以前買銀行穩(wěn)健型理財(cái)，只需關(guān)注期限、收益率、T+幾到賬，預(yù)期收益一條直線，妥妥的安全感。現(xiàn)在還要關(guān)注著浮虧，直線變成曲線，凈值型產(chǎn)品取代預(yù)期收益型，說(shuō)到這就不得不提2018年央行頒布的《資管新規(guī)》。
2018年4月27日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（大名鼎鼎的資管新規(guī)），提出破剛兌的整改要求。資管新規(guī)過(guò)渡期原設(shè)定在2020年年底結(jié)束，后由于疫情因素影響，疊加2018-2019年過(guò)渡期整改進(jìn)度緩慢，最終監(jiān)管部門決定將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底。2022年1月1日正式實(shí)施。
出臺(tái)原因：由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清，資金池模式蘊(yùn)含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調(diào)控，提高了社會(huì)融資成本，影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，加劇了風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。
上面提到一個(gè)詞叫剛兌，新規(guī)第十九條對(duì)剛兌有了明確規(guī)定。
剛性兌付；十九、經(jīng)金融管理部門認(rèn)定，存在以下行為的視為剛性兌付：
（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。
（二）采取滾動(dòng)發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。
（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付。
（四）金融管理部門認(rèn)定的其他情形。
破除剛性兌付好多年，為啥這次都信了，因?yàn)椴捎昧藘糁祷芾恚瑧土P力度大，舉報(bào)有獎(jiǎng)。
經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲處：
（一）存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為利用具有存款本質(zhì)特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利，由國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和中國(guó)人民銀行按照存款業(yè)務(wù)予以規(guī)范，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，并予以行政處罰。
（二）非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為違規(guī)經(jīng)營(yíng)，由金融監(jiān)督管理部門和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰。
任何單位和個(gè)人發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報(bào)，查證屬實(shí)且舉報(bào)內(nèi)容未被相關(guān)部門掌握的，給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。
外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告金融管理部門。外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在審計(jì)過(guò)程中未能勤勉盡責(zé)，依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)，建立聯(lián)合懲戒機(jī)制。
為什么要破剛兌。
中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》答記者問(wèn)：剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)，抬高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金價(jià)格，不僅影響發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場(chǎng)紀(jì)律，導(dǎo)致一些投資者冒險(xiǎn)投機(jī)，金融機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)，道德風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重。打破剛性兌付已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)，為此《意見(jiàn)》作出了一系列細(xì)化安排。
首先，在定義資管業(yè)務(wù)時(shí)，要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。
第二，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式，強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。
第三，明示剛性兌付的認(rèn)定情形，包括違反凈值確定原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益、采取滾動(dòng)發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機(jī)構(gòu)代償?shù)取?/p>
第四，分類進(jìn)行懲處。存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)由金融監(jiān)督管理部門和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰。此外，強(qiáng)化了外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)責(zé)任和報(bào)告要求。
上面提到一個(gè)詞：凈值化，《資管新規(guī)》十八條：金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理。金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。
關(guān)于凈值化管理：以前大家買穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品關(guān)注最多的是收益率，呈直線狀，到期就能拿到預(yù)期收益，而凈值化管理是指理財(cái)產(chǎn)品的估值從以前的不可見(jiàn)，變成根據(jù)實(shí)際投資結(jié)果來(lái)計(jì)價(jià)，并且及時(shí)反映理財(cái)產(chǎn)品的收益情況，也就是現(xiàn)在的曲線狀。
為什么會(huì)變成曲線，就要說(shuō)到上面的市值計(jì)量。傳統(tǒng)的理財(cái)收益率在凈值計(jì)算上，大部分采用的是攤余成本法，估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益。什么意思，假設(shè)你買了1萬(wàn)元1年期理財(cái)，收益率3.65%，那么你一年的收益為365元，采用攤余成本法就是你的累計(jì)收益會(huì)被平均分配到每一天，也就是每天的收益為1元，所以你看到的累計(jì)收益曲線是一條直線。
而市價(jià)法主要是通過(guò)選取與評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)類似的品牌作為參照物，在分析比較兩者的成交價(jià)格和交易條件的基礎(chǔ)上，然后結(jié)合市場(chǎng)占有率、知名度和社會(huì)形象等因素進(jìn)行品牌價(jià)值的估算。也就是說(shuō)凈值會(huì)根據(jù)當(dāng)天投資標(biāo)的的市值變化而波動(dòng)，這樣一來(lái)產(chǎn)品的收益就不是固定的了。
那么為什么會(huì)出現(xiàn)虧損呢
《資管新規(guī)》第四條：固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%。2021年銀行理財(cái)中債券資產(chǎn)占比為68.39%,債券投資的收益率在下降，從而導(dǎo)致資產(chǎn)端收益率出現(xiàn)波動(dòng)，。且銀行理財(cái)子公司投資權(quán)益市場(chǎng)主要是通過(guò)FOF投資，基金產(chǎn)品收益率波動(dòng)加大，從而使得理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)加大。
理財(cái)產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。銀保監(jiān)會(huì)《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》2022年5月10的實(shí)施有助于規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高資金兌付能力，有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，保障投資者合法權(quán)益。
細(xì)看產(chǎn)品介紹的朋友會(huì)關(guān)注到以往的預(yù)期收益率變成了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，這是怎么一回事。接著往下看。
《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》第二十七條(三)：使用未說(shuō)明選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；
以往的“預(yù)期收益率”逐步退出，轉(zhuǎn)而以“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”替代。
那么什么是業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)呢？
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：基于產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過(guò)往經(jīng)驗(yàn)等因素對(duì)產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，不代表產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，不夠成對(duì)產(chǎn)品收益的承諾諾。大白話就是，小目標(biāo)，僅供參考。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也就是常說(shuō)的收益率，現(xiàn)在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)≠實(shí)際收益率。
關(guān)于銀行理財(cái)進(jìn)入凈值化時(shí)代：
2022年3月14福建監(jiān)管局關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)提示指出，隨著銀行理財(cái)進(jìn)入凈值化時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品凈值面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)收益完全取決于實(shí)際投資結(jié)果，原有的預(yù)期收益率不復(fù)存在。對(duì)于消費(fèi)者而言，要培育長(zhǎng)期、理性、科學(xué)的投資理念，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。福建銀保監(jiān)局同時(shí)提醒，面對(duì)新變化，消費(fèi)者需謹(jǐn)記收益、風(fēng)險(xiǎn)成正比，更好地了解理財(cái)產(chǎn)品特性，購(gòu)買與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相符的產(chǎn)品。
2022年3月15日中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行奶叵蚶碡?cái)產(chǎn)品投資者和銀行業(yè)發(fā)出如下倡議：
一是引導(dǎo)投資者深化對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的理解。學(xué)習(xí)并了解投資基礎(chǔ)知識(shí)，培養(yǎng)有關(guān)理財(cái)業(yè)務(wù)的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不斷提升對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的認(rèn)知。
二是引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確的理財(cái)觀念。正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的投資基本原則，理性看待市場(chǎng)波動(dòng)，堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。
銀行給出的建議，遇到凡事不要慌，將投資時(shí)間線拉長(zhǎng)，以時(shí)間換空間，獲得收益。
