2020年上半年預(yù)虧損2億-3億的金蝶國(guó)際，在發(fā)布盈利預(yù)警后隨即受到摩根大通的減持，并遭中金和匯豐兩大機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)下降。在云服務(wù)轉(zhuǎn)型之路上，高昂的研發(fā)成本投入致公司短期凈利潤(rùn)承受壓力。從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，走在云服務(wù)轉(zhuǎn)型路上的金蝶國(guó)際，面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，營(yíng)收增速如何更上一層樓？
《投資者網(wǎng)》戴昊彤
7月16日，據(jù)港交所權(quán)益資料顯示，金蝶國(guó)際軟件集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金蝶國(guó)際”，00268.HK)被摩根大通JPMorgan Chase & Co于16日當(dāng)天，以每股平均價(jià)18.13港元減持約460.23萬(wàn)股，涉資約8343.06萬(wàn)港元。減持后，摩根大通的最新持股數(shù)為1.62億股，持股比例由5.01%降至4.87%。
摩根大通的減持之舉，與金蝶國(guó)際2020年上半年業(yè)績(jī)情況預(yù)計(jì)虧損有關(guān)。7月10日，金蝶國(guó)際發(fā)布盈利預(yù)警公告稱(chēng)，公司上半年預(yù)計(jì)虧損達(dá)到人民幣2億元至3億元。
上半年遭摩根大通減持五次
值得一提的是，這并不是近年來(lái)摩根大通首次減持金蝶國(guó)際股票。巧合之處在于，每次減持的時(shí)間節(jié)點(diǎn)都在公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告日期的前后。
3月18日，金蝶國(guó)際披露了2019年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)額約33.26億元，與上一年同比增長(zhǎng)18.4%。同期，公司盈利、歸屬股東盈利卻出現(xiàn)下滑，盈利3.66億元，與2018年度的4.09億元相比，下降10.62%，歸屬股東盈利則同比下滑9.6%。這是金蝶國(guó)際近四年來(lái)首次出現(xiàn)虧損。
據(jù)《投資者網(wǎng)》根據(jù)港交所權(quán)益資料梳理，在7月16日最新一次減持之前，自今年以來(lái)摩根大通已經(jīng)累計(jì)五次減持金蝶國(guó)際股票，減持情況如下：
3月24日，摩根大通以每股平均價(jià)10.31港元減持金蝶國(guó)際約63.12萬(wàn)股，涉資約650.84萬(wàn)港元。減持后，摩根大通的最新持股數(shù)為365,097,654股，持股比例由11.00%降至10.98%。
3月12日，摩根大通減持了金蝶國(guó)際415.29萬(wàn)股，涉資約3720.36萬(wàn)港元。減持后，摩根大通的最新持股數(shù)為3.63億股，持股比例由11.04%降至10.91%。
3月5日，摩根大通減持金蝶國(guó)際(00268)600萬(wàn)股，每股作價(jià)8.87港元，總值5326.31萬(wàn)港元，最新持股數(shù)減至1.93億股，最新持股比例減至5.85%。
3月4日，金蝶國(guó)際被摩根大通JPMorganChase&Co以每股平均價(jià)9.91港元減持約466.56萬(wàn)股，涉資為4627.95萬(wàn)港元。
值得一提的是，在發(fā)布盈利預(yù)警之后，金蝶國(guó)際還遭到兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的下調(diào)。比如，中金將金蝶國(guó)際由中性降至跑輸大市，匯豐將其由持有降至減持。
針對(duì)摩根大通今年以來(lái)的頻繁減持，以及兩大機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)下調(diào)，有長(zhǎng)期關(guān)注金蝶國(guó)際的業(yè)內(nèi)人士兼投資者對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，這或許意味著摩根大通對(duì)金蝶國(guó)際現(xiàn)階段的業(yè)績(jī)情況抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。公司的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健性及云業(yè)務(wù)收入情況有待長(zhǎng)期觀察，但公司目前正處于從傳統(tǒng)ERP服務(wù)向云服務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期，哪怕虧損也更可能是暫時(shí)性的，不會(huì)太影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的向好發(fā)展。
加大云產(chǎn)品研發(fā)投入
關(guān)于上半年預(yù)計(jì)虧損2億至3億的原因，金蝶國(guó)際在公告中解釋道，上半年，公司按其戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行業(yè)務(wù)模式調(diào)整，主要發(fā)展和推廣訂閱式云產(chǎn)品，以及停止銷(xiāo)售部分 ERP 軟件許可產(chǎn)品。因此，公司預(yù)期截至2020上半年錄得的總收入將介乎于約13.37億元至約14.11億元之間，較 2019 年同期下降約5%至10%。其次，金蝶國(guó)際加大了對(duì)云產(chǎn)品的研發(fā)投入，以及新冠疫情爆發(fā)對(duì)中小微企業(yè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
根據(jù)盈利預(yù)警公告，今年上半年，金蝶國(guó)際的云服務(wù)業(yè)務(wù)收入將介于7.7億元至8.3億元之間，同比增長(zhǎng)約40%至50%，云收入占比達(dá)55-60%。對(duì)此，金蝶國(guó)際向《投資者網(wǎng)》透露，“金蝶云•蒼穹持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，上半年合同金額實(shí)現(xiàn)1.5億元，新簽約客戶(hù)包括中國(guó)電投、中國(guó)航信、順豐、新奧燃?xì)獾戎髽I(yè)，金蝶云•星空新簽客戶(hù)曠視科技、鹽津鋪?zhàn)印⑷A為海洋等。”
國(guó)元國(guó)際分析師李承儒表示，目前金蝶國(guó)際仍然處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，因此云業(yè)務(wù)增速極為重要。管理層明確表示2022年收入占比將到達(dá)60%以上，因此云業(yè)務(wù)快速發(fā)展及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑將對(duì)公司短期凈利潤(rùn)率產(chǎn)生較大壓力。
業(yè)績(jī)承壓是不可否認(rèn)的事實(shí)，但也有券商機(jī)構(gòu)對(duì)金蝶國(guó)際的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展抱持較為樂(lè)觀態(tài)度。7月27日，野村證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，受新冠疫情和中美貿(mào)易摩擦影響，金蝶國(guó)際的SaaS業(yè)務(wù)料可受惠于遠(yuǎn)程工作需求及國(guó)貨產(chǎn)品替代的趨勢(shì)。盡管金蝶今年上半年訂單有短暫延遲及項(xiàng)目實(shí)施中斷，但認(rèn)為金蝶的云業(yè)務(wù)在下半年會(huì)在加速發(fā)展，全年料按年增長(zhǎng)58%，將有望成為最大的收入推動(dòng)力。
此外，野村證券還表示，金蝶在大型企業(yè)領(lǐng)域的認(rèn)受性愈益增加，預(yù)期金蝶云蒼穹今年收入將按年增長(zhǎng)250%至2.17億元人民幣。不過(guò)，該行將金蝶2020至2022年盈利下調(diào)17%至38%，以反映從現(xiàn)有較高盈利的ERP產(chǎn)品向云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的速度快于預(yù)期。
在金蝶云服務(wù)板塊上，值得關(guān)注的是，自2011年轉(zhuǎn)型至今，其云業(yè)務(wù)仍然未實(shí)現(xiàn)盈利。而因過(guò)大的前期成本持續(xù)投入，2019年金蝶云業(yè)務(wù)的凈虧損達(dá)1.7億元。
然而，針對(duì)研發(fā)投入過(guò)多是否影響金蝶虧損，后續(xù)是否將有所調(diào)整這部分支出，金蝶國(guó)際對(duì)《投資者網(wǎng)》稱(chēng)，“公司著力發(fā)展云訂閱產(chǎn)品，但前期的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)投入是不可避免的。”
從市場(chǎng)前景來(lái)看，云服務(wù)無(wú)疑是一個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)和機(jī)遇的新興產(chǎn)業(yè)。面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，走在云轉(zhuǎn)型路上的金蝶國(guó)際，未來(lái)如何提升云服務(wù)板塊的營(yíng)收及盈利增速，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的不斷增長(zhǎng)，尚有待觀察。 （思維財(cái)經(jīng)出品）■
