什么是財務思維？這是頭條問答里一個很有意思的問題。
稅務經理這樣說的：是你對業務敏感，看一張憑證，你看到的不是分錄，是業務是資金流動。你知道之前發生了什么，知道在之后會帶來什么影響，知道這中間的涉稅環節，更重要的是知道怎樣選擇最有利。
財務部長是這樣的：合并報表會計拿季報的初稿讓她審核，大約五秒鐘，她圈出了第一個有問題數字，接著是第二個…不到五分鐘，她開始跟會計說這些數字的問題。
銷售會計是這樣的：一個工廠月末結賬，報表的銷售成本和賬面有十幾萬差異，工廠會計核對了一個上午，也沒找出來哪里出錯了，只能向總部的銷售會計求助。她拿到工廠的數據，巴拉巴拉…十分鐘后，告訴工廠，有一筆在途的成本小數點錯位了。
以上都可以說是財務思維的呈現。事實上，人人都應該懂點財務思維。為什么？今天，身邊君就帶你看看清華經管會計系主任肖星老師是怎么說的。以下，Enjoy：
肖星 | 作者
身邊的經濟學 | 來源
01
企業開張三件事
我們首先從企業的經濟活動角度來做一個總結。
每一家企業都有各種各樣的經濟業務，紛繁復雜，各不相同，但這些活動在會計眼中，歸根結底就是三件事：經營、投資和融資。將所有經濟活動抽象來看，企業是在不斷地重復著一個“從現金到現金”周而復始的循環過程。
具體而言，企業三件事以及不斷重復的循環都包括哪些呢？
公司開業，首先需要股東或債權人投入資金，這是一個融資活動；然后公司拿這筆錢蓋廠房、買設備，這是一個投資活動；接下來招聘員工、采購原材料、生產產品、銷售產品、回收貨款，最后又收回了錢，這些都屬于經營活動。企業賺錢的整個過程，涉及經營、投資和融資三類活動。
在企業經營過程中，具體包括很多不同的業務，比如與招聘相關的薪酬業務，比如采購、生產、銷售、回款等。經營活動從現金到現金的循環是一個非常鮮活地描述企業經營狀況的信息來源。
企業采購，可能是預付款，可能是一手交錢，一手交貨，還可能是先拿貨，再付款，這三種采購方式的付款條件，在資產負債表中，通過預付賬款、現金、應付賬款的數額來表現。
購入的原材料，不會馬上投入生產，而是先存放在倉庫里。原材料在倉庫的存放時間體現了一家企業的采購規劃能力。
接下來將原材料從庫房提出，投放到生產線上，再生產出產品。在這個過程中，資金是以在產品的形式存在的，至于存在時間有多長，則取決于企業的生產管理水平。
將產品生產出來后，通常又再一次放進倉庫里。產成品在倉庫中存放的時間，反映了企業的銷售能力。
產成品銷售出去后，大多數時候變成了應收賬款，企業收回貨款，拿到現金。
以上的整個過程，在資產負債表中都有記錄。采購過程的付款條件體現在應付賬款和預付賬款上；采購成果是否合理，體現在原材料的存放周期上；原材料變成產成品的過程中會產生在產品，在產品的周期體現了企業的生產效率；生產出的產成品在出售前存放在庫房中，存放時間的長短體現了企業的銷售能力；銷售之后變成了應收款，它的回款周期體現了企業應收款的管理能力。從付錢采購，到最后收回應收款變成現金，就是一個企業的日常運營，即從現金到現金的一個完整循環。
以上的整個過程，我們可以通過對應的資產、負債項目的周轉率，清楚地計算整個企業一個現金循環所需的平均天數。我們用應付、預付款項的周轉率來反映付款周期，用原材料的周轉率來反映原材料平均的存放周期，用在產品的周轉率來反映平均的生產周期，用產成品的周轉率來反映產成品的存放周期，最后用應收賬款的周轉率來反映平均的收款周期。將以上這些周期加在一起，就是企業在日常運營中完成一個從現金到現金的循環所需要的具體時間。
由此可見，財務數據可以反映企業運營的全貌，甚至具體到每一個細小的業務，企業中任何一個部門的運營狀況和效率，都可以從財務數據中看出。財務數據的背后是鮮活的企業具體業務，正是因為這個原因，所以人人都要了解財務知識，人人都要具備財務思維。
財務思維讓我們不止關注于眼前的那一項工作，而是看到這項工作與企業其他工作的關系，甚至了解這項工作對企業整體運營的意義。財務思維給了我們一個俯瞰企業的視角，給了我們認識企業和經濟運行的戰略眼光。這無論對于企業的管理層，還是一名普通的員工，都會有莫大的價值。
02
經濟活動的驅動力
財務報表的作用還不止這些。企業各種經濟活動背后的驅動力首先是行業，行業分析有一個傳統工具—五力圖，它包括兩大方面的因素：一個方面是競爭，包括來自行業內部的公司，也包括新進入者，還包括替代產品。競爭首先會沖擊公司產品的價格，由于成本不變，當價格受到沖擊時，毛利率馬上就會下降，進而會影響企業的凈利潤率。所以，競爭會沖擊企業的盈利空間，這是從效益的視角來考察企業。
五力圖的另一個方面是企業的上下游產業鏈環境，即購買方和供貨方，這會直接影響企業業務的運營。比如，供貨方的談判能力會直接影響采購的付款條件，購買方的談判能力會直接影響銷售的難易程度以及回款周期。它們二者共同影響了企業從現金到現金的循環周期。這個業務運營周期，是從效率的視角來考察企業。
所以，行業會直接影響一家企業的盈利空間和業務的運營周期。雖然財務數據紛繁復雜，但我們可以把它們分成效益和效率這兩個反映視角。雖然行業是影響這兩個因素的重要驅動力，但面對同樣的行業環境，企業可以選擇不同的應對方式，我們稱作企業的戰略選擇。
企業有兩種大的戰略選擇：一種是成本領先戰略，就是薄利多銷，想方設法將成本降到比任何其他企業都低，于是就有能力用比別人都低的價格銷售產品。一旦價格比別人都低，就會讓我們的產品更有吸引力，買產品的人多了，就能實現薄利多銷。成本領先戰略是一個犧牲一定的效益，來換取效率的戰略，所以其表現是低毛利、高周轉，即低效益、高效率。
另一種是差異化戰略。差異化戰略是想方設法地將產品做得富有特色，因為產品有特色，所以可以賣高價錢，因此毛利率高，但是高端產品通常需求量會少，所以周轉率相對會低，即效率會受到一定影響。差異化戰略是犧牲一定的效率來換取效益的戰略，其表現是高效益、低效率。
因此，影響效益和效率這兩方面表現的，不僅僅是行業，還可能是戰略選擇。不過，選擇了戰略，還涉及執行的問題。如果能夠成功執行，可以通過犧牲一部分而換取另一部分，但如果戰略執行不到位，就有可能出現企業費了半天勁，還達不到自己的戰略定位的情況。比如成本領先戰略雖然犧牲了毛利，卻沒有換來高周轉，或者差異化戰略犧牲了周轉率，卻沒有換來真正的高毛利，這些都是企業戰略的執行失敗。
因此，企業經濟活動的背后，真正的經濟驅動力是行業、戰略選擇和戰略執行，而這些因素才是決定財務數據表現的內在因素。這個表現可以分成效益和效率兩個視角，二者最終共同決定了一家企業的投資回報，就是企業創造了多少價值，這是一家企業一定要追求的最終目標。
企業每個部門員工的工作都會體現在財務數據中，包括采購、生產、銷售、人力資源、投融資，等等。財務數據不僅會描述工作的狀況，還可以給出評價，讓你知道你在這個工作中，效益如何、效率如何，而這樣的效益和效率狀況會為企業的最終盈利貢獻什么樣的力量。
所以，這些數據也在提醒我們去思考所做的每一項工作發揮的作用，是有提高效益的作用，還是有提高效率的作用。如果對于二者都毫無幫助，可能就說明你的工作是毫無價值和意義的。
03
聽數字說話
我們可以通過資產負債表資產中的應收賬款、應收票據、預付賬款、存貨，以及負債中的應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬等項目來了解公司經營活動的運營情況。具體來說，可以通過這些項目的周轉率水平來了解業務運營的運營周期，了解企業的效率情況。
我們可以通過利潤表中的毛利率、三項費用、資產減值、凈利潤等數據了解企業的效益情況。利潤表可以讓我們很清楚地了解企業的利潤是來自于正常的經營活動，還是來自于投資、金融資產公允價值的變動或是資產減值的變化。在經營活動中，我們可以進一步知道企業業績優劣，是成本還是費用方面的結果。
通過資產負債表和利潤表的結合，我們還可以了解企業的償債能力，比如流動比率、速動比率、利息保障倍數等。償債能力是一個涉及風險問題的分析。
現金流量表是一張著重描述風險的報表，對其分析可以分為兩個方面：一個方面是對現金流本身的結構分析，可以通過經營、投資、融資現金流的八種不同狀態來推斷公司的運營狀況，以及最需要關注的風險點。對現金流分析的另一個方面是分析凈利潤和經營活動現金流之間巨大差異產生的原因，以及它背后的業務原因，這可以幫助我們發現引起企業不能持續經營風險的一些原因。
當我們拿到一家企業的報表時，應該如何去解讀呢？首先看風險方面，其次看收益方面，最后看償債能力，可以通過現金流量表角度分析。
這里我們重點介紹一下收益的方面，就是指賺錢，用財務指標衡量就是投資回報超過資本成本的程度。
我們主要討論投資回報，通常用總資產報酬率這個指標來表示投資回報。總資產報酬率可以分解成兩個指標的乘積：一個是凈利潤率，另一個是總資產周轉率。
總資產報酬率=凈利潤率×總資產周轉率
凈利潤率用來衡量效益，總資產周轉率用來衡量效率，由此我們將賺錢分成效益和效率兩個方面。
在分析一家企業時，我們首先要看這家企業的投資回報在行業中處于怎樣的水平，在整個社會中處于怎樣的水平，然后再來看這樣的一個投資回報水平是高是低，效益和效率兩個方面中哪個方面起了主要的影響。所以，我們用衡量效益和效率的指標與同行業的其他企業進行比較，看一看它在同行業中的水平，再根據這家企業自身的戰略選擇來判斷這樣的水平是否正常。
比如，如果一家公司的戰略定位是成本領先，就應該預期到它的毛利率不會有太突出的表現，而它應該表現出較好的周轉率。也就是說，這家公司的毛利率可能處于行業的一般水平，甚至是中等偏下的水平，但它的周轉率應該處于行業中較高的位置，至少是高于平均水平的。如果它的財務數據沒有表現出這樣的現象，就說明這家公司的戰略執行可能出現了問題。
我們還可以進一步分析原因，比如周轉率沒有達到應有的高水平，原因是什么？是因為東西賣得太慢了，還是因為款收得太慢了，是因為在原材料環節浪費了太多的時間，還是因為在生產環節浪費了太多的時間？這只是從會計角度進行的分析，還需要進一步結合企業自身的業務特征，尋找業務的角度來理解這個數據背后的原因。
當我們看到成本領先戰略的公司毛利率處于比較低的水平時，不能就此認為一定合理，還應該去尋找關于它成本的相關信息，也將它的成本水平與同行業的公司進行比較，看一看它的成本狀況在同行業公司中是否真的處于領先的地位。如果我們發現它的成本并沒有處于領先的地位，就說明這家公司雖然周轉率較高，但它并沒有實現成本領先戰略的最根本的基礎，就是成本在行業中處于領先地位
周轉率高其實可以很容易地通過壓低產品的售價來實現，但是這種做法的長遠保障肯定是成本優勢，即成本比其他公司更低。如果公司的成本并不比他人低，只是價格定得比他人低，表面上看似乎沒有問題，只是別人掙得多、我掙得少，但隨著行業競爭的加劇，整個行業毛利率水平都在下降，等到激烈的行業競爭到來時，所有公司可能都處在盈虧平衡的邊緣，如果企業的價格低，而成本又與平均水平相當，則勢必會虧損，低價是難以持續的。所以，成本領先戰略最重要的實現前提是，在行業中具有成本優勢。
如果是一家差異化戰略的公司，就需要了解這家公司的產品在行業中是否給人一種高端的印象，它的產品的價格水平是否真的比其他企業的同類產品高。我們如果能找到相關的銷量數據，就可以大致看到每一件產品的收入，用這個數據去與同行業的公司比較，就可以知道定價區間是否在行業中處于較高的位置。之所以關心這個問題，是因為差異化戰略最終要落實到產品的獨特性上，而這個獨特性最終的目的是獲得標高價的能力，如果不能獲得標高價的能力，那么產品的獨特性就沒有價值和意義。
當我們去分析公司的財務數據時，就是用衡量效益和效率的不同指標，與同行業的公司進行比較，并結合這家公司自身的戰略選擇，來判斷財務數據的表現和戰略選擇是否相匹配，并且進一步推斷這家公司的戰略執行是否成功。如果不成功，分析是由什么原因導致的，再進一步了解公司在業務上的舉措。
以上就是報表解讀的基本思路。
關于作者：肖星，清華大學經濟管理學院教授、會計系系主任，清華大學全球私募股權研究院常務副院長。曾獲得北京市師德先鋒稱號、 清華大學“良師益友”獎、清華大學年度教學優秀獎。
本文整理自《肖星的財務思維課》，經出版方授權“身邊的經濟學”原創首發。
