公募基金江湖之首 ·
易方達自2001年成立以來，已成為國內最大的公募基金管理公司，資產規模超過1.5萬億，是國內基金行業為數不多的全業務資格的公司之一，投資業務全面開花，覆蓋主動權益、固定收益、多資產、指數、量化、FOF、海外投資等多條線。今年，易方達非貨基金的管理規模突破1萬億，是首家達到這個規模的公司。
易方達基于“深度研究驅動、時間沉淀價值”的投資理念，旗下主動權益型基金自首次發行以來的簡單平均年化凈值增長率為16.49%、債券型基金為7.54%，位居前列。易方達也是價值投資的黃埔軍校，很多私募、公募大佬都曾師承易方達。
· 大平臺+小團隊 ·
主動權益投資是易方達的核心業務。易方達致力于深度研究為基礎的價值發現，追求長期穩健的超額回報。20年來，構建了“大平臺、小團隊”管理模式，支持不同策略風格的投資團隊獨立運作，將自身風格特征發揮到極致，提供豐富多樣的風格策略型、行業型、主題型、特殊策略型產品。
· 十八羅漢像 ·
在大體量公募基金中，易方達基金的人均管理資產規模為260億，遠遠超出同類。
數據來源：Wind
這一支龐大的軍團中，除了張坤、蕭楠、張清華等明星基金經理，其他經理亦在各自賽道努力耕耘，才打造出易方達這座公募界金光閃閃的殿宇。在易方達所有在職的基金經理中，我們選出了目前在管產品規模總值在100億以上的十八基金經理來分析他們的風格、業績、和持倉，跳出大眾常見的易方達“酒廠“的印象，描繪出這大殿中護持正法的十八羅漢像。
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· 一 · 消費賽道：易方達酒莊的四大掌柜 ·
由于聚焦消費賽道，四位基金經理在2019、2020這兩個年份排名都相對靠前，尤其是對于重倉白酒的張坤和蕭楠來說。然而，這四位基金經理中，每個人也都各有特色，因此不論是從凈值曲線的走勢，還是單個年份的業績排名，四只代表基金都有些許差異，比如張坤主要倉位在白酒和醫藥；蕭楠聚焦消費，但比較少投醫藥；馮波持倉更加均衡；郭杰則是以白酒打底，同時用行業輪動來捕捉市場機會。
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· 消費 · 張坤：“喝酒吃藥” ·
張坤在管基金4只，其中易方達中小盤主要聚焦A股，易方達藍籌精選可投港股，易方達亞洲精選則主投海外中概股。近期，易方達中小盤將更名為“易方達優質精選” ，同時將擴大投資范圍，在仍主要投資于A股的基礎上增加港股，此后會跟藍籌精選更加相似。
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張坤在賽道上聚焦大消費領域，用“喝酒吃藥”來形容張坤是非常貼切的，以易方達中小盤為例，從行業配置情況來看，與其他三位易方達消費基金經理最大的區別在于他并不只是重倉白酒，也會同時大比例重倉醫藥生物行業。此外，即便是在食品飲料行業，張坤也并只是買白酒，比如二季報持倉中的中炬高新是做醬油生意的，百潤股份是做雞尾酒的。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
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易方達藍籌精選由于可投資港股，整體定位會更加均衡，比如今年在加倉了招商銀行。亞洲精選今年則經歷了滑鐵盧，在上半年張坤不斷加重對于互聯網龍頭的持倉，但在這波監管風暴的打擊下，該領域遭到了比較大的打擊，回撤較大。
· 消費 · 蕭楠：專注傳統消費 ·
蕭楠目前管理5只基金產品，其中管理時間最長的是易方達消費行業，管理時間8年。
蕭楠的投資風格與其基金名稱一致，只聚焦消費，主要投向食品飲料、家用電器這類傳統消費賽道。蕭楠是典型的選股型選手，以易方達消費行業為例，過去三年的年換手率只有40%-60%。持股集中度較高，70%以上。
重倉行業分布比例變化
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除了主要持倉以外，蕭楠也會有農業股的持倉，順鑫農業持續在前十大中，此外，2021年新進了牧原股份（越跌越買），可能是拖累其2021年凈值表現得主要原因。
易方達瑞恒今年的凈值走勢與蕭楠的其他基金走勢分歧，主要在于這只基金的持倉更加均衡，尤其是在2020年下半年，加入了化工股（萬華化學）、銀行股（寧波銀行）、電子股（海康威視）、光伏（隆基股份）。相比之下，瑞恒的換手率更高一些，在100%左右。
· 消費 · 馮波：均衡+消費 ·
在很多基民的認知中，馮波與張坤、蕭楠一樣，也是投資消費的大佬，馮波管理經驗豐富，目前管理五只基金產品。
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以馮波管理時間最長的易方達行業領先為主要分析對象，我們看到大消費是馮波主要投資的方向，食品飲料、家用電器、醫藥生物是他持續重倉的賽道，尤其是白酒，在2020年初至今持續增加倉位權重。但與張坤和蕭楠不一樣的是，馮波在行業上更加均衡，除了消費以外，也會布局電氣設備、電子，因此整體在2021年至今，業績表現略優于其他三位易方達的消費基金經理。但由于電氣設備中馮波買的是隆基股份，屬于新能源中的光伏賽道，并沒有踩到今年的新能源汽車行情；電子則是重倉消費電子歌爾股份，并沒有重倉布局半導體等強勢行業，因此今年整體的業績排名還是相對靠后。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
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從今年的操作來看，二季度馮波減倉了部分傳統消費行業，如白酒、家電，加倉了光伏和醫藥，整體配置方向符合市場短期的行情特點，但是由于主要的倉位依然在白酒上，因此組合整體表現依舊相對較差。
· 消費 · 郭杰：白酒、白酒、白酒 ·
雖然沒有前面三位名氣那么大，郭杰其實也是老資歷，他2008年2月加入易方達，2012年10月開始任基金經理，郭杰目前管理4只基金產品，代表產品為易方達改革紅利。
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郭杰的持倉特點與張坤和蕭楠很像，都是重倉傳統消費賽道，白酒、醫藥、家電。郭杰對于白酒可謂是情有獨鐘，而且近幾年白酒的倉位持續增加，2021年中報時，其前十大重倉股中白酒股有6只，占整個組合的權重高達56%。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
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郭杰的持股集中度很高，前十大重倉基本占據組合70%-80%左右的比重，因此整體組合也呈現出高波動的特點。
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郭杰在管的四只基金中，易方達改革紅利與易方達國企改革一樣，都是重倉白酒。而另外兩只基金，由于可投資港股，相對行業配置的分散度會稍高一些，持股集中度也會稍低一些。
· 二 · 成長風格：易方達成長三杰 ·
與四位消費賽道的基金經理不同，陳皓、鄭希、劉武這三位是偏成長風格，在整體業績排名方面更加平穩一些，比如作為易方達長跑冠軍、資歷較深的陳皓來說，近幾年中，除了2018年熊市，其他年份都跑在了同類基金的前40%；而跟陳皓同一批進入易方達的鄭希，業績波動會更大一些，具體原因一會會講；而劉武2019年接手易方達新興成長之后，業績也是相當突出，在2019年業績爆發后，去年及今年至今的業績也都基本排在全市場的前1/4分位。
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三位基金經理都是偏選股風格，換手率都不高，平均在2-3倍，風險控制方面，陳皓在波動率、回撤控制上更優秀一些，這也解釋了為什么他并沒像鄭希和劉武，在2019年業績排名相當靠前，但陳皓整體的排名卻一直都在前面，屬于長跑型選手。
雖然從換手率的角度，三位都更注重選股，但在大的市場調整風險時，也會有一定的倉位擇時，比如三位在2020Q1就都有不同程度的減倉，陳皓在2015年股災時也有大幅減倉的動作保護勝利果實。
· 成長 · 陳皓：均衡成長+深耕選股 ·
除了張坤、蕭楠，陳皓應該也是大家比較熟悉的易方達明星基金經理，三人并稱為易方達三劍客。不論是從資歷還是歷史業績，陳皓都擔得起這個名頭，陳皓2007年加入易方達，從行業研究員轉型為基金經理。我們知道易方達基金在成立之初就是以“科”系列著稱，而易方達科翔正是陳皓的代表作，在管基金無論短期中期還是長期回報，在同類基金中都排在前面。
業績穩定的原因在于陳皓雖然是偏成長風格，但并不屬于大起大落、大開大合型選手，他在組合管理上會更加均衡。
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雖是三劍客，但陳皓與張坤、蕭楠、馮波截然不同，“身在酒莊不喝酒”，陳皓雖然也會買一些白酒，但整體倉位不高，只占整體組合1成左右。前面提到陳皓的換手率不高，選股型選手，同時不論是行業賽道還是個股，投資風格都比較均衡。比如大消費賽道的醫藥、食品飲料都會買一些，但同時也重倉電子、電氣設備、交運、有色金屬。持股集中度不高，在40%-50%左右，整體組合的波動率也相對控制的較好，業績穩定，長期業績優秀。
在賽道的選擇上，陳皓也會兼顧行業景氣度比較，在好的賽道機會來臨時敢于重倉，比如去年下半年至今重倉新能源汽車產業鏈，包括鋰電池、上游能源金屬，使得今年整體業績表現相對優秀。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
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在選股方面，陳皓并不抱團，比如他雖然對電子行業持續重倉，但并不是基金經理們普遍布局的像立訊精密、歌爾股份這種消費電子，而是像東山精密、勝宏科技、航天電器、中航光電，屬于機械制造的零部件企業，以及軍工的上游企業，而且都是中小票，這彰顯了陳皓在選股方面獨具特色的一個層面。
· 成長 · 鄭希：聚焦TMT，不斷外拓 ·
鄭希也是易方達的元老型基金經理，他2006年加入易方達后任職于研究部，后來與陳皓屬于同一批從研究員提拔到基金經理的。
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雖是同一批，但鄭希與陳皓的投資風格差異還是比較大的，以易方達信息產業來看，鄭希主要投向是TMT領域，包括消費電子、計算機、通信、傳媒等。因此從歷來重倉股票的行業布局來看，鄭希基本就在TMT這個方向為主，行業的廣度不如陳皓，但是更加深入。但我們并沒有把鄭希歸于行業主題型選手，一來是TMT這個賽道比較大，另外也是因為我們看到他在不斷拓展自己的能力圈范圍，比如去年年底開始重倉新能源、半導體賽道，買了寧德時代、億緯鋰能、北方華創、卓勝微，把握住了今年的超級賽道行業，業績表現優秀。
因此鄭希呈現了在成長賽道中做行業輪動的特征，但每個行業的暴露基本會持續比較長的時間，主要關注行業景氣度。2020年業績相對落后主要因為布局了傳媒、計算機這類在成長股里相對收益靠后的行業。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
數據來源：Wind
與同樣是投成長賽道的劉武相比，鄭希的換手率會更高一些，持倉會更分散一些。雖然當前也是以新能源、半導體為主要方向，但持倉并不相同，且在這兩個高景氣行業的配置比例相對低一些。
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· 成長 · 劉武：行業景氣度 ·
劉武在三個人里資歷相對較淺，2014年加入易方達，2018年底開始擔任基金經理，但目前管理4只基金產品，業績都較為優異，2019年至今基本都排在同類基金的前面，尤其是2019、2021年。
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以管理時間最長的易方達新興成長為例，持股集中度不斷抬升，由2019-2020年的50-60%到2021年70%，當前主要集中持有新能源汽車和半導體兩個熱門且景氣度較高的賽道。
成長風格，歷史持倉行業上，主要集中在電氣設備、電子、計算機，2020年下半年配置了化工股新宙邦，主要產品鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液，也是新能源汽車相關的。
歷史季報重倉股行業分布比例變化
數據來源：Wind
操作風格上，劉武雖然換手率在2-3倍不算高，屬于選股型選手，但呈現出行業輪動的特征，重視行業景氣度變化，比如2021年一季報重倉股有很多醫藥生物，但是半年報重倉中，醫藥倉位下降很快，加倉了新能源、半導體，尤其是新能源細分賽道也向上游原材料（重倉股華友鈷業）集中。
· 三 · 行業主題：術業有專攻，超額特別多 ·
易方達的投資理念以價值挖掘和長期投資為核心，注重選股、基本面研究，堪稱投資界的黃埔軍校，一些受易方達理念熏陶，而后“奔私”的基金經理，比如睿璞的蔡海洪、廖振華，大禾的胡魯濱，身上都有很深的易方達“烙印”。
因為投研體系完善，易方達也培養出很多單賽道的主動管理型選手，在各自的領域都堪稱一把好手。我們選出了4位規模超百億的單賽道型選手，分別在高端制造、醫藥、軍工、化工領域有比較好的業績表現。
具體來看，四位行業主題型選手的超額收益都非常顯著，體現出了比較強的單賽道內選股能力。
數據來源：Wind，數據截至2021.08.18
· 行業主題 · 祁禾：高端制造 ·
祁禾，從行業研究員做到基金經理。目前管理6只基金產品，其中管理時間最長的是易方達環保主題，管理時間3年，成立以來年化回報超40%，短中長期的同類排名都十分優秀。
易方達環保主題的成長風格明顯，大小盤轉換比較靈活。祁禾在制造業內精選個股并進行不斷優化。二季度祁禾減倉了福斯特和三一重工，這兩只股票也比較有代表性，分別代表新制造與傳統基建。前者是光伏企業，祁禾自2020年一季度以來逐漸加倉，今年二季度是他首次減倉，這期間福斯特漲約250%。而制造業龍頭的三一重工今年2月以來跌幅已達40%，祁禾也是階段性減倉躲避風險。同時，當前農化工整體景氣度向上，祁禾加倉了主營化肥農藥的華魯恒升，這只股是首次進入他的重倉持有。
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· 行業主題 · 何崇凱：國防軍工 ·
何崇凱，2015年加入易方達，現任行業研究員，目前在管基金兩只，業績排名都很靠前。兩只基金都是半路接手，操作風格迥然，其中，國防軍工主要投資軍工方向，易方達積極成長今年5月剛接手。
數據來源：Wind
自2019年11月管理易方達國防軍工至今，基金較大幅度跑贏國防軍工指數，而且在軍工主題的主動管理型基金中業績靠前，基本排在首位。何崇愷在軍工這只基金的管理上，換手率并不高，選股為主，偏好航空航天，正是去年至今軍工板塊漲幅最好的細分領域。重倉股票方面，何崇凱近一年半持續重倉軍工上游元器件企業，此外同時重倉如中航沈飛在內的整機龍頭，把握了這波軍工景氣度從上游至下游的傳導帶來的投資機會。
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另一只何崇凱管理的易方達積極成長，今年5月才接手，不做過多評價，但是可以看到的是，基金二季報持倉與一季報變化較大，換了很多何崇愷比較熟悉的股票。
· 行業主題 · 楊楨霄：全球醫藥生物 ·
楊楨霄，2011年畢業后加入易方達，任行業研究員，現在管基金4只。
數據來源：Wind
楊楨霄專攻醫療領域，換手率明顯低于同行業賽道的基金經理葛蘭與趙蓓，以選股為主，也符合易方達整個的投資理念和特征。
數據來源：Wind
以其管理時間較長的易方達醫療保健和易方達健康主題來看，業績與醫藥領域比較知名的基金經理葛蘭、趙蓓相比還是有一定差距的，2019年以來單一年份都沒有跑贏兩位女將。
數據來源：Wind
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然而，楊楨霄更具特色的是易方達全球醫藥行業這只基金。易方達全球醫藥行業是一只QDII基金，持倉涵蓋A股、港股、境外上市的醫藥公司，以港股為主，也是國內公募基金界比較稀缺的。
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雖然恒生醫療保健在上半年也有22.26%的不俗表現，但楊楨霄的易方達全球醫藥行業40.29%的成績單無疑是比較亮眼的。我們也比較了這只基金與葛蘭、趙蓓在上半年的業績走勢，發現楊楨霄在二季度表現突出，拉開了與兩位醫藥女神的業績差距，這主要得益于他重倉了南微醫學、天鏡生物，分別在二季度上漲67.34%和73.2%，展示出了比較強的選股能力。
· 行業主題 · 楊宗昌：化工 ·
楊宗昌管理年限不長，但今年業績在易方達內部排名TOP。楊宗昌是化工博士出身，2014年加入易方達，任行業研究員。目前管理2只基金產品，代表產品為易方達供給改革，楊宗昌于2019年4月23日開始管理。
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易方達供給改革管理時間2年，2019年換手率425%以上，2020年換手率356%，在易方達一眾產品中可以說相對很高了。體現了在自己熟悉的化工領域，楊宗昌對個股公司有充分的了解和調研來支持他的個股選擇，并在賽道中會有一些波段操作。
自2019年4月易方達供給改革由楊宗昌接手以來，他迅速清倉之前的股票，重倉進入熟悉的化工行業，持股比較分散，也很少買抱團股。二季度的持倉變動也顯示調倉動作比較多。二季度楊宗昌大力加倉了衛星石化、新洋豐，同時減倉立訊精密。衛星石化自從楊宗昌接管供給改革就一直待在他的組合里，截止目前股價已經漲約250%。
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· 四 · 指數增強型及指數型基金 ·
指數類管理規模較大的是張勝記和余海燕。其中，張勝記2005年加入易方達，目前管理2只基金產品，分別是易方達上證50增強和易方達滬深300精選增強。余海燕2006年加入易方達，2013年轉基金經理，主管被動指數型基金。目前管理15只基金產品。此處就不一一介紹了。
總的來說，易方達基金作為公募基金界權益投資的領頭羊，不僅僅是“知名酒莊”，其投研實力也同樣延伸到不同的領域，不論是成長風格，還是單一行業賽道，都有拿得出手的基金經理。
當然，易方達的混合資產部非常出名，在純債、偏債混合型基金上，業內排名靠前，其中不乏像張雅君、張清華這些在宏觀大類資產配置、宏觀擇時、甚至是股票行業輪動層面做的都非常突出的基金經理，我們會在下一篇中著重介紹，敬請關注。
溫馨提醒：本文所有內容（包括但不限于觀點、結論、建議等）僅供參考，不代表任何確定性的判斷，不構成任何投資建議。
