從2006年開始正式開戶到現在，實際買股的經歷已經有15年了，如果加上早期的三年多模擬練習，我在股市里，已經經歷了18年了。如何選股是我很大的樂趣。包括模擬選股，反推如何在合適的時機入手好的個股。對于成長型企業，對于成熟型企業，對于周期型企業，如何結合市盈率水平？以便能買在相對低位。而不是市盈率小的位置。其實市盈率高的未必就是高估，而市盈率低的未必是低估，但市盈率作為一個重要的參考數據，還是有比較大的參考性的。接下來我來說說自己的看法，供大家參考。
市盈率是一個動態的估算上市公司大致水平的工具，但不是唯一
首先、成長性比較穩定的上市公司，一般來說市盈率跟凈利潤增長率的比值是重要的參考，這也有一個專用的術語，那就是PEG。如果比值是1，我覺得是合理，超過1，那就是高估，反之就是低估。所以我們不能靜態的說，50倍的估值就是高估，20倍的估值就是低估。從歷史的數據來看，一個上市公司穩定增長20-30%是比較容易做大了。如果連續超過30%的爆發式增長，往往只是一個階段，所以我對于穩定增長的上市公司，能接受的估值是40倍以下。而穩定性不足的，那就要打點折。當然我們現在看到市場上動不動100倍的市盈率。那我只能說，欣賞吧。好公司，沒有好價格的時候，要么控制買入的總量，小倉位跟蹤；要么就是加關注。耐心等待。切不可重倉。
其次、成熟型的企業。增長率幾乎是個位數。那我給的估值也只能是個位數。這樣的個股，我覺得當做是收股息存在的，當然前提是能有穩定的高派息。好比寶鋼股份，中國石化，大秦鐵路。以及一些公用事業類的水電煤的企業。往往它們可以提供超過同期銀行年化收益以上的回報。對于保守的投資者是不錯的投資標的。不過值得注意的是，如果恰逢牛市，這類公司的估值水平大大提升，市場先生給了20倍以上的估值。那我覺得投資者還是需要懂得見好就收的。畢竟常態來說，幾位數的市盈率是合理估值。
鋼鐵行業就是周期性非常強的，受房地產行業影響畢竟大
最后、對于那些周期性畢竟強的行業，我覺得高市盈率的時候，是該介入的時候，而低市盈率的時候，是該準備離場的。好比水泥，鋼鐵，煤炭，有色，工程機械等等。高市盈率的時候，往往就是連龍頭企業都要出現虧損的節奏。環比業績，凈利潤大降。而低市盈率的時候，正好是高景氣，后面緊接著就是連續的負增長。當然從我關注的個股里面，我看到了一個有趣的存在。那就是海螺水泥。雖然業績表現是一只連續高增長的個股，但所處的行業是周期性的。結果市場給的估值始終是幾位數或者是低兩位數。不過這種存在是很正常的。說明真正推動上市公司股價上漲的動力，是業績的增長，而不是估值水平。類似的情況還有格力電器。空調行業給人一種有天花板的節奏，所以幾乎很少看到格力有過高的估值水平。
如果花買菜的錢，買到好肉，這是資本市場的饋贈
總之、對于市場如果給上市公司估值，如何給合理的市盈率水平，一方面可以參考全球的行業估值，另一方面還要兼顧上市公司在行業里面的地位。對于投資者來說，雖然你做不到精確。但還是需要對上市公司的估值水平有一個模糊的認識。是在相對高位，還是在相對低位。對我來說，我覺得我是不會去買貴的東西。打比方來說，那就是花買肉的價格，買大白菜。還有蠻開心的事情就是市場上也總有可以撿漏的地方。畢竟1000個老百姓對于同一家公司，還是有不同的看法。結果就是你花了白菜的價格，買到了一塊好肉。只是這需要一個前提，那就是你需要成為市場里面的專家。畢竟各行各業，都是二八法則。敬畏市場，敬畏投機。
