來源：用益觀察
近日市場(chǎng)有傳聞稱，監(jiān)管針對(duì)私募基金備案情況提出多項(xiàng)要求，涉及債券投資、開放規(guī)則、管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬、過橋資金、多層嵌套、產(chǎn)品長(zhǎng)期無外部投資者等。
其中，對(duì)于投資范圍包括債券的產(chǎn)品，要求對(duì)單一債券的投資不超過基金總資產(chǎn)的25%，產(chǎn)品的開放頻率原則上不超過每月一次，對(duì)于存續(xù)產(chǎn)品債券投資比例過高，或已存在風(fēng)險(xiǎn)債的，需提供相應(yīng)壓降計(jì)劃，后續(xù)產(chǎn)品審慎備案。此外，申贖方面，產(chǎn)品需明確申贖開放日，不得有“產(chǎn)品無固定申贖日，以管理人公告為準(zhǔn)”的表述等。
從多方求證了解到，繼此前針對(duì)私募管理人備案要求收緊后，近期，監(jiān)管的確又收緊了對(duì)私募基金產(chǎn)品備案和運(yùn)營(yíng)。某債券私募總經(jīng)理表示，尚未有正式文件通知，但近期在上報(bào)產(chǎn)品時(shí)收到過相關(guān)反饋，已在按照這些要求進(jìn)行新產(chǎn)品備案。
產(chǎn)品備案遇嚴(yán)苛要求，單券持倉從100%直降25%
從債券私募人士處獲得的產(chǎn)品備案反饋顯示，近期基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)備案的債券私募基金產(chǎn)品提出了多項(xiàng)要求。其中值得注意的有：
①約定債券投資集中度：?jiǎn)稳顿Y集中度不超過基金資產(chǎn)凈值的25%。
②約定產(chǎn)品的開放頻率：和底層資產(chǎn)的流動(dòng)性相匹配，不超過每月度開放一天的頻率。
③關(guān)注產(chǎn)品備案類別的選擇：如選擇固收類，請(qǐng)關(guān)注上述①、②事項(xiàng)；如選擇混合類，請(qǐng)注意在產(chǎn)品運(yùn)作過程中固收類資產(chǎn)的實(shí)際投資比例不要過高。
④建議在新產(chǎn)品備案前，梳理在管固收類策略產(chǎn)品的相關(guān)信息，特別是過往從事債券投資比例較高的，需梳理過往相關(guān)產(chǎn)品的要素設(shè)置、投資策略及管理規(guī)模等。如存在持倉中風(fēng)險(xiǎn)債 券比例較高或債項(xiàng)評(píng)級(jí)大幅下降等情形的，建議及時(shí)向投資者進(jìn)行信息披露并制定壓降計(jì)劃，先行壓降風(fēng)險(xiǎn)債券規(guī)模后再進(jìn)行新產(chǎn)品備案。
⑤建議審慎發(fā)行投資于高收益?zhèn)⒗鴤漠a(chǎn)品。此外，若產(chǎn)品投資城投債涉眾規(guī)模較大（單只產(chǎn)品自然人投資者≥30人或自然人出資比例超過基金資產(chǎn)凈值50%），建議先行壓降涉眾規(guī)模后再進(jìn)行新產(chǎn)品備案。
⑥關(guān)注產(chǎn)品設(shè)置架構(gòu)，避免從事通道業(yè)務(wù)：對(duì)于長(zhǎng)期未發(fā)行新產(chǎn)品 但突然新增較大規(guī)模固收類標(biāo)的管理人，建議提前準(zhǔn)備相應(yīng)的人員、 團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)狀況等信息，提供持續(xù)展業(yè)計(jì)劃。
⑦嚴(yán)格按照基金備案要求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，不要通過合同變更規(guī)避相關(guān)要求。在產(chǎn)品進(jìn)行重大事項(xiàng)變更如展期時(shí)，亦需要滿足上述所有要求后方能展期。
另外，備案反饋指出：贖回費(fèi)不得歸屬募集機(jī)構(gòu)。
有私募專業(yè)人士指出，過往私募產(chǎn)品備案未遇到如此細(xì)致嚴(yán)苛的反饋要求。如針對(duì)“基金資產(chǎn)投資同一債券的占比不超過基金資產(chǎn)凈值的25%”一項(xiàng)，據(jù)稱，此前債券私募產(chǎn)品存在持單券倉位達(dá)50%甚至全倉一只券的情況，但此類行為未曾被監(jiān)管明文禁止過。如針對(duì)“基金產(chǎn)品開放期的頻率原則上不高于每月開放”，此前存在日開的情況。
壓實(shí)責(zé)任控風(fēng)險(xiǎn)
針對(duì)上述債券私募備案的傳聞，某資深債券私募人士告訴記者，從上述來看，感覺沒有特別新的東西，嵌套這種規(guī)定是早就有的。比如，要求對(duì)單一債券的投資不超過基金總資產(chǎn)的25%。因?yàn)樵趯?shí)際運(yùn)作中，私募基金在合同中將這種集中限制規(guī)定的比例設(shè)置為20%。
“我覺得很有可能是鑒于去年11月份債券市場(chǎng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層會(huì)進(jìn)一步壓實(shí)責(zé)任，對(duì)照要求嚴(yán)格執(zhí)行，從而更好地管控風(fēng)險(xiǎn)。”該資深債券私募人士進(jìn)一步指出。
2022年11月，由于債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，造成固收類理財(cái)?shù)膬糁底兓ｃy行理財(cái)產(chǎn)品的跌破凈值的事實(shí)，也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注，固收類理財(cái)產(chǎn)品也遭遇了大面積贖回，使得債券基金的規(guī)模波動(dòng)較大。
前述債券型私募基金人士則認(rèn)為，組合分散化，有利于出清行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。“對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，我認(rèn)為對(duì)頭部的債券型私募基金可能更為有利。”
來源：財(cái) 聯(lián) 社、每 經(jīng) 網(wǎng)等
