外發(fā)布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，明確理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)包括銷售本公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的理財(cái)公司和代理銷售機(jī)構(gòu)，代理銷售機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段為其他理財(cái)公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。
相較之下，公募基金則依靠與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作，以余額寶為代表的創(chuàng)新引領(lǐng)了財(cái)富管理行業(yè)的數(shù)字化與智能化，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也已經(jīng)在公募基金行業(yè)扮演重要角色。從規(guī)模結(jié)構(gòu)來看，在公募基金領(lǐng)域，截至6月末，螞蟻基金權(quán)益類保有規(guī)模5545億元，非貨類保有規(guī)模12667億元；天天基金權(quán)益類保有規(guī)模4633億元，非貨類保有規(guī)模6041億元。兩家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)占據(jù)了行業(yè)前三名中的兩席。
銀保監(jiān)會(huì)彼時(shí)表態(tài)稱：“下一步銀保監(jiān)會(huì)將根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型發(fā)展情況，適時(shí)將理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)展至其他金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)。”到目前為止，這一步尚未邁出。
