金學偉
“何時買”與“買什么”，是投資兩大核心問題。如果說，過去投資主要是解決“何時買”的問題，解決了“何時買”，也就解決了大部分投資問題；那么，現在除了要解決“何時買”，更要解決“買什么”的問題。后一個問題解決不好，前一個問題解決得再好，效果也會大打折扣，甚至干脆賺指數不賺錢。
這跟市勢、市況——牛市還是熊市、強市還是弱市有一定關系，但也不完全是這個原因。更深層次原因是經濟全面擴張階段已經過去，結構性增長成為常態。就行業內部來說，大部分行業的增長型競爭階段已過去，取而代之的是“零和”競爭甚至“負和”競爭。反映到股市，除了這兩大因素外，還有一個宏觀供求關系也不再支持全面投機。
經濟全面擴張被結構性增長所取代，行業內部增長型競爭被存量競爭所取代，股市全面投機被局部投機所取代，是“買什么”比“何時買”變得更重要、更具決定性意義的根本原因。
建立一個正確的投資哲學、一套正確的選股策略體系，無疑是解決這個問題的重要途徑。除此，還有一個更簡便的途徑，就是我近期一直在說的ETF。
ETF是一個介于主動投資和被動投資的品種。它可以交易，跟股票一樣，沒有流動性和變現難困擾。它不像大多數主動型基金，名稱一會兒是成長一會兒是價值，究竟買的什么股票，組合情況如何，有時不可知、不可控；也不像指數型基金那樣死板，完全復制大盤，大盤沒戲，它就沒戲，只能賺長期趨勢的錢。
基本上，一個ETF都會對應并復制一個指數，行業指數或類股指數，它的投資方向是可知的，持倉結構和投資組合也是可知、可控的，不會因基金經理的主觀隨意或自作聰明而變得不可知、不可控。這就使我們可以通過對市場、周期以及宏觀經濟和政策的分析和判斷，選擇不同的ETF進行投資。
有些股民可能覺得ETF不過癮，收益不高，其實看準了周期，選對了品種，買對了時機，收益并不低。就以我近幾個月提到的幾個ETF來說，半導體50ETF，收益已達37%，科技ETF收益將近20%，還有前周提到的有色、信息ETF，收益也都超過了10%，其表現超過了85%的個股。
對習慣通過技術來分析大盤、個股，解決“何時買”與“買什么”，對基本分析不太重視或不甚在行的投資者來說，投資ETF好處很多。
它幾乎不需要具備太多新知識，不需要自己為難自己，在自己不擅長的領域里苦斗，可以充分發揮原有特長，保持原有風格。每一次投資風格和投資路徑的改變，都會帶來一段時間的投資挫敗和困頓。如果我們本身就不擅長或不適合做基本面和策略分析，與其勉為其難，不如選擇ETF。
技術分析不能取代基本分析，技術分析得到的是表，而決定個股好壞的是基本面。所以，每一個大牛股都有一個好形態，但十個好形態的股票只有一個會成為大牛股。ETF因為完全不存在個股基本面問題，所以有可能讓我們通過技術分析來判斷其好壞和漲跌。
不僅ETF本身的走勢、形態可資分析，其對應的指數、板塊或類股指數的走勢、形態更可資分析。這樣，整個投資就簡化成兩個問題：一個是宏觀、周期、政策、產業的粗線條評估，決定基本投資方向；一個是相關受益指數和ETF走勢分析，決定我們到底投哪個或哪幾個，以及何時投。
還有一個技巧也很重要，就是看它的成份股。每一個ETF都對應了一個指數，基本上就是該指數的復制，指數成份股的綜合表現決定了ETF表現。如果它復制的是某一個行業指數，那么這個行業指數的成份股在行情軟件里就有，查看起來很方便。也有不少ETF復制的是中證指數系列中的某一類股指數，這就需要費一點工夫。
打開中證指數有限公司網站，找到該指數；
點開該指數，左邊有一個“成分列表”；
下載該列表后打開，復制其中的代碼一列，粘貼到記事本上，起個名字；
點擊行情軟件下面的“自定”，選擇“自定義板塊設置”；
點擊“新建板塊”，起好名字，再點擊導入板塊，選擇從文本中導入；
找到剛才存檔的那個文本，雙擊，最后確定。
這樣，該指數成份股板塊就設定好了。通過不同指數板塊成份股的粗線條觀察，我們能進一步知道彼此間的優劣。比方說，8月下旬我第一次建議買ETF時，提到過一個科技ETF，但這個品種我很快就放棄了，原因是它的成份股都是耳熟能詳的科技股，大部分都“老了”，有過度買入嫌疑，即使投資成功，預期收益也不會太大，不如其他幾個科技類ETF成份股看上去更有生機，更具有早期特征。
最后，提一個建議，每一個ETF基金都應清楚地標明自己所跟蹤的是哪個指數，以方便投資人了解該指數的構成，而非一個含糊其辭的“緊密跟蹤標的指數”。
