證券時報記者 趙夢橋
近日，多家基金公司公告旗下管理封閉期產(chǎn)品的基金經(jīng)理變更。總體來看，所涉基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品多數(shù)業(yè)績不甚理想，這也讓曾對相關(guān)基金經(jīng)理投出信任票的投資者感慨“錯付了”。
有業(yè)內(nèi)人士建言，對于一些在投資策略上具有明顯個人特色、發(fā)行及持營較為依賴基金經(jīng)理個人號召力的基金，可考慮避免發(fā)行封閉期過長的產(chǎn)品。此外，還應該給管理封閉期產(chǎn)品的基金經(jīng)理的離職行為設限——基金管理人應當把基金經(jīng)理的從業(yè)穩(wěn)定性作為重要的考核指標之一，加大限制部分關(guān)鍵崗位人員在產(chǎn)品運作的關(guān)鍵時期的離任管理力度。
基金經(jīng)理封閉期離職
7月24日，朱雀基金發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，宣布李洋離任朱雀碳中和三年持有、朱雀匠心一年持有兩只基金。在封閉期內(nèi)，這兩只基金的業(yè)績成立以來均跑輸了同類水平。
稍早前的6月，東方紅資產(chǎn)管理發(fā)布基金經(jīng)理變更公告稱，孫偉離任東方紅睿滿滬港深、東方紅睿澤三年定開與東方紅智遠三年持有期等基金，其中東方紅睿滿與東方紅睿澤由苗宇接任，東方紅智遠則由郭乃幸接任。
東方紅睿澤比較具有代表性。該基金是一只定開基金，自2018年成立至第一個三年封閉期結(jié)束，基金凈值實現(xiàn)翻倍；2021年2月，該基金進入第二個封閉期時，也在近年來的市場高點增設了C份額，但C份額的基金截至目前浮虧已經(jīng)高達38%。
根據(jù)晨星Direct的數(shù)據(jù)，截至今年6月底，以目前市場上成立的170多只三年持有期基金為例，在第一個三年持有期內(nèi)，發(fā)生基金經(jīng)理變更的基金多達30余只。
基金經(jīng)理離職并非稀罕事，但令投資者感到困惑的是，不少管理封閉期產(chǎn)品的基金經(jīng)理選擇中途離任，而他們所管的產(chǎn)品多數(shù)業(yè)績不甚理想，這難免有“棄車”而去的意味。
有業(yè)內(nèi)人士認為，如果基金在持有期內(nèi)業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)不佳，出于對投資者負責的態(tài)度和對考核結(jié)果的標準化執(zhí)行，基金公司更換基金經(jīng)理也是合理且正確的事情。
不過，去年末的幾則基金公告卻令人大跌眼鏡。
2022年11月18日，天弘養(yǎng)老目標2030一年持有期基金成立，張慶昌擔任基金經(jīng)理。但在僅僅成立一天后，天弘基金就發(fā)布增聘基金經(jīng)理的公告，該基金自11月19日起由王帆和張慶昌共同管理。11月29日，天弘基金再度發(fā)布公告稱，張慶昌離任，該基金變?yōu)橥醴珕为毠芾怼Ｔ诜浅６痰臅r間內(nèi)，天弘養(yǎng)老目標2030一年持有期尚未經(jīng)業(yè)績考驗，卻迅速變更基金經(jīng)理的操作著實令人費解。
基民終究“錯付了”
有公募人士對證券時報記者表示，封閉期產(chǎn)品或定期開放的產(chǎn)品基本都需要旗下明星基金經(jīng)理掛帥，“有一定知名度的基金經(jīng)理才能讓銷售渠道和投資者認可，否則這類產(chǎn)品很難賣。”
此類產(chǎn)品設立的初衷是保證持有人的利益，防止基民頻繁追漲殺跌而抬高成本降低收益。當基民投下信任票時，基本都是看好基金經(jīng)理的過往業(yè)績或投資風格。上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛認為，如果基金帶有很強的基金經(jīng)理特征，并主要是憑借基金經(jīng)理的號召力募集的，基金經(jīng)理中途離任很可能會造成基金后續(xù)的策略執(zhí)行或業(yè)績不及投資者預期、不符合投資者最初投資目標，最終可能導致基金公司的品牌形象受到影響。
“買基金就是買基金經(jīng)理”，這句話在主動權(quán)益型產(chǎn)品上體現(xiàn)得很明顯。華南地區(qū)某公募人士對證券時報記者表示，出現(xiàn)這樣的情況，對參與各方都會有比較大的影響。對基金公司來說，首當其沖就是損害了公司的聲譽和品牌形象，包括在渠道端的口碑，甚至會影響未來和渠道之間的合作關(guān)系。對投資者而言，實際上很難講換了人就一定業(yè)績不好，因為市場是沒有“假設”的，但需要考慮到這種封閉期產(chǎn)品的屬性。面對變動，基民只能選擇接受，這會讓基民產(chǎn)生一種“無力感”，進而影響投資體驗。而對于產(chǎn)品本身來說，還需要看繼任者是否有能力管好產(chǎn)品，但這畢竟需要效果后驗。
實際上，基金行業(yè)是一個非常市場化的行業(yè)，換言之，市場的調(diào)節(jié)作用自然會給一些不負責任的、不端的行為給予充分的“定價”。上述人士表示，“也就是說，封閉期間離職的基金經(jīng)理，是否還能受到投資者的信任，所在公司是否還能被投資者選擇，都會有體現(xiàn)。”
能否給離職行為設限
為了避免基金經(jīng)理在封閉期內(nèi)頻繁離職，上述公募人士建議，一方面，在產(chǎn)品布局階段需要更加審慎，全面了解擬任基金經(jīng)理的職業(yè)規(guī)劃與個人意愿等，盡可能避免此類情況的發(fā)生；另一方面，當前基金行業(yè)正在面臨著一場深刻的變革，基金經(jīng)理作為其中的核心角色，也會面臨很多的困惑與擔憂，基金公司在穩(wěn)定員工隊伍方面，也需要做出更加積極主動的嘗試，這實際上也是為基民負責的一個重要方面。
天相投顧表示，首先，基金管理人應該建立充足的基金經(jīng)理后備軍，如果基金經(jīng)理發(fā)生離任，應當快速、及時地找到投資風格與策略相似的基金經(jīng)理，一定程度上保證產(chǎn)品運作的連續(xù)性與業(yè)績的穩(wěn)定性。其次，基金管理人在發(fā)行及持營帶封閉期產(chǎn)品的過程中，對于一些在投資策略上具有明顯個人特色、發(fā)行及持營較為依賴基金經(jīng)理個人號召力的基金，可考慮避免發(fā)行封閉期過長的產(chǎn)品。
“當然，投資有風險，封閉期產(chǎn)品對流動性有一定的約束性，而基金經(jīng)理的離任及變動也屬于正常的市場行為，投資者應當理性看待這一問題。投資者在購買這一類有封閉期的基金之前，需要充分考慮來自多方面的投資風險，綜合判斷后做出投資行為。”天相投顧稱。
對于是否應當對尚處“封閉期”的基金經(jīng)理設限離職這一問題，天相投顧表示，基金管理人應當把基金經(jīng)理的從業(yè)穩(wěn)定性作為重要的考核指標之一，加大限制部分關(guān)鍵崗位人員在產(chǎn)品運作的關(guān)鍵時期的離任管理力度。而針對帶有封閉期的基金，原則上在封閉期內(nèi)不得離任，如因不可抗力因素發(fā)生基金經(jīng)理離任的，基金管理人應當做好勤勉盡責的義務。
“與此同時也應注意，作為一個普通的職業(yè)工種，基金經(jīng)理在進行職業(yè)選擇與職業(yè)規(guī)劃方面應當擁有充分的自主選擇權(quán)。”天相投顧認為，基金管理人在對基金經(jīng)理這一職業(yè)人選的管理過程中，可以在激勵機制、產(chǎn)品設計、投研支持和持營宣傳等方面做更高的整合和優(yōu)化，建立合理的中長期考核激勵機制，避免業(yè)績考核短期化、激勵機制不到位、持營支持不足等情況，導致基金經(jīng)理操作變形而使業(yè)績不達預期甚至出現(xiàn)離職的情況，力求從根本上減少基金經(jīng)理發(fā)生離職或變動的行為。
