有網友問了一個很好的問題：炒股到底賺的是哪里的錢？

這還延伸出另外一個問題：價值投資賺的是哪里的錢？

要回答這兩個問題，需要對“炒”這個字好好地理解一下。

一、一個關于“炒”的故事

以前我看《大投機家的證券心理學》時，作者科斯托拉尼講了一個有趣的故事，很形象地描述了股市中股民的愚蠢。

他說，曾經有人請教一個股市老鳥：什么是多頭市場，什么又是空頭市場？

這個老鳥說：

蘇格蘭王子迎娶了西班牙公主，兩國修好，制造出祥和的氣氛，并傳染到全歐洲，股市大漲，所有人瞬間變得很富有，經濟一片繁榮，這就是多頭市場。

眾人聽了這個回答拍手稱贊。都說解釋得好，解釋的妙！

接著這個老鳥又說：

幾年后，王子和公主突然鬧了矛盾，婚姻破裂。股市暴跌，所有人的財富大幅縮水，這就是空頭市場。

眾人聽了以后陷入沉默！沉默很久后，有人忍不住問：婚姻破裂跟股市有毛關系啊？

老鳥回答說：是啊，有毛關系啊？但是為什么我解釋多頭市場的時候，你們不這樣想呢？

這個故事是要告訴我們，股民天天在那看消息、聽股評、找新聞，但其實這些事絕大部分跟股市八竿子都打不到邊。但散戶們就愛瞎想。

而正是這種瞎想才讓股市不停地上躥下跳。

比如，俄烏沖突就讓股市大跌，但這沖突跟咱們有關系嗎？會影響上市公司的經營嗎？

再比如，有人天天都在渲染經濟危機要來了，但大家看看自己的收入是不是比20年前多了？生活是不是更好了？

如果你不炒股，其實這些消息你壓根就不會在意！股市該漲還是漲，該跌還是跌。

什么元宇宙，中藥崛起，貿易戰，新基建，東數西算，有幾個人從上面賺到錢了。反而虧錢的一抓一大把。

所以“炒”這個事，真不是有人要割咱們韭菜，純粹就是我們自己愛瞎想！

這也是為什么我一直勸大家，沒事別亂動！股市沒動，上市公司也沒動，是你的心動了！

二、炒和投資的本質區別

炒，賺的是估值變動的錢，而投資主要賺的是現金流收入。

我們以樓市為例來解釋一下。

過去十幾年，中國經歷一個大的房地產牛市，一線城市的房價漲了10倍有余。

本質上來講，房子自己能生小房子嗎？顯然不能，那房子是怎樣創造現金流收入的？

只有租金！也就是說，假如房子不允許買賣，我們只能靠租金收回投資房產的成本。

假設你買了一個100萬的房子，當時的年租金是5萬，那么每年的投資收益率就是5%。

假如5年后，涌進了大量勞動力，租金上漲到8萬，年收益率就增長到了8%。

此時有人想買你的房子，你還會100萬賣嗎？

很明顯，你會漲價！因為房子制造現金流的能力強了。

當然你也可以不賣，因為隨著更多的人涌入城市，以后的租金可能還能漲到15萬。每年能穩穩地賺到不斷增長的現金流，這種感覺簡直不要太爽。

然而決定房價的，可不止租金這一個因素。

還有另外一個因素就是估值！

房子的估值=房價/年租金，這個就類似于股票的市盈率。

如果估值是50倍，就意味著你要50年才能通過房租收回成本，這還沒考慮貸款的利息成本。

這十幾年，房子的估值是一路上漲，即便是到了50倍，還有人想買。

50倍估值的房子，除去利息，根本就沒有現金流收入。炒房者就只能靠接盤俠來接走手里的房子了。

價值投資者會計算現金流收入，當價格過高時，他們是不會下手的，在低估的時候下手，既能賺到現金流收入，還可以在高估的時候賣出賺差價！

而炒作者，就只能靠估值變動來賺錢！這就是兩者的差別。

三、什么在推升估值？

決定估值提升的因素主要是兩個：

1.央行放水；

2.炒作。

炒作很好理解，比如：就跟科斯托拉尼講的那個故事一樣，市場上從來不缺愛聽故事的傻子。

反正只要有人信就好，大家就會趨之若鶩。只要下面有人接盤，就可以繼續賺別人兜里的錢。

但是要注意，擊鼓傳花的游戲終究會結束，如果在結束前，花還在你手里，你就完蛋了。

央行放水這個事，值得重點講講。

我們通常用M2來衡量央行的貨幣投放量。

央行是如何控制投放量的呢？

通常來說合理的M2=GDP增速+CPI+2-3%。

一旦M2超過這個合理值，當年的房價通常都會大漲。下圖就充分說明了這個關系。

所以你知道為什么現在央行這么謹慎了吧？還不就是怕放出來的水流進樓市，再把泡沫吹大。

今年的GDP目標是5.5%，CPI估計是2-3%。那么合理的M2=5.5%+（2-3%）+（2-3%）=9.5%-11.5%。

而2月的M2是9.2%，貨幣不夠用，樓市和股市自然也沒有上漲的動力。所以咱們還需要等央媽放大招才行！

央媽放出來的水通常會造成3個結果：

• 1.進入實體，幫助實體發展，這就會體現在GDP當中；
• 2.推升物價，這會體現在CPI中；
• 3.推升資產價格，這就會體現在房價、股價、債券價格上。

這幾年，CPI都很低，所以大家就會發現，擁有資產的人越來越富，而沒有資產只賺死工資的人，越來越窮！

這就引申出一個道理，一旦你發現央媽在刺激經濟大放水了，一定要果斷買入合適的資產，否則你就是泡沫的受害者！

這些錢短期就可以推升泡沫，也就是推升了估值，炒股和投資股票的人都能賺到這部分錢。

此外，這些錢進入實體后，企業的盈利得到改善，股價也會上漲，而且貨幣推升CPI以后，企業的利潤也會增加。

但這是個比較漫長的時間，一般炒股的人沒這個耐心，所以賺不到這筆錢，只有價值投資者能長期賺到企業利潤增長的錢。

需要注意的是，長期來看，投資股票賺到就是企業增長的錢。因為泡沫總會膨脹也會破滅。

但短期來看，估值變動能讓股價波動非常大。這也是炒股者最愛賺的錢。可悲劇的是，估值變動的錢最難賺，不虧就算不錯了。

四、總結

炒股者賺的是估值變動和別人兜里的錢，這是一個負和游戲，所以注定是虧損的占絕大多數。

導致估值變動有兩個原因：一是炒作，二是央媽放水。

炒作依賴于炒作者講故事的能力和散戶的愚蠢程度。

而央媽放水會引起三個結果：

1.實體經濟增長；

2.物價上漲；

3.資產泡沫（估值提升）。

我們要牢記這個公式：合理的M2=GDP增速+CPI+2-3%。

他能幫助我們判斷買賣股票的時機。當M2明顯低于合理值時買入，當M2明顯高于合理值時賣出。

價值投資者主要賺企業利潤增長的錢（包括現金流收入），但也能順便賺估值提升的錢。這是一個正和博弈，所以價值投資者賺錢的比例要高得多。