作為一種投資理念，社會責(zé)任投資強(qiáng)調(diào)在追求財務(wù)回報的同時，兼顧投資的社會與環(huán)境效益。不過，盡管該理念已日漸成為踐行可持續(xù)發(fā)展和探索綠色復(fù)蘇實現(xiàn)路徑的共識，但在實際落地層面依然面臨諸多挑戰(zhàn)。特別是對于金融機(jī)構(gòu)而言，不僅要在自身的直接業(yè)務(wù)運(yùn)營層面關(guān)注環(huán)境和社會效益，更要關(guān)注投融資項目的相關(guān)情況。
近年來，包括環(huán)境、社會和公司治理（ESG）投資在內(nèi)的社會責(zé)任投資已引起越來越多主體的高度重視，成為全球趨勢。特別是一些大企業(yè)、上市公司，ESG報告漸漸成為標(biāo)配。
這也是“雙碳”目標(biāo)提出后行業(yè)的一個重要趨勢性變化：越來越多的投資者開始關(guān)注企業(yè)ESG風(fēng)險，評級也成為衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要參考。
作為一種投資理念，社會責(zé)任投資強(qiáng)調(diào)在追求財務(wù)回報的同時，兼顧投資的社會與環(huán)境效益。不過，盡管該理念已日漸成為踐行可持續(xù)發(fā)展和探索綠色復(fù)蘇實現(xiàn)路徑的共識，但在實際落地層面依然面臨諸多挑戰(zhàn)。特別是對于金融機(jī)構(gòu)而言，不僅要在自身的直接業(yè)務(wù)運(yùn)營層面關(guān)注環(huán)境和社會效益，更要關(guān)注投融資項目的相關(guān)情況。
“這極具挑戰(zhàn)性。”全國人大代表、廈門國家會計學(xué)院原院長黃世忠在2023中國社會責(zé)任投資高峰論壇（IFCII，以下簡稱“2023IFCII”）上表示，以碳排放為例，根據(jù)CDP全球環(huán)境信息研究中心的研究報告，通常融資排放會比金融機(jī)構(gòu)直接的排放高700倍。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)如何獲取融資排放的真實數(shù)據(jù)，并驗證質(zhì)量，都是挑戰(zhàn)。
環(huán)境信息披露基礎(chǔ)體系有待完善
黃世忠提到的挑戰(zhàn)，歸根到底是環(huán)境信息披露存在的挑戰(zhàn)，即真實性核查難、數(shù)據(jù)可比性差。
目前，在溫室氣體排放數(shù)據(jù)方面，從收集到核算體系，再到氣候適應(yīng)性分析與評估、對財務(wù)情況的影響評估等都缺乏成熟的體系。“財務(wù)數(shù)據(jù)有一個非常成熟的底層數(shù)據(jù)系統(tǒng)，但是像中石油、中石化等企業(yè)，在溫室氣體排放數(shù)據(jù)收集方面都沒有建立底層數(shù)據(jù)系統(tǒng)。”黃世忠表示，而在碳核算等具體領(lǐng)域，國際標(biāo)準(zhǔn)和我國標(biāo)準(zhǔn)也存在明顯差異。
這些標(biāo)準(zhǔn)體系并非短期就能建立的。具體到企業(yè)應(yīng)用層面，更是挑戰(zhàn)重重。不僅專職人員要具備相關(guān)知識，根據(jù)氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組要求，董事會管理層、業(yè)務(wù)部門也要了解并積極管理氣候相關(guān)風(fēng)險。
“對中小企業(yè)而言，困難就更多了。”黃世忠說，中小企業(yè)作為個體，排放量確實不大，但是作為整體，排放量非常大。“根據(jù)清華大學(xué)2018年的一個研究報告，中國中小微企業(yè)的碳排放占到企業(yè)排放總量的53%以上，如果不讓中小微企業(yè)節(jié)能減排，實現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)會面臨障礙，但他們自己的能力有限。”他表示。
ESG評級可比性不足
相比環(huán)境信息披露，ESG評級的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)面臨著更大困境。國際會計準(zhǔn)則理事會原理事張為國談到，在實踐中，大多數(shù)投資者很難去看動輒100多頁的投資報告，更難對其中披露的環(huán)境信息一一核實，他們主要參考的是ESG評級。但一個尷尬的現(xiàn)實是，評級結(jié)果往往標(biāo)準(zhǔn)各異。放眼全球，不同機(jī)構(gòu)對于同一家企業(yè)的評級往往不同，類似的例子比比皆是。
中證指數(shù)ESG部負(fù)責(zé)人趙永剛認(rèn)為，信息披露是一種規(guī)范，而評價代表了價值觀和機(jī)構(gòu)背景。ESG作為一種非財務(wù)信息，它的界定和度量還未形成全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致了評級機(jī)構(gòu)結(jié)果的差異。具體來看，評價范圍不同、核心議題的差異都會造成結(jié)果不同。
中國工商銀行原董事長姜建清也提到了ESG評級標(biāo)準(zhǔn)不一致背后的諸多因素。他表示，由于國情不同，對某一相同指標(biāo)我國使用的權(quán)重與國外不完全相同。例如，目前我國對化石能源不是一味排斥，煤炭、石油的節(jié)約使用、高效使用都屬于綠色項目，而西方國家對這些基本是完全排斥的。此外，在社會責(zé)任方面，國內(nèi)關(guān)注鄉(xiāng)村振興、中小企業(yè)等指標(biāo)，國外則重點關(guān)注社會影響等指標(biāo)。在具體的信息披露和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)方面也存在差異。例如，國內(nèi)企業(yè)往往只披露年度數(shù)據(jù)，且以定性描述為主、定量描述為輔，呈現(xiàn)非結(jié)構(gòu)化的特點，在范圍和精細(xì)化方面提升空間很大。
但是，客觀來看，ESG標(biāo)準(zhǔn)在不同地區(qū)是否需要一致？對此，趙永剛分析認(rèn)為，價值觀、法律法規(guī)、發(fā)展階段、本土特色以及機(jī)構(gòu)對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)處理精細(xì)化的差異，都會造成評級結(jié)果之差，需要辯證看待。“例如，我國法律要求上市公司董事會中獨(dú)立董事要占三分之一以上，而部分國際機(jī)構(gòu)則要求低于二分之一就要扣分；此外，在股權(quán)集中度指標(biāo)考量下，我國很多央企、國企在國際標(biāo)準(zhǔn)體系下的評價都會‘吃虧’，這也是國情不同造成的，而且從實際治理效率層面本身也具有爭議性。”他解釋道。
投資者視角下的ESG投資本土化實踐
面對諸多挑戰(zhàn)，金融機(jī)構(gòu)積極踐行ESG投資，并進(jìn)行本土化探索。
上海農(nóng)商銀行行長顧建忠用非常樸素的話語講出了他心目中金融機(jī)構(gòu)的主要實踐：讓普惠金融的陽光能夠灑向市場每一個角落，覆蓋到每一個應(yīng)該被照顧到、溫暖到的市場主體。他舉例介紹說，在疫情防控期間，面對小微企業(yè)融資需求，該行把如何多給市場主體一些機(jī)遇放在考量范圍內(nèi)。在評價企業(yè)的社會責(zé)任投資時，“就業(yè)”被視為重要的指標(biāo)。他解釋說，企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任越大，就越能在有限的資源競爭中獲得更大支持。
姜建清則認(rèn)為，推動ESG的中國實踐，首先是一個理念問題。在金融實踐中，往往遇到的問題是利潤和社會責(zé)任怎么平衡。“我認(rèn)為，金融系統(tǒng)的目標(biāo)是創(chuàng)造財富，但當(dāng)企業(yè)的短期利益和長期價值之間產(chǎn)生沖突的時候，可以犧牲一點短期利益，以獲得長期可持續(xù)發(fā)展的動力。因為這樣的企業(yè)往往能夠更好管理目前和未來經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境風(fēng)險，最終創(chuàng)造長遠(yuǎn)的競爭優(yōu)勢。”他表示。
圍繞前述標(biāo)準(zhǔn)問題，姜建清認(rèn)為，隨著可持續(xù)發(fā)展理念日益深入人心，越來越多投資者將企業(yè)的非財務(wù)指標(biāo)納入投資決策，要求企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，具體到國內(nèi)，則要建立一套本土化的評估體系。他強(qiáng)調(diào)，要特別研究建立符合中國實際的、有特色的、客觀的、可量化的ESG指標(biāo)體系和評估辦法，不能一味照搬國際制度，也不能脫離國際發(fā)展趨勢。他列出了幾個重點，包括推動企業(yè)建立ESG信息披露的制度和標(biāo)準(zhǔn)，明確定義范圍，構(gòu)建數(shù)據(jù)收集和統(tǒng)計框架，引導(dǎo)上市公司和投資者發(fā)布相關(guān)環(huán)境、社會責(zé)任和治理報告或者單獨(dú)報告，以展示企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)等。
具體到金融機(jī)構(gòu)的社會責(zé)任投資實踐，姜建清表示，一方面，金融機(jī)構(gòu)自身的排放強(qiáng)度相對比較小，自身應(yīng)該盡早實現(xiàn)碳中和，并在ESG領(lǐng)域起到帶頭作用；另一方面，依托綠色信貸等融資手段，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將ESG方面的要求納入其管理流程和全面風(fēng)險管理，并將這個范圍擴(kuò)大，對潛在的融資方及其主要的承包商、供應(yīng)商形成示范效應(yīng)。此外，在碳交易方面，金融機(jī)構(gòu)也可以提供一些基礎(chǔ)服務(wù)，通過為跨區(qū)域的碳交易提供征信服務(wù)、利用做市商優(yōu)勢等幫助企業(yè)降低成本；還可以利用自己的優(yōu)勢發(fā)揮好做市商的作用，降低企業(yè)的成本。
此外，多位業(yè)內(nèi)專家的一個共識是，ESG投資歸根到底還是投資，要考慮商業(yè)可持續(xù)性，遵循市場邏輯。上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春表示，要探索一種機(jī)制，在未來的收益和公共收益中間形成一種通道，彌補(bǔ)私人成本，盡力實現(xiàn)社會成本和私人成本平衡。
上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司聯(lián)席董事長兼CEO、陸金所控股有限公司聯(lián)席首席執(zhí)行官計葵生則建議，相關(guān)機(jī)構(gòu)不要急于宣傳某些ESG領(lǐng)域的成績，而要識別ESG管理過程中的機(jī)遇，把ESG發(fā)展貫穿到企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)中，滲透在對公司管理層的績效考核中，扎實推進(jìn)ESG發(fā)展。（金融時報）
