《茶花女》里有句名言：金錢是好仆人、壞主人。
生活中，作為“百業(yè)之母”的銀行就是把金錢作為仆人進(jìn)行“使喚”的典型行業(yè)。銀行通常付一點(diǎn)利息雇傭“錢”來工作，然后安排它們到最需要錢的個(gè)人、企業(yè)那去服務(wù)。最后，從“錢”掙回來的“收入”中拿出一部分付給它的主人，而把它們的剩余勞動(dòng)成果留下。這就是銀行的簡要盈利模式，可以用示意圖1展示銀行的主要收支情況。
圖1 銀行盈利模式圖
一、收入來源
銀行收入主要來源于利息收入和非利息收入。
利息收入可以分為三部分：
1.借給企業(yè)、個(gè)人的貸款利息收入；
2.拿去投資的利息收入；
3.在銀行和其他金融同業(yè)的利息收入。
該部分收入長期占據(jù)銀行收入的大頭，2016年之前利息收入占銀行中收入的75%-80%，目前下降至60-70%。因該部分收入是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策影響較大。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期信貸投放量大，利息收入增長快；在加息周期，銀行的議價(jià)能力提升，利息收入增長也較快，而在經(jīng)濟(jì)衰退或降息周期，銀行的利息收入增長緩慢，甚至下降。
多數(shù)人不喜歡暴漲暴跌的股市，銀行也不喜歡自己的業(yè)績大升大降。一般該項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比越低，銀行的業(yè)績增長越穩(wěn)，越受市場歡迎。例如目前公認(rèn)成長性最好的招商銀行2018年凈利息收入占比64.56%，顯著低于多數(shù)銀行。
非利息收入主要來自于手續(xù)費(fèi)、傭金、投資收益等下列業(yè)務(wù)：
1.銀行卡；
2.信貸承諾；
3.代理服務(wù)；
4.結(jié)算與清算；
5.托管業(yè)務(wù)；
6.其他業(yè)務(wù)。
仍以招商銀行為例，2018年非利息收入凈收入881.71億元中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入664.8億元，占比75.40%，是主要構(gòu)成部分；其他凈收入216.91億元，占比24.60%。在手續(xù)費(fèi)及傭金收入結(jié)構(gòu)如圖2所示。
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)招商行銀行2018年年報(bào)數(shù)據(jù)加工。
圖2 招商銀行2018年手續(xù)費(fèi)及傭金收入結(jié)構(gòu)圖
托管及受托、代理服務(wù)和銀行卡等三項(xiàng)業(yè)務(wù)占比均超過20%，是手續(xù)費(fèi)及傭金收入的核心業(yè)務(wù)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)銀行的差異化服務(wù)能力。例如招商銀行的客戶優(yōu)質(zhì)、發(fā)卡量大、優(yōu)惠活動(dòng)多，2018年信用卡交易大增帶動(dòng)銀行卡手續(xù)費(fèi)收入同比增長19.38%。
光大證券在研報(bào)《中國銀行盈利模式的轉(zhuǎn)變》中統(tǒng)計(jì)了16家早期上市的銀行（5大國有行、8家股份制銀行以及南京、寧波和北京等三家地方性銀行）2009-2016年的利息收入與非利息收入增長情況，結(jié)果顯示在利息市場化的改革加快的背景下，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)競爭逐漸加劇，銀行的利息收入占比逐步下降，而非利息收入占比穩(wěn)步增加。2012年至2016年期間，銀行的非利息收入年復(fù)合增長率為14.8%，顯著高于利息收入7.8%的復(fù)合增長率。到2016年，銀行的利息收入占比已經(jīng)逐步下降至70%，而非利息收入占比攀升至30%。
二、成本支出
成本支出主要是吸納存款的付息，以及主動(dòng)負(fù)債（例如發(fā)行債券、吸收同業(yè)存款等）支出。
正常情況下：零售客戶存款利息<公司客戶存款利息，活期存款利率<定期存款利率<發(fā)債利率，普通客戶存款利率<同業(yè)存款利息<其他負(fù)債利息。
例如2018年，招商銀行零售客戶存款占總存款的34.39%，存款成本率為0.8%；公司客戶存款占比65.61%，存款成本率為1.5%。零售客戶存款中，活期存款占70.14%，成本率為0.37%；定期存款占29.86%，成本率為2.06%。
一家銀行的戰(zhàn)略決定了其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)決定銀行的成本支出。例如以小微金融和投行為主的民生銀行，2018年成本較低的零售客戶存款僅占總存款的18.16%，其吸納存款的平均成本為2.17%；而以科技金融和零售金融為主的招商銀行零售客戶存款占總存款的35.52%，其吸納存款的平均成本僅為1.45%。此外招商銀行大力發(fā)展銀行卡和托管業(yè)務(wù)，低成本的吸納了結(jié)算資金，其公司類活期存款成本為0.81%，個(gè)人活期存款成本為0.33%，也顯著低于民生銀行同類存款成本（公司活期0.97%，個(gè)人活期0.39%）。
三、費(fèi)用支出
費(fèi)用支出主要包括員工薪酬福利、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、租賃費(fèi)和一般行政費(fèi)。招商銀行2018年費(fèi)用結(jié)構(gòu)為：員工薪酬福利59.69%，固定資產(chǎn)折舊4.22%，無形資產(chǎn)攤銷1.27%，租賃費(fèi)5.50%和一般行政費(fèi)29.32%。
其中占據(jù)大頭的主要是員工薪酬福利和一般行政費(fèi)，兩者合計(jì)占89.01%。在員工身上這樣大筆投入，對人才的吸引力自然不小。根據(jù)招行年報(bào)說明，相關(guān)費(fèi)用增長主要是持續(xù)加大科技研發(fā)人才的投入，以及數(shù)字化網(wǎng)點(diǎn)改造和線上獲客及經(jīng)營方面的投入。
光大證券在上述研報(bào)中對比了我國銀行業(yè)與美國銀行業(yè)的利潤費(fèi)用比指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)我國銀行業(yè)“凈利潤/薪酬福利”是美國的2.5倍，“凈利潤/一般行政費(fèi)”是美國的5倍。即我國相對較低的人工費(fèi)用和物價(jià)水平，為銀行貢獻(xiàn)了更多的利潤。
四、撥備支出
如果你不得不借100萬給一位親戚做生意，但是這個(gè)生意風(fēng)險(xiǎn)不小，這筆錢預(yù)計(jì)未來只能收回95萬，那么你可以在借錢的同時(shí)，把今年的利息收入扣減5萬作為未來的損失補(bǔ)償。這個(gè)被扣除的5萬其實(shí)就是撥備支出，即未來應(yīng)對未來預(yù)期損失提前計(jì)提的準(zhǔn)備金。
銀行想獲取利息收入必須放貸，但是貸款人的還款能力差異較大，按照不同貸款人的還款可能性提前計(jì)提撥備，可以更為可觀地反映當(dāng)期的利潤。
光大證券統(tǒng)計(jì)了上市銀行近年來的不良資產(chǎn)（NPL）增長率與GDP增長率的相關(guān)性，具體如圖3所示。數(shù)據(jù)顯示，不良資產(chǎn)增長率與GDP增長率走勢顯著負(fù)相關(guān)（走勢相反），2010年至2016年GDP增速不斷下降，銀行的不良資產(chǎn)增速逐步攀升。2017年及之后，GDP增速觸底回升，銀行的不良資產(chǎn)開始見頂回落。
資料來源：光大證券研究報(bào)告《中國銀行業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)變》，分析師張傅玉。
圖3 銀行不良資產(chǎn)增長率與GDP增速對比
由于銀行用于賺錢的大部分錢是別人錢，只用很少的自有資本，經(jīng)營中使用的杠桿非常高。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2018年12月底，銀行的總資產(chǎn)為261.41萬億元，總負(fù)債為239.90萬億元，相當(dāng)于使用21.51萬億（261.41-239.90）資金，做了261.41萬億的生意，杠桿達(dá)到12.15倍（261.41/21.51）。在較高的杠桿下，銀行的收入和成本費(fèi)用等會(huì)放大反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)情況。例如2017年1季度GDP比2016年增速提高0.2%，同期的不良資產(chǎn)增速下降1.4%；2014年到2015年GDP增速下降0.5%，同期的不良資產(chǎn)增速提高了15%。不良貸款增速的變動(dòng)，會(huì)引起相應(yīng)的不良貸款撥備支出增減，成為影響銀行的利潤增速的主要因素之一。
最后一部分稅負(fù)支出，因各行稅率基本一致，凈利潤與各家的稅前利潤有關(guān)，此處不展開介紹。
銀行行業(yè)特征小結(jié)：
1.銀行是高杠桿經(jīng)營行業(yè)，放大反應(yīng)經(jīng)濟(jì)情況；
2.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期、加息周期期間銀行業(yè)績較好；
3.吸納存款成本低、創(chuàng)新業(yè)務(wù)強(qiáng)的銀行業(yè)績更好；
4.GDP見底回升期間，撥備支出減少，銀行業(yè)績好。
