近期，“資管屆C位”易主備受關注。理財登記中心與中國證券投資基金協會數據顯示，截至2023年6月末，全市場銀行理財產品存續規模降至25.34萬億元，公募基金存續規模升至27.79萬億元。
值得注意的是，二者產品、行業和投資目標都各不相同，類比并不嚴謹。同時，雖然理財規模相對有所下滑，2023年上半年理財投資者數量卻呈現增長態勢，截至2023年6月末，持有理財產品的投資者數量達1.04億，較年初增長7.24%，同比增長13.41%。
比起前幾年，理財、公募基金等機構現在的差異化定位已更趨明確——堅持追求絕對收益、降低產品波動、以債為主的多資產策略。在8月12日的“2023資管年會”期間，平安理財首席產品官劉凱表示，“銀行理財到現在為止不過是1億客戶，跟資管行業的先驅公募基金7億多客戶相比，有非常大的拓展空間，要堅持普惠性、以絕對收益目標為主的定位，這點跟公募基金行業會有差異，這也符合現階段銀行理財客戶的需求所在（替代存款）。”
公募規模反超理財
去年四季度債市巨震，銀行系理財子公司（下稱“理財子”）產品遭巨額贖回。據記者了解，截至2023年一季度末，銀行理財市場規模24.92萬億元，同比下降12.14%。從去年四季度到今年前3個月，整體贖回規模近6萬億元。不過，隨著今年債券牛市持續回歸，從4月開始理財客群情緒回暖，頭部大行旗下理財子每家大都獲得了超千億元的規模回升，5月時行業整體規模回升近2萬億元。
但是，理財子的規模仍未回歸到債市巨震前的水平，“固收+權益”類產品失寵導致規模收縮，大量資金都轉為流入現金管理類產品。截至2023年6月末，全市場銀行理財產品存續規模降至25.34萬億元，公募基金存續規模升至27.79萬億元。
從居民財富配置角度來看，銀行理財顯然依舊是大頭。根據理財市場2023年第二季度報告，個人投資者持有理財產品總金額為22.58萬億元，占總規模25.34萬億元的89.13%，這與公募基金近半規模為機構投資者持有形成鮮明對比。
數據顯示， 2023年第二季度，理財產品各月加權平均收益率分別為3.21%，2.95%，2.70%，為投資者貢獻正收益的能力繼續保持。截至今年6月末，公募基金持有A股的市值合計5.54萬億元，占A股流通市值的比例為8.24%。經歷了2017年3.87%的探底之后，呈現逐年回升的態勢。不過，今年公募基金規模的擴張更多與債券類產品和ETF寬基指數的走俏有關，整體基金發行情況并不樂觀，尤其是權益類產品。
瑞銀證券A股策略師孟磊日前對記者表示，下半年A股市場難以呈現單邊上漲的情況。近三個月公募基金月度發行規模均值僅為206億元，低于2022年360億元和2021年1740億元的月均發行規模。缺乏新增資金將在某種程度上制約短期市場的上行空間，而市場乏力也反過來導致新發基金“難賣”。
第一財經此前報道，從公募基金上半年的情況來看，除了貨幣型基金和債券型基金規模大漲外，股票型基金產品較去年底增加了近2200億元，但主動權益類產品同期減少超過2000億元。換言之，基民開始轉投被動指數類產品。截至6月30日，除了今年成立的新基金外，全市場ETF產品上半年的份額合計增加2469.64億份，若以區間成交均價粗略計算，約有1800億元資金入場。
鵬華基金副總裁、首席市場官劉嵚在“2023資管年會”期間表示，經歷了25年的高速發展，公募基金行業產品數量突破了1.1萬只，管理規模突破了27萬億元。“今年以來，萬億級股票ETF市場不斷見證了歷史，7月中旬，全市場股票ETF總規模首次突破了1.5萬億大關，上周又迎來了單只股票ETF超千億的標志性時點，參考海外成熟市場的發展歷程，未來指數基金規模超過主動管理基金規模或將成為長期趨勢。”
另外，劉嵚也提及，機構投資力量有望成為ETF市場高質量發展的重要驅動力(2.980, -0.02, -0.67%)之一。根據不完全統計，截至2022年底，機構端持有寬基類ETF規模創下歷史新高，從年初以來，權益ETF資金流向來看，機構端在行業類ETF的持倉規模逐步提升。
差異化定位日趨明確
公募基金和理財的差異化定位日趨明確，即理財追求“穩穩的收益”，權益占比很難提升，而公募基金則以主動管理能力見長，未來也有望為更多理財子的資金成為委外管理人。
交銀理財總裁陳春暉在上述年會期間表示，“理財行業經歷了去年四季度比較大的波動調整之后，可能還處在行業的修復期，規模延續了去年四季度波動的情況。“但是行業的低點出現在一季度末，到二季度以后行業開始企穩回升，進入到下半年，修復回升的速度進一步加快。”
從第一家理財子成立至今短短四年時間，理財子去年遇到了凈值化轉型的元年，給債市帶來了巨大挑戰。陳春暉表示，在應對這個挑戰的過程中，理財子要關注兩個方面，政策導向和客戶需求的變化。
就政策導向而言，理財子要關注國家對于資管行業、理財行業的定位和要求，找準自身的定位；就客戶需求變化而言，經歷去年的波動，理財子進一步發現理財客戶需求還是聚焦在“存款替代”上，即追求高確定性、低波動性、強穩健性。
“圍繞客戶需求的變化，理財子的策略重心要回歸理財本源，要降低產品的波動，確保產品的穩健，”他也提及，理財客群目前為1億，以交銀理財為例，70%的客戶是持有5萬元以下的中小客戶，這類客戶的承受能力不高，突出了理財產品“求穩”的重要性。
相比之下，公募基金的優勢則仍是主動管理能力。匯添富基金董事長李文在年會期間表示，公募基金成為最大的資管子行業。一方面是受益于過去這五年中國資本市場的發展和中國財富管理需求的增長，另一方面受益于這25年發展過程中形成的特點和優勢。
具體而言，公募基金行業從一開始就建立了完善的法規和制度體系，讓整個行業有一個規范健康的發展，尤其是較早就實行凈值化機制；同時，公募基金形成比較專業的投資管理能力，特別是在權益類投資方面，已成為在A股市場中目前最專業的機構投資者，在A股的占比接近9%；此外，公募基金形成了豐富的產品和服務體系。目前有7億基民，超過1萬多只的基金產品，過去25年全行業為基民創造的分紅超過4.3萬億；在這一過程中，公募基金也建立了一支市場化、專業化的團隊和長期的激勵和考核約束機制。
李文認為，當下整個公募基金行業也面臨著巨大的挑戰。“最大的壓力是客戶的獲得感。”他稱，“過去大家一直討論基金賺錢、基民不賺錢。現在是基民不賺錢，基金也不賺錢，這個問題的解決是一個系統性工程，需要久久為功、多管齊下。”
未來，參照西方市場的發展規律，被動投資的大趨勢亦是基金公司希望把握的關鍵，這無疑是擴大規模的利器。“隨著ETF投資群體的不斷擴容，全市場對ETF投資工具和配置策略提出了更加多元化的需求，從ETF整體發展趨勢而言，細分指數ETF方向，打造差異化優勢不失為另辟蹊徑的方式，具備寬基、新能源、金融、消費、科技、醫藥、碳中和等多種行業指數集群，以打造跨市場指數平臺，滿足投資者多元指數投資需求。”劉嵚稱。
