高盛(Goldman Sachs)的一項分析顯示，散戶投資者青睞的股票的表現在很大程度上一直遜于大盤。這項分析是對散戶投資者在股市大幅反彈中所扮演角色提出質疑的最新證據。
以約翰·馬歇爾(John Marshall)為首的分析師在對近期市場表現的研究中發(fā)現，當個人投資者對某只股票的投資活動激增時，該股在未來兩周通常會落后于大盤。相反，根據他們的分析，個人投資者期權活動最高的股票往往表現更好。
標準普爾500指數從3月23日的低點反彈了約40%，當時對冠狀病毒大流行和史無前例的經濟關閉的擔憂擾亂了市場。個人投資者轉向零傭金交易，在家工作或不工作的人，以及缺乏現場體育賽事可賭，引發(fā)了人們對為在家自我隔離的人群交易的興趣。
盡管散戶投資者在很大程度上推動了股市的強勁反彈，但高盛是對這種說法提出質疑的最新一方。上個月，巴克萊集團(Barclays Plc)進行了一項研究，將羅賓漢（Robinhood）經紀應用用戶的持有量與標準普爾500指數成份股公司的日股票回報率進行比較，結果發(fā)現回報率較低。
高盛的分析著眼于小額交易，以確定零售交易活動——低于2,000美元的股票和一份期權合約。對于標普500股票而言，這些交易占總交易量的比例已從2019年1月的3%躍升至7%。報告顯示，小型期權交易從9%上升至12%。
根據6月30日的報告，這種反向相關性表明，標普500指數下跌導致個股交投增加，或個股交投導致股價下跌，這與市場活動增加一直在推高股市的普遍觀點相悖。
報告稱，個人活動增加表明，交易者可能試圖“逢低買入”，但股票并未立即跑贏大盤。
分析師發(fā)現，在隨后兩周內，個人投資者在任何一天交易的10%的期權股票的表現都優(yōu)于其他股票，這表明交易者正受益于精選股票的勢頭。他們稱，個人交易異常波動的股票，相對于近期和未來的已實現波動，他們的期權定價過低。
看起來，個人投資者對期權的出價過高，而個人投資者對期權的活躍度高的股票往往會有較高的期權價格，其中排名前10%的個股的兩周隱含波動率平均要比排名后90%的個股的實際波動率高出3- 4個百分點。
分析師稱，這一指標表明，出售受歡迎的散戶股票期權一直是一種有利可圖的策略。
