股票投資，你的安全邊際在哪里？-魔扣目錄

經(jīng)常會(huì)看到各種股票的分析文章中提到“安全邊際”這個(gè)詞，比如不少券商研究報(bào)告會(huì)說(shuō)：“某某行業(yè)確定性增長(zhǎng)提供安全邊際”。到底什么是安全邊際？為什么很多投資者認(rèn)為做投資就要從建立安全邊際開(kāi)始？

什么是安全邊際？

安全邊際是價(jià)值投資理論中的一個(gè)核心概念：價(jià)值投資理論從源頭上認(rèn)為股票的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格是兩回事，價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值決定，而價(jià)格也會(huì)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。

價(jià)值投資理論的創(chuàng)立者本杰明·格雷厄姆把證券內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差異定義為“安全邊際”。也就是當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，安全邊際就產(chǎn)生了，低得越多，安全邊際越大。

我們能觀(guān)察到市場(chǎng)中存在三個(gè)基本事實(shí)：股價(jià)波動(dòng)不確定、公司盈利不確定與投資者自身能力不確定。安全邊際實(shí)際上就是對(duì)這三種不確定的一種預(yù)防和保險(xiǎn)。

安全邊際要求投資者在遠(yuǎn)低于股票價(jià)值的價(jià)格下購(gòu)買(mǎi)股票，給一系列風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留出空間，讓所有的風(fēng)險(xiǎn)都用“折扣價(jià)”來(lái)化解。所以，本質(zhì)上安全邊際是一種綜合性的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

為什么要有安全邊際？

舉個(gè)生活中的事例來(lái)說(shuō)明：比如有一座橋，它能夠允許載重四噸，我們就只允許載重兩噸的車(chē)輛通過(guò)，另外兩噸可載重空間就是安全邊際。這樣，我們就給安全通行留出了余地。

從內(nèi)因風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，橋的設(shè)計(jì)、施工以及后期的養(yǎng)護(hù)都可能存在一些不確定因素，雖然理論上可以承重四噸，但實(shí)際使用中，我們只允許讓兩噸以下的車(chē)輛過(guò)橋，就更能保障安全；從外部風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)說(shuō)，萬(wàn)一地震或其他外力因素影響，兩噸預(yù)留的空間也能提供更大的安全保障。

安全邊際如何幫助投資者獲益？

安全邊際如何幫助價(jià)值投資者控制風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)收益？

金融“萬(wàn)有引力”定律認(rèn)為，股票價(jià)格圍繞著股票價(jià)值波動(dòng)，但價(jià)格會(huì)回歸價(jià)值。在安全邊際理念下，衡量買(mǎi)賣(mài)股票的基準(zhǔn)是股票價(jià)值。

當(dāng)股票價(jià)格遠(yuǎn)低于股票價(jià)值，處于低估區(qū)域時(shí)，無(wú)論股價(jià)漲跌都堅(jiān)持買(mǎi)入策略，而且如果股價(jià)下跌應(yīng)該越跌越買(mǎi)；當(dāng)股票價(jià)格高于股票價(jià)值處于高估區(qū)域時(shí)，則賣(mài)出股票；其余區(qū)域則持股等待。從價(jià)格投資的傳統(tǒng)理論來(lái)看，對(duì)于具體的買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)點(diǎn)并不是特別看重，因?yàn)楫?dāng)股票有足夠的安全邊際時(shí)，就不用再去計(jì)較股價(jià)幾塊幾毛的得失了。寧可要“模糊的正確”，而不要“精確的錯(cuò)誤”。

如何挖掘有安全邊際的標(biāo)的？

1992年，在伯克希爾公司的年報(bào)中，巴菲特就告訴過(guò)投資者如何確定股票價(jià)格具有充分的安全邊際，即如何確定什么樣的股票是“有吸引力的”。

我們的股票投資策略與15年前我們?cè)?977年的年報(bào)中的策略基本上完全相同。我們選擇可流通證券與選擇一家整體收購(gòu)企業(yè)的方法極為相似。我們的目標(biāo)企業(yè)是：首先，我們能夠了解其企業(yè)；其次，有良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景；再次，由誠(chéng)實(shí)和能干的人經(jīng)營(yíng)管理；最后，能以非常有吸引力的價(jià)格買(mǎi)到。