近日，公募基金降費“靴子”終于落地。
公募基金行業通過提供資管產品收取費率實現盈利，源頭端的費率改革“牽一發而動全身”，密切影響著基金公司、公司股東、托管機構、代銷機構等各方的利益。
界面新聞記者了解到，券商作為基金鏈條的重要一環，短期來看，公募基金費率下調從多方面使券商行業略微承壓；長期而言，或將倒逼行業提升財富管理水平。
而尚未落地的“萬8”交易傭金調整將使券商研究所競爭“白熱化”加劇，或將倒逼券商研究所經營模式改革。
自7月10日起，已有多家頭部公募將主動權益類基金的管理費率、托管費率統一降至不超過1.2%、0.2%。
界面新聞記者從業內獲悉，公募基金費率改革將分階段穩步推進，下一步將規范公募證券交易傭金費率，預計將于今年年底前完成；規范銷售環節收費，預計將于2024年底完成，發力持營，加快向“重保有”轉變。
值得一提的是，在公募層面，頭部公募的降費會倒逼中小公募降費，形成公募全行業的費率調整。另一方面，費率的后續調整還包含公募交易傭金費、銷售服務費等多個環節，費率改革對基金公司利潤、券商銀行在內的代銷機構、以及全鏈條行業格局都將帶來深遠影響。
中金研報測算表示，由于基金公司目前營收結構較為單一，預計費率的一次性調降對基金公司營收帶來一定壓力，營收降幅可能在20%左右。
按機構分配，基金公司讓利最大，第三方平臺由于收入結構較為單一，費率調整帶來的壓力要大于券商、銀行。相較于調降前，券商、銀行基金相關的收入降幅為20%、17%。
短期來看，行業全鏈條承壓，對于渠道商而言，銀行和券商渠受影響小于三方，而券商要大于銀行。
綜合來看，受公募基金費率下調影響，券商行業收入承壓。
具體而言，本次降費將從基金公司的券商股東收益減少、管理費下調致券商分倉傭金率同比下滑、券商席位租賃縮水、銷售服務費下降等方面影響券商收入。
其中，“萬8”的公募基金交易傭金率調整備受市場關注，這或將直接沖擊券商研究所的后續經營模式。Wind數據顯示，2022年公募基金整體傭金率萬分之7.580，但當前散戶的傭金率早已降至萬1水平，后續仍有較大下調空間。
公募基金支付給券商的交易傭金主要用于購買券商機構提供的投資研究、咨詢、產品銷售等服務，而后續交易傭金的下調將直接影響券商研究所層面。
東吳證券 測算表示，假設基金管理費率調降將帶動券商分倉傭金率同比例下滑，預計上市券商席位租賃收入將下降17%。
某華南資深研究所員工表示，傭金率下調到位后，券商研究所收入將大減。“以傭金換研究”的行業默認規則將有可能無法繼續，中小券商研究所將不得不開源節流，通過加點考核等方式篩選分析師。
“存量公募傭金的分倉競爭在費率下調前已經非常激烈，一些有前瞻眼光的研究者已經在拓展業務”。該華南研究員工表示。
除了分倉傭金收入減少之外，不少券商的財富管理業務核心仍然是金融產品代銷，公募基金管理費率下調，也可能會對相關業務收入帶來影響。
華創證券非銀分析師徐康在研究報告中表示，假設行業平均權益類基金管理費率由1.5%降至1.2%，我們估算行業代銷金融產品業務收入將同比下滑12.5%。
深圳地區某營業部員工表示，公募基金的銷售考核雖占到大頭，但“暫未收到考核或者收入相關的變動政策”。
某華東大型券商營業部資深投顧對界面新聞記者表示，一般而言，券商總部與公募談好代銷傭金和分成后，將對應的任務和收益下分到每個營業部。而自己所在營業部的人均代銷公募基金份額為每月400萬元，這已經算是該華東大型券商的較大業務數值。
他表示，券商營業部前臺員工收入的計算方式是基本工資+營業部獎金，代銷公募基金只是其中一項收入，預計費率下調對員工收入的影響有限。
