來源：券商中國
近日中國證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見。全面注冊制終于漸行漸近，證券公司或迎來更多發展機遇。
日前，證券時報·券商中國記者專訪了申萬宏源(4.190, 0.00, 0.00%)承銷保薦公司黨委書記、董事長張劍。張劍在采訪中表示，全面注冊制下，IPO發行市場化程度、審核注冊效率將持續提升，多層次資本市場體系下交易、退市等關鍵制度將得到系統性的優化；全面注冊制實施后，投行業務將進一步擴張。“當前交易所各個上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進一步促進投行專業化，更好更快地服務實體企業進行融資。”
申萬宏源承銷保薦公司目前在滬深主板的項目儲備豐富。截至2023年1月底，主板IPO已儲備二十余家，其中已過會待領批文2家、在審6家、立項及輔導已備案14家。
全面注冊制將提升資本市場的活力和運行效率
證券時報·券商中國記者：在當前經濟結構轉型背景下，您如何看待全面注冊制實施的意義？
張劍：全面注冊制下，IPO發行市場化程度、審核注冊效率將持續提升。多層次資本市場體系下交易、退市等關鍵制度將得到系統性的優化。
同時，全面注冊制下，當前資本市場面臨的信息不對稱、定價扭曲、上市公司缺乏優勝劣汰、投資者保護機制不足等難題將得到有效緩解，全面注冊制將從入口端大大提升資本市場的活力和運行效率。
此外，全面注冊制下，完善新股定價機制，有利于進一步深化新股定價市場化程度，提升定價效率。同時，通過優化審核程序，統一注冊制度，可有效防范市場套利行為。
證券時報·券商中國記者：您最關注的改革措施有哪些？
張劍：我比較關注三個方面：一是本次改革總結科創板、創業板和北交所改革經驗，進一步完善了發行承銷制度和交易制度，深化市場化程度，約束非理性定價，推動新股發行定價以及二級市場估值向優質優價的趨勢發展。
二是本次改革明確了主板定位，優化了主板發行上市條件。全面注冊制改革后，主板主要突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。相應設置了多元包容的上市條件，并與科創板、創業板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場體系基本覆蓋了不同行業、不同類型的企業，便于保薦機構與發行人更加準確地選擇上市板塊，推進上市工作。
三是全面注冊制改革進一步明晰交易所和證監會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。注冊制下將審核權利下放至交易所，證監會對上市企業從實質性審查轉變為形式審查，并且進一步明確了各環節的時間限制， 縮短了審核周期，有助于投行提高執業效率，客觀上要求投行更加重視前期項目的核查工作。
投行將迎來更激烈競爭
證券時報·券商中國記者：全面注冊制實施后投行將迎來哪些新機遇？
張劍：全面注冊制實施后，投行業務將進一步擴張。當前交易所各個上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進一步促進投行專業化，更好更快地服務實體企業進行融資。
同時，全面實施注冊制后，將會迎來更激烈的項目競爭。除了對于規范性的把控，對于發行人的融資需求，如何高效快速完成，能否符合發行人期望，都成為未來投行競爭點，銷售結果將會直接成為與發行人能否進一步繼續合作的因素之一。
全面注冊制實施后，將推動市場有效擴容，一定程度拓寬投資銀行業務的客戶覆蓋面與業務量，增加券商投行的業務機會；審核效率和審核可預期性進一步提升，有利于投行進一步優化項目申報進度，提高執業效率。
全面注冊制將推動證券市場業務進一步市場化、便利化，給證券公司的投行業務帶來了新的發展機遇。本次改革大幅優化了發行上市條件，為市場提供了增量資源；統一了注冊制度，對證券公司業務開展提供了便利性；完善了發行承銷機制，市場化博弈更加深化、價值發現更加充分，約束非理性定價，防范潛在風險。
證券時報·券商中國記者：全面注冊制實施后，投行業務模式將如何轉型？您認為對投行的哪些能力提出要求？
張劍：全面注冊制前，投行業務相對更注重項目整個申報過程中的材料規范性、合規性、是否符合監管要求等；而在全面實行注冊制后，對券商自身的質量把控能力和承銷能力都提出了新的要求。投行業務模式將進一步向專業化、精細化以及價值發現功能轉變，從傳統提供標準化、流程化的保薦、發行服務轉向為客戶提供綜合金融服務。
全面注冊制實施對投行的綜合能力提出了更高的要求：
一是投行需要更好地理解企業的業務模式和商業價值，結合國家重大發展戰略和產業政策導向，發掘、培育優質企業進入資本市場；
二是投行需要更好地認識資本市場“看門人”的職責定位，強化保薦能力，把控項目風險，進一步提升執業質量；
三是投行需要更好地把握投資者的投資意愿，提升市場化發行定價能力，實現新股發行的合理定價。
多維度升級迎戰全面注冊制
證券時報·券商中國記者：在經歷科創板和創業板注冊制改革試點后，目前證券公司是否具備這些能力，未來應如何快速適應？
張劍：注冊制實施以來，公司內部大力倡導注冊制下新的監管理念，堅持以信息披露為核心，力求把發行人真實情況呈現在市場面前。要求項目團隊盡快轉換、建立注冊制下新的執業理念，在充分盡調核查的基礎上，提高信息披露質量，增強信息披露的風險導向。
在經歷科創板和創業板注冊制改革后，目前申萬宏源已具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力。
隨著全面注冊制改革的啟動，公司將立足高質量服務實體經濟的目標，積極適應全面注冊制要求，不斷提高執業水平，夯實風險管理“三道防線”，切實提升保薦、定價、承銷等核心專業能力，在全面注冊制的機遇和挑戰中行穩致遠，實現高質量發展。
發行定價方面，對于申萬宏源承銷保薦來說，從2019年科創板注冊制開始，就在籌劃、建立投行內部銷售團隊，從專業性出發，針對不同類型的投行項目提供不同的承銷方案，以確保能夠滿足發行人各類需求。同時，維護投資者關系，協同整個證券母公司銷售體系，建立銷售網絡，深度覆蓋各類投資者，從而在詢價過程中，保持高質量、高水準。
證券時報·券商中國記者：為迎接全面注冊制時代，貴司在戰略規劃方面、人力方面、組織架構方面做了哪些準備？
張劍：全面注冊制進一步壓實券商責任，對于投行的承銷能力、定價能力、銷售能力、研究能力等提出了更高的要求，公司將有步驟地招募各類投行人才加入，并提高人才引進的精準度；同時將多措并舉全方位多層次培養各類專業人才，通過內部人員流動、知識和案例分享、專題培訓、輪崗等方式，全力打造符合注冊制要求的各類專業人才隊伍。另外，公司將進一步加強合規風控隊伍建設，夯實聚焦質量的執業約束，持續提升風險管理的精細化、主動性及前瞻性。
組織架構方面，將不斷整合優化前臺業務團隊，立足服務實體經濟的根本宗旨，通過團隊的做大做強，有效整合各團隊資源，實現橫向的行業專業化擴展及縱向的區域深耕，全面提升注冊制改革下投行團隊的綜合服務能力。
同時鼓勵內部業務條線的合作，依托母公司較為完善的分公司及營業部網點布局，實現區域機構客戶的觸達，加強全產業鏈服務能力，推動投行全面轉型發展，開啟全面注冊制下的升級發展新時代。
責編：桂衍民
校對：王蔚
