（報告出品方/作者：首創證券，翟煒）

1 5G+鴻蒙，物聯網萬億市場即將啟動

物聯網產業鏈大致可以分為四個層次：感知識別層、網絡傳輸層、平臺 控制層、終端應用層。感知識別層傳感器是物聯網中收集需要的數據信息的 基礎和關鍵，由傳感器搭配識別技術構成，形成了比生物更精確更敏銳的視 覺聽覺觸覺嗅覺等；網絡傳輸層包含通信模組、基礎通信設施等，通信模組 是完成物聯網終端網絡接入以及數據信號傳輸的關鍵，也是必備的組件；平 臺層是物聯網數據處理、信息交互計算的平臺，是最重要的一個環節，這其 中包括終端控制、連接管理、應用支持、業務分析等多個平臺；終端應用層 是整個物聯網技術落實的最后一步，包含相應的軟件應用、智能硬件、物聯 網終端、智能控制器等。

1.1 物聯網即萬物互聯

什么是物聯網？比起枯燥的物聯網定義，我們舉個例子：現在的智能空 調能做到用手機控制實現開關，甚至除甲醛等；但是物聯網時代，空調能夠 感知環境（包括溫度、空氣狀況、人的移動等）實現各種功能的自動調節， 同時還能通過聯網與窗簾、加濕器、電燈等實現數據共享使室內環境達到最 佳狀態。其本質上是互聯網的延伸，在人與人通信的基礎上，更加強調人與 物、物與物的交互。

物聯網的概念最早在 1998 年由英國工程師 Kevin Ashton 提出，2009 年 隨著智能終端的普及，物聯網的概念正式興起；2016 年，NB-loT 標準核心 協議凍結，首個專業的蜂窩物聯網標準落地。2019 年，5G 進入商用階段， 萬物互聯時代正式開啟。

1.2 物聯網發展三大驅動力：政策、技術&企業

因素一：各國政策推動,各國政府出臺政策鼓勵物聯發展。美國推動智 慧城市計劃，2017、2018 年相繼制定多個法案推動物聯網發展。歐盟從 1999 年開始便布局研究物聯網路線，2015 年，成立了物聯網創新聯盟；日本政府 現階段正在大力推進農業物聯網；韓國政府 2015 起投資了 370 億韓元研發物 聯技術；中國自 2013 年起，出臺了包括《物聯網標志白皮書》、《物聯網工作 要點》、《物聯網發展規劃（2016-2020）》、《物聯網安全白皮書》、《深入推進 移動物聯網全面發展的通知》等多項政策規定。

因素二：技術進步。二維碼、射頻識別等各種感知技術隨著傳感器的智 能化、微型化成本不斷下降，有力推動了物聯網的發展；網絡通信技術伴隨 從 2G 到 5G 的大發展，wifi、藍牙等通信技術的成熟為物聯網的發展奠定了 基礎；云計算、機器學習等關鍵技術不斷突破、嵌入式系統、微電機、新材 料等支撐技術的成本不斷下降、IoT 架構技術、網絡管理、信息安全、統一 標識等共性技術不斷進步為物聯網的突破帶來新的契機。

因素三：國內外巨頭及初創公司廣泛參與。在商業上，移動、電信、聯 通、谷歌、Facebook 等國內外巨頭廣泛參與，成為了物聯網快速發展的動力。

物聯網目前仍處于發展早期，產業價值有待釋放。物聯網雖然始于 1991 年，但是真正興起是在 2009 年，其發展以計算機技術和互聯網的成熟為基礎， 目前仍處于發展早期。

1.3 NB-IoT 方興未艾，5G 商用如火如荼

物聯網的需求不斷增長，通信是物聯網的基礎，海量的連接和毫秒級別 的時延是支持物聯網發展的核心。然而，傳統通信技術難以滿足海量設備、 遠距離、大范圍連接需求，限制了物聯網發展。傳統通信技術主要分為 4 種， 但他們的技術特點只適用于特定場景，存在只能于更長的距離和更低的功耗 之間二選一的難題。

NB-IoT 是萬物互聯網絡的一個重要分支，構建于蜂窩網絡，只消耗大 約 180kHz 的帶寬，可直接部署于 GSM 網絡、UMTS 網絡或 LTE 網絡，以 降低部署成本、實現平滑升級。NB-IoT 是 IoT 領域一個新興的技術，支持低 功耗設備在廣域網的蜂窩數據連接，也被叫作低功耗廣域網(LPWAN)。 NB-IoT 支持待機時間長、對網絡連接要求較高設備的高效連接。

NB-IoT 標準于 2016 年中凍結，與 5G 技術具有一定的互補性，但早期 因性能指標夸大、使用成本高于市場預期、網絡覆蓋不佳、商業模式存在問 題等多種原因發展不及預期。

NB-IoT 與 5G 在成本、覆蓋距離、速率、延時等方面均有差異，5G 主 要優勢在于高速率(eMBB)、低延遲（uRLLC）、廣連接（mMTC）特點，NB-IoT 則具備較低的建網成本、終端成本，且覆蓋距離較遠。二者應用場景也有所 不同，5G 在車聯網、智能制造、VR/AR 等方面應用廣泛，NB-IoT 則在智慧 城市、智慧農業等場景應用較多。

“十三五”以來，我國物聯網市場規模穩步增長，截至 2018 年底，中國 物聯網市場規模達到 1.43 萬億元。物聯網設備連接數高速增長，據 GSMA 預測，到 2025 年我國物聯網連接數將達到 80.1 億，年均復合增速 14.1%。 5G 旨在滿足物聯網的需求市場，2019 年工信部正式發放了 5G 商用牌照， 標志中國 5G 正式進入商用元年。5G 商用后，物聯網萬億市場有望真正打 開。

自 5G 牌照發放至今，全球各運營商及各方積極推動 5G 網絡部署。5G 低功耗、高速率、低時延及廣連接的特性將直擊過往物聯網發展面臨的痛點。 這意味著，5G 必將推進物聯網發展，實現萬物聯通，將物聯網應用于精細控 制、自動駕駛、智慧城市、遠程醫療等更多復雜場景。5G 落地后，將真正開 啟萬物互聯的時代，引爆物聯網市場。

1.4 鴻蒙系統加速物聯網時代來臨

華為發布鴻蒙 2.0，劍指萬物互聯。2021 年 6 月 2 日，華為正式發布鴻 蒙 2.0 操作系統及多款搭載鴻蒙 2.0 的新產品。華為鴻蒙系統是一款全新的面 向全場景的分布式操作系統，在傳統的單設備系統能力的基礎上，HarmonyOS 提出了基于同一套系統能力、適配多種終端形態的分布式理念，能夠支持多 種終端設備。HarmonyOS 整體遵從分層設計，從下向上依次為：內核層、系 統服務層、框架層和應用層。系統功能按照“系統 > 子系統 > 功能/模塊” 逐級展開，在多設備部署場景下，支持根據實際需求裁剪某些非必要的子系 統或功能/模塊。

與計算領域的 windows 系統以及移動端的 Android、IOS 系統不同，鴻 蒙采取分布式架構，劍指萬物互聯，為不同設備的智能化、互聯與協同提供 統一的語言。鴻蒙的誕生本身并不主要為手機使用，而是為物聯網，如自動 駕駛、工業互聯網等場景，它雖然也基于“linux”，但與安卓采取了完全不 同的架構。鴻蒙有統一的控制中心，使得多設備之間可以組成超級終端，并 且消費者跨設備使用時操作更加順滑，同時，對于開發者而言，一次開發就 可以實現多端部署，按需調度各設備潛力，并且，鴻蒙可以精確控制延時在 5 毫秒以內，甚至達到毫秒級和亞毫米級，以上都是專門適用于物聯網的功 能，也是傳統安卓和 iOS 系統所難以實現的。

5G+鴻蒙共振，物聯網時代加速到來。物聯網概念自 1998 年提出，至 今發展已經超過 20 年，但整體而言，物聯網的發展還處于早期階段。直至 2016 年，首個專門針對物聯網的蜂窩網絡標準 NB-IOT 才凍結落地，助力物 聯網落地，但在實際使用過程中，NB 暴露出使用成本高于預期，覆蓋質量 較低等各種問題，物聯網依然進展緩慢。而 2019 年開始，5G 正式商用落地， 5G 低延時、高穩定性、廣連接等特征正適合物聯網的需求，且彌補了傳統通 信方式的各類缺點。在 5G 解決了物聯網的通信問題后，鴻蒙系統則可以實 現不同硬件的深度融合，通過軟件定義，將各類設備靈活地構成功能強大的 超級終端。5G+鴻蒙共振，預計物聯網時代將加速到來。

華為 HMS 服務對標谷歌 GMS 服務。GMS，google Mobile Service， 是由谷歌開發，用于 Android 移動設備的應用程序 API 接口集合。谷歌 GMS 服務相較于其他服務的優勢在于：

（1）GMS 是谷歌附加在 Android 操作系統 上的一款服務，近年來隨著谷歌對 Android 項目開源，Android 操作系統在移 動端的市場的占有率持續上升，2010 年超過傳統手機巨頭諾基亞的 Symbian 操作系統， 2017 年超過微軟 Windows 操作系統正式成為全球第一大操作系 統。谷歌 GMS 服務也隨著 Android 操作系統得到廣泛推廣。

（2）谷歌 GMS 服務通過包括谷歌搜索、谷歌地圖、谷歌郵件、谷歌商店、YouTube、谷歌 日歷、谷歌云盤等在內的一系列配套應用和各類 API 接口集合，將用戶以及 開發者捆綁到谷歌生態中。其中，谷歌郵件、YouTube、谷歌地圖以及谷歌 搜索等多個應用的用戶規模均已達到 10 億數量級，用戶粘性極強，谷歌生態 在移動終端形成一定壟斷地位。

盡管 Android 看似是一款開源免費的操作系統，但是由于手機廠商對 Android 系統的依賴，谷歌通過提供 GMS 服務收取手機廠商授權費用，收取 開發者 API 接口費，以及預裝谷歌應用，嵌入廣告等方式，變相實現盈利。 谷歌應用商店每年營收規模可達 200 億美元。

基于鴻蒙操作系統的華為 HMS 服務參照對象是谷歌在 Android 操作系 統上擴充的 GMS 服務，我們推測，HMS 服務也將可能是鴻蒙操作系統未來 收入及盈利點所在，其商業化模式可參考 GMS。此外，在與終端軟硬件廠商 合作上，鴻蒙將從三個層面與合作伙伴共創收益：做產品、賣產品和運營產 品。在產品層面，華為向鴻蒙生態伙伴免費提供開源軟件和商業認證；渠道 上，幫助鴻蒙生態伙伴賣產品,從中收取渠道傭金；在運營產品層面，將原子 化服務引入 Harmony OS Connect，與合作伙伴聯合運營，方便消費者免安裝 直接使用，最終由華為與廠商共同分成。

除此之外，華為移動端軟件生態的核心關鍵還有方舟編譯器，方舟采用了全新的系統及應用的編譯和運行機制，對所有 JAVA 語言進行靜態編譯，消 除了虛擬機充當動態編譯這一步驟，在降低手機能耗的同時，還做到了大幅 提升操作流暢度。通過方舟編譯器，已經編譯過的應用程序可以直接移植到 鴻蒙操作系統中。因此，華為“鴻蒙 OS+方舟編譯器+HMS”組合方案如果 得以成功落地應用，再結合麒麟芯片及華為、榮耀終端，華為將形成軟硬件 并行的全套自主研發體系，完成整體布局。

國內市場一直以來由于各方面原因，絕大多數用戶不使用谷歌搜索、谷 歌地圖、谷歌商店等一系列配套應用，亦不使用 GMS 服務，GMS 生態與 Android 操作系統捆綁程度較低，這給了華為緩沖發展 HMS 生態的機會。同 時，華為全球用戶數量超過 5 億，全球手機市場占有率高達 13%，擁有著深 厚的用戶基礎，有利于華為 HMS 生態的建設。華為開發者網站為開發者們 提供 API 參考、開發指南、示例代碼及視頻指導等功能，著力降低開發門檻 和成本，助力開發者快速接入 HMS Core，專注于產品技術創新。最后，華 為面向全球開發者，還啟動了投入 10 億美元的耀星計劃，全方位扶持、激勵 開發者在 HMS 生態上進行創新，實現 HMS 生態的繁榮，華為 HMS 服務未 來前景可期。

另一方面，華為在開發鴻蒙及推廣鴻蒙操作系統的過程中，有多家合作 伙伴直接參與軟件外包及模組生產銷售的業務，如中軟國際、潤和軟件等， 他們基于鴻蒙的合作模式主要有兩類：

第一類，針對想要使用鴻蒙系統的各類客戶：1、為客戶提供鴻蒙系統 和底層芯片的適配，系統二次開發，中間件開發等整套解決方案，向下游客 戶收取項目服務費；2、為下游客戶提供搭載了鴻蒙操作系統的開發板或模組 硬件（無線模組或智能模組），下游客戶加裝模組后可實現聯網和智能化。

第二類，針對華為鴻蒙操作系統開發做相關外包工作，包括鴻蒙開發中 的軟件外包、中間件定制化、HMS 開發外包等相關業務。

2 物聯網競爭格局&未來趨勢

2.1 整體市場：國內華為、中興和三大運營商主導

5G 是物聯網發展的必要基礎，華為、中興主導了國內 5G 基礎設施市 場，三大運營商則主導了運營市場，以此為基礎，幾家巨頭均在物聯網領域 進行了深入的布局。

華為是全球第一的通信設備商，是 5G 物聯網時代的主導者之一。截至 2020年2月，華為已獲得了91個5G商用合同，5G Massive MIMO AAU（Active Antenna Unit）模塊全球發貨超過 60 萬個，居全球首位。根據 IPlytics 最新統 計數據來看，目前在全球 5G 標準必要專利（SEP）聲明中，華為共有 3147 項 5G 專利，排名全球第一。

中興在國內僅次于華為。截至 2020 年 9 月底，中興已在全球獲得 55 個 5G 商用合同，與全球 90 多家運營商開展 5G 合作。截至 2019 年年底，中 興的 5G 基站出貨超過了 10 萬個。根據 IPlytics 最新統計數據來看，目前在 全球 5G 標準必要專利（SEP）聲明中，全球排名第三的是中興，擁有 2561 項 5G 專利。

截至 2021 年 4 月，中國移動 5G 套餐數量首次超過 2 億，三大運營商 5G 套餐戶數首破 4 億。自從我國 5G 商用以來，我國三大運營商 5G 用戶及 套餐數呈現持續增長態勢，其中中國移動保持領先優勢，2020 年 9 月 5G 用 戶數首次突破 1 億，2021 年 4 月突破 4 億；中國聯通自 2020 年 12 月首次披 露 5G 用戶數以來，用戶數呈現上升狀態，2021 年 4 月中國聯通 5G 用戶數 達到 0.9856 億戶；中國電信 5G 套餐用戶數于 2021 年 2 月首破 1 億，2021 年 4 月 5G 用戶數達到 1.18 億戶。整體方面，三大運營商 5G 用戶總數于 2021 年 4 月首破 4 億，我國 5G 普及速度持續增長。

2.2 價值鏈：前期集中在傳感器等硬件，中后期往數據與服務轉移 我們認為：

（1）從商業模式著手推導物聯網的價值分布；

（2）從物聯網 建設步驟上，理解物聯網產業價值轉移的動態過程。

商業模式的核心是價值創造和價值獲取，物聯網廠商通過向用戶提供解 決方案收取費用實現了上述兩個過程。在創造解決方案的過程中，存在一次 性需求和持續性需求。比如，傳感器，模組等提供相應功能，其銷售過程是 一次性的；而物聯網解決方案為用戶服務則是一個持續性的過程，會產生持 續性需求，從而給物聯網廠商帶來持續性的收入。因此，參考騰訊、百度等 互聯網企業的商業模式，成熟形態的物聯網產業，能夠產生持續性需求的數 據和服務將是價值最大的地方。

從物聯網建設步驟看，首先開啟的是通信相關基礎設施的建設，其次是 傳感器、通信模組、智能控制器、物聯網終端等硬件需求，然后是各類智能 硬件、軟件，最后是這個過程中會逐漸產生平臺級的廠商。

5G 建設分三個階段。一是標準制定、技術研發和產品研制階段；二是 頻譜分配、網絡建設和政策完善階段；三是應用推廣，構建融合應用產業生 態階段。

5G 在市場應用方面的節奏主要分為三個階段：第一階段是基于 eMBB 技術，發展無線寬帶和智能手機；第二階段是基于 uRLLC 技術，發展工業互 聯網、交通、醫療、物流。第三階段是基于 mMTC 技術，發展智慧城市、環 保、安防、電力等諸多領域。

2.3 5G 與 NB-IoT 將長期互補共存

NB-IoT 標準于 2016 年中凍結，國內各大運營商、設備商均推出了相應 解決方案，在物聯網產業鏈各個環節都有成員提供產品和服務，發展迅速布 局均衡。隨著標準演進、芯片性能提升，NB-IoT 規?；渴鸩粩嗤七M。

2020 年 7 月，ITU 正式把 NB-IoT 納入 5G 標準體系，正式成為 5G mMTC 場景(海量機器類通信)的核心組成部分。2020 年 10 月，全球 5G NB-IoT 連 接數就已達到 1.4 億，僅中國市場早已突破 1 億。截至 2020 年底，我國已 建成 5G NB-IoT 基站超過 90 多萬個，構成了 5G NB-IoT 廣覆蓋和基礎設施 的主體。2021 年 5 月 17 日，世界電信日當天,中國電信宣布 5G NB-IoT 連接 數突破一億,成為全球首個 NB-IoT 用戶數破億的運營商,中國窄帶物聯網迎來 了全新發展階段。預計在未來 10-20 年的時間里，5G 將是全球移動通信的主 流，NB-IoT 也將持續演進，與 5G 其他標準形成協同。

NB-IoT 成本較低，已經在智能家電、智能計量等多個垂直領域具備應 用解決方案。目前，NB-IoT 已深入 40 多個行業，誕生了包括水表、電表等 4 個千萬級應用，近 10 個包括智能家電、門鎖在內的百萬級應用，以及層出 不窮的新興行業應用。

從 NB-IoT 的商用經驗來看，我們認為國內未來數年 NB-IoT 將與 5G 互 補共存，原因如下：

1、物聯網下游應用碎片化嚴重，一種技術標準難以獨占；

2、NB-IoT 已開始規模商用，參與者眾多，短期內不會消失；

3、5G 與 NB-IoT 技術上有互補性，如同 5G 無法完全替代 LTE，5G 也 無法完全替代 NB-IoT。

3 物聯網產業鏈投資邏輯梳理

3.1 傳感識別層：核心器件傳感器將優先受益，傳感產業將迎第二春

傳感器承擔采集數據、感知世界的重任，不斷向智能化、高精度、微型 化的方向發展，市場空間廣闊。傳感器是一種檢測裝置，能感受到被測量的 信息并將感受到的信息按一定規律變換成為電信號或其他所需形式的信息輸 出，以滿足信息的傳輸、處理、存儲、顯示、記錄和控制等要求。傳感器用 途廣泛、品類繁多，傳感器按照應用功能可以分為慣性、壓力、聲學、磁力、 溫/濕度、氣體、流量、圖像、雷達等，幾乎所有功能都在物聯網產業中有所 應用。

傳感器與 MEMS(微機電系統 Micro-Electro-Mechanical Systems）結合 是當下技術的新趨勢，MEMS 傳感器集成通信、CPU、電池等組件及多種傳 感器，相對于傳統傳感器，具備體積小、功耗低、成本低、集成度高、智能 化等特點，廣泛應用于消費電子、醫療、車聯網等領域，物聯網市場讓 MEMS 企業賽道更加寬廣。前瞻產業研究院數據顯示，全球傳感器市場規模持續增 長，到 2019 年達到 2265 億美元，中國傳感器市場規模近年來保持 10%以上 的增速，預計 2021 年將達到 2952 億元，市場空間廣闊。

MEMS 傳感器市場由于物聯網應用爆發將迎來新一波浪潮，主要受益于：

1、MEMS 產品種類數以萬計，單品銷量難以放大且設計參量多導致標 準不統一，過去企業難以實現盈利，而如今隨著企業規模做大和企業間并購 預期的提高，未來廠商盈利能力或將增強；

2、MEMS 封裝環節占產品費用 70%-80%，封裝廠商具有集中的產業價值及投資價值；

3、在應用領域方面， 應用于軍工、航天、醫療電子、測試測量、工業應用的新型傳感器具有較高 價值，且該類應用領域市場規模正迅速放大；應用于汽車電子類的以壓力傳 感器為主，市場集中度高，國內廠商并無細分行業頭部企業；應用于消費電 子類的產品占 MEMES 傳感器市場份額 60%以上，加速度計、陀螺儀、MEMS 硅麥克風排名前三，技術要求相對較低屬于中低端市場，是國內廠商的主要 領域。

與發達國家相比，雖然近幾年我國傳感器市場發展很快，但在市場份額、 技術水平上仍然差距較大，外資企業占據較大優勢。目前，美國、日本等少 數經濟發達國家占據了傳感器市場 60%左右份額，中國占比約 11%。我國傳 感器企業大部分屬于中小型企業，且大都面向中低端領域，中高檔傳感器產 品大部分從國外進口。重點公司有漢威科技等。

3.2 網絡傳輸層：基礎設施運營商及華為主導，通信模組受益

3.2.1 5G 基礎設施：運營商及華為主導

5G 網絡產業鏈可分為三個領域，與通信網絡架構一一對應，分別是接 入網產業鏈、承載網產業鏈和核心網。接入網包括宏電站、微電站及配套設 施，基站主設備廠商有華為、中興、愛立信、諾基亞、大唐等。承載網包括 光纖光纜、光模塊和光通信主設備，其中光模塊主要的價值集中在光芯片。 核心網包括 X86 通用服務器、NFV 虛擬化平臺、網元軟件等。

5G 網絡已覆蓋全國地級以上城市及重點縣市。2020 年，全國移動通信 基站總數達 931 萬個，全年凈增 90 萬個。其中 5G 網絡建設穩步推進，新建 5G 基站超 60 萬個，全部已開通 5G 基站超過 71.8 萬個，其中中國電信和中 國聯通共建共享 5G 基站超 33 萬個，5G 網絡已覆蓋全國地級以上城市及重 點縣市。

華為對供應商的要求非常嚴苛。隨著華為 5G 業務的深入，其供應商有 望相繼受益。5G 基礎設施相關個股有主設備商中興通訊、烽火通信，光模塊 廠商中際旭創、光迅科技、新易盛、天孚通信，PCB 廠商滬電股份、深南電 路，光纖光纜廠商亨通光電、中天科技。

3.2.2 運營商是 5G 建設運營的主力軍

運營商在 5G 網絡建設運營中承擔著生態建設驅動者的角色。首先，運 營商是 5G 基礎設施建設者，通過構建廣覆蓋、高性能的基礎網絡，實現全 程全網的協同。其次，運營商為垂直行業賦能，與不同垂直領域深入合作， 為企業和消費者提供普惠性服務，同時，運營商可借此機會拓展經營模式。 此外，5G 網絡運營商將承擔生態建設驅動者的角色，與產業各方共同構建 5G 生態，實現共享發展。

中國移動：截至 2020 年 11 月初，中國移動已經開通 38.5 萬個 5G SA 基站。在我國 337 個地級市以上城區、700 多個縣市級城區等，中國移動已 經實現了 5G 網絡覆蓋。如今，中國移動已經建成全球最大規模的 5G SA 基 站，實現對我國近 30%人口的 5G 網絡覆蓋。同時，中國移動還建成了全球 規模最大的 5G SA 核心網，能同時支持 1 億戶個人用戶、2000 萬政企行業用 戶在線使用。此外，為了推動 5G 場景應用，帶動行業的智能化、數字化升 級，中國移動在工廠、礦山、港口等多個行業，提供端到端解決方案、典型 應用場景等。

中國電信：中國電信與中國聯通共建共享 5G 網絡，截止 2021 年 3 月 已開通 5G 基站近 40 萬個。中國電信計劃在 2021 年底累計開通 70 萬座 5G 基站，5G 網絡覆蓋范圍擴大到所有縣城和部分鄉鎮，提升 5G 部署。在賦能 工業企業方面，中國電信與國家電網在山東建成國內最大規模 5G 智能電網 實驗網，實現了配電自動化，助力電網泛在互聯；聯合海螺、華潤、紅獅、 萬年青等建設 5G+智慧工廠，實現運行自動化、管理可視化、故障預控化； 與三一重工、山東重工達成戰略合作，打造了 5G+設備數據采集分析、 5G+AGV、5G+機器視覺、5G+視頻監控等一系列 5G 的應用場景。

中國聯通：中國聯通總體上 5G 網絡建設目前采取的是與中國電信共建 共享 5G 基站模式。在智慧家庭領域，中國聯通終端銷量月增長超 40%，智 能音箱等品類甚至超過 70%；在大視頻領域，在 5G 高清直播，VR 等領域， 中國聯通攜手 200 多家合作伙伴在內容、渠道等方面開展合作；在泛智能終 端領域，中國聯通將打造 5G+IoT 生態，目前中國聯通在個人、行業、智慧 家庭等領域的泛智能終端銷量超 300 萬臺，銷售額超 10 億元。

3.2.3 無線通信模組：國內廠商占據半壁江山，龍頭優勢進一步擴大

無線模組是將芯片、存儲器、功放器件等集成在一塊線路板上，提供標 準接口，為各類終端實現通信或定位功能的模塊。無線模組按功能可分為“通 信模組”與“定位模組”。通信模組包括蜂窩類通信模組(2/3/4/5G/NB-IoT 等) 和非蜂窩類通信模組(WiFi/藍牙/LoRa 等);定位模組主要是 GNSS 模組，包括 GPS 模組、北斗模組等。無線通信模組使各類終端設備具備聯網信息傳輸能 力，是智能終端接入物聯網的信息入口，連接物聯網感知層和網絡層的關鍵 環節。

西落東升，市場向中國市場轉移。就出貨量來看，近年來全球市場中， 傳統廠商 Sierra、Telit、Ublox 份額有所下滑。中國廠商主要有移遠通信、日 海智能、廣和通和有方科技以及中興物聯等。前兩大廠商均為中國企業，2019 年出貨量全球占比達到 46%。從收入來看，2019 年國內行業龍頭移遠通信無 線模組業務收入41.3億元，廣和通營業收入18.8億元，近年增速均高于同業， 龍頭化趨勢延續。海外模組廠商受費用率高拖累，而國內廠商受益于工程師 紅利，平均凈利率常年高于國外廠商。重點公司有移遠通信、廣和通、美格 智能、高新興、有方科技、日海智能等。

模組市場處于繁榮成長階段，預計在 5G 物聯網時代，國內廠商有望實 現量價齊升。從價來看，在物聯網時代，隨著客戶需求更加多元化，對無線 模組的復雜度要求更高，且 5G 模組需求更大，模組價值量提升；從量來看， 一方面模組市場向中國市場轉移，國內廠商市占率不斷抬升，另一方面，物 聯網時代下游市場擴容，很多傳統終端開始搭載無線模組或智能模組，且有 智慧城市、智能安防、智能穿戴等應用場景不斷拓寬，也使得下游對模組的 需求快速增長。

模組市場集中度明顯提升，龍頭集中趨勢延續，主要有三個方面原因。 首先，5G 技術的研發以及產品專業度復雜度的提升，提高了對通信模組廠商 的要求。其次，下游大型廠商一般對于供應商有嚴格的準入制度，相比于小 型通信模組廠商，更加信任大廠商。

此外，大型廠商具備規模優勢，在研發 能力、客戶資源、風險控制、成本控制等方面優于中小型廠商。 據智研咨詢發布報告數據，預計 2023 年全球物聯網蜂窩通信模組出貨 量將增長到 12.50 億片，目前車聯網、智能建筑領域通信模組出貨量相對較 大，未來五年消費物聯網、工業物聯網和公共基礎設施領域出貨量有望實現 快速增長。

3.3 平臺管理層：通過合作、并購，機器學習和人工智能做大做強

平臺管理層承上啟下，是物聯網產業鏈的核心。物聯網平臺主要分為四 類：設備管理平臺 DMP、連接管理平臺 CMP、應用使能平臺 AEP、業務分 析平臺 BAP，分別側重物聯網平臺層終端管理、聯接管理、應用支持、業務 分析等主要功能。

物聯網涉及各個行業萬事萬物，物聯網平臺也有通用性平臺和行業類平臺，行業類平臺如工業物聯網平臺、車聯網平臺、電力物聯網平臺等。

通用物聯網平臺多誕生于具有資源背景的云基礎設施服務商，比如微軟 Azure、阿里云、騰訊云、華為云、青云 QingCloud 等公司的物聯網平臺。 通用平臺為下游客戶提供 IaaS 或 PaaS 服務，多按照設備連接數量、設備連 接時長、消息數量、消息流量進行收費，并在完成設備接入的基礎上，增加 客戶對云服務、人工智能、安全服務等資源產品的消耗。目前通用平臺不僅 有運營商、云計算公司、互聯網巨頭等參與方，物聯網第三方創新型公司亦 看到了行業機遇，也積極投身于物聯網平臺的開發，提供物聯網解決方法， 這其中以涂鴉智能、異方科技、安信科創為代表。

2014 年，物聯網 PaaS 平臺公司涂鴉智能成立，面向下游企業提供物聯 網云平臺服務，傳統硬件廠商只需要在產品中植入涂鴉聯網模塊就可以讓硬 件迅速實現聯網及智能化，并且涂鴉提供可以接入天貓精靈、Amazon Echo、 Google Home 語音平臺的技術，滿足不同市場不同用戶的需求。截至 2020 年 12 月 31 日，涂鴉 IoT 開發平臺累計有超過 26.2 萬注冊開發者，日語音 AI 交 互超 1.22 億次，每日設備請求次數 840 億次，Powered by Tuya 賦能超 25.2 萬設備 SKUs，產品和服務覆蓋超過 220 個國家和地區，輻射全球超 10 萬個 線上和線下銷售渠道。涂鴉智能在技術、生態和渠道等層面的戰略優勢獲得 了市場的支持，目前已有近 30 家世界 500 強企業成為涂鴉智能的深度合作伙 伴，包括施耐德、三星、中國電信、微軟、亞馬遜、谷歌和京東等。

對行業平臺而言，各行業平臺均有相應的側重方向和市場前景，以工業 物聯網平臺為例。工業物聯網是一個多元化整合、不同元素之間相互探索的 平臺，能夠將生產現場的各種傳感器、控制器、數控機床等生產設備連接起 來。隨著工業物聯網的發展，連入工業物聯網的智能設備將日趨多元化，網 絡互連所產生的海量數據能夠輸送到全球任何一個地方。物聯網強調的是將 生活和生產中一切硬件設備的連接；工業物聯網是指在工業環境下，生產設 備和產品的連接。工業物聯網將生產過程的每一個環節、設備變成數據終端， 全方位采集底層基礎數據，并進行更深層面的數據分析與挖掘，從而提高效 率、優化運營。工業物聯網的本質是讓機器在沒有人為干預的情況下彼此通 信。這使得更多的自動化解決方案采用了成群結隊方式，從而提高機器的效 率和產品質量，產品更一致化。

根據 MarketsandMarkets 數據，預計 2023 年全球工業互聯網平臺市場規 模將達到 138 億美元，相對于 2018 年的 33 億美元，年均復合增長率達到 33%， 預計 2025 年全球工業互聯網平臺市場規模將近 200 億美元。平臺是工業互聯 網的核心，平臺處于規?；瘮U張的初級階段，互聯網企業、生產制造商、設 備制造商等紛紛布局，市場競爭格局尚未形成，發展潛力巨大。相關個股有 工業互聯網用友網絡、寶信軟件，物聯網 PaaS 平臺涂鴉智能。

3.4 終端應用層：重點關注智能控制器和物聯網終端

終端應用層：智能硬件

智能硬件是指具備信息采集、處理和連接能力，并可實現智能感知、 交互、大數據服務等功能的新興互聯網終端產品，是“互聯網+”人工智能的 重要載體。

新一代信息技術正加速與個人穿戴、交通出行、醫療健康、生產制造等 領域集成融合，2019 年我國智能硬件終端行業進入高速發展階段 ，以小米、 華為為代表的行業大廠憑借自身軟件開發能力、用戶基數以及完善的產業鏈 多重優勢，其各自運營的生態大局已初具規模。智能硬件終端的領域包含的 范圍甚廣，在智能家居設備、智能機器人、智能車載設備、智能醫療設備、 智能可穿戴設備、智能大屏設備、智能安防設備等細分場景領域都有落地和 應用，典型廠商有石頭科技、極米科技、九號智能等。

終端應用層：軟件及解決方案

終端應用層的軟件及解決方案涵蓋電力物聯網、車聯網、工業物聯網等 眾多領域。

車聯網（V2X）是物聯網在汽車行業的應用，是指車與外界的信息交互， 包括車與人（V2P）、車與車（V2V）、車與路（V2R）、車與基礎設施（V2I） 等全方位網絡連接的綜合通信服務。5G 帶來的技術突破將使車聯網由 LTE 時代邁入 5G 時代，有望實現高級復雜的車聯網業務，如提供傳感器信息共 享、無信號燈協作式通行、汽車支付、動態駕駛共享、自動駕駛輔助等業務。

據預測，車聯網是物聯網高速領域內行業成熟度最高并且連接數量最多 的領域。工信部明確規劃，2020 年車聯網要走向規模商用。預計 2020 年， 車聯網連接數量將達到 6000 萬規模。發改委預計，2025 年，中國車聯網汽 車數量有望達到 2800 萬輛。

工業互聯網在 2012 年由 GE（通用電氣）首次提出，被普遍看作是“第 四次工業革命”。德國工業 4.0 和中國制造相關規劃都指出：未來工業發展的 趨勢是智能制造，而工業互聯網是實現智能制造的基礎。根據高通報告，2035 年之前 5G 將會在全球范圍內帶來 12 萬億美元的產出，而其中 40%都將來自 工業互聯網相關的應用。

連接問題是阻礙工業制造業數字化轉型的大問題，現在，5G 的技術突 破將連接、安全和集中計算的能力帶給工業，助推工業互聯網爆發。

“泛在電力物聯網”的本質上就是一個“物聯網”。“泛在”即“無處不 在”，電力物聯網，就是把電力系統里的各種設備，電力企業，用戶相連形成 的一個網。整個產業鏈可以簡單概括為：“云-網-邊-端-芯”，即終端信息收集 器（傳感器、RFID 等）、邊緣計算、通信網、云平臺、人工智能。其中，“管” 是“端”和“云”之間的數據傳輸通道。

無論是車聯網、工業互聯網還是泛在電力物聯網或者其他終端場景，隨 著 5G 基礎設施的完善，接入物聯網的終端硬件越來越多，相對應的軟件應 用層需求也會逐漸產生，軟件的需求多種多樣，空間廣闊，且可能衍生出新 的商業模式，未來可以支撐眾多廠商在此長期成長。

終端應用層：物聯網終端

物聯網終端主要應用于交通、電力、農業等下游應用領域，起到連接、 管理等各類作用，具有碎片化特點。需求的多樣化催生了眾多物聯網終端企 業，市場集中度較低，主要廠商有移為通信、CalAmp、Enfora、PowerFleet 等。以移為通信為例，其物聯網終端設備產品應用于車輛管理、移動物品管 理、個人追蹤通訊以及動物溯源管理四大領域。車輛管理、移動物品管理、 個人追蹤通訊領域產品，主要應用 M2M 技術，通過嵌入車隊車輛、物品， 或置于自然人身上，采集相關數據信息（如位置信息、駕駛習慣、溫度信息、 濕度信息等），通過通信網絡，將數據信息傳送至物聯網服務商服務器，物聯 網信息需求客戶通過終端登錄平臺軟件，分析相關數據信息，實現精細化管 理或者提供個人安全服務。動物溯源管理領域產品，主要應用 RFID 技術， 將儲存動物信息（種類、出生日期、飼養模式及飼料配比、檢疫等信息）的 標簽置于動物身上，通過讀寫設備寫入或讀取信息，并上傳至管理平臺進行 分析，實現對動物制品生產全周期溯源管理。

終端應用層：智能控制器

智能控制器是智能終端設備的“大腦”，是有控制需求終端的核心部件， 廣泛應用于汽車電子、家用電器、電動工具及工業控制、智能建筑與家居、 醫療設備等眾多領域。

中國增速遠超全球市場，物聯網帶動智能控制器量價雙升。 Frost&Sullivan 數據顯示，2019 年，全球智能控制器市場規模達到 15462 億 美元，同比增長 7.1%。中國智能控制器市場規模從 15 年的 11695 億元增長至 2019 年的 21548 億元，年復合增長率達 16.5% ，增速遠超全球市場。其 中，汽車電子、家用電器和電動工具及工業設備是智能控制器的主要應用領 域，這三大行業合計占據整個智能控制器過半市場。

從價的角度看，隨著物聯網時代的到來，智能控制器需要集成的功能越 來越多，包括通信、傳感、檢測等各類功能可能都需要被集成，因此，智能 傳感器的價值量越來越高。

從量的角度看，當前智能控制器部分高端市場由國外企業主導，隨著中 國物聯網時代的加速到來，國際市場向中國轉移趨勢明顯。國內供應商技術 實力不斷提升，交付速度快，且有產業集群及工程師紅利優勢，均加速了市 場轉移的趨勢，國產廠商有望借此機會實現彎道超車，大幅提升份額。其次， 物聯網時代到來，下游產生了眾多新的應用場景和需求，如各類機器人、智 慧農業等領域對智能控制器的需求都將提升。最后，隨著智能控制器專業化 程度越來越高，原來采取自研的整機廠商將智能控制器外包出來給第三方廠 商，第三方廠商所面對的市場規模進一步擴大。

在復雜度專業度提升、客戶準入機制要求、規模效應等因素影響下，控 制器技術創新和供應鏈資質壁壘變高，龍頭廠商受益，行業呈現龍頭集中趨 勢。國內份額向頭部企業集中，近兩年頭部企業的增速優于同行其他企業。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）