財務指標之首：每股自由現金流，是我們看長期驅動公司發展的關鍵指標。
相比于盈利、每股盈利、或者是盈利增長，我們首先應該最重要關注的是每股自由現金流。
因為盈利并不等同于現金流，而股票的價值是由公司未來自由現金流的折現值（現金流折現）決定的。
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利潤表屬于權責發生制、現金流量表是收付實現制，所以實現了利潤并不一定代表拿到了現錢，而且固定資產的折舊、無形資產的攤銷等是要在當年實現的利潤里扣除的，然而這筆折舊攤銷等并不是真實的現金流出，所示要加回到凈利潤里。
現金流量表里有凈利潤和經營現金流量凈額的轉化公式，如下（格力電器）:
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小時候我們都有去小賣部買東西的經歷，老板一般都有一個放錢的匣子，當人們買東西付了現金就會放到匣子里，當老板去進貨的時候也會從里面拿出錢來去買貨物。當然也會有買東西的人先賒著賬，老板去進貨的時候也可能會向它的進貨商先賒賬，這都會影響當下錢匣子里的現金流量。所以當期實現的利潤，并不能完全反映錢匣子里的現金流量。
我們可以用自由現金流來快速判斷一個項目是否劃算或是否值得投資。
貝索斯非常重視自由現金流，他舉了一個運輸設備投資的案例，可以讓我們更好的來理解如何通過自由現金流來判斷企業是否有發展潛力，是否值得投資。
案例：一臺傳送運輸設備，造價1.6億美元，壽命為4年（意味著每年折舊4000萬），運送能力是每年10萬人次，票價是1000元每人，也就是每年收入1億，能源消耗和其他物料成本是450元每人，也就是成本為4500萬，毛利就是1億-4500萬=5500萬，另外人工和其他成本為500萬美元，折舊4000萬美元，算下來利潤就是5500-4500=1000萬美元。利潤率就是1000萬÷1億=10%，如果公司把目標放在盈利上，就會增加設備的投入。第二年再投入1臺，這樣第二年共2臺，利潤收入2000萬；第三年再擴大一倍到4臺，利潤收入4000萬；第四年又擴大一倍到8臺，利潤收入8000萬。
這樣看其實一切都還挺好的，利潤每年100%的增速，四年累計利潤1.5億。
但如果我們來算一下自由現金流：
第一年1臺設備，利潤+折舊-設備支出=1000萬+4000萬-1.6億=-1.1億；
第二年2臺設備，2000萬+8000萬-1.6億=-6000萬；
第三年4臺設備（意味著當年設備支出為3.2億，因為新增了2臺），同公式=4000萬+1.6億-3.2億=-1.2億；
第四年8臺設備（新增4臺，6.4億支出），同公式=8000萬+3.2億-6.4億=-2.4億。
這樣來看，隨著公司100%速度的擴張，自由現金流為負數，而且越來越差。第四年之后不再擴張，直到所有設備服役結束，結果是7年一共累積賺了3.2億，總投入8臺設備=12.8億，在不計算每年資本投入成本的前提下，7年25%的收益，如果計算資本成本，這個收益還要下降。
如果擴張速度為0，也就是4年不進行投資擴張，4年累計的利潤為1000萬×4=4000萬，第四年最后清算累計賺4000萬現金。也就是4年賺了4千萬，總共初始投入了1臺設備=1.6億，4年25%的收益。
上面計算意味著靠著初始投入不擴張還能取得穩定收益，隨著時間和資本的擴張，資本的收益反而越來越低。
參考上面小賣部老板例子，就像老板初始投資以后沒辦法通過自己錢匣子里回來的錢來進行擴張，因為匣子里每年的現金流不夠用來支撐擴張，而且當擴張速度越快時，反而自由現金流越差，資本的收益也越差。
這種生意是沒有資本愿意介入推動企業不斷擴張的。
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自由現金流=經營活動現金流量凈額-購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。
上圖為上市公司京東方的現金流量表，我們可以看到經營現金流還不錯，但是需要大量的資本支出，自由現金流一直為負，而且差額非常大。
一個公司的現在的價值就是未來自由現金流的折現值，那這家公司可以說是價值毀滅型了，自己的擴張維持需要不斷的從市場上融資輸血才能繼續。
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自由現金流的不斷增加需要依靠對營運資本和資本支出的有效管理。
根據公式來看就是每年不斷增加經營活動現金流，而不需要大量的資本支出。
經營利潤的增加主要依靠：
① 專注于改善客戶體驗的各方面，進而增加銷售收入 ；
② 精益優化成本結構，提高利潤率。
貝索斯給出的“現金生成性運營周期=庫存周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數”，這個概念的理解就是，庫存周轉快，變現能力強，也就是單位時間賺的更多；企業有上下游，對上游買材料，對下游賣產品，通俗來說就是如果可以對上游買材料的錢一直拖著不付，下游買產品必須立刻給錢，結果就是現金流大增。這是一種企業上下游通吃，非常強勢的表現。
根據我們的財務報表，可以這樣來計算：存貨周轉天數+應收賬款票據周轉天數+預付款周轉天數-應付賬款和票據周轉天數-預收款（合同負債）周轉天數。
③ 降低或相對較低的固定資占凈銷售額比重，意味著資本支出的減少。
通過以上三點就會產生出不錯的自由現金流，而這才是一個好的生意應該有的財務表現。
