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美聯(lián)儲(chǔ)、通脹、加息這三個(gè)詞，是近幾個(gè)月來(lái)全球媒體熱議的關(guān)鍵詞，也是令各國(guó)政府頭疼的三個(gè)詞。通脹直接影響居民的生活水平，加息直接影響企業(yè)的運(yùn)行成本甚至是生死存亡。尤其在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻、經(jīng)濟(jì)環(huán)境極度不佳的當(dāng)下，加息對(duì)企業(yè)的傷害非常大。
然而，面對(duì)高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)似乎找不到比加息更好的手段。自疫情暴發(fā)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施超寬松貨幣政策帶動(dòng)全球流動(dòng)性大增，也導(dǎo)致本國(guó)物價(jià)飛漲，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（cpi）同比上漲8.5%，漲幅刷新逾40年峰值。物價(jià)上漲引發(fā)民眾不滿，再加上國(guó)會(huì)中期選舉臨近，抑制通脹和加速縮表無(wú)疑成為拜登政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的頭等大事。現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)又鬧著要“加息”了，回顧歷史，此前40年間，美聯(lián)儲(chǔ)6輪加息引發(fā)5次金融危機(jī)，甚至對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)。這一次加息，會(huì)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)衰退嗎？我們拭目以待……
那么美聯(lián)儲(chǔ)是個(gè)什么東西？“加息”是個(gè)什么鬼？為何會(huì)影響到全球？對(duì)我中國(guó)來(lái)說(shuō)影響又有多大呢？今天我們就來(lái)聊聊這個(gè)“東西”。
一、美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)東東從哪來(lái)的？
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，即美聯(lián)儲(chǔ)，由位于華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和12家分布全國(guó)主要城市的地區(qū)性的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成，負(fù)責(zé)履行美國(guó)的中央銀行的職責(zé)。美聯(lián)儲(chǔ)的核心管理機(jī)構(gòu)是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，也是一個(gè)美國(guó)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)從美國(guó)國(guó)會(huì)獲得權(quán)力，行使制定貨幣政策和對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管等職責(zé)。
圖1：美聯(lián)儲(chǔ)辦公大樓
美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣和金融政策上擁有獨(dú)立的決策權(quán)，并直接對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。也就是說(shuō)，美國(guó)總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)主席的影響力微乎其微，相反，美聯(lián)儲(chǔ)主席在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用。調(diào)整利率是美聯(lián)儲(chǔ)宏觀調(diào)控美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要手段。美聯(lián)儲(chǔ)的每次利率調(diào)整都會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。作為世界貿(mào)易流動(dòng)性的提供者，它被稱為是世界的央行。
本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，它是以私有形式組織的行使公共目的的私營(yíng)銀行系統(tǒng)，因?yàn)闃?gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)的12家銀行都是私人銀行。美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)法人團(tuán)體，由猶太金融集團(tuán)控制。1913年后，沃伯格家族和羅斯柴爾德家族聯(lián)合創(chuàng)立，最大股東是猶太，十幾個(gè)以財(cái)務(wù)共濟(jì)會(huì)和血緣關(guān)系聯(lián)系在一起的銀行家族。核心股東是猶太四大家族：沃拍格家族、羅斯柴爾德家族、希夫家族和拉扎德家族。至于為什么會(huì)由私有的家族控制住了美國(guó)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)，里面有很多故事，其實(shí)誰(shuí)都不愿意有私人或私人團(tuán)體來(lái)掌控一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)的美國(guó)老百姓也是不同意，只不過(guò)當(dāng)時(shí)的銀行家們制造了一些陰謀，然后由被控制的政府人員快速地就在國(guó)會(huì)上得到通過(guò)，所以這是密謀出來(lái)的“結(jié)果”，感興趣的讀者可以在網(wǎng)上查下。
圖2：美國(guó)四大家族參與建國(guó)
二、“加息”是個(gè)什么鬼？
世界大多數(shù)國(guó)家跟美國(guó)基本都一樣，調(diào)控國(guó)家經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具就是那傳統(tǒng)的老四樣：公開市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金制度、貼現(xiàn)制度與利率調(diào)整。這“老四樣”都是一個(gè)國(guó)家央行的職權(quán)，其中，最受關(guān)注的是“利率調(diào)整”，即利息的調(diào)整。
什么是“加息”“降息”？
通常所說(shuō)的美聯(lián)儲(chǔ)加息或降息就是我們說(shuō)的聯(lián)邦基金利率（Federal funds rate）的調(diào)整，聯(lián)邦基金利率是美國(guó)存款金融機(jī)構(gòu)及政府支持企業(yè)之間相互進(jìn)行信用拆借的隔夜資金利率，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行公開市場(chǎng)操作的一個(gè)目標(biāo)便是使聯(lián)邦基金利率水平在目標(biāo)利率區(qū)間內(nèi)。如下面的銀行沒(méi)錢了就要向美聯(lián)儲(chǔ)借錢，美聯(lián)儲(chǔ)把錢的利率增加，銀行獲得資金的成本就高了，老百姓從銀行借貸的利息成本就高了，通過(guò)這一系列的連鎖反應(yīng)可以調(diào)節(jié)銀行成本，并經(jīng)銀行傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。反之就是“降息”。
美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)行利率決議時(shí)，通常比較看重兩個(gè)指標(biāo)，即失業(yè)率和通貨膨脹率。當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，往往意味著經(jīng)濟(jì)可能有所承壓，則傾向于降息;當(dāng)通貨膨脹率低于預(yù)期時(shí)，則傾向于加息。
對(duì)于一般老百姓來(lái)說(shuō)，加息前，因?yàn)槔实?，可能?huì)把資金投資在基金、股票、房產(chǎn)等獲得較高收益。但是如果銀行利息提高了，那在銀行存錢就能拿到穩(wěn)賺不賠本的收益，就有了存款需求，有了存款需求就會(huì)減少對(duì)消費(fèi)和投資的欲望，因此錢由于被“鎖倉(cāng)”在銀行，自然市場(chǎng)上的貨幣流通量就降低了。而體現(xiàn)到其他老百姓身上來(lái)說(shuō)，加息意味著借貸成本上升，從抵押貸款、房屋凈值信貸額度到學(xué)生貸款、汽車貸款等就會(huì)水漲船高，并降低消費(fèi)需求。企業(yè)貸款也會(huì)變得更貴，如房?jī)r(jià)也會(huì)提高，給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)壓力。對(duì)于股市而言，資金量都跑到銀行去了，一般來(lái)說(shuō)自然大盤就要往下走了（不是絕對(duì)哈，只是從理論上概率上來(lái)說(shuō)）。因?yàn)橥ǔ＜酉⒙涞?，意味著市?chǎng)上的流通貨幣（熱錢）減少，資本和投資者都會(huì)考慮到互相的回撤行為，會(huì)從金融市場(chǎng)中撤出大量資產(chǎn)存入銀行來(lái)避險(xiǎn)，因此加息會(huì)直接導(dǎo)致全球投資市場(chǎng)的恐慌情緒。但是，加息同樣能夠鞏固美元的地位，資金會(huì)回流至美國(guó)的市場(chǎng)導(dǎo)致匯率上升（沒(méi)辦法，人家是國(guó)際支付貨幣）。所以，加息可以有效緩解和抑制通脹壓力。
最近為什么要加息？
這次加息最主要的原因還是由于美國(guó)近四十年來(lái)最高的通貨膨脹率，再加上俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致了全球原油、天然氣和大宗商品價(jià)格上升，更加催化和肯定了加息決議。新冠肺炎疫情的沖擊，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入低迷，股市遭遇巨大沖擊。2020年美股連續(xù)三次熔斷，為挽救股市，特朗普政府宣布無(wú)限制印鈔和大幅擴(kuò)大負(fù)債，此后大量美元涌向世界市場(chǎng)。2021年拜登上臺(tái)后先后通過(guò)1.9萬(wàn)億美元的紓困法案和1.2萬(wàn)億美元的基建計(jì)劃，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)流通的美元進(jìn)一步增加。從2021年4月起，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走高，而截至2022年6月，美國(guó)的CPI上漲9.1%，創(chuàng)下近40年來(lái)新高。數(shù)據(jù)顯示，能源、食品價(jià)格以及住房成本持續(xù)攀升，是造成6月CPI再創(chuàng)新高的主要原因。由于美國(guó)物價(jià)水平長(zhǎng)期居高不下，外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月貨幣政策會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期不斷增強(qiáng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂也日益加劇。
三、美聯(lián)儲(chǔ)如何影響世界？
戰(zhàn)爭(zhēng)勝利建立新國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序
可以說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)的指南針，美國(guó)貨幣政策是全球貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)是我們分析全球經(jīng)濟(jì)及政策的基本參照，而美聯(lián)儲(chǔ)政策框架亦有助于從根本和源頭上把握政策的脈落與邏輯。美聯(lián)儲(chǔ)的政策，對(duì)世界其他國(guó)家有多大的影響？我們翻閱歷史便知道，對(duì)世界資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的沖擊可謂是巨大。
二戰(zhàn)過(guò)后，國(guó)際貨幣體系遭受重挫，歐美國(guó)家開始著手進(jìn)行重新構(gòu)建。1944年，布雷頓森林體系的建立宣告新的國(guó)際貨幣體系的誕生，并確立黃金-美元本位制，規(guī)定35美元兌換一盎司黃金，同時(shí)約定以美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的支付手段，各國(guó)貨幣匯率嚴(yán)格與美元掛鉤（為啥，因?yàn)槭敲绹?guó)拯救了你歐洲）。
20世紀(jì)50年代，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)相繼爆發(fā)，美國(guó)軍費(fèi)開支大量增加，到了1971年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備已無(wú)力支撐35美元兌換1盎司黃金的比價(jià)，尼克松總統(tǒng)最終宣布美元與黃金脫鉤，這也就意味著，布雷頓森林體系徹底崩潰。各國(guó)小弟也就開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制。但在此背景下，美國(guó)當(dāng)然要想辦法繼續(xù)建立維持美元霸權(quán)。黃金搞不了了，美國(guó)便將目光投向另一個(gè)“硬通貨”——石油。1974年，美國(guó)與OPEC中重要的石油出口國(guó)沙特簽訂相關(guān)協(xié)議，規(guī)定石油必須用美元計(jì)價(jià)和交易。此后，其他OPEC小弟紛紛效仿，石油-美元體系逐步建立。石油作為現(xiàn)代工業(yè)的血液，重要性無(wú)需多說(shuō)。就這樣，隨經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，越來(lái)越多的國(guó)家被控制在美元霸權(quán)之下，各國(guó)使用美元作為外匯儲(chǔ)備，利用美元進(jìn)行交易，持有美國(guó)的大量債券。所以，美元匯率的強(qiáng)弱變化，直接影響資本在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)張與收縮。
那么到底如何影響呢？你發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，前面是說(shuō)戰(zhàn)爭(zhēng)勝利了，有國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序制定權(quán)，然后又因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)崩潰了，重新找到了石油作為新工具，石油工具會(huì)不會(huì)有變呢？當(dāng)然會(huì)，而且還是會(huì)以戰(zhàn)爭(zhēng)的形式出現(xiàn)。
聯(lián)想同一時(shí)期發(fā)生的歷史事件，便能發(fā)現(xiàn)有趣的現(xiàn)象：每一次美元走強(qiáng)，都會(huì)有部分新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)危機(jī)——20世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)，20世紀(jì)末的亞洲金融風(fēng)暴，以及近年來(lái)阿根廷、土耳其和厄瓜多爾等國(guó)陸續(xù)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)。
新興市場(chǎng)國(guó)家處于快速發(fā)展期，往往有更高的利率和對(duì)投資的旺盛需求。但這些投資普遍以美元計(jì)價(jià)，這些國(guó)家就會(huì)在發(fā)展中持有大量的美元外債。每當(dāng)美元走弱，金融資本就會(huì)涌入這些國(guó)家，使得該國(guó)資產(chǎn)快速上升，最顯著的表現(xiàn)就是股市和樓市的繁榮，這些國(guó)家也會(huì)積累越來(lái)越多的外匯，為了升級(jí)換代，就要用外匯去進(jìn)口技術(shù)或高端設(shè)備，進(jìn)行相關(guān)設(shè)施的長(zhǎng)期投資，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)是需要較長(zhǎng)時(shí)間才能做起來(lái)的，外匯卻沒(méi)有繼續(xù)增長(zhǎng)。
這個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息（加息的原因也可能是它本國(guó)內(nèi)部），美元走強(qiáng)后，國(guó)際金融資本就會(huì)回流，之前的那些資本就會(huì)在新興市場(chǎng)國(guó)家拋售債務(wù)，導(dǎo)致股市、房市迅速下跌，從而使得大量本國(guó)貨幣出現(xiàn)在該國(guó)市場(chǎng)，造成該國(guó)貨幣貶值。同時(shí)，美元升值也意味著這些國(guó)家債務(wù)的增加。為防止外匯的過(guò)度消耗，國(guó)家只能貶值本國(guó)貨幣。這也就是大家經(jīng)常說(shuō)的“美元收割全世界”，真是慘?。。ê孟裼譀](méi)什么辦法，人家就喜歡你討厭她而又無(wú)可奈何的樣子，糾結(jié)！）
在多種因素相互疊加的情況下，最終導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)該國(guó)信用產(chǎn)生質(zhì)疑，這些國(guó)家的危機(jī)也就爆發(fā)了。金融危機(jī)還是其次，更可怕的是由此導(dǎo)致的本國(guó)內(nèi)部政治不穩(wěn)定，出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)，老百姓的日子可想而知！而這個(gè)時(shí)候，美國(guó)通常又會(huì)支持其中的一方，甚至是故意挑起雙方的矛盾，出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)，那就賣武器給你們打，打完之后，我再幫你一起建設(shè)你們的國(guó)家，當(dāng)然，前面賣給你們的武器還沒(méi)付錢，這些都要算到你們新政府上，而我美國(guó)要的就是你們開始重新建設(shè)國(guó)家的各個(gè)工程訂單，各個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)。錢不夠？我可以繼續(xù)借給你，你分20年還給我，不過(guò)這段時(shí)間你要聽話，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)、政治、文化、軍事等。
所以說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息，各國(guó)央行將會(huì)被動(dòng)跟風(fēng)加息，全球流動(dòng)性下降，導(dǎo)致各種債券拋售擠兌，各國(guó)貨幣貶值。同時(shí)，美元升值、美元回流美國(guó)、華爾街做空全球金融市場(chǎng)、股市暴跌、升值的美元抄底全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、一輪完美收割結(jié)束。
國(guó)際貨幣基金組織今年初就做過(guò)警告，如美聯(lián)儲(chǔ)更快收緊貨幣政策，可能造成新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣貶值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更加不確定。而且這種憂慮好像正在變成現(xiàn)實(shí)——如斯里蘭卡，由于外匯儲(chǔ)備急劇下降，本國(guó)貨幣大幅貶值，總統(tǒng)也被迫辭職了；在拉美，阿根廷央行今年以來(lái)已三次加息，來(lái)穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率……
四、對(duì)咱中國(guó)會(huì)有多大的影響呢？
美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，股市、房地產(chǎn)的波動(dòng)會(huì)有較大的影響，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的增強(qiáng)，總體上受制于人的情況逐步在減弱，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，全球化大趨勢(shì)不改的情況下，我國(guó)金融體制勢(shì)必跟國(guó)際金融體系越來(lái)越密切，相互影響肯定會(huì)越來(lái)越大。
從目前情況來(lái)說(shuō)，對(duì)人民幣匯率的影響會(huì)比一些新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣小得多，因?yàn)槭澜鐚?duì)人民幣的信任度越來(lái)越高，我們可是中國(guó)世界第二大經(jīng)濟(jì)體。
疫情初期，全球貨幣寬松的大背景下，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)飆升，這也傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，看看國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格便知（92的油價(jià)也漲到9塊多了）。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，必然會(huì)導(dǎo)致美元回流，這將使得人民幣匯率承壓，對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的影響會(huì)較大，特別是有大量外債的房地產(chǎn)企業(yè)，看看某大房企。
據(jù)網(wǎng)絡(luò)媒體數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中資美元債存量規(guī)模達(dá)到驚人的9487億美元，地產(chǎn)、城投、金融和產(chǎn)業(yè)四大類債券分別占22%、10%、31%和37%。房地產(chǎn)行業(yè)外債規(guī)模居于首位，而隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)必將面臨更大的壓力。
對(duì)于中國(guó)而言，我們堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，沒(méi)有搞“大水漫灌”，而是學(xué)會(huì)跨周期設(shè)計(jì)，保持流動(dòng)性合理充裕，金融體系自主性和穩(wěn)定性增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，股市也走出了“獨(dú)立行情”?？偟膩?lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整短期對(duì)中國(guó)影響有限，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)化浪潮發(fā)展的不確定，未來(lái)對(duì)中國(guó)有多大的影響，仍需警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加強(qiáng)研究提前布局。
——End——
