本文來源：時代財(cái)經(jīng) 作者：鐘蔡
又一家曾經(jīng)的千億閩系房企正式停牌。6月12日，因收盤價(jià)連續(xù)二十個交易日均低于1元/股，陽光城股票自開市起停牌，公司股票可能被深圳證券交易所終止上市交易。
圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
截至最后一個交易日，陽光城股價(jià)已跌至0.37元/股，總市值15.32億元，股價(jià)較2015年的最高峰9.84元/股縮水超過96%。
過去兩年內(nèi)，大多地產(chǎn)股股價(jià)都下挫超過9成，不少更觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。此前，川系開發(fā)商藍(lán)光發(fā)展已于6月6日正式退市，成為2023年第一家從A股退市的房企，也由此拉開了地產(chǎn)股退市大幕。
另據(jù)時代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有包括嘉凱城、美好置業(yè)、泛海控股、宋都股份、中天金融、粵泰股份等房企觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)，它們主要面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)為“面值退市”，即“1元退市”（連續(xù)20個交易日收盤價(jià)均低于1元）。此外，一些徘徊在1元/股的A股房企開啟股價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)，將股價(jià)勉強(qiáng)維持在安全線以上。
目前滬深兩市中擁有地產(chǎn)股近120只，港股亦有超100只內(nèi)房股。過去，地產(chǎn)股一度備受資本青睞，在2005年、2015年經(jīng)歷兩輪大漲，2017年港股內(nèi)房股亦迎來一波熱潮，將地產(chǎn)股的價(jià)值逐漸推向高峰。而如今，中國恒大、世茂集團(tuán)、中國奧園、花樣年、祥生控股等超20家港股房企仍處于停牌狀態(tài)。據(jù)港交所《上市規(guī)則》，可以對連續(xù)停牌18個月的上市公司進(jìn)行摘牌。
在退市的氛圍中，超跌的地產(chǎn)股在6月迎來一波筑底反彈。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日收盤，6月以來地產(chǎn)指數(shù)漲幅超過4.5%。短期利好刺激下，有人伺機(jī)抄底。
林園投資創(chuàng)始人林園5月下旬曾公開表示：“由于前期大幅下調(diào)，地產(chǎn)板塊的投資價(jià)值受到市場質(zhì)疑，但更換更好的住宅依舊是居民改善生活的主要方式，因此地產(chǎn)公司不會消亡，尤其是經(jīng)過前期調(diào)整后，該板塊投資價(jià)值凸顯，會密切關(guān)注并積極參與。”
這個夏天，地產(chǎn)股又一次站在資本的風(fēng)口浪尖。
有人黯然退市，有人仍在護(hù)盤
相比港股18個月連續(xù)停牌即面臨摘牌的規(guī)定，A股這波“面值退市”更為殘酷，游走在危險(xiǎn)邊緣的房企紛紛祭出增持戲碼。5月底以來，已有包括宋都股份、榮盛發(fā)展、世茂股份、新華聯(lián)、金科股份在內(nèi)的多家房企拋出增持計(jì)劃。
其中，5月30日，世茂股份稱，控股股東峰盈國際或其一致行動人計(jì)劃自2023年5月31日起3個月內(nèi)，擬增持金額不低于1億元(含)，且不超過2億元(含)，增持價(jià)格不高于1.30元/股。反映在股價(jià)上，5月31日到6月5日的4個交易日內(nèi)，世茂股份收獲4個漲停板，成功將股價(jià)拉升至1.2元/股以上。
截至6月13日收盤，世茂股份報(bào)收1.2元/股，總市值約45億元，暫時擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)。而世茂系另一大港股上市平臺世茂集團(tuán)股份自2022年4月1日起于聯(lián)交所暫停買賣，至今已超過一年。
同時，截止6月13日收盤，有8只A股地產(chǎn)股股價(jià)低于1元，另有9只地產(chǎn)股股價(jià)低于2元。
榮盛發(fā)展和金科股份則推出保衛(wèi)股價(jià)的“組合拳”。除增持外，金科股份還宣布了定增計(jì)劃，榮盛發(fā)展則選擇定增募資收購新能源領(lǐng)域相關(guān)公司。
5月28日，榮盛發(fā)展宣布計(jì)劃以發(fā)行股份的方式購買控股股東榮盛控股股份有限公司持有的榮盛盟固利新能源科技股份有限公司68.38%股權(quán)；6月8日，榮盛發(fā)展公布發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募集資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。第二日（6月9日），停牌兩周的榮盛發(fā)展開盤即漲停，并于6月13日繼續(xù)收獲第三個漲停板，報(bào)收1.56元/股。
無獨(dú)有偶，6月7日，金科股份發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份的方式購買母公司旗下恒昇大業(yè)建筑科技集團(tuán)有限公司恒昇大業(yè)20%股權(quán)。因該事項(xiàng)存在不確定性，避免對公司股價(jià)造成重大影響，金科股份股票自2023年6月7日上午開市起停牌。金科股份預(yù)計(jì)在不超過10個交易日的時間內(nèi)披露本次交易方案。停牌前，金科股份的股價(jià)剛好站上1元/股的生死線。
“免稅”“新能源”，地產(chǎn)股借著這些概念在資本市場短暫“收割”一筆的案例比比皆是。然而，從提出收購到方案落地仍有很長距離，是為提振股價(jià)的“戰(zhàn)術(shù)性收購”，還是房企切實(shí)的戰(zhàn)略動作，仍未可知。
事實(shí)上，對房企而言，股價(jià)持續(xù)下挫、甚至退市，更多是其經(jīng)營惡化的結(jié)果，要想真正重獲資本市場的認(rèn)可，還需解決巨額虧損、高負(fù)債等根源性問題。
中銀證券就指出，今年年報(bào)季中房企2022年業(yè)績普遍承壓，部分房企處于大額虧損的情況，投資者對公司自身的信心也受挫，這也再度使股價(jià)承壓。但它同時認(rèn)為，強(qiáng)化退市制度有助于保證股票市場合理供給，在一定程度上提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識，促使投資者關(guān)注基本面優(yōu)質(zhì)、行業(yè)發(fā)展前景較好的地產(chǎn)公司。整體而言，這有利于行業(yè)加速出清。隨著部分份額讓出，行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的現(xiàn)狀將持續(xù)深化。
有股民欲抄底地產(chǎn)股，卻虧本數(shù)十萬
盡管市場悲觀情緒并未徹底散去，但經(jīng)過連續(xù)的大跌，超跌的地產(chǎn)股在近期多次普漲，有股民亦選擇抄底入市。
Wind數(shù)據(jù)顯示，6月2日，A股房地產(chǎn)指數(shù)上漲了3.43%，其中105只地產(chǎn)股上漲，5只平盤，8只下跌。港股房地產(chǎn)板塊方面，當(dāng)天整體上漲5.38%，漲幅超過10%的個股達(dá)到34只。
6月6日、6月7日，A股地產(chǎn)股延續(xù)強(qiáng)勢；6月8日，港股內(nèi)房股中，正榮地產(chǎn)、合景泰富集團(tuán)、時代中國控股分別上漲31.15%、24.39%、14.49%。
華西證券就指出，4月以來，房地產(chǎn)行業(yè)基本面熱點(diǎn)下行和板塊持續(xù)單邊下跌后，已有多只地產(chǎn)股股價(jià)接近1元，甚至低于1元，這可能在某種程度上反映出市場的悲觀情緒釋放已相當(dāng)充分。站在6月初的時點(diǎn)，可能更應(yīng)關(guān)注板塊超跌帶來的機(jī)會。
“地產(chǎn)前期超跌明顯，現(xiàn)在是入手機(jī)會。我現(xiàn)在持倉6只股，有一半是房地產(chǎn)。”資深股民王亮對時代財(cái)經(jīng)透露，其所持有的地產(chǎn)股多為地方小型國企，“市面上好的房企最后就剩下這些了，看好未來前景。”
不過，抄底的同時，王亮也踩過坑，“最近買入了一只退市邊緣的西南房企，虧了幾十萬走了，風(fēng)險(xiǎn)太大。”此外，時代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在雪球等平臺，也有股民發(fā)帖稱過去買入退市地產(chǎn)股，如今無法套現(xiàn)，賬面虧損數(shù)百萬。
克而瑞證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理、研究院院長孫楊對時代財(cái)經(jīng)指出，地產(chǎn)股之前跌得比較多，目前主要是超跌反彈。“我對市場是看漲的，但不會有大漲，就是一個底部的修復(fù)。隨著六月份傳統(tǒng)的銷售熱季到來，基本面上會給到大家一些信心。建議獲利就走，不要做特別長期地持有。”
遠(yuǎn)去的暴漲，地產(chǎn)股再難造富
上世紀(jì)90年代初，滬深兩大交易所剛剛成立，次年（1991年），萬科A成為第一家上市房地產(chǎn)企業(yè)，地產(chǎn)股開始出現(xiàn)在資本市場。
21世紀(jì)初，隨著國內(nèi)房改政策落地，房地產(chǎn)市場開啟長達(dá)20年的快速發(fā)展。在此期間，一些大型房地產(chǎn)公司獲得了募股上市的機(jī)會，此外有相當(dāng)數(shù)量的房地產(chǎn)公司通過收購兼并，實(shí)現(xiàn)了借殼上市。
申萬行業(yè)指數(shù)顯示，在2005年、2015年的股市上漲行情中，地產(chǎn)股備受青睞，2005年7月25日起，申萬房地產(chǎn)指數(shù)由533.7點(diǎn)漲至2007年10月的階段性高位5709.8點(diǎn)，漲幅高達(dá)872.41%，跑贏上證漲幅465.74%。不過，2010年前后，由于A股政策調(diào)整，有很長一段時間地產(chǎn)企業(yè)不允許IPO，板塊一度被邊緣化。
2015年，地產(chǎn)利好政策持續(xù)推出，加之A股進(jìn)入牛市，地產(chǎn)股也進(jìn)入了新的上漲周期。當(dāng)年6月，申萬房地產(chǎn)指數(shù)站上7269點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。2015年“寶萬之爭”轟動A股市場，長達(dá)兩年的股權(quán)之爭，也將萬科的股價(jià)拉至當(dāng)時的高點(diǎn)。
港股市場的地產(chǎn)股繁榮則來得稍晚一些。2007年至2009年，房企資金鏈普遍緊張之時，中國恒大、碧桂園集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、佳兆業(yè)等大型房企在此階段實(shí)現(xiàn)在港上市。但長久以來，內(nèi)房股的估值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及香港本土開發(fā)商，即使在內(nèi)地土地、房價(jià)都經(jīng)過一輪上漲時，內(nèi)房股依舊表現(xiàn)平平，中國恒大、融創(chuàng)中國、龍湖集團(tuán)等股票價(jià)格長期徘徊在10港元/股以下，萬達(dá)商業(yè)更在2016年正式從港交所退市，謀求回A。
2017年，受中資資金、南下資金的推動，港股內(nèi)房股集體爆發(fā)，不到半年時間，多只股票價(jià)格就實(shí)現(xiàn)翻倍。
以中國恒大為例，其股價(jià)一路從1月3日的4.95港元/股上漲10月31日的最高峰25.29港元/股，漲幅高達(dá)410%，總市值突破3000億港元，更將許家印多次送上首富寶座。此外，碧桂園集團(tuán)、融創(chuàng)中國、雅居樂、龍湖集團(tuán)、富力地產(chǎn)、世茂房地產(chǎn)等諸多內(nèi)房股，在這一波行情中均有不同程度上漲。
此后，隨著房企銷售規(guī)模、土地儲備不斷拓張，部分頭部、優(yōu)質(zhì)內(nèi)房股繼續(xù)維持上漲趨勢。直到2020年下半年，地產(chǎn)行業(yè)小部分房企暴雷，隨后更多房企出現(xiàn)流動性危機(jī)，港股及A股地產(chǎn)股先后開啟下跌通道。
行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下，房企開始降杠桿，傳統(tǒng)的高杠桿模式難以為繼，不少房企甚至缺乏持續(xù)經(jīng)營能力。反映在資本市場上，就是板塊走弱。
如今，上市房企在完成保交付任務(wù)下，還要通過不同手段保衛(wèi)股價(jià)，以維持上市地位。當(dāng)下，留給地產(chǎn)股的，或許只有熱鬧遠(yuǎn)去的背影。
