最近在聽老師講豆粕，講到資金博弈那里，突然讓我想起了一個經典的外匯策略，有人把這種策略比作為當代的威科夫交易法。每當提到資金博弈，我就會感慨期貨市場的殘酷性，有人說本以為工作很難了，沒想到做期貨更難。誠然如此，工作頂多就是人斗人的地方，而期貨市場是人吃人的地方。
我先簡單地介紹一下老師所講的資金博弈，然后再來介紹一下那個經典的外匯交易策略，再來看一下美豆與資金持倉之間存在什么關系，最后簡單談一下豆粕的交易策略。
01 人吃人的市場
很多時候，大資金比散戶具有明顯的優勢，即使明明錯了，也可以利用資金優勢，慢慢展期調整，就是不認輸，而大多數散戶一旦錯了，往往是割肉止損。
當我們對行情有了判斷之后，多空雙方難免存在分歧，這個時候各自按照自己的邏輯入場。大資金最喜歡震蕩市，假設做空是對的，但是大資金利用資金優勢就是向上拉漲突破，先殺死對的，那些做錯了的人（做多的）一看價格起來了，投機熱情又上來了，這是誘導錯的，讓犯錯的人進一步犯錯，最后一步是突然大幅殺跌，再殺死錯的，價格又回到了原來價格水平附近。
所以，大資金最喜歡這種震蕩市了，來回收割散戶，散戶來回止損，散戶想要賺到大錢必須要依靠大的趨勢。
即使你是對的，但是你的對手過于強大，你同樣會被殺死，也就是上圖中 1-殺死對的那個階段，讓你浮虧 200 個點，基本上很少有散戶不止損的，所以對了也要暫時止損離場。這也是沒辦法的事情，因為對手盤的實力太強大。
這個時候，是不是可以反其道而行呢？在 2-誘導錯的之后，我們識別大資金的真實意圖，然后跟隨大資金進行操作。你別說，還真有這樣一個經典的交易策略。
02 經典的交易策略
有一個經典的外匯交易策略叫做 3 market phases，這個策略把市場分為三個階段：1-contraction 階段，即收縮階段，簡單來說，市場在進行窄幅震蕩；2-Expansion 階段，即擴張階段，簡單來說，市場在收縮整理之后，開始擴張突破；3-Trend 階段，也叫做 Profit Taking 階段，即趨勢階段，這個階段是我們獲利的階段。
那如何從價格行為的角度來理解市場的三個階段呢？1-收縮階段，就像是多空基于自己的邏輯入場開倉，這個時候沒有大資金的關注，所以交易不活躍，持倉比較低，成交比較低，波動幅度比較窄。2-擴張階段，就像是大資金慢慢入場，打破了這個平衡，大資金開始把震蕩的波動幅度拉大，同時不斷吸收籌碼，降低持倉成本。3-趨勢階段，就像是大資金吃盡了足夠多的籌碼，開始逐步獲利的階段。
這是三階段市場的主要思路，所以對于交易者來說，你只要能夠從行情圖中識別出市場處于哪個階段，然后只參與第三階段的行情就可以了。當然，這里面還涉及到具體的入場方式，這里簡單介紹一下。
首先，我們需要根據 1-收縮階段來確定一個窄幅波動的區間，然后畫出區間的 50%水平作為一個參考線。然后進入第 2 階段，行情開始擴張，假設向上擴張，這個時候散戶一般習慣做突破，即以更高的價位買入，相反大資金卻喜歡在這個時候賣出。
然后隨著大資金的賣出，價格不斷下跌，然后回到 1-收縮階段的區間，甚至繼續下跌，當價格低于收縮區間的時候，散戶往往又選了以更低的價格賣出，而大資金卻喜歡以更低的價格買入，價格又反彈回到了收縮區間。
這個交易的基本思路在于，行情的波動會回到最初的收縮區間，這個收縮區間也被稱為信念區間，行情圍繞著這個信念區間不斷波動。其實說白了，這個所謂的信念區間跟纏論的中樞思想很類似，只不過判斷方法比纏論的中樞簡單多了。
需要注意的是，隨著價格的波動，后面會不斷產生新的 1-收縮階段，即信念區間，需要不斷地扭轉思路，以最新的信念區間來識別三段市場。
當然，可能有些人認為這個 3 階段市場，只能做反趨勢交易策略，這是不對的。這取決于你自己的思路，當你理解了這個策略的基本理念之后，自己可以有多種入場方式，我簡單介紹一下如何利用這個 3 階段市場去做反趨勢交易策略和趨勢追蹤交易策略。
所以，每當價格偏離信念區間時，一旦出現了反向的價格行為信號，就做反趨勢交易策略，因為價格往往會回到信念區間。相反，每當價格從某一個方向向另一個方向突破信念區間 50%水平時，就做突破跟隨。所以這個三階段市場反趨勢和趨勢追蹤策略都可以做的。
03 美豆與資金持倉的關系
既然說到了資金與持倉，我們再來看一下 COT 持倉與價格關系。以美豆為例，其他品種基本上都是如此。下面時美豆價格與 COT 持倉的一個關系圖，持倉分為商業持倉和投機持倉，商業持倉主要是生產者或者下游的產業用戶，投機持倉主要是投資基金。
在上圖中，我們可以發現一個很明顯的規律，那就是每一波上的行情，往往伴隨著投機持倉不斷上升，而商業持倉不斷下降，我在圖中用紅色矩形標注了出來，基本上都是這個特點，隨著投機持倉比例上升，商業持倉比例下降，美豆價格不斷上漲。
此外，我們還可以發現一個規律，那就是每當投機持倉占比處于低位時，往往預示著價格階段性見底，然后投機資金持倉比例不斷上升，商業持倉比例不斷下降，美豆價格不斷上漲。
相反，當商業持倉占比處于低位時，對應的投機資金持倉處于高位，價格也往往處于高位，這個時候往往預示著價格階段性見頂了，然后商業持倉比例不斷上升，投機資金持倉比例不斷下降，美豆價格不斷下跌。如下圖所示。
從目前來看，投機資金持倉占比大方向是偏上漲的，而商業持倉比例大方向是向下的，不過投機資金占比不斷上漲，如果高位無法維持，可能會導致持倉占比下滑，而商業持倉占比上升，美豆盤面回調。
04 關于豆粕的交易策略
現在市場上對于豆粕的分歧還是很大的，看多的強烈看多，看空的強烈看空。多空都有自己的邏輯，但我認為同樣的消息在不同的時間，它的利多利空屬性是可以發生相互轉化的，而不是說這個消息永遠都是利多或者永遠都是利空的。
舉個簡單的例子，非洲豬瘟剛開始出現的時候，豬對豆粕的需求下降，這個是利空的，然而，隨著生豬存欄的減少，豬肉價格上漲，帶動禽類肉蛋價格上漲，從而引發了禽類的補欄，增加了對飼料的需求，這個時候非洲豬瘟反而有利于禽類補欄，增加禽類飼料的需求，那它反而不是利空，而是利多。
所以我想說的是，同一個消息不是非黑即白，永遠是利空的或者永遠是利多的，因時而異。不要以為雞吃不過豬，一只雞確實吃不過一頭豬，但是無奈雞的數量太多了，所以禽飼料一點也不少。
我個人認為，未來一段時間，最好的對沖策略就是逢低多豆粕，逢高空雞蛋，這個對沖邏輯可能會長期存在，直到雞蛋價格跌下來了，豆粕價格漲上去，大的方向和邏輯基本上保持不變，唯一變化的可能是中間的節奏把握問題。
現在很多人已經入場做多豆粕了，也有人在等待豆粕最后一跌，因為市場預期還有一波生豬或者禽類的出欄，需求下降，這是豆粕最后一跌的一個原因，跌出低價格了，然后入場做多。
對于已入場做多的多頭來說，被套可能是一種煎熬，但我告訴你，場外等著做多的，煎熬一點不比你少，生怕價格不跌，錯過上車的機會。所以場內和場外都一樣的煎熬。
另外，對于已經入場做多的多頭來說，如果你擔心隨著一波出欄，豆粕價格下跌，或者隨著大豆到港，壓榨增加，庫存回升，豆粕下跌，你可以給自己規定一個限度。
例如現在 m2005 合約價格是 2768，恰好是你做多的價格，結果現在價格跌到了 2700，這個時候你不愿意承受價格再繼續下跌的風險了，你可以買入 m2005-P-2700 的看跌期權作為保護，就算是跌到 2600 甚至 2500，你可以行權，以 2700 的價格賣出。
所以，對于有對應商品期權的品種，你可以利用期權來進行風控，而不要利用期權去賭博。很多人喜歡用期權去謀暴利，去賭博，我更建議利用期權去幫你做風控。
本文轉載自 交易法門
