頑固的高通(124.29, 1.29, 1.05%)脹與放緩的增速令交易員對股市下一個催化劑的探尋構成了挑戰。考慮到投資者的注意力正轉向利潤和經濟增長放緩，周三的消費者價格數據是否還像以往一樣重要也成了疑問。
摩根大通(127.89, 0.42, 0.33%)、富國銀行(38.63, 0.73, 1.93%)和花旗集團將在周五公布業績并正式拉開本財報季的帷幕，而交易員正在尋找通脹繼續回落的跡象。
如果物價壓力得到進一步緩解，則互換市場上對美聯儲年中左右結束緊縮并在年底前降息的重生押注將得到加強。投資者希望美聯儲的轉向為股市在2023年下半年的反彈奠定基礎。標普500指數今年上漲了近7%，令2022年3月美聯儲開啟緊縮周期以來的跌幅收窄至僅為3.7%。
歷史上確有股市上漲的先例可循。DataTrek Research聯合創始人Jessica Rabe匯總的數據顯示，在1990年以來的四個主要加息周期中，美國股市在美聯儲停止加息后的一個月、三個月和一年都大幅走高。
但與以往不同的是，投資者現在不確定經濟下滑是否會轉移對政策轉變的注意力，因為降息會引發對經濟健康狀況的擔憂，而高通脹可能限制美聯儲在本國經濟降溫之際轉向鴿派的能力。
“經濟出意外的危害可能大于貨幣政策轉向帶來的助益，” Rabe在一份致客戶的報告中寫道，“盡管美聯儲可能在今年晚些時候降息來應對美國潛在的衰退，經濟萎縮的嚴重程度可能會像2000年代初那樣壓倒寬松政策的回應。”
周三的CPI報告將是美聯儲在5月2-3日議息會議前看到的最后相關數據。上個月美國非農就業人數穩步增長，失業率再次下降并接近歷史低點，這些都提振了加息押注。但也有降溫的跡象，薪資同比漲幅創下了2021年6月以來最低紀錄。
盡管最近銀行業面臨壓力，決策層傳遞出的信息卻一如既往，即為了抑制通脹必須小幅提升利率，然后全年保持在那個水平。
雖然股市一般不會在美聯儲放松政策前觸底，但歷史表明僅靠政策轉變可能不足以帶來轉折。投資者不應該想當然地認為美聯儲政策的變化會立即推動市場走高。比如在2001年，當時美國經濟陷入衰退，業績增長不確定性的加劇就蓋過了降息的影響。
實際上，2000年至2002年的熊市始于美聯儲政策愈發激進之時。但即使它出于對增速放緩的擔心而在2001年前8個月調整立場并開始降息，股市仍繼續下跌，標普500指數重挫了14%。當時美聯儲的措施包括為了防止美國經濟轉跌實施了一系列緊急降息，但這種狀況還是在2001年3月到11月成為了現實。
公司的業績在2000年至2001年出現下滑。熊市的低點在業績增速觸底后才出現。Lily Calcagnini和David Kostin等高盛(324.96, 2.56, 0.79%)策略師在一份報告中寫道，分析師的共識預期是，標普500指數成分股公司第一季每股收益同比下降7%，創出2020年第三季以來的最大跌幅并觸及利潤周期的低點。
當然，2002年是一個罕見的例子，當時9·11恐怖襲擊造成的地緣政治風險仍在，股市無視了企業在衰退期后盈利能力的顯著提高。
“總體而言，這些數據表明，鑒于美聯儲的加息周期已到或接近尾聲，美國股市的前景謹慎樂觀，”Rabe說。
