期貨∶股票=1∶3。據(jù)長期深諳股期聯(lián)動投資之道的投資者總結(jié)，期貨價格每上漲1個百分點，相關(guān)產(chǎn)業(yè)股票價格基本會有3%的漲幅。分析人士指出，從期貨走勢看股票前景，對于部分周期行業(yè)來說有著特殊的指導(dǎo)意義，不過隨著商品與股票市場同步性增強，二者之間總體的分散投資效果或?qū)②吶酢?/p>
期貨—股票聯(lián)動邏輯
從大量具體案例中不難得出這樣的結(jié)論：產(chǎn)品價格的暴漲通常會提高相關(guān)上市公司的盈利能力，因此股票價格相繼出現(xiàn)強勁暴漲。
例如，在白糖產(chǎn)業(yè)，中信期貨研究指出，通過研究白糖產(chǎn)量周期與白糖價格周期的關(guān)系，再比較白糖價格周期與相關(guān)企業(yè)股價的相關(guān)性，可以很好地為投資者在投資股票時，做出較為有利的判斷。”
據(jù)了解，在中國，白糖生產(chǎn)有一定的周期性，主要體現(xiàn)為一般三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)。在白糖價格上漲周期，甘蔗種植面積會增加，然后導(dǎo)致供應(yīng)過剩，白糖價格轉(zhuǎn)為下跌，甘蔗種植面積開始縮減，周而復(fù)始。
此外，中信期貨研究還稱，棉花作為棉紡織企業(yè)重要的原材料，棉花期貨與相關(guān)上市企業(yè)的股價走勢存在一定相關(guān)性。因此，有必要研究棉花價格與紡織服裝上市公司的股價聯(lián)動性，從棉花期貨價格的變動發(fā)現(xiàn)相關(guān)上市公司的投資機會。
“大宗商品作為企業(yè)運營中的原材料及產(chǎn)成品，其價格波動對企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，這是個股和大宗商品聯(lián)動的內(nèi)在核心。”中信期貨研究表示。
同步性增強
對于商品類股票波動的原因，長江證券相關(guān)研究指出，根據(jù)商品期貨領(lǐng)先于現(xiàn)貨的理論，當(dāng)上市公司產(chǎn)出品價格尚未實際變化而產(chǎn)出品對應(yīng)商品期貨價格發(fā)生較大變化時可以合理的預(yù)期其產(chǎn)出品價格將在未來發(fā)生較大變化，從而上市公司在股票市場上的表現(xiàn)將逐步反映出該預(yù)期。
長江證券分析稱，分別考察具體時段內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、非黃金金屬、黃金期貨短期內(nèi)大幅上漲過程中對應(yīng)商品類股票組合的收益表現(xiàn)，結(jié)果顯示商品類組合均表現(xiàn)出一定的正超額收益，甚至出現(xiàn)當(dāng)股票市場處于整體下跌時農(nóng)產(chǎn)品類股票仍表現(xiàn)出強勁的上漲態(tài)勢；而當(dāng)商品期貨大幅下跌時，商品類股票也會表現(xiàn)弱于市場。
“商品市場與股票市場同步性增強，利用商品來分散股票組合風(fēng)險可行性下降。”宏源證券表示，2008年全球金融危機后，商品與股票市場的同步性開始顯著增強，雖然2013年9月后同步性小幅回落，但仍處于高水平。該機構(gòu)認(rèn)為，這可能與越來越多的金融投資者出現(xiàn)在商品期貨市場以及高頻交易規(guī)模的快速膨脹有關(guān)，商品市場的價格機制已經(jīng)發(fā)生變化，同步性增強表明商品相對股票市場的β值上升，商品期貨的風(fēng)險分散效果趨于減弱。（張利靜）
