來源 上海證券報(bào)
專家提示：適應(yīng)新規(guī)則，提升專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備與能力
◎記者 徐蔚
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程。在“十年磨一劍”的改革進(jìn)程中，投資者保護(hù)作為一項(xiàng)核心理念始終貫穿其中。如今，A股投資者賬戶總數(shù)已超過2.1億個(gè)。受訪人士認(rèn)為，投資者保護(hù)需要與全面注冊(cè)制改革同向而行。市場(chǎng)各方需共同努力、多措并舉，不斷完善投資者保護(hù)機(jī)制。
投資者教育面臨新挑戰(zhàn)
數(shù)據(jù)顯示，從1990年算起，A股投資者數(shù)量突破1億大關(guān)是在2016年1月，前后歷時(shí)約26年；2016年1月至2022年2月25日，A股投資者數(shù)量從1億增至2億，僅用時(shí)6年。據(jù)中國(guó)結(jié)算披露，截至2023年1月底，A股投資者數(shù)量達(dá)2.13億。
隨著投資者數(shù)量邁入“2億+”時(shí)代，中國(guó)證券市場(chǎng)成為“事關(guān)上億家庭、數(shù)億群眾切身利益”的大眾市場(chǎng)。在全面注冊(cè)制落地的背景下，投資者保護(hù)工作須適應(yīng)新變化。
全面注冊(cè)制將更考驗(yàn)投資者的投資理財(cái)能力。天風(fēng)證券(2.930, 0.01, 0.34%)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全面注冊(cè)制下，多項(xiàng)交易規(guī)則有所變化，投資者需要適應(yīng)新的規(guī)則。例如，主板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，這一規(guī)則使主板新股發(fā)行后的價(jià)格迅速與企業(yè)價(jià)值相匹配，也意味著很難出現(xiàn)過去新股上市后連續(xù)漲停板的現(xiàn)象，新股破發(fā)率可能會(huì)增大，“打新”不再是無風(fēng)險(xiǎn)套利的投資，需要更加關(guān)注新股估值的合理性。
武漢大學(xué)法學(xué)院副教授李安安表示，注冊(cè)制將進(jìn)一步擠壓從眾型、投機(jī)型投資者的生存空間，投資者亦會(huì)認(rèn)識(shí)到此種風(fēng)險(xiǎn)的存在，會(huì)主動(dòng)要求提升自身風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防控制能力，對(duì)投資者教育的有效性將會(huì)提出更高要求，投資者教育將面臨從傳統(tǒng)“監(jiān)管機(jī)構(gòu)要你理性”向未來“投資者自己要求理性”的情勢(shì)轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換要求投資者教育能夠不斷更新內(nèi)容、提升質(zhì)量，以滿足投資者日益增長(zhǎng)的要求。
健全投資者保護(hù)制度機(jī)制
面臨如此多的挑戰(zhàn)，投資者應(yīng)當(dāng)注意什么？天風(fēng)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全面注冊(cè)制下，企業(yè)上市效率更高，股票供給數(shù)量增大，投資者需要更加堅(jiān)持價(jià)值投資和理性投資的理念，提升自身的專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備與能力，更加注重基本面的研究，在海量的上市公司中識(shí)別優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。當(dāng)然，缺乏專業(yè)能力或時(shí)間精力的投資者，也可以考慮通過公募基金等方式參與投資，由專業(yè)人士幫投資者進(jìn)行資產(chǎn)的甄選和判斷。
健全投資者保護(hù)制度機(jī)制也成為近年來業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)，對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的力度也在不斷加強(qiáng)。
證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議指出，要更好保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。樹牢“大投保”理念，推動(dòng)加強(qiáng)行政執(zhí)法、民事賠償、刑事追責(zé)的機(jī)制銜接，暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，積極探索更多提升中小投資者獲得感的路徑和方式。
李安安認(rèn)為，一方面，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、證券交易所、投服中心需發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，形成跨部門、跨領(lǐng)域、跨市場(chǎng)的證券監(jiān)管合力；另一方面，要疏通司法救濟(jì)渠道，強(qiáng)化金融司法的威懾力。
“當(dāng)前資本市場(chǎng)的司法救濟(jì)面臨周期長(zhǎng)、程序多、效果差的尷尬局面，司法救濟(jì)的應(yīng)有功能尚未完全得以發(fā)揮，需要著力更新、出臺(tái)相應(yīng)司法解釋，提升司法救濟(jì)在投資者維權(quán)中的可選擇性。”李安安說。
