奈雪離成為“茶飲第一股”僅一步之遙。據了解，奈雪計劃發售約15%新股， 3 月中旬管理層已進行過一輪預路演，但公司估值與募資額未最終敲定。一位參與了路演的機構人士預測，奈雪估值或將達到 350 至 400 億元人民幣。
距離奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）提交招股書已過去 3 個月。就奈雪IPO一事，新浪財經采訪了多家機構人士，大部分機構的關注度和認購意愿都比較高。此外，新浪財經獨家獲悉，奈雪方面已經接洽過多位潛在的基石投資者，這些投資者包括國內大型公募基金、國際長線基金以及險資等，而最終引入的基石投資者數量不會超過 10 家。
近日，新浪財經獨家獲悉，奈雪在 5 月 14 日當周已向港交所提交了最新一版問詢回復，截至目前，公司方面仍在等待港交所的聆訊通知。
公司已實現盈利 未來或將在人力租金方面降本
在一位奈雪內部人士看來，未來奈雪在租金和人力成本兩方面都會有比較大的壓縮空間。
去年 11 月，奈雪率先在深圳開設了首批 2 家PRO店。前述奈雪人士表示，PRO店目前與標準店的同店利潤率相當，但是未來PRO店會具有更高的議價能力，租金成本基本在10%以下。同時隨著自動化設備的落地以及整體SOP設計，PRO店在人力成本上比標準店保守估計可以節省2%-3%。
根據招股書數據， 2018 年和 2019 年，奈雪的同店利潤率分別為24.9%和25.3%，受疫情影響， 2020 年前 9 個月同店利潤率為12.6%。
此外在一位奈雪老股東看來，奈雪在多元化業務上的布局，比如在零售行業做品牌輸出，也會有助于公司利潤的釋放。
“奈雪多元化的產品結構及消費體驗，對于門店運營能力有著更高的要求，這也是奈雪的核心競爭力之一。奈雪過往雖然經過了 5 輪融資，但金額都不算特別大，靠自身門店利潤基本可以支撐，自身造血能力還是比較強的。”
值得注意的是，招股書數據顯示，截至 2020 年 9 月，奈雪調整后凈利潤為 450 萬元，從這一財務指標來看，公司已實現盈利。
原料成本占比超35% 創始人表示不會降低此項成本
“在我們看來，上半年香港市場最受關注的兩個項目，一個是京東物流，一個是奈雪。京東物流雖然規模較大，但行業里的龍頭公司均已上市，所以我們會更關注‘茶飲第一股’的奈雪。“前述香港本地券商人士表示。
奈雪IPO雖然被視為是上半年的重頭戲，但在此背后，縈繞在投資者心里、一個揮之不去的問題是，奈雪是否有賺錢的能力？
據奈雪招股書數據顯示，截至 2017 年底，奈雪門店數量僅有 44 間，到了 2020 年 9 月底，門店數量已經增加至 422 間。隨著全國門店的擴張，業績規模也在同步提升。 2018 年、 2019 年和 2020 年前 9 個月，奈雪實現營收10. 87 億元、25. 02 億元和21. 15 億元人民幣。
但與之對應的，是 6973 萬元、 3968 萬元和 2751 萬元人民幣的虧損額。雖然虧損有所收窄，但 3 年時間虧損額超過 1 億，因此有輿論稱奈雪這是“流血上市”。從奈雪的成本結構可以看到，材料和員工是兩個成本大頭，并且占比相對穩定，分別占總營收的35%和30%左右。
前述深圳本地基金投資人表示，奈雪的原材料成本占比超過35%最初的確讓投資人有些擔憂，但和創始人聊過以及親自體驗產品之后，便理解了，“奈雪路演過程中，他們給我們帶了奈雪的產品，讓我們現場體驗。而路演結束后我們也點了其他品牌同款產品作對比，發現奈雪在口感上、原料分量上都有明顯優勢。”
按照奈雪的計劃， 2021 年和 2022 年將合計開設約 650 間門店，其中約70%將規劃為奈雪PRO店。相比起奈雪約 300 平方米的標準門店，PRO店面積更小，僅有80- 200 平方米，在選址上則以寫字樓和住宅社區取代大型商場。
奈雪計劃新發售股份約15% 有機構“搶破頭”
據了解，目前大部分機構對奈雪IPO的關注度和認購意愿都比較高，甚至有機構為了份額“搶破頭”。
“我們的客戶預計認購額在幾千萬美元到 1 億美元的水平。”前述香港本地券商人士表示，從今年農歷新年后上班開始，他就一直通過各個渠道聯系奈雪，包括奈雪的老股東、保薦人或者承銷團內的其他投行券商，希望能盡早確認一些基石或錨定的份額。
“我們也有追加的意愿，公司總裁特地去深圳見過趙總（奈雪聯合創始人趙林），想了解下能拿到多少份額，但是后來律師表示港股市場對老股東認購新股有監管限制，我們之前投資A股公司比較多，所以之前沒意識到這個問題。”一位奈雪老股東稱。
一位深圳本地基金投資人則向新浪財經明確表示，有意向成為奈雪的基石投資者，認購金額預計在 1 億元人民幣，“我們現在是希望超過這個額度，但是不確定最后能爭取到多少。”
新浪財經獲悉，奈雪計劃新發售股份約15%，基石投資者占其中約20%。前述接近奈雪的機構人士透露稱，目前奈雪在接洽的基石投資者主要有幾類，一類是養老基金、公募基金等國內外長線基金，其次是險資，另外是深圳本土的私募基金，最后是一些知名公司。
“奈雪最后敲定的基石投資者應該不會超過 10 家，組合里應該會有中資、外資、傳統的基金以及可以產生戰略或者海外業務協同效應的公司。”該機構人士進一步表示。
