一、銀行理財產(chǎn)品涉足權(quán)益投資背景梳理
6月18日，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清在陸家嘴論壇上表示，要支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用。其中提到要批設(shè)更多的銀行理財子公司，并允許境外機構(gòu)進入市場；同時要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度；鼓勵新設(shè)銀行理財子公司加大證券投資。這意味著更多銀行理財資金進入資本市場，銀行理財向權(quán)益資產(chǎn)拓展的窗口已經(jīng)打開。
其實這是政策支持銀行理財參與權(quán)益市場更進一步的表示，也是我國建設(shè)多層次資本市場的體現(xiàn)。早在2018年，銀保監(jiān)會就下發(fā)了理財新規(guī)，規(guī)定商業(yè)銀行的公募理財產(chǎn)品可以通過投資各類公募基金間接進入股市，私募理財產(chǎn)品則可以直接投入股市。相關(guān)政策指引為銀行理財資金進入資本市場指明了可行的路徑，有利于銀行資管拓寬收益譜系，分散市場風險，也有利于我國權(quán)益市場客戶結(jié)構(gòu)的改善。
雖然權(quán)益市場已向銀行理財放開，但投資權(quán)益市場門檻較高，需要強大的資產(chǎn)配置及投研能力，銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢在于固收方向，權(quán)益投資非銀行所擅長，故目前銀行理財參與權(quán)益市場的程度仍然相對偏弱。此次郭主席表示銀行理財要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，其實是理財新規(guī)良好嘗試兩年后的水到渠成，也是為了更好地引導(dǎo)居民儲蓄進一步進入資本市場的重要信號。
二、當前銀行理財投資權(quán)益市場的情況
目前我國商業(yè)銀行理財資金投資權(quán)益市場尚處于起步階段。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至2020年6月22日，我國商業(yè)銀行存續(xù)17109只凈值型理財產(chǎn)品，其中資金投資了權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品有166只，占比0.97%（注：這里資金投資的權(quán)益類資產(chǎn)類型包括股票、債權(quán)類、衍生品類、收益權(quán)和基金類資產(chǎn)）。從銀行類型來看，國有控股銀行發(fā)行67只，占比30.18%；股份制商業(yè)銀行發(fā)行12只，占比5.41%；城市商業(yè)銀行發(fā)行87只，占比39.19%。
圖1：按機構(gòu)類型分商業(yè)銀行發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品占比
資料來源：普益標準整理
從資金投向來看，這166只涉足了權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品，有150只的底層資產(chǎn)都配置了債券類資產(chǎn)和貨幣市場工具，占比90.36%；有6只產(chǎn)品主要投資權(quán)益類資產(chǎn)，占比3.61%；另外有10只產(chǎn)品沒有披露資金投向。
從資產(chǎn)配置角度來看，涉足了權(quán)益市場但底層資產(chǎn)配置為債券類資產(chǎn)和貨幣市場工具的產(chǎn)品，凈值和收益率波動較小。這類產(chǎn)品在債券投資和貨幣市場工具打底保證絕對收益的基礎(chǔ)上，利用權(quán)益類資產(chǎn)提升產(chǎn)品收益空間，同時，固收類資產(chǎn)的加入也使得產(chǎn)品風險可控，凈值波動幅度較小，收益率一般在4%-8%之間。以工銀理財發(fā)行的“博股通利私銀尊享債轉(zhuǎn)股封閉凈值型理財產(chǎn)品(2019年第9期)”為例，該產(chǎn)品的資金投向為“債券類資產(chǎn),貨幣市場工具,現(xiàn)金及銀行存款,債權(quán)類資產(chǎn),權(quán)益類資產(chǎn)”，產(chǎn)品凈值走勢平穩(wěn)，年化收益率穩(wěn)步增加。
圖2：“工銀理財·博股通利私銀尊享”凈值及收益率情況
資料來源：普益標準整理
而資產(chǎn)配置主要為權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品凈值走勢波動幅度相對偏大，風險等級一般為高風險。以招銀理財?shù)?ldquo;公司滬深300指數(shù)增強60605號理財計劃”這只產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品資金主要投向權(quán)益類資產(chǎn)，產(chǎn)品的凈值波動幅度較大，該產(chǎn)品風險等級為R5（高風險），主要面對的是期望能夠搏取較高收益，能夠承受較大凈值波動的私募理財客戶。
圖3：“招銀理財·公司滬深300指數(shù)增強60605號理財計劃”凈值走勢
資料來源：普益標準整理
三、總結(jié)
銀行理財資金涉足權(quán)益類市場正處于初步嘗試階段。目前資金一般有兩種策略安排，一類是適合中風險及中高風險的客戶，以“固收+”進行資產(chǎn)配置，是純債理財產(chǎn)品的良好替代；另一類是適合高風險的客戶，與權(quán)益類基金類似，產(chǎn)品凈值波動幅度相對較大。未來，隨著銀行理財涉足權(quán)益類市場經(jīng)驗的完善，將會有更多商業(yè)銀行或理財子公司通過發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品深度參與資本市場，成為建設(shè)資本市場的一股中堅力量，為支持資本市場發(fā)揮更廣泛的作用。
