直到7月22日，輔仁藥業(yè)（600781.SH）的投資者也沒有領到公司先前承諾的6271.58萬現(xiàn)金分紅。按照原定計劃，現(xiàn)金分紅本應在這一天完成發(fā)放。
沒能如期分紅，公司解釋稱是“資金安排”原因。但這一說法，不僅投資者不接受，監(jiān)管部門也不接受。
第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，輔仁藥業(yè)截至3月末尚擁有貨幣資金18.16億元。但7月24日晚間公告則表明，截至7月19日，其賬面貨幣資金僅有1.27億元——近17億元巨額資金“憑空”消失了。
雖然眼下輔仁藥業(yè)貨幣資金消失原因不明，但上市公司動輒數(shù)十億乃至百億現(xiàn)金消失，在 A 股市場并不是什么新鮮事。輔仁藥業(yè)之前，已有先例：2019年1月，賬面有150億元現(xiàn)金的*ST康得（002450.SZ），無力兌付 15 億元到期債券。4月底，ST康美（600518.SH）又將近300億元資金憑空抹掉。
上市公司巨額資金頻繁消失，背后往往是大股東違規(guī)占用的惡果。早在2006年11月，證監(jiān)會就曾專門發(fā)文，要求清理大股東占用上市公司資金。時隔十余年，大股東違規(guī)占用的情形非但沒有消失，反而再次卷土重來，金額也愈發(fā)巨大。
同以往相比，如今大股東、實際控制人占用上市公司資金的手段，也是花樣翻新。除了傳統(tǒng)的直接占用、關聯(lián)交易、違規(guī)擔保之外，高溢價對外投資并購、借道理財投資精心設計騙局、過度分紅等，已經(jīng)成為占用上市公司資金的變種，而且直接占用、違規(guī)擔保的手段，也是新招迭出。
第一財經(jīng)記者結合此前的多個案例調(diào)查，發(fā)現(xiàn)目前股東占用資金主要有6種方式。
直接占用大行其道
輔仁藥業(yè)突然上演這么一出，驚動了監(jiān)管部門。上交所隨后發(fā)出問詢函，要求輔仁藥業(yè)對未按期劃轉現(xiàn)金分紅款的原因、辦理過程，資金余額是否存在流動性困難等做出說明，并核實控股股東、實際控制人有無資金占用、違規(guī)擔保等情況。
輔仁藥業(yè)7月24日晚間回復稱，截止2019年7月19日，公司及子公司擁有的現(xiàn)金總額，只有1.2724億元，其中受限金額1.2346億元，未受限金額377.87萬元。原計劃以從子公司取得的分紅來支付分紅款，但由于資金壓力較大，為保證日常經(jīng)營，資金安排未能及時到位。
又是一個巨額資金不翼而飛。
合并財報顯示，截至2019年3月底，輔仁藥業(yè)擁有賬面貨幣資金18.16億元，未分配利潤為29.98億元。但對于近17億元資金為何突然消失，該公司稱需進一步核實。
輔仁藥業(yè)巨額資金去向還有待公司做出更進一步解釋，以涉案金額而論，監(jiān)管此前已經(jīng)公布明確結論的ST康美、*ST康得，則是實際控制人、大股東占用上市公司資金更為典型的案例。
4月29日，長期受到質疑的ST康美，突然進行“會計差錯”調(diào)整，將2017年末的貨幣資金余額從341.5億元調(diào)減至42.017億元，近300億元資金被憑空“抹掉”。證監(jiān)會5月17日通報的調(diào)查結果顯示，這些消失的資金中，近89億元以其他預付款的形式流向了關聯(lián)方，資金被用于買賣ST康美股票。
作為*ST康得的大股東，康得集團僅通過下屬公司的銀行賬戶統(tǒng)一管理的形式，就在2014 年至2018年將金額65.23 億元、58.37 億元、76.72 億元、171.5 億元、159.31 億元的上市公司體系資金，歸集到集團賬戶。
作為曾經(jīng)市值千億的白馬股，ST康美和*ST康得的大股東資金占用、財務造假等問題所受到的關注遠超一般上市公司。
而除了預付款、資金歸集等手法之外，大股東通過其他手段占用上市公司資金的案例也屢見不鮮。
2017年底暴露的*ST保千（600074.SH）涉及金額多達73億元的占用、轉移中，相當部分的資金就是實際控制人主導的資金占用。
公司當時實際控制人莊敏以應收賬款、預付賬款等方式，轉移上市公司資金，到2017年底，該公司應收賬款余額達到26.27億元，占2016年凈資產(chǎn)的55.2%，且應收賬款涉及多家客戶大部分成立時間都不長，經(jīng)營能力、還款能力存疑，后續(xù)應收賬款能否回收存在不確定性；預付及其他應收款15.09億元，占2016年凈資產(chǎn)的34.49%，無法回收風險較大，該公司為此計提壞賬減值準備34.79億元。
為了隱瞞大股東占用的事實，一些上市公司大股東還利用第三方轉賬，將直接的關聯(lián)資金占用偽裝成非關聯(lián)占用。
根據(jù)天翔環(huán)境（300362.SZ）披露，2018年1月1日至7月17日，公司累計向成都正其機械設備制造有限公司（下稱“成都正其”）轉款21.64億元，成都正其隨后將款項轉入公司實際控制人鄧親華控制或指定的主體。同期，該公司還向另一企業(yè)轉款3100萬元，資金也被轉入成都正其，最終流入鄧親華控制的主體。
*ST升達（002259.SZ）則是通過向自然人簽訂借款合同的形式，在三名自然人取得借款后，資金隨即被轉入公司控股股東升達集團的賬戶。
此外，還有一些上市公司控股股東，以上市公司名義借款，最終形成占用。ST新光（002147.SZ）6月28日披露，其控股股東未履行相應內(nèi)部審批決策程序，就以公司名義對外借款并被其占用，金額高達14.54億。
違規(guī)擔保又出新花樣
直接占用的同時，不少上市公司的大股東，還在未經(jīng)上市公司決策或履行決策卻不披露的情況下，以上市公司名義為其提供擔保，金額往往多達數(shù)十億元。
*ST康得就是如此。除了以資金歸集名義形成的占用，公司也存在違規(guī)擔保的情形。監(jiān)管處罰通知顯示，2016年1月至2018年9月，*ST康得子公司張家港康得新光電材料有限公司，與廈門國際銀行、中航信托共簽訂了合同，以光電材料大額專戶資金存單，為康得集團擔保。
還有ST新光，公司6月17日披露，截至 2018 年 12 月底，已逾期未起訴的擔保，金額合計已達36.1億元。截至6月28日，違規(guī)擔保金額仍達30.57 億元。
*ST剛泰（600687.SH）的違規(guī)擔保金額更為巨大。5月9月公告顯示，2016年11月至 2018年6月，在未履行相應決策、信披的情況下，公司為實際控制人、控股股東及其一致行動人等借款擔保，擔保本金合計達42.77億元。
從事后披露來看，相當數(shù)量的違規(guī)擔保，都是由大股東主導進行，且事后隱匿不報。ST新光就在公告中稱，其控股股東及其關聯(lián)人，在未履行審批決策程序的情況下，在擔保函、保證合同等上加蓋了該公司公章，導致公司違規(guī)擔保。
神霧環(huán)保（300156.SZ）也在5月23日披露稱，2015年、2017年7月至2018年1月，在未履行用印、股東大會、信披等程序的情況下，公司為控股股東神霧科技集團及其子公司借款提供擔保，累計金額約10億元。
在違規(guī)擔保形式上，除了傳統(tǒng)的連帶責任保證，新的金融工具、實際資產(chǎn)，成為一些違規(guī)行為的工具。如*ST康得，其子公司為康得集團提供擔保，就是以大額專戶資金存單，作為履行擔保的工具。
此外，升達集團 2017年7月在廈門國際銀行貸款5億元，由*ST升達子公司貴州中弘達能源有限公司以定期存單質押擔保。 2018年5月，升達集團違約，貴州中弘質押的5億元定期存單被用于還款。
關聯(lián)交易隱蔽化
同直接非法、違規(guī)占用相比，一些上市公司大股東以日常交易、并購等方式，占用上市公司資金就更加隱蔽。將關聯(lián)交易非關聯(lián)化，成為一些上市公司大股東、實際控制人占用資金的新手段。
7月23公告顯示，因未按法院執(zhí)行通知書指定時間付款，*ST索菱（002766.SZ）、子公司廣東索菱電子科技有限公司（下稱“廣東索菱”）、實際控制人肖行亦，被深圳中院列入失信被執(zhí)行人名單，并被出具限制消費令。
截至目前，該公司涉及的保理融資糾紛至少有四起。2019年3月， 因向上海摩山商業(yè)保理有限公司（下稱“摩山保理”）、其關聯(lián)公司霍爾果斯商業(yè)保理，進行了保理融資5億元，而被摩山保理申請強制執(zhí)行，此番被列入失信人名單，直接原因就是這筆商業(yè)保理。從6月以來，已有三家商業(yè)保理公司，先后起訴要求*ST索菱、廣東索菱。根據(jù)披露，上述訴訟中，涉及的保理融資金額分別1573萬元、4000萬元、4500萬元。
審計機構在*ST索菱2018年年報審計意見中表示，截至2018年12月底，*ST索菱、子公司九江妙士酷實業(yè)有限公司、廣東索菱通過保理融資，再以索菱股份名義，向中山市古鎮(zhèn)銳科塑料五金電器廠（下稱“古鎮(zhèn)銳科”）、中山市創(chuàng)輝達電子有限公司創(chuàng)（下稱“創(chuàng)輝達電子”）、深圳市隆蕊塑膠電子有限公司（下稱“隆蕊塑膠”）、江海區(qū)創(chuàng)輝達電子電器廠等公司，以預付款、其他應收款等形式付款，合計金額達10.76億元，這些資金往來應一直追溯到2017年。
第一財經(jīng)2019年4月曾報道，上述四家公司中，注冊資金最少的只有0.8萬元，最多的也只有100萬元。*ST索菱2018年12月公告稱，未發(fā)現(xiàn)上述三家供應商及其股東和高管與公司存在關聯(lián)關系。
但該公司第二大股東調(diào)查后認為，隆蕊塑膠、古鎮(zhèn)銳科、創(chuàng)輝達電子，均與肖行亦存在關聯(lián)。其中，肖行亦之弟、索菱股份股東蕭行杰配偶的妹妹鄧轉帶、古鎮(zhèn)銳科出資人區(qū)焯華，均為一家有限合伙企業(yè)的出資人，鄧轉帶還是創(chuàng)輝達電子的股東；隆蕊塑膠2016年、2017年年報的聯(lián)系電話、郵箱，同肖行亦名下的一人公司深圳市索菱科技有限公司相同。
第一財經(jīng)查詢啟信寶發(fā)現(xiàn)，除了創(chuàng)輝達電子之外，中古鎮(zhèn)銳科、隆蕊塑膠、九江星原的工商資料中的聯(lián)系方式、股東信息，與中山樂興所述吻合，但創(chuàng)輝達電子的股東中，未見鄧轉帶。
*ST 天馬（002122.SZ）的情況也同樣如此。根據(jù)4 月 4 日公告， 2017、2018 年，公司實際控制人及關聯(lián)方，以商業(yè)實質存疑交易占用公司資金，造成公司實際損失 23.79 億元，加上潛在損失預估，形成的對控股股東和實際控制人債權金額8.04億元，合計金額達31.8億元。
*ST天馬3月13日發(fā)布的公告顯示， 2017 年 12 月26日、29日，其與深圳市東方博裕貿(mào)易有限公司（下稱“東方博裕”）簽訂 13 份合同，向東方博裕采購鋼材、機器設備等產(chǎn)品。合同簽訂后三天內(nèi)，*ST天馬就預付了全部6.66億元采購款。
2018 年 2 月，*ST天馬就其中的11份合同，與東方博裕簽訂補充協(xié)議，約定其中5.666 億元采購款，應于2018年 9 月 30 日前交貨。當年9月5日，*ST天馬要求東方博裕解除合同、退還6.66億元資金。但截至披露日，東方博裕既未交貨，也沒有退款。
*ST天馬事后調(diào)查認為，東方博裕與其控股股東喀什星河創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“喀什星河”）、實際控制人徐茂棟雖不存在關聯(lián)關系，無法判定是否一致行動人。但喀什星河確認，上述資金流入了喀什星河及徐茂棟控制的其他商業(yè)存在主體，東方博裕與喀什星河、徐茂棟存在特殊利益關系。
除了日常交易，關聯(lián)收購也是大股東占用上市公司的一大手段。2019年3月13日，*ST天馬就一口氣撤銷了五筆交易，其中四筆均與關聯(lián)交易有關。
根據(jù)披露，2017 年 8月至12月，*ST天馬的附屬機構杭州天馬星河投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“天馬星河”）、子公司喀什耀灼創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“喀什耀灼”）、北京星河智能科技有限公司（下稱“星河智能”），分別以3.5億元、1 億元、1.5億元、7.5億元資金，以收購、增資、發(fā)起設立等方式，受讓、增資杭州拓米科技有限公司（下稱“杭州拓米”）、北京天瑞霞光科技發(fā)展有限公司（下稱“天瑞霞光”）、北京雪云投資管理股份有限公司（下稱“北京雪云”）45.4545%、3.23%、45%的股權，以及一家股權投資管理合伙企業(yè)約49%的出資額。
事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述股權投資合伙企業(yè)的資金，7.33億元用于收購北京星河空間科技集團有限公司（下稱“星河空間”）100%股權，1000萬元用于收購格物致誠（北京）信息技術有限公司（下稱“格物致誠”）16.37%股權。而收購這兩家公司的交易對手，均為實際控制人徐茂棟的關聯(lián)方。
審計機構還發(fā)現(xiàn)，天瑞霞光的電子郵箱后綴，與徐茂棟所控制的一家注冊在北京的公司一致，且未得到天瑞霞光、徐茂棟不存在關聯(lián)關系的合理解釋。*ST天馬由此認定，天瑞霞光及其一人股東李申果，為公司大股東以關聯(lián)交易占用資金。
在3月13日的公告中，*ST天馬董事會認為，收購杭州拓米、北京雪云時，交易對手及兩家公司本身，是否與該公司控股股東、徐茂棟存在關聯(lián)關系，雖然無法判斷，但應認定交易對手與徐茂棟等存在特殊利益關系。
并購、投資大抽血
最近幾年來，隨著外延式并購、投資的興起，對外投資、并購，也成為上市公司大股東占用、侵占資金新的手段。已經(jīng)暫停上市的*ST保千、*ST凱迪，以及珠海中富（000659.SZ）等都是如此。
2012年8月，珠海中富董事會決定以8.85億元的價格，收購 Beverage Packaging Investment Limited（下稱“B.P.I”）持有的上市公司46家控股子公司及2家間接控股的孫公司的少數(shù)股東權益。
當時，交易對手B.P.I同受CVC Capital Partners Asia II Limited（下稱“CVC”）控制，在收購前，上述目標公司已被珠海中富控制，而且其中19家公司處于虧損狀態(tài)。經(jīng)過調(diào)整后，珠海中富仍以5.9億元收購了這些目標資產(chǎn)。
收購完成后，珠海中富業(yè)績不僅未能扭轉頹勢，反而連年虧損。2015年5月28日，珠海中富的債券“12中富01”僅足額了支付當期債券3115.2萬元的利息，未足額償付本金，構成實質違約。
在收購前，珠海中富資金狀況尚可。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月底，該公司賬面貨幣資金余額11.49億元。而到了2015年3月底，其賬面貨幣資金僅剩4.94億元。而在一年前，完成資產(chǎn)出售套現(xiàn)后，CVC就將所持股份轉讓離場。
如果說珠海中富的收購還具有關聯(lián)交易性質，那么，由*ST保千實際控制人莊敏主導，以對外投資名義進行的多達數(shù)十億元的資金占用、轉移，就更有典型意義了。
2017年9月4日，在毫無征兆的情況下，匯豐銀行深圳分行突然凍結了*ST保千的定增募集資金7272.8萬元，隨后平安銀行深圳分行迅速跟進，凍結了部分*ST保千資金及房產(chǎn)。2017年12月2日，*ST保千因現(xiàn)金流短缺， 7200萬元債券本息違約。
*ST保千隨后公告稱，實際控制人、原董事長莊敏存在涉嫌以違規(guī)擔保、大額應收賬款交易、大額預付賬款交易、對外投資收購資產(chǎn)等為由侵占上市公司利益的行為，將對公司造成重大損失。
2015年3月，借殼*ST中達上市后，在莊敏主導下，*ST保千開始大規(guī)模的生態(tài)布局，通過大量對外投資、收購，向VR、機器人、人工智能方向轉型。根據(jù)媒體報道，該公司還一度與樂視抱團，結成戰(zhàn)略合作伙伴。
2016年年報數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，*ST保千對外股權投資余額達22億元，比上年增加近20億元。2017年上半年，其對外股權投資額亦達19.9億元，合計金額近42億元。
根據(jù)上交所2018年12月出具的紀律處分決定，莊敏在2016年至2017年間，主導公司投資深圳市樓通寶實業(yè)有限公司、深圳市安威科電子有限公司等9家公司，投資金額合計約32.75億元，占公司2016年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的74.86%。除其中兩家公司外，截至2018年4月28日，其他公司的經(jīng)營均處于半停頓狀態(tài)，導致*ST保千計提長期股權投資減值準備約29.86億元，計提商譽減值約7.93億元。
理財投資新變種
最近幾年來，大行其道的各類的資管產(chǎn)品，也成為一些上市公司大股東“掏空”上市公司的新變種，而且類似例子層出不窮。
湖北證監(jiān)局6月14日出具的行政監(jiān)管措施決定書顯示，2017年12月份以來，中珠醫(yī)療（600568.SH）通過購買信托產(chǎn)品、提供融資租賃、支付保證金、開具商業(yè)承兌匯票等方式，向中珠集團及其相關方提供資金。
6月20日披露的公告顯示，2018年4月，中珠醫(yī)療以信托理財?shù)拿x，向中珠集團控股的子公司發(fā)放兩筆3億元的貸款；中珠醫(yī)療子公司橫琴中珠融資租賃公司，與一家醫(yī)院簽訂融資租賃合同，但后者出現(xiàn)違約。事后查明，涉事醫(yī)院為中珠醫(yī)療二股東實際控制。 此外，中珠租賃還在2018年，向非關聯(lián)公司貸款3.1億元，資金最后流入控股股東中珠集團手中。
相較于中珠醫(yī)療，藏格控股（000408.SZ）實際控制人的手法就顯得更為隱蔽。根據(jù)披露，2018年12月，在未經(jīng)董事會、股東大會審批的情況下，藏格控股全資孫公司上海藏祥貿(mào)易有限公司（下稱“上海藏祥”），利用從客戶深圳永旺四海貿(mào)易有限公司（下稱“永旺四海”）、深圳市圳視通科技有限公司（下稱“圳視通科”）、供應商深圳興業(yè)富達供應鏈管理有限公司（下稱“興業(yè)富達”）等收回的應收款及退回的預付款，合計18億元，用于購買資管產(chǎn)品的收益權。而該資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，來自上海藏祥的上述部分及供應商，資金最終流入了藏格控股大股東手中。
大量進行應收款投資、最終被騙的*ST華業(yè)（600240.SH），不僅業(yè)務過程缺乏透明，而且涉及資金規(guī)模更為驚人。
*ST華業(yè)2018年9月曾披露，其投資的8.8億元應收賬款債權逾期。經(jīng)過后續(xù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，逾期的應收款債權，均為轉讓方虛構，印章、票據(jù)都是重慶恒韻醫(yī)藥有限公司（下稱“恒韻醫(yī)藥”）偽造。當時，其應收賬款投資存量規(guī)模高達101.89億元，全部是從恒韻醫(yī)藥收購而來。
恒韻醫(yī)藥雖然不是*ST華業(yè)大股東所控制，但卻是其第二大股東李仕林名下企業(yè)。2015年初， *ST華業(yè)以21.5億元的現(xiàn)金對價，收購李仕林控制的重慶捷爾醫(yī)療設備有限公司。加上后續(xù)受讓部分股份，李仕林及其關聯(lián)方，最多時持有*ST華業(yè)15.33%的股份。
如今，*ST華業(yè)已經(jīng)在徘徊在退市邊緣。截至7月24日收盤，*ST華業(yè)收于0.98元，再次跌破面值，而從6月6日以來，*ST華業(yè)已經(jīng)三次跌破面值。截至3月底，該公司已資不抵債，凈資產(chǎn)為—1.26億元。
過度分紅導致失血
除違規(guī)占用、擔保、收購、理財投資等之外，現(xiàn)金分紅作為回報投資者的一種方式，竟然也成為大股東抽血、掏空上市公司的手段。
早年的海南海藥（000566.SZ），就因過度分紅，導致業(yè)績虧損。2007年，該公司曾向包括8名高管、部分技術骨干等在內(nèi)的員工實施授予2000萬股的股票期權。其中，8名高管共獲得885萬股公司股票。
2018年3月，海南海藥公告稱，因實施股權激勵，依據(jù)當時的會計準則，經(jīng)財務部門初步測算，計算權益工具當期應確認成本費用約 7220 萬元，導致2007 年年報凈利潤將出現(xiàn)約5000萬元虧損，具體數(shù)據(jù)將在2007 年年度報告中披露。正式披露的2007年年報顯示，虧損金額為3390萬元。如果不過度分紅，公司當年尚不至于虧損。
深受大股東資金、債務牽連，而陷入困境的*ST銀億（000981.SZ），則是最新的例子。
*ST銀億7月11日披露，因資金周轉困難，其公司債“16銀億05”未能如期兌付，涉及本金約4億元，利息2818萬元。此前的6月21日，該公司的“16銀億05”、“15銀億01”，已先后違約，涉及本金5.22億元、2.99億元。
但就在2018年4月，*ST銀億以“高端制造+房地產(chǎn)”雙主業(yè)行業(yè)特性，以及公司目前整體及后續(xù)的盈利能力和盈利水平的名義，聲稱回報投資者，提議按40.27億股的總股本為基數(shù)，每 10 股現(xiàn)金分紅7元，合計現(xiàn)金分紅28.19億元。
然而，*ST銀億當時的盈利并不樂觀。2017年公司實現(xiàn)凈利潤16.01億元，但扣非后僅有5.8億元。上述分紅金額，相當于當年凈利潤的1.66倍左右，扣非凈利潤的近4.9倍。2015年、2016年，公司凈利潤也只有6.82億元、5.27億元。一次分紅，就將過去年的利潤全部分完。
同時，*ST銀億的資金面也并不寬裕。截至2017年底，其貨幣資金余額41.38億元，僅短期借款就達27.62億元，一年內(nèi)到期的長期借款27.44億元。2018年一季報顯示，截至2018年3月底，公司貨幣資金余額38.77億元，短期借款23.6億元，存在明顯的償債壓力。
大額現(xiàn)金分紅中的大部分進入了大股東口袋。2017年，*ST銀億實際控制人將其持持股比例由2016年的66.13%提升至2017年底77.85%。超過21億元的現(xiàn)金分紅流入大股東手中。
在此之前，*ST銀億大股東的資金面已非常緊張。公告顯示，2018年1月23日至4月底，大股東及其一致行動人，就進行了十余次股權質押及解押后的再質押。
而在大股東提升持股比例之前，*ST銀億現(xiàn)金分紅并不多。其中，2016年按每10股分紅0.21元，分紅總金額只有6422萬元，2015年除了年中的每10股轉增20股外，全年未進行現(xiàn)金分紅。
