原標題：【策略甜點64】歷史上6次外資大幅流出發(fā)生了什么？（海通鄭子勛、余培儀、荀玉根）
來源：股市荀策
歷史上6次外資大幅流出發(fā)生了什么？
作者：鄭子勛、余培儀、荀玉根
10月24日，陸股通北上資金凈流出179億元人民幣，創(chuàng)14年陸股通開通以來最大單日流出量。外資的流出也拖累了市場，萬得全A當日下跌1.9%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.4%，上證50跌3.8%。
外資流出多為外因，持續(xù)時間多為月度級別。拉長時間看，外資總是凈流入A股的，但部分時期會有些波折。我們以外資區(qū)間流出量絕對額或者流出量相對外資累計凈流入量的百分比來尋找歷史上外資大幅流出的區(qū)間，我們可以發(fā)現(xiàn)不算本次，14年以來外資大幅流出有6次，絕大多數(shù)時候催化劑都是外因，持續(xù)時間多為月度級別，詳情見表1：
①15年7-8月：陸股通北上資金凈流出約450億元，一是因為國內(nèi)股市去杠桿出現(xiàn)較大波動，二是新興市場出現(xiàn)了貨幣危機。
②15年10-11月：陸股通北上資金凈流出約300億元，主因市場對美聯(lián)儲加息的預期不斷升溫。
③19年3-5月：陸股通北上資金凈流出約800億元，當時中美貿(mào)易摩擦再起波瀾，引發(fā)外資擔憂。
④20年2-3月：陸股通北上資金凈流出超1000億元，疫情2月中下旬在海外爆發(fā)后美股出現(xiàn)了流動性危機，直至3月下旬美聯(lián)儲推出無限量QE危機才解除。
⑤20年7-10月：這段時間陸股通北上資金不像之前那樣短時間大幅流出，而是因為各種事件不時流出，最終整個區(qū)間內(nèi)凈流出約900億元。期間相關(guān)的事件有：20年7月A股在短期大幅上漲、20年8月TikTok/微信先后被美制裁、國內(nèi)部分行業(yè)監(jiān)管政策收緊等。
⑥22年1-3月：陸股通北上資金凈流出約900億元，背后是美聯(lián)儲加息超預期和俄烏沖突。
外資大幅流出期間，大盤多數(shù)下跌，但外資重倉股未必跑輸。萬得編制了兩個指數(shù)：陸股通全部樣本股指數(shù)（2014年起）和陸股通重倉股指數(shù)（2018年起）。我們觀察前述6個外資流出區(qū)間內(nèi)這兩個指數(shù)和萬得全A指數(shù)的區(qū)間漲跌幅，發(fā)現(xiàn)從絕對表現(xiàn)看，6次外資大幅流出時市場總是跌的。但是外資股的相對表現(xiàn)卻未必，比如19年的3-5月外資大幅流出時外資股跑贏了萬得全A（詳見表1），如果把統(tǒng)計的時間區(qū)間縮小到19年4-5月外資快速流出的階段，當時陸股通重倉股仍跑贏了萬得全A（詳見表2）。其余情況詳見表1和表2，表1統(tǒng)計的是整個外資流出區(qū)間內(nèi)的市場表現(xiàn)，表2則是將表1區(qū)間中外資快速流出的部分單獨拿出來統(tǒng)計。
外資持股結(jié)構(gòu)方面，大消費行業(yè)中外資占比最高，或受外資邊際變化影響較大。以陸股通北上資金持有股本占自由流通股本比重來衡量，家電、醫(yī)美、食品飲料等行業(yè)中外資占比較高；珀萊雅(170.570, -3.63, -2.08%)、蘇泊爾(42.060, -0.21, -0.50%)、八方股份(121.630, -1.01, -0.82%)等個股外資占比較高。詳見表3和表4。
風險提示：歷史數(shù)據(jù)不代表未來。
