近年來(lái)，5G和汽車(chē)電子相關(guān)領(lǐng)域一直是市場(chǎng)熱點(diǎn)，又因國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代需求具有較高迫切性，國(guó)內(nèi)具有研發(fā)能力的相關(guān)上市企業(yè)，趁著這次風(fēng)口不斷提升自身實(shí)力，積極拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈整合，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，生益科技（600183）就是其中的典型代表。
覆銅板龍頭
生益科技創(chuàng)建于1985年，如今已經(jīng)是中國(guó)內(nèi)地最大、全球第二的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)。主要生產(chǎn)覆銅板、半固化片、絕緣層壓板、金屬基覆銅箔板、涂樹(shù)脂銅箔、覆蓋膜類(lèi)等高端電子材料，同時(shí)兼營(yíng)部分PCB業(yè)務(wù)，于1998年10月上市。
生益科技制造的覆銅板產(chǎn)品廣泛用于家電、手機(jī)、汽車(chē)、電腦、航空航天工業(yè)、通訊設(shè)備以及各種中高檔電子產(chǎn)品中，目前獲得華為、中興、諾基亞、博世、聯(lián)想、索尼、三星、飛利浦等國(guó)際知名企業(yè)的認(rèn)證，產(chǎn)品銷(xiāo)美洲、歐洲、韓國(guó)、日本、東南亞等世界多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
自2015年至2019年，5年間公司營(yíng)收從76.10億元增長(zhǎng)至132.41億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為11.71%，凈利潤(rùn)從5.44億元增長(zhǎng)至14.49億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為21.64%，扣非凈利潤(rùn)從5.49億元增長(zhǎng)至13.94億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為20.49%。僅2019年，生益科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.52%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.81%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.70%。
除了覆銅板業(yè)務(wù)，生益科技還涉及有“電子產(chǎn)品之母”的PCB領(lǐng)域，即印制線路板。根據(jù)公司年報(bào)可知，生益科技PCB相關(guān)業(yè)務(wù)全年產(chǎn)量80.68萬(wàn)平米，銷(xiāo)量77.95萬(wàn)平米，銷(xiāo)售單價(jià)為3971元每平米，同比增長(zhǎng)53.1%，主要系高端通信PCB占比進(jìn)一步提升。2015至2019年覆銅板營(yíng)收占年均在70%以上，從2016年起，PCB占比逐漸提升，直至2019年突破20%，主要受益于PCB單價(jià)上漲。
2020年4月，公司公告稱(chēng)，將分拆生益電子科創(chuàng)板上市，上市后公司仍是生益電子控股股東，且仍是合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司。
PCB將是未來(lái)主要增收點(diǎn)
PCB雖然是覆銅板下游，但卻是一個(gè)超600億美元的大產(chǎn)業(yè)，反向推動(dòng)覆銅板產(chǎn)銷(xiāo)雙增長(zhǎng)。PCB早已廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)電子、工業(yè)控制、醫(yī)療器械、國(guó)防及航空航天等領(lǐng)域，是現(xiàn)代電子信息產(chǎn)品中不可或缺的電子元器件。
據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，2017年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值預(yù)估達(dá)588.4億美元；Prismark還預(yù)計(jì)，2017-2022年全球PCB市場(chǎng)將保持溫和增長(zhǎng)，至2022年產(chǎn)值有望達(dá)688億美元，5年CAGR達(dá)3.2%。通常，覆銅板占PCB生產(chǎn)成本的20-40%，按30%算則2017-2022年全球覆銅板產(chǎn)值在177-206億美元區(qū)間。
眾所周知，2019年至今5G加速商用，最直觀的感受就是5G手機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)增速明顯，自從2019年7月5G手機(jī)上市，2019年9至12月共出貨2619萬(wàn)臺(tái)，2020年1至4月出貨3044萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)16%，手機(jī)出貨量在2020年進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
5G的商用，除了常用的手機(jī)領(lǐng)域，最關(guān)鍵的就是“物聯(lián)網(wǎng)”，汽車(chē)作為物聯(lián)網(wǎng)中最貼合尋常消費(fèi)者的一環(huán)，汽車(chē)電子化率也在不斷提升。20世紀(jì)80年代，汽車(chē)電子主要應(yīng)用于電子燃油噴射裝臵，總體占比不高。
但近些年自動(dòng)駕駛技術(shù)和新能源技術(shù)不斷落地，駕駛系統(tǒng)從安全輔助向自動(dòng)化升級(jí)，帶動(dòng)新的汽車(chē)部件如雷達(dá)、顯示設(shè)備的采用；另一方面，新能源汽車(chē)的發(fā)展，帶動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力的電動(dòng)化，隨之而來(lái)的電池管理系統(tǒng)，進(jìn)一步提高了汽車(chē)電子化的比例。
對(duì)于汽車(chē)而言，PCB廣泛應(yīng)用于電動(dòng)控制、輔助駕駛、車(chē)載通訊等汽車(chē)功能系統(tǒng)，對(duì)于新能源車(chē)還包括輔助駕駛乃至ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)），電子化程度更高。據(jù)BloombergNEF預(yù)測(cè)，2019年全球新能源銷(xiāo)量有望達(dá)到260萬(wàn)輛，銷(xiāo)售滲透率為2.8%，滲透空間巨大。
據(jù)生益科技公開(kāi)紀(jì)要透露，2018年單車(chē)PCB用量為1平米，未來(lái)有望達(dá)3平米，提升空間達(dá)2倍；另一方面，隨著ADAS（高級(jí)輔助駕駛）滲透率提升，ADAS的核心部件毫米波雷達(dá)出貨量有望攀升，高頻PCB憑借穩(wěn)定的性能成為毫米波雷達(dá)的主要基材，較普通PCB價(jià)格更貴，其在單車(chē)PCB占比的提升帶來(lái)整車(chē)PCB單價(jià)的提高。
根據(jù)生益科技2020年一季報(bào)，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)30.72億元，同比增長(zhǎng)12.30%，高于近5年年均復(fù)合增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.09%為3.39億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.22%增至3.43億元，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能較為強(qiáng)勁。
