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  中信證券:正處三重谷底,布局中報行情

  當前市場仍處于經濟、政策和情緒的三重谷底,預計經濟復蘇斜率快速放緩的趨勢將在三季度出現改觀,政策仍將聚焦在產業和防風險領域,匯率快速貶值階段接近尾聲,減量博弈的狀態延續,產業主題行情還需等待,當前建議積極參與中報行情。

  首先,經濟層面,預計三季度工業品價格同比反彈、出口觸底和消費平穩回升有望帶動庫存周期重啟,改變當下經濟復蘇斜率快速放緩趨勢。其次,政策層面,決策層對市場焦慮有充分認知,但高質量發展和保持戰略定力的信號清晰,后續政策仍然會聚焦在科技補短板、數字經濟和綠色發展等產業層面,防風險和局部經濟支持政策會因時因勢陸續推出,并不受特定時點約束。再次,匯率層面,美國經濟和加息預期不斷上修的過程接近尾聲,而中國經濟預期已處谷底,人民幣匯率對利空因素逐漸鈍化,美聯儲7月加息落地后我國經濟預期可能迎來拐點。最后,市場層面,當前仍然缺乏增量資金,主題頻繁高切低博弈也在消耗存量資金,數字經濟相關的主題經歷3月以來的亢奮后,需要新的產業催化。

  中金公司:A股積極因素正在積累

  當前市場正進入重要的數據和政策觀測窗口期,未來一周將發布6月及二季度經濟金融數據,可能進一步強化市場對宏觀政策支持的預期。我們建議未來繼續關注政策取向和落實情況,尤其是7月下旬可能召開的政治局會議。如若后續政策應對得當,對市場中期前景不必悲觀,我們維持對下半年A股市場中性偏積極看法,結合政策預期的邊際變化擇機布局。

  行業建議:短期成長為主線,中期看消費。中報期間關注業績可能超預期低預期個股。建議關注三條主線:1)順應新技術、新產業、新趨勢的偏成長領域,尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道,下半年半導體產業鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會;軟件端繼續關注人工智能有望率先實現行業賦能領域,如辦公軟件等。2)需求好轉或庫存和產能等供給格局改善,具備較大業績彈性的領域,例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3)股息率高且具備優質現金流的領域,低估值國央企仍有修復空間。

  銀河證券:下半年A股仍處于布局時點,震蕩上行概率較大

  結合“縱-橫-勢”多視角分析,展望下半年A股市場走勢,正處于周期更替的“蘊新”時刻,加之政策面催化,2023年下半年仍處于布局時點,震蕩上行概率較大,但期間或顯波折。

  主題風格研判:(1)大盤VS小盤:經濟復蘇不及預期背景下,小盤股經營調整更加靈活,交易更加活躍,在市場資金徘徊背景下上漲可能性更高。(2)價值VS成長:價值風格業績總體有望繼續回升,加上“中特估”概念的催化,價值股在2023年下半年仍更具期待。

  興業證券:積極做多,方向比節奏重要

  盡管上周市場再次遭遇波動,但隨著經濟的悲觀預期逐步修正,同時政策寬松呵護落地,疊加外部因素的沖擊也逐步緩和,在當前這個已經反映了過多悲觀預期的時刻,建議積極、樂觀應對,方向比節奏更重。

  未來一個階段,市場有望進入一個貝塔式的修復,行業板塊擴散、賺錢效應提升。因此,除了“數字經濟”和“中特估”兩大主線外,階段性像軍工新能源這些科技制造、中報績優的消費股,以及一些順周期板塊,都有低位修復機會。

  招商證券:A股基本面和外部流動性環境迎來拐點

  A股基本面和外部流動性環境迎來拐點。上一次出現類似的內外部拐點是2018年12月,A股盈利拐點初現和美聯儲結束加息。淡化對于宏觀數據的糾結,回到尋找盈利結構性改善的方向,成為下一個階段A股主要基調。

  圍繞業績邊際改善明顯的TMT、可選消費和部分中游制造仍是市場主要思路,臨近旅游出行旺季,相關出行鏈可以再度關注。

  廣發證券:投資“新范式”!“不確定”環境下這樣配置

  中短期宏觀底色破局存不確定性,淡化宏觀交易。(1)當前國內宏觀底色之下,風險偏好低位運行。中國產業結構的深刻變化—>居民邊際消費傾向低位徘徊。下半年進入庫存去化后期,“寬貨幣-穩信用”有望。(2)美國資本周期“溫和下行”,中美利差短期難迎來徹底反轉。雖美國資本周期有望高位回落,但“再工業化”邊際增量是韌性的部分。中美資本周期下行中期趨勢下,積極因素逐漸積累。國內供給去化后有望迎周期企穩,美國capex周期筑頂時迎移民回歸,通脹-緊縮緩解仍是中期方向;中美關系在港股定價已然悲觀之際,有望迎階段性緩和契機。

  股指性價比凸顯之際,內部結構對“不確定性”定價進行了極致地表達,宣告“新范式”確立!港股當前對長期前景較敏感的地產+消費,跑輸防御板塊公用事業+電訊程度位于均值-1STD附近,A股結構表達則更加極致。“不確定”環境下投資“新范式”:擁抱確定性的“杠鈴策略”。當前環境指向兩大方向:產業趨勢確定性數字經濟AI、永續經營確定性“中特估-央國企改革”。以史為鑒,日本90年代“不確定性”環境,市場呈現“雙主線”杠鈴策略占優:高股息長期跑贏+互聯網革命產業映射、“三主題”貫穿:確定性穩健資產、確定性產業趨勢、供給格局改善。

  行業配置制勝結構,杠鈴策略下把握三大線索。(1)確定性穩健資產:“中特估-央國企重估”新范式因子擇優:煤炭、保險、油氣、交運。(2)確定性產業趨勢:大洋彼岸新一輪通用技術革命映射下的AI領域高Delta類資產(應用端粘性強的互聯網巨頭/AI服務器/通信主設備商)。(3)擇優供給格局:疾風知勁草,布局供給格局相對占優資產。從需求&競爭格局&庫存三維度擇優(汽車/商用車)。

  民生證券:“做多中國”的確定性直線上升,追風趕月莫回頭

  美國地產近期反彈有望帶動中國出口和商品需求回升。與純來自服務業的驅動不同,此時的需求和通脹反彈對于中國資產來說,更為友好。關注實物需求的回升正在驅動新一輪通脹交易:在中美庫存周期逐步觸底后,通脹未來反彈的力量在凝聚,更重要的是,本輪兩種“實際利率”將會收斂:即名義利率-CPI和名義利率-通脹預期,長期通脹中樞上移將在定價中廣泛出現,帶來大宗商品的進一步機會。

  追風趕月莫回頭。“做多中國”的確定性直線上升,業績因子的重要性再度回歸,而實物通脹的反彈將構成未來宏觀場景轉換的重要驅動。維持中期策略報告對于一下領域的推薦:大宗商品:有色(銅、鋁、貴金屬、小金屬)、能源(油、油運、煤炭);高端制造:新能源車、光伏、風電、軍工;重要國企:電力、公路、四大行和運營商;新群體消費將是未來重要主線。中短期的賠率與勝率組合我們進行如下更新:勝率思維下,我們認為符合這一標準的有以下細分行業:新能源汽車、風電、智能家居、白電、航空、公路貨運及紡織制、電信運營商、工業軟件;賠率思維下,我們認為符賠率思路的有以下細分行業:快遞、煤炭、航運行業。

  華西證券:“穩增長”主線,逢低布局

  近期公布的美國就業數據未明顯降溫,美聯儲貨幣緊縮預期下美債收益率快速上行,全球權益市場普遍調整,A股市場亦受拖累。但從A股主要指數估值和風險溢價來看,當前市場已定價較多悲觀預期,中長期配置性價比較高,人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉向企穩、雙向波動,匯率波動對股市的制約已減弱。6月PMI和高頻數據顯示國內經濟動能稍顯偏弱,國務院總理在7月6日經濟形勢專家座談會上強調要實施“一批針對性、組合性、協同性強的政策措施”,預計后續托底經濟的結構性政策將陸續出臺,流動性環境將維持相對充裕。盈利層面,隨著穩增長政策發力和內需的持續修復,下半年企業盈利有望溫和改善。

  配置上,“穩增長”和中報業績兩條主線有望反復輪動。1)夏季高溫下電力供需不平衡加劇,受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮,公用事業相關板塊中報業績有望改善;2)受益于原材料成本回落和“促消費”政策的,如家電等。

  西部證券:是時候關注業績底了

  基于宏觀與中觀數據前瞻,A股業績底漸行漸近。分板塊來看,可選消費與出行鏈為業績改善核心線索。4月以來市場對于經濟預期的下修已經較為充分的反映在各類資產價格中,隨著國內貨幣政策窗口打開,穩增長政策逐步發力,經濟內生動能修復,疊加下半年庫存周期啟動,順周期行業有望迎來底部反轉。

  關注中報有望超預期的行業。前瞻業績顯示高景氣的細分行業包括:交運(航空機場、鐵路公路)、小金屬、農林牧漁、非銀(證券保險)、工程機械、中藥、汽車、輕工、商貿零售、公用事業(電力)等。前瞻業績顯著改善的細分行業包括:航空機場、小金屬、輕工、工程機械等。

  中銀證券:走出“空頭陷阱”

  人民幣匯率波動趨緩,企穩可期,市場底部已現,將走出“空頭陷阱”,第二波AI行情啟動仍是大概率事件。市場擔心AI業績中報窗口兌現能力,傾向交易近段業績高增的行業做反彈。從歷史經驗看,從資本開支、產能擴張能力看,上游算力基礎設施供不應求,業績傳導到硬件載體、應用軟件只是時間問題,最快3季報看到營收端的積極變化。隨著國內大模型監管落地,toB和toC端普及提速,垂直化領域的商業模式有望加快落地。

  建議配置電子行業。過去兩周汽車電子、智能駕駛板塊在特斯拉自動駕駛FSD的催化下漲幅居前。“電動化上半場,智能化下半場”或已到來,汽車電子成長性進入兌現階段。隨著半導體庫存周期見底,近期消費電子周期性回升也得到市場關注。行業海外供給收縮,存儲芯片和面板價格回升,行業估值處在歷史底部,龍頭立訊精密,京東方股價呈現底部動量效應。

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