八大券商主題策略：底部反轉新起點確立！“醫藥”行情回暖 買什么？怎么買？
每日主題策略討論，匯總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
民生證券：醫藥利好頻繁落地 底部反轉新起點確立
醫藥利好頻繁落地，底部反轉新起點確立。下半年以來醫藥板塊頻頻迎來邊際利好，整體板塊逐步走出此前政策預期壓制的負反饋中，無論是藥、器械耗材還是醫療設備均迎來了政策的改善或者新增量的支持。因此從醫藥全板塊來說，我們認為近期利好的頻繁落地或將標志著醫藥板塊底部反轉的新起點確立。
估值修復為當前重點，長期看好國家重點支持板塊。配置策略上我們認為估值修復為當前板塊反轉重點演繹方向，長期則堅定看好國家重點支持的板塊如創新、制造與中醫藥，因此在細分領域配置上，我們建議遵循此前一直推薦的幾條主線：政策反轉、高端制造、創新藥、中藥大時代。（1）政策底部反轉，此前受集采負面預期壓制的藥品、IVD、耗材、生長激素板塊均有望迎來一波修復，建議關注增量空間大、競爭格局好，率先出清的個股。（2）創新藥國談目錄新增量與估值修復，重點關注有出海預期的新一代創新藥企業。（3）高端制造主線是未來十年A 股的黃金賽道，推薦科學儀器與影像設備等國產化率低、政策重點支持國產化、集采免疫的重點方向。（4）仍然堅定看好中藥大時代的判斷，重點關注三條主線：國企改革疊加股權激勵、醫保目錄及基藥目錄調整受益標的、配方顆粒預期放量標的。
首創證券：醫藥板塊悲觀情緒得到修復！關注“預期修復+業績成長”兩大主線
各細分領域政策迎來邊際改善，醫藥板塊悲觀情緒得到修復。建議關注“預期修復+業績成長”兩大主線。截至2022 年10 月14 日，SW 醫藥指數估值為23.12 倍，在大幅上漲后估值仍處于近年來底部區域。
在“預期修復”方面，我們建議關注：（1）藥品領域雖然總量增長空間有限，但我們認為仍存在結構性機遇，包括：1．創新藥進入商業化階段并開始放量，現金流充沛的biopharma 型公司；2．部分競爭格局好，潛在市場空間大的特色專科藥； 3．存量產品在集采后出清較為徹底，有望迎來“第二曲線”的公司；4．部分經營趨勢向好的OTC中藥、處方中藥和API 企業；5．競爭格局好，對下游議價能力強，客戶粘性高的藥用輔料、藥用包材類公司；6．創新藥收入占比持續提升，增長動能迎來轉換的bigpharma 型公司。（2）IVD 領域各細分龍頭。在“業績成長”方面，我們建議關注：（1）醫療新基建：（2）科研服務行業細分龍頭；（3）具有全球競爭力的CXO 龍頭。
上海證券：持續關注醫療新基建、集采受益和消費復蘇三大板塊
持續關注醫療新基建、集采受益和消費復蘇三大板塊。醫療新基建：持續看好財政貼息貸款帶動設備耗材領域需求放量，我們認為此次貼息政策涉及金額巨大，根據邁瑞醫療(328.300, -3.14, -0.95%)在近期發布的投資者交流會上表示，除了醫療專項債和醫院自有資金以外，貼息貸款將成為醫療設備采購的另一重要資金來源。截至目前，全國已上報超過2000億元的醫療設備貸款需求，我們認為這將極大刺激設備采購及更新換代需求，尤其是基層縣級醫院將是貸款的主力；預計今年四季度到明年將迎來采購高峰期，這也是國際型、平臺型、創新型國產醫療設備廠商提升市占率，加速入院的重大良機。
IVD集采：我們認為本次江西肝功能生化試劑聯盟集采方案有望好于預期，預計從入圍比例、報價和保量等方面較溫和，有望利好IVD整體板塊，進一步實現進口替代。
消費復蘇：隨著國內防疫形勢好轉，居民、企業生活恢復正常化，前期壓制的需求有望得到持續釋放，看好剛需屬性強、行業景氣度高的眼科賽道、消費類醫療和民營醫院（醫美、生長激素、脫敏治療、牙科等）；此外，疫情期間，部分醫院停診、控制就診人數等特殊情況的發生，導致醫療機構診療人數有所下滑，建議關注前期因疫情受損的用藥、耗材等需求修復，包括兒科用藥、注射劑、中藥飲片、院內制劑以及擇期類手術反彈下的器械耗材用量回升等。
光大證券(13.730, -0.11, -0.79%)（維權）：繼續看好醫藥板塊四季度投資機會 重點關注三大方向
政策邊際改善顯著，市場情緒有望持續修復，繼續看好醫藥板塊四季度投資機會，重點關注三大方向：1）涉及國產自主可控與進口替代邏輯的領域，如高端設備器械、生命科學/制藥產業上游等，推薦新華醫療(24.810, -0.60, -2.36%)、聯影醫療(199.280, -1.21, -0.60%)、邁瑞醫療、安圖生物(75.260, -2.09, -2.70%)，建議關注華大智造(131.650, -1.26, -0.95%)、惠泰醫療(328.980, -11.03, -3.24%)、聚光科技(40.730, -1.24, -2.95%)、奧浦邁(111.000, -2.09, -1.85%)等；2）政策支持的中醫藥板塊，推薦太極集團(29.070, -0.79, -2.65%)、同仁堂(51.150, -1.35, -2.57%)、云南白藥(54.080, -1.02, -1.85%)、壽仙谷(36.200, -0.30, -0.82%)等；3）差異化/真正滿足臨床需求的創新藥械，推薦榮昌生物(67.710, 0.52, 0.77%)（A+H）、康諾亞（H）、海創藥業(40.760, 0.04, 0.10%)-U 等。
緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。推薦君實生物(53.450, -0.70, -1.29%)、同和藥業(15.050, -0.32, -2.08%)、邁瑞醫療、新華醫療、太極集團、藥明康德(79.980, -1.86, -2.27%)（維權）、凱萊英(148.530, -1.77, -1.18%)、錦欣生殖、愛爾眼科(29.960, -0.38, -1.25%)、益豐藥房(54.700, -1.30, -2.32%)、華特達因(49.030, 0.06, 0.12%)、沃森生物(39.790, -0.80, -1.97%)。
德邦證券：疫情后醫療新基建醫療如火如荼 中藥板塊國企改革和中藥現代化投資機會
器械設備板塊關注貼息政策受益及中長期邏輯強的個股：疫情后醫療新基建醫療如火如荼，貼息貸款支持購買醫療設備政策更是進一步強化了新基建邏輯，重點關注顯著受益的影像設備、內窺鏡，建議關注：聯影醫療、開立醫療(55.300, -1.71, -3.00%)、海泰新光(124.520, -7.16, -5.44%)、澳華內鏡(74.870, -1.72, -2.25%)和邁瑞醫療等；同時，建議關注自身業績加速釋放、估值較低的理邦儀器(13.730, -0.34, -2.42%)和新華醫療等。
困境反轉板塊關注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、電生理集采的結果或者規則較前期其他品種集采更加趨于溫和、更加科學化，政策環境趨于穩定可預期，IVD 板塊建議關注：邁瑞醫療、普門科技(20.600, -0.08, -0.39%)、安圖生物、新產業(55.000, 0.29, 0.53%)以及浩歐博(37.000, -1.20, -3.14%)等；高值耗材板塊建議關注：電生理龍頭微創電生理、惠泰醫療等；骨科領域建議關注：威高骨科(72.200, -2.24, -3.01%)、三友醫療(34.600, -1.36, -3.78%)、大博醫療(46.200, -1.41, -2.96%)、愛康醫療、春立醫療(25.550, -1.01, -3.80%)等。
消費醫療為后疫情明確主線：消費復蘇為下半年明確主線，重點關注：1、眼科醫療服務及產品：愛爾眼科、通策醫療(134.200, -3.02, -2.20%)、三星醫療(13.400, -0.26, -1.90%)、普瑞眼科(59.000, -1.18, -1.96%)、興齊眼藥(93.790, -3.55, -3.65%)、何氏眼科(29.420, -0.43, -1.44%)、歐普康視(45.020, -0.70, -1.53%)和愛博醫療(213.730, -1.67, -0.78%)；2、布局醫美的醫藥公司：華東醫藥(45.110, -0.79, -1.72%)、長春高新(193.070, -6.95, -3.47%)；3、家用器械：三諾生物(32.320, -0.40, -1.22%)、魚躍醫療(30.300, -0.36, -1.17%)；4、快速增長的成人疫苗：智飛生物(94.620, -2.15, -2.22%)、萬泰生物(121.000, -1.85, -1.51%)和百克生物(58.500, -1.10, -1.85%)；5、其他：泰恩康(34.260, -0.25, -0.72%)和九典制藥(26.010, 0.45, 1.76%)等。
中藥板塊國企改革和中藥現代化投資機會：中藥為民族瑰寶，政策環境好，傳承與創新為重點方向，我們看好中藥企業國企改革激活活力，以及通過配方顆粒和中藥新藥的中藥現代化方向：1）國企改革：同仁堂、太極集團和千金藥業(9.850, -0.15, -1.50%)；2）中藥現代化：建議關注紅日藥業(6.250, 0.08, 1.30%)、中國中藥和華潤三九(46.900, -1.02, -2.13%)；3）中藥新藥：建議關注以嶺藥業(23.160, -0.74, -3.10%)和康緣藥業(16.490, -0.37, -2.19%)。
創新藥及產業鏈：創新為永恒方向，板塊已深度調整、同時海內外二級市場回暖有望帶動一級投融資復蘇，創新藥建議關注：恒瑞醫藥(39.610, 0.15, 0.38%)、百濟神州(113.710, -2.87, -2.46%)、信達生物、榮昌生物、貝達藥業(52.610, -0.29, -0.55%)、康方生物和海創藥業等；CXO 建議關注：陽光諾和(96.000, -1.50, -1.54%)、百誠醫藥(70.200, -0.62, -0.88%)、藥明康德和藥明生物等。
國金證券(7.890, -0.01, -0.13%)：三大方向看好醫藥板塊反轉行情！
CXO板塊：當前CXO板塊PE為32倍，低于中位數56倍，已處于歷史估值底部。行業高景氣，業績高成長、訂單飽滿，看好四季度三季報訂單和業績催化下的估值切換和估值修復。重點關注具備國際競爭力和國內市場優勢的綜合性龍頭企業和細分領域龍頭。
藥品板塊二季度業績見底（集采、疫情管控等因素），三季度開始業績有望持續恢復，政策持續邊際回暖大背景下，關注醫保談判進展、新品種商業化放量及重點在研管線推進進度。同時關注新冠防治相關藥品及疫苗研發、放量進展，關注相關藥企、疫苗企業及其產業鏈。
醫藥先進制造方向關注原料藥板塊及醫藥上游供應鏈：①API 企業制劑一體化和出海業務不斷取得進展，下半年有望持續盈利能力改善。②醫藥上游供應鏈受貼息貸款政策持續利好影響，款項迅速落地，科學儀器行業保持持續高景氣，在國產替代大趨勢下，具備多年技術沉淀的頭部公司有望持續保持領先優勢。
投資建議來看，四季度重點關注CXO 板塊高成長、醫藥新基建與專精特新儀器設備、疫情防控與reopen 三大反彈方向。建議關注：藥明生物、藥明康德、聚光科技、森松國際、國邦醫藥(28.400, -0.53, -1.83%)等。
東北證券(6.750, -0.03, -0.44%)：醫藥板塊整體價值有望實現回歸 建議積極布局醫藥板塊相關標的
10月13日晚，由江西牽頭的22省肝功能生化試劑集采方案征求意見稿傳出，整體降價幅度及中選規則優于市場預期。事實上，今年以來國家及各省份集采工作接連釋放出轉暖信號，我們認為，集采政策邊際轉暖，有利于資本市場修復醫藥板塊的長期估值（DCF、rNPV、PE 估值法等）。
此外，中成藥、眼科人工晶體也有部分省份開展集采工作。整體上，從價格上看，各板塊集采項目相比最高限價降幅均有不同程度的放松跡象，好于市場預期。我們認為，未來醫藥集采大政策將出現明顯放松的走向，利好醫藥板塊各領域龍頭企業，醫藥板塊整體價值有望實現回歸，建議積極布局醫藥板塊相關標的。推薦標的：邁瑞醫療（IVD）、通策醫療（口腔）、樂普醫療(24.930, -0.30, -1.19%)（心血管耗材）、華潤三九（中藥）、以嶺藥業（中藥）、愛博醫療（眼科）。
華安證券(4.880, -0.06, -1.21%)：醫藥行情回暖！買什么？怎么買？投資路徑曝光
我們認為江西肝生化試劑集采規則緩和是催化，實際和醫藥倉位配置低、醫藥業績相對穩定、醫藥估值處于歷史偏低位置、財政貼息政策等相關。我們分醫藥行情思考、醫藥投資思路、醫藥覆蓋公司三季度前瞻三方面進行闡述。
結合市場的倉位，我們認為接下來的醫藥投資策略思考可以分為幾條：1． 龍頭回補倉位：前期醫藥持倉相對比較低，在市場的理解下，市場首先會回補辨識度比較高的行業龍頭標的，包括CXO龍頭以及各細分的龍頭，藥品龍頭恒瑞醫藥、器械龍頭邁瑞醫療、疫苗龍頭智飛生物、服務龍頭愛爾眼科等等。
2． 醫療基建：醫療基建的邏輯可以持續到業績兌現，我們認為醫療基建標的，推薦邁瑞醫療、開立醫療、麥瀾德(36.780, -1.27, -3.34%)、偉思醫療(61.100, -2.30, -3.63%)、健麾信息(41.240, -2.76, -6.27%)、艾隆科技(44.110, -0.74, -1.65%)、澳華內鏡等，建議關注理邦儀器、海泰新光等。
3． 創新藥及產業鏈：推薦榮昌生物、皓元醫藥(114.240, -2.96, -2.53%)、藥康生物(32.260, -0.54, -1.65%)、特寶生物(39.900, -0.37, -0.92%)、艾迪藥業(10.660, 0.04, 0.38%)；其中肝病治愈龍頭特寶生物產品獨家、滲透率提升邏輯清晰；艾迪藥業作為國內首家口服艾滋病藥公司，艾滋病大賽道。建議關注CXO龍頭，康龍化成(56.500, -1.11, -1.93%)、藥明康德、博騰股份(49.830, -0.61, -1.21%)（維權）等。
4． 集采壓制反彈邏輯：包括骨科、電生理、IVD等，建議關注骨科（威高骨科、愛康醫療、大博醫療）、IVD、電生理（微電生理(24.600, -0.91, -3.57%)、惠泰醫療），其他公司可以關注的包括邁普醫學(46.390, -1.19, -2.50%)等。
5． 中藥賽道：國家鼓勵、政策持續利好，推薦康緣藥業、新天藥業(18.980, 1.21, 6.81%)、廣譽遠(29.280, -0.28, -0.95%)、桂林三金(14.500, -0.08, -0.55%)等標的。
6． 其中彈性標的包括特寶生物、艾迪藥業、博拓生物(51.350, -0.77, -1.48%)。
（文章來源：東方財富(18.070, -0.11, -0.61%)研究中心）
