全球資產管理中心建設是上海國際金融中心建設的重要內容。
當前，上海已經是全球金融要素市場最齊備的城市之一，各類中外資券商、基金、資管公司、銀行理財子公司等資產管理機構加快集聚。
隨著中國金融市場開放不斷擴大，中外資金融機構將面臨哪些新的機遇？上海該如何發揮綜合優勢，加速資本聚集，提升對全球金融資源的配置能力？
6月19日，在陸家嘴論壇上，8位國內外的資管專家就這一話題進行了探討。
潘晟攝
聚焦三大“可為”
站在中國金融市場擴大開放的當下，中國建設銀行行長劉桂平認為，有三點可為：
第一，主動搶抓新一輪金融改革開放機遇。一方面，穩步推進金融改革。建設銀行將堅決貫徹黨中央國務院決策部署，全面參與重要領域和關鍵環節改革，助力把國資國企、民營經濟、商事制度、社會信用、人才發展、城市管理、民生保障等方面的改革舉措落實到位，形成可復制可推廣的改革成果，發揮開路先鋒、示范引領、突破攻堅的作用。另一方面，全面擴大金融開放。建設銀行愿同國內外同行一道，以開放包容的積極心態抓住金融對外開放政策機遇，共同做大做優做強中國資產管理市場。
第二，準確把握資管行業發展趨勢。一是資產管理方式數字化。資管機構積極布局數字化、智能化轉型，大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術應用場景不斷拓展，持續深化在客戶營銷、量化投資、估值定價、智能風控等領域的探索與應用。二是資產管理生態多元化。“大而全”的綜合性資管機構與“小而美”的資管機構同生共存，共同構成差異化定位、特色化發展、專業化運作的多元資管行業新生態。三是資產配置全球化。一方面，我國是全球增長最快的第四大資產管理市場，外資資管機構加速進入中國市場，如何構建競爭合作新生態，需要深度謀篇布局，敢于在世界舞臺上交鋒比拼，提升本領；另一方面，國內大量高凈值客戶為了對沖投資風險、把握境外投資機會，海外資產配置需求與日俱增。
第三，高質量服務上海全球資產管理中心建設。一是做國際投資者進入中國市場的橋梁。建設銀行擁有種類齊全的金融牌照，具備多元化現代金融業態；二是做境內外客戶配置全球資產的紐帶；三是做上海國際金融中心建設的生力軍。
把握戰略機遇
資產管理業務在國內的發展非常迅速。據報道，在主動管理型的全球新興市場基金的配置當中，2019年4月對于中國的配置大概為25%，一年后該數據達到了35%。這充分體現了國際金融機構對于中國資本市場的關注，以及對中國金融開放的信心。
就全球資產管理中心的發展，中國太平洋保險集團總裁傅帆發表了自己的看法。
他認為，上海是國內資產管理機構云集之地，也是國內保險資產管理公司最為密集的城市。面臨新的金融開放態勢，與國際先進同業相比，國內現金管理資產機構在風險控制以及系統支持等方面還存在一定的不足。但從基本面來看，國內經濟持續、長期穩定增長，居民收入不斷增加、財富持續積累，使得國內資產管理業務發展空間廣闊。
“我們要把握新一輪的金融對外開放和上海建設全球資產管理中心的戰略機遇，用好國家層面和上海層面的政策紅利。”傅帆表示，希望抓住這些機遇與外資機構形成良性的競合關系，優勢互補，以價值投資為導向，共同培育大資管生態圈。
風投重要性凸顯
進入數字經濟時代，證券化或者金融資產就是實體資產的證券化產品。實體資產會發生什么變化？
中金公司首席經濟學家彭文生提到了兩點：
一是服務業的可貿易性上升，制造業的可貿易性或下降。疫情以來，遠程教育、遠程醫療、電商等無接觸經濟的發展得到了很大的促進。這背后帶來的啟示，就是服務業的可貿易性上升。而過去服務業被認為是“不可貿易”的，因為要求人和人密切接觸。
彭文生認為，這對于未來經濟發展模式具有重要意義。過去發展中國家追趕發達國家的重要模式，就是中國的模式、東亞的模式——主攻制造業和國際貿易。而以后制造業的可貿易性反而可能會下降，因為機器會替代人。
二是有形資產和無形資產的分化會越來越突出。傳統經濟制造業是有形資產，廠房、機器、設備、房產，有形資產的價值評估相對比較透明，所以更容易和銀行信貸間接融資抵押品聯系在一起。而數字經濟時代更多的是無形資產，它是一種商業模式，是一種應用軟件和科技的創新，很難在它成功之前評估價值。所以無形資產更依賴風險投資，而不是銀行信貸等間接融資。
一個很有意思的現象是，阿里、騰訊、京東等中國的“獨角獸”，都通過風險投資來完成融資，且基本上都是通過美國的風險投資基金開啟的。這對未來中國資本市場的發展是一個重要的啟示：“我們要適應數字經濟時代的發展，適應無形資產重要性日益凸顯，要發展中國自己的風險投資的文化和機制，以及為風險資產定價的資本市場。科創板就是一個很好的開端。”
提供多元化選擇
談及對中國市場的期待，先鋒領航集團董事長兼首席執行官Mortimer Buckley表示，隨著中國金融市場的開放，會有更多國外的專業機構投資者進入。中國的投資者將從中受益，因為競爭之下，資管機構必須降低管理費。
橡樹資本聯席董事長Howard Marks認為，中國金融市場進一步開放以后，能給中國投資者提供更多的專業化選擇。也會帶來經濟和戰略上的多元化。隨著時間的推移，能夠看到越來越多的專業化產品，投資者教育也會進一步完善，會更青睞長期投資而不是短期博弈。
在彭文生看來，金融市場全面開放意味著需求端和供給端、投資者和融資者的更多元化。更多元化就是更好的匹配，更好的匹配意味著資源更有效的配置，這有益于經濟的可持續發展。與此同時，也對金融監管提出更高的要求。
“競爭會帶來更多的創新。”路博邁集團首席運營官Andrew Komaroff表示，過去五年間，該公司超過25%的營收來自與中國的合作。未來，隨著中國金融市場的開放，該公司會設計更多迎合中國市場最新需求的產品。
穆迪公司首席信用官Richard Cantor表示，特別期待未來以外資機構為主的金融產品在中國落地，相信中國金融市場開放帶來更多競爭的同時，也會提高相應的產品效率。中外資管機構也將進行思想火花的碰撞，激發中國市場的活力，給投資者帶來更多的機會。
國際金融論壇聯席秘書長朱寧認為，中國金融市場全面開放，會帶來三方面深層次的變化：
首先是風險的改變，這其中既有對投資者風險的沖擊，也有對金融機構風險承受能力的調整，需要有更多的手段去應對這些風險。
其次是效率和競爭的變化，通過更多競爭一定會提升效率，包括金融市場定價的效率和整個金融服務的效率，會把更多、更好的實惠帶給投資者。
最后是監管的變化。當更多國際金融機構和創新服務產品引入到中國資本市場，一方面給投資者帶來了更多的選擇，另一方面也會帶來更多信息的不對稱。這一過程中，如何去更好地監管，規范信息披露和合規要求非常重要。
上海機遇何在
金融市場全面對外開放，上海的機遇在哪里？
傅帆認為，上海要把握住長三角一體化的紅利，因為長三角地區是中國經濟最活躍、開放程度最高、創新能力最強的地區，在國家現代化建設和全方位改革開放大局當中具有舉足輕重的地位。
此外，從老齡化角度，上海60歲以上的老人占比接近30%，如何創新養老金融產品大有空間。無論是吸引海外養老的資本的介入，還是對我們的養老產品的投資進一步提供人才、科技和稅收等方面的支持，實現資產的合理配置，這都是上海未來的機遇。
在Mortimer Buckley看來，上海想要成為國際金融中心，需要有兩大前提條件：一是要建立以客戶為中心的監管環境，二是必須匯集全球最好的金融人才。如何像倫敦一樣，吸引和打造金融人才中心是值得思考的。
如何吸引人才？Howard Marks認為，首先在稅收方面要有競爭力，然后在財政方面要有一些刺激政策和支持政策，“上海是一個非常進步開放的城市，我相信它會站上世界的前沿”。
除了監管、人才和稅收政策，Andrew Komaroff認為，上海還需要加強金融技術的環境建設。培養更多的金融科技企業，讓他們和資管機構并肩作戰，是上海實現彎道超車的途徑之一。
