在經濟數據持續改善、股票市場上證指數突破3000點并不斷挑戰新高中，下半年資本市場演繹的序幕正式拉開。那么，與上半年相比，下半年在資產配置層面有哪些關注點呢？
宏觀經濟的修復逐漸成為最核心的邊際變量
上半年，疫情的爆發使得全球經濟由“大封閉”走向“大衰退”，“經濟向下政策向上”成為資產收益的核心驅動力；而對于下半年而言，隨著封鎖措施的逐步放開，全球經濟步入修復通道，國內而言，防控效果的大幅領先帶動復工復產不斷深化，經濟基本面處于持續改善的態勢中。6月份的PMI全面超預期，生產、訂單、海外訂單、出廠價格都顯著擴張，反應了內外需同步改善的預期。而事實上，4月以來國內大宗商品價格反彈就有所體現，鐵礦石價格4、5兩個月累計上漲超過16%，滬銅也穩步上揚。流動性層面，最為寬松的階段或以過去，存量依舊較為寬松，但資產的核心驅動力逐步讓位于經濟增速的修復。
低利率時代，權益資產吸引力不斷上升
在全球利率下行的大環境下，負利率資產盛行或將凸顯中國權益資產的全球配置價值，近兩日北上資金超百億規模的強勢流入已有所體現，而從6月下旬以來，北上資金已累計凈流入580.91億元；國內而言，在市場利率水平持續下行，資產新規打破“剛兌”的背景下，居民配置權益資產的需求不斷上升，今年以來寬基指數未大漲，爆款基金頻頻不斷已有所體現，而公募基金與市場的分化表現以及市場內部極致的分化行情，也表現出機構話語權的不斷增強。多項因素催化之下，優質權益資產將成為市場的稀缺資源。
創新周期螺旋式上升，目前仍處于景氣度向上階段
中期視角下，每一輪資產價格表現背后往往是對產業結構變更的反映。目前來看，我們仍處在新一輪創新周期中，科技產業景氣度仍然向上;對于國內而言，中美貿易摩擦進一步倒逼科技創新升級，根據《中國制造2025》，2020年半導體自給率要達到40%，2050年要達到50%，國產化將迎來高速發展期，國內創新成長行業也將從進口替代，自主可控到逐漸“借船出海”。映射到投資層面，高揚的景氣度疊加寬松的流動性，成長行業長期投資價值比較顯著。
