碳納米管占據35%份額，新能源汽車黑馬級材料，高壁壘打入寧德時代產業鏈，還可延伸至半導體制造，50%的毛利能與隔膜相PK（天風證券）
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碳納米管主要作為導電劑應用在鋰電池領域，增速超過電動車的成長速度。券商看好的邏輯在于：一是，在鋰電池領域，碳納米管將逐步替代炭黑，未來5年復合增速高達51%；二是，它具有許多異常的力學、電學和化學性能，延伸性強。可延伸至導電塑料，用于半導體制造。目前天奈科技的導電母粒已經實現量產并小批量供貨，將有望成為另一個重要增長極。三是，碳納米管占鋰電池成本極低，且需要持續的升級換代保持高毛利40%-50%，幾乎與隔膜毛利相當，高于正極、負極、電解液。
一、未來5年復合增速高達51%
CNT（碳納米管），阻抗為傳統導電劑一半，添加量為傳統導電劑的1/6-1/2.性能大幅提升的同時，經濟性也開始提現
目前單位鋰電池所需CNT價格是炭黑SP價格1.8-3.5倍，隨著CNT規模化與技術進步，與炭黑的價差將縮小。
碳納米管正逐步替代炭黑作為導電劑應用在電池領域，預計2025年市場空間108億，復合增速超過51%。
二、CNT毛利率高，未來可延伸至芯片制造領域
CNT在鋰電池成本占比僅1%，不易受鋰電下游壓價，且代際更新更快更能獲取高價。
目前CNT毛利率40%-50%與隔膜相當，是鋰電產業鏈中比較高的，明顯高于正極、負極、電解液。
值得注意的是，CNT目前應用集中于鋰電池，未來可延伸至導電塑料，用于后續半導體制造領域。
CNT正替代導電塑料中的到點母粒，市場規模42億，天奈科技的導電母粒已實現量產并小批量供貨，有望成為另一個重要增長極。
三、天奈覆蓋國內頭部企業，市占率35%，產能翻2-5倍
公司是全球CNT龍頭，純度和管徑比均處于業內領先地位，且專利數業內第一。
核心客戶覆蓋CATL、比亞迪、ATL，市占率在35%左右
募投產能落地后，CNT粉體/漿料較19年分別翻5.6倍/2.3倍。
四、行業初期，高成長，理應配上高估值
天風認為，鋰電對比智能手機產業鏈發展初期，行業高估值是常態，且天奈作為CNT行業龍頭，技術壁壘高，理應享受一定估值溢價
