近兩年來(lái)，醫(yī)藥股持續(xù)調(diào)整，工銀瑞信基金明星基金經(jīng)理趙蓓的業(yè)績(jī)也深度回調(diào)超30%。如今，趙蓓的代表基金工銀前沿醫(yī)療A再度放開(kāi)大額申購(gòu)，之前受傷的基民還會(huì)買(mǎi)賬嗎？
作者 |韓忠強(qiáng)
來(lái)源 |市界投資匯
近日，醫(yī)藥股被撞了一下腰。
“藥茅”恒瑞醫(yī)藥更是在短短6個(gè)交易日，股價(jià)一度縮水超21%。
作為工銀瑞信“醫(yī)藥女神”趙蓓二季度末第一大重倉(cāng)，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)的跳水，讓本就飽受醫(yī)藥股調(diào)整煎熬的趙蓓，壓力再度增加。
截至二季度末，趙蓓旗下基金管理規(guī)模共244.79億。Wind數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥占趙蓓在管基金的凈值比例為8.65%。也就是說(shuō)，二季度末，趙蓓持有的恒瑞醫(yī)藥價(jià)值超21億元。
截至8月9日，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)較之前小幅反彈，但恒瑞醫(yī)藥股價(jià)短期內(nèi)仍有將近20%的回調(diào)。如果二季度之后，趙蓓沒(méi)有減倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥，那么此輪恒瑞醫(yī)藥股價(jià)下跌或許會(huì)讓趙蓓旗下基金在短期內(nèi)出現(xiàn)較多浮虧。
業(yè)績(jī)?cè)愀獾膬赡?/p>
▲（趙蓓從業(yè)以來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)情況。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
在遭遇恒瑞醫(yī)藥“黑天鵝”之前，趙蓓近兩年的整體業(yè)績(jī)已經(jīng)回撤了超32%。在管規(guī)模也從2021年底高峰的322億，回落到了如今的244億，一年半多縮水了24%。
目前趙蓓管理著4只基金（A類(lèi)C類(lèi)合并計(jì)算）。
▲（趙蓓旗下基金近兩年業(yè)績(jī)情況，時(shí)間：截至2023年8月9日。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
成立于2021年3月的工銀成長(zhǎng)精選，由于成立的時(shí)間點(diǎn)趕在了行情的高位，這兩年多虧了29.63%，比業(yè)績(jī)基準(zhǔn)多虧了20%，規(guī)模也從19.02億，縮水到了14.20億。雖然工銀成長(zhǎng)精選的基金名稱(chēng)里沒(méi)有醫(yī)藥醫(yī)療等字樣，但截至二季度末，這只基金的前10大重倉(cāng)里有8只醫(yī)療保健類(lèi)股票。
工銀前沿醫(yī)療管理規(guī)模156億，是規(guī)模最大的一只，也是趙蓓的代表基金。近兩年，工銀前沿醫(yī)療A的回報(bào)為-33.24%，比基準(zhǔn)還多虧了1個(gè)多點(diǎn)。
工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A，工銀醫(yī)療保健行業(yè)，近兩年的回報(bào)也分別為-33.88%、-35.09%，均比基準(zhǔn)多虧，其中工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A比基準(zhǔn)多虧了18%。
可以看出，近兩年趙蓓的四只基金虧損均在30%上下，且跑輸了各自的比較基準(zhǔn)，有的甚至跑輸了高達(dá)20%。
趙蓓近兩年業(yè)績(jī)不佳，那醫(yī)療保健行業(yè)其它基金的業(yè)績(jī)情況如何呢？
▲（部分醫(yī)療保健類(lèi)基金業(yè)績(jī)情況，時(shí)間：截至2023年8月8日。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
「市界」梳理醫(yī)療保健行業(yè)中主動(dòng)權(quán)益類(lèi)規(guī)模排名前20位（同一只基金只納入A類(lèi)份額）的基金，發(fā)現(xiàn)虧損超50%的4只，虧損40%-50%的5只，虧損30%-40%的5只，虧損20%-30%的3只，虧損20%以下的2只，1只盈利。
其中虧損超50%的分別是：南方醫(yī)療保健A、匯添富醫(yī)療服務(wù)A、廣發(fā)醫(yī)療保健A、中歐醫(yī)療創(chuàng)新A。這4只基金中，吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健A規(guī)模最大，為74.81億。
值得一提的是萬(wàn)民遠(yuǎn)管理的融通健康產(chǎn)業(yè)A近兩年盈利4.81%，在一眾虧損基金中顯得鶴立雞群。
回到趙蓓的業(yè)績(jī)，在與同類(lèi)基金經(jīng)理的比較中，趙蓓30%多的回撤顯得中規(guī)中矩。
目前趙蓓整體持倉(cāng)的前十大重倉(cāng)股中，有一半是中藥概念股，包括太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九、同仁堂、健民集團(tuán)、昆藥集團(tuán)。
▲（趙蓓整體管理基金前十大重倉(cāng)股情況。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
醫(yī)藥行業(yè)自2021年5月見(jiàn)頂以后，中藥板塊整體較為穩(wěn)健，具有一定的抗跌性。中證中藥指數(shù) (930641）自2021年5月至2023年8月9日上漲了16%。
趙蓓的代表基金工銀前沿醫(yī)療A，自2022年一季度開(kāi)始將中藥股華潤(rùn)三九買(mǎi)入到前十重倉(cāng)股之后，逐漸買(mǎi)入同仁堂，到2022年四季度片仔癀、昆藥集團(tuán)也出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股。
趙蓓對(duì)中藥股的逐漸加倉(cāng)，在一定程度上控制了基金凈值的回撤幅度。
雖然趙蓓的業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)基金里中規(guī)中矩，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，除了成立時(shí)間較短的工銀成長(zhǎng)精選為虧損狀態(tài)，其它三只基金的年化收益均為正，其中工銀前沿醫(yī)療A、工銀醫(yī)療保健行業(yè)分別達(dá)到了16%、12%。
而趙蓓從業(yè)以來(lái)的整體年化回報(bào)也比較可觀，達(dá)12.35%。
苦熬10年出圈
趙蓓在近兩年業(yè)績(jī)拉胯的情況下，還能保持可觀的年化業(yè)績(jī)，這要?dú)w功于她在工銀瑞信長(zhǎng)達(dá)10多年的“苦熬”。
在工銀瑞信的產(chǎn)品介紹中，趙蓓?yè)碛兄帉W(xué)和金融的雙重學(xué)歷背景。
在加入工銀瑞信之前，趙蓓曾在中再資產(chǎn)管理股份有限公司擔(dān)任投資經(jīng)理助理。
2010年，趙蓓加入工銀瑞信擔(dān)任醫(yī)藥研究員。熬了4年之后，2014年11月，趙蓓首次擔(dān)任基金經(jīng)理，管理工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)。
2014年11月，正值2015年大牛市的啟動(dòng)階段，而作為一名基金經(jīng)理行業(yè)的新人，趙蓓能趕上大牛市，一方面是幸運(yùn)的。因?yàn)椋诠ゃy醫(yī)療保健行業(yè)成立不久，趙蓓的業(yè)績(jī)就隨大牛市來(lái)了一次讓人心潮澎湃的高開(kāi)，2015年4月業(yè)績(jī)直接干到了150%。
要知道，半年飆漲150%，無(wú)異于市場(chǎng)送錢(qián)。
沉醉于市場(chǎng)的亢奮，無(wú)疑會(huì)讓人迷失方向，因?yàn)橐磺衼?lái)得太容易了。
2015年4月，在市場(chǎng)最亢奮的時(shí)期，也是接近2015年牛市頂點(diǎn)，趙蓓管理的工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)成立。
很可惜，這一次，上天沒(méi)能再次垂青這位初出茅廬的基金經(jīng)理。工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)成立之后，在經(jīng)歷了14%的業(yè)績(jī)猛漲之后便一頭栽進(jìn)虧損的泥潭。
從盈利14%，到虧損40%，趙蓓管理的工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)只用了短短兩個(gè)多月。福兮禍所伏，此前猛漲的工銀醫(yī)療保健行業(yè)也沒(méi)能幸免。
▲（工銀醫(yī)療保健行業(yè)業(yè)績(jī)情況。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
伴隨著牛市后的慘烈殺跌，工銀醫(yī)療保健行業(yè)回吐了此前的大部分盈利。直到5年之后的2020年才又沖破2015年的高點(diǎn)。
5年的漫長(zhǎng)等待，對(duì)于當(dāng)初站在高位的基民來(lái)說(shuō)又是何其的無(wú)奈。
當(dāng)然，很少有基民能苦熬5年。早在2016年一季度，工銀醫(yī)療保健行業(yè)就遭遇了2.4億份額的贖回，規(guī)模更是縮水了17億。
直到今天，工銀醫(yī)療保健行業(yè)的規(guī)模也沒(méi)能突破2015年的高點(diǎn)。
這段牛熊在一年之內(nèi)強(qiáng)烈轉(zhuǎn)換的經(jīng)歷，讓趙蓓意識(shí)到，“判斷市場(chǎng)情緒是非常難的，還是應(yīng)該把主要精力放在自己能夠把握的事情上，比如對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷、公司基本面的把握。”
2016年2月，當(dāng)上證指數(shù)二次探底到2638點(diǎn)附近時(shí)，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療踩著上漲指數(shù)的大底成立。
在股市大底入場(chǎng)，工銀前沿醫(yī)療的業(yè)績(jī)也沒(méi)讓投資人失望，不但規(guī)模達(dá)156億，成為醫(yī)療保健行業(yè)第二大的主動(dòng)權(quán)益基金，該基金的A類(lèi)份額年化回報(bào)更是高達(dá)16.72%。
曾在兩只基金上兩次跌倒的趙蓓，在工銀前沿醫(yī)療這只基金上是怎樣扳回一局的？
▲（工銀前沿醫(yī)療A規(guī)模變動(dòng)情況。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
「市界」翻看工銀前沿醫(yī)療A這只基金發(fā)現(xiàn)，成立之初的2016年這只基金也是相當(dāng)“迷你”，只有區(qū)區(qū)1.16億元。此后的2017年和2018年，這只基金也是不溫不火，規(guī)模分別也只有1.89億元、3.73億元。
3年波瀾不驚之后，工銀前沿醫(yī)療A終于在2019年迎來(lái)了爆發(fā)，這一年規(guī)模一下子猛增到了11.4億元。此后更是一發(fā)不可收拾，2020年達(dá)到68億，2021年更是一下子飆升到了211億。
基民還會(huì)買(mǎi)賬嗎？
3年時(shí)間，從3.73億到211億，猛漲55倍，趙蓓的成功離不開(kāi)醫(yī)療行業(yè)的風(fēng)口。
2019年，醫(yī)療行業(yè)終于走出此前帶量采購(gòu)下的熊市低迷時(shí)期，趙蓓敏銳抓住創(chuàng)新藥、消費(fèi)醫(yī)療等風(fēng)口帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)，先后重倉(cāng)了邁瑞醫(yī)療、藥明康德、通策醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、泰格醫(yī)藥、智飛生物、愛(ài)爾眼科、凱萊英等當(dāng)時(shí)的熱門(mén)大牛股。
▲（工銀前沿醫(yī)療A，2020年一季度重倉(cāng)股情況。數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind）
別看趙蓓是一名女性基金經(jīng)理，當(dāng)風(fēng)口來(lái)臨時(shí)，趙蓓敢于下重注。比如在2020年一季度，趙蓓就將恒瑞醫(yī)藥買(mǎi)進(jìn)到了工銀前沿醫(yī)療A的第一大重倉(cāng)，且占股票市值的比例高達(dá)11.82%。
「市界」翻閱工銀前沿醫(yī)療A季報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2016年3季度開(kāi)始，直到2020年年報(bào)，趙蓓重倉(cāng)持有恒瑞醫(yī)藥長(zhǎng)達(dá)4年半。而這期間，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)從14.60元，漲到了93元，漲了4.3倍。而趙蓓的工銀前沿醫(yī)療A也憑著這一只股票賺得盆滿缽滿。
敢于重倉(cāng)持股的背后，趙蓓認(rèn)為做投資就是要在有限精力下，持股集中、研究聚焦，另外持股集中的一個(gè)首要任務(wù)是“把行業(yè)趨勢(shì)看清，而不是急著抓魚(yú)（上市公司）。”
“看準(zhǔn)行業(yè)，集中持股”，這就是趙蓓從2015年熊市之后再度站起來(lái)的一大法寶。
憑借這一法寶，2021年6月25日，工銀前沿醫(yī)療A以392.77%的五年期回報(bào)領(lǐng)跑股票型基金，趙蓓也成為公募基金史上首位五年期女性基金經(jīng)理冠軍，而同期易方達(dá)張坤、景順長(zhǎng)城的劉彥春、中歐基金葛蘭的業(yè)績(jī)均屈居趙蓓之后。
正是憑借這個(gè)冠軍，趙蓓成功出圈，并有了與當(dāng)時(shí)中歐基金葛蘭一較高下的實(shí)力。
高光之后，便是落寞。
醫(yī)藥行業(yè)自2021年5月見(jiàn)頂以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)過(guò)了兩年多的深度調(diào)整，而趙蓓動(dòng)輒超30%的回調(diào)也讓她壓力倍增。
但目前，事情似乎正在朝著另一面發(fā)展。
在恒瑞醫(yī)藥股價(jià)大幅跳水的第一天（7月31日）之后，8月1日，趙蓓的代表基金工銀前沿醫(yī)療，就發(fā)布公告，稱(chēng)在8月2日起，恢復(fù)投資者對(duì)該基金的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資。
這也意味著，工銀前沿醫(yī)療自從2021年12月1日起，長(zhǎng)達(dá)1年9個(gè)月的每日1萬(wàn)元的限額宣布終止。
工銀前沿醫(yī)療此前公告，當(dāng)時(shí)限額的原因標(biāo)注為“保護(hù)基金持有人利益”。
當(dāng)市場(chǎng)行情不好、風(fēng)險(xiǎn)聚集的時(shí)期，基金公司適度“閉門(mén)謝客”確實(shí)有利于避免規(guī)模過(guò)大帶來(lái)的管理難度以及規(guī)避新入資金高位接盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。
如今，工銀瑞信前沿醫(yī)療再度“開(kāi)門(mén)迎客”，受傷的基民還會(huì)買(mǎi)賬嗎？
