期貨∶股票=1∶3。據(jù)長期深諳股期聯(lián)動(dòng)投資之道的投資者總結(jié)，期貨價(jià)格每上漲1個(gè)百分點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格基本會(huì)有3%的漲幅。分析人士指出，從期貨走勢(shì)看股票前景，對(duì)于部分周期行業(yè)來說有著特殊的指導(dǎo)意義，不過隨著商品與股票市場(chǎng)同步性增強(qiáng)，二者之間總體的分散投資效果或?qū)②吶酢?/p>
期貨—股票聯(lián)動(dòng)邏輯
從大量具體案例中不難得出這樣的結(jié)論：產(chǎn)品價(jià)格的暴漲通常會(huì)提高相關(guān)上市公司的盈利能力，因此股票價(jià)格相繼出現(xiàn)強(qiáng)勁暴漲。
例如，在白糖產(chǎn)業(yè)，中信期貨研究指出，通過研究白糖產(chǎn)量周期與白糖價(jià)格周期的關(guān)系，再比較白糖價(jià)格周期與相關(guān)企業(yè)股價(jià)的相關(guān)性，可以很好地為投資者在投資股票時(shí)，做出較為有利的判斷。”
據(jù)了解，在中國，白糖生產(chǎn)有一定的周期性，主要體現(xiàn)為一般三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)。在白糖價(jià)格上漲周期，甘蔗種植面積會(huì)增加，然后導(dǎo)致供應(yīng)過剩，白糖價(jià)格轉(zhuǎn)為下跌，甘蔗種植面積開始縮減，周而復(fù)始。
此外，中信期貨研究還稱，棉花作為棉紡織企業(yè)重要的原材料，棉花期貨與相關(guān)上市企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)存在一定相關(guān)性。因此，有必要研究棉花價(jià)格與紡織服裝上市公司的股價(jià)聯(lián)動(dòng)性，從棉花期貨價(jià)格的變動(dòng)發(fā)現(xiàn)相關(guān)上市公司的投資機(jī)會(huì)。
“大宗商品作為企業(yè)運(yùn)營中的原材料及產(chǎn)成品，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，這是個(gè)股和大宗商品聯(lián)動(dòng)的內(nèi)在核心。”中信期貨研究表示。
同步性增強(qiáng)
對(duì)于商品類股票波動(dòng)的原因，長江證券相關(guān)研究指出，根據(jù)商品期貨領(lǐng)先于現(xiàn)貨的理論，當(dāng)上市公司產(chǎn)出品價(jià)格尚未實(shí)際變化而產(chǎn)出品對(duì)應(yīng)商品期貨價(jià)格發(fā)生較大變化時(shí)可以合理的預(yù)期其產(chǎn)出品價(jià)格將在未來發(fā)生較大變化，從而上市公司在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)將逐步反映出該預(yù)期。
長江證券分析稱，分別考察具體時(shí)段內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、非黃金金屬、黃金期貨短期內(nèi)大幅上漲過程中對(duì)應(yīng)商品類股票組合的收益表現(xiàn)，結(jié)果顯示商品類組合均表現(xiàn)出一定的正超額收益，甚至出現(xiàn)當(dāng)股票市場(chǎng)處于整體下跌時(shí)農(nóng)產(chǎn)品類股票仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)；而當(dāng)商品期貨大幅下跌時(shí)，商品類股票也會(huì)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。
“商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)同步性增強(qiáng)，利用商品來分散股票組合風(fēng)險(xiǎn)可行性下降。”宏源證券表示，2008年全球金融危機(jī)后，商品與股票市場(chǎng)的同步性開始顯著增強(qiáng)，雖然2013年9月后同步性小幅回落，但仍處于高水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這可能與越來越多的金融投資者出現(xiàn)在商品期貨市場(chǎng)以及高頻交易規(guī)模的快速膨脹有關(guān)，商品市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制已經(jīng)發(fā)生變化，同步性增強(qiáng)表明商品相對(duì)股票市場(chǎng)的β值上升，商品期貨的風(fēng)險(xiǎn)分散效果趨于減弱。（張利靜）
