①人民幣匯率此輪走低期間并未出現(xiàn)重大利空，央行暫時也沒有明顯干預(yù)匯市。②接受財聯(lián)社記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，匯市走低的主因是預(yù)期的變化，未來反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵也在于對經(jīng)濟預(yù)期的轉(zhuǎn)變。③綜合來看，業(yè)內(nèi)普遍對人民幣匯率走勢不悲觀。
財聯(lián)社6月26日訊（特約記者 許云峰）在端午節(jié)期間離岸人民幣對美元跌破7.2關(guān)口后，6月26日匯市繼續(xù)走低。上午，人民幣對美元匯率中間價報7.2056，較前一交易日調(diào)貶261個基點；下午，離岸人民幣對美元跌破7.24，在岸逼近7.24。
財聯(lián)社記者注意到，人民幣匯率此輪走低期間并未出現(xiàn)重大利空，央行暫時也沒有明顯干預(yù)匯市。接受財聯(lián)社記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，匯市走低的主因是預(yù)期的變化，包括對宏觀經(jīng)濟、外貿(mào)形勢、政策力度等，未來對人民幣匯率不必過于悲觀，而匯市止跌反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵也在于對經(jīng)濟預(yù)期的轉(zhuǎn)變。
央行暫未明顯干預(yù)匯市
一般而言，匯率波動是宏觀經(jīng)濟與國際收支變化的結(jié)果，不過從最新公布的數(shù)據(jù)來看，近期似乎沒有出現(xiàn)明顯的利空消息。
比如，盡管境內(nèi)在岸人民幣匯率從5月中旬起由6.91跌至6月26日的最低7.23位置，但國內(nèi)資本跨境流動持續(xù)均衡平穩(wěn)，5月人民幣匯率回落未引發(fā)企業(yè)恐慌性購匯與囤積美元潮。
根據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，5月份銀行結(jié)售匯、企業(yè)和個人等非銀部門跨境收支均呈現(xiàn)順差，順差規(guī)模分別是33億美元與19億美元；5月結(jié)匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）為72%，呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯”的理性交易模式；售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為70.4%，環(huán)比下降0.7個百分點，顯示市場主體購匯意愿基本穩(wěn)定。
而且，在人民幣持續(xù)貶值的6月份，美元指數(shù)并不強勢，反而從月初的104.5的高點回落至6月26日的102.7附近。
值得一提的是，針對近期人民幣的持續(xù)貶值，除了在16日公告將在香港招標發(fā)行6個月期限50億元央行票據(jù)外，截至目前央行未見明顯的干預(yù)措施。
“央票有利于吸收離岸人民幣的流動性，起到支撐匯率的作用，但這50億元主要作用應(yīng)該是維持發(fā)行的持續(xù)性，因為去年12月央行也在香港發(fā)行了50億元6個月期人民幣央票，正好臨近到期。”滬上一資深市場人士對財聯(lián)社記者稱。
針對央行未對匯市明顯干預(yù)，資深市場人士、財經(jīng)良知社創(chuàng)始人都誠對財聯(lián)社記者稱，近期匯率貶值有主動的因素，目的是為了打開降息的空間，受中美利差等因素影響，目前降息的空間未能被充分使用，匯率向下至7.2左右后，預(yù)計在三季度內(nèi)至少還有一次10個基點的政策利率調(diào)降。
業(yè)內(nèi)：貶值的主因是“預(yù)期差”
在資本跨境流動和美元指數(shù)并未“助跌”的背景下，人民幣為何近期突然大幅貶值？財聯(lián)社記者綜合業(yè)內(nèi)人士觀點，普遍認為貶值的主因是“預(yù)期差”。
首先是反映的市場對中美經(jīng)濟表現(xiàn)的“預(yù)期差”。5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，隨著基數(shù)效應(yīng)消退，部分指標增速放緩，甚至出現(xiàn)下滑，如房地產(chǎn)銷售走弱至同比下跌3%，新開工同比再降27%；出口同比下跌7.5%，環(huán)比增長動能也有所走弱。
財聯(lián)社記者注意到，近期不少機構(gòu)陸續(xù)調(diào)整對中國經(jīng)濟的預(yù)測。比如高盛將2023年中國GDP預(yù)測從6%下調(diào)到5.4%；瑞銀將2023年中國GDP預(yù)測下調(diào)至5.2%；野村將2023年中國GDP預(yù)測從5.3%下調(diào)至5.1%，并將2024年預(yù)測從4.2%降至3.9%；巴克萊對2023年的GDP預(yù)測為5.2%。而在今年4月份，由于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的呈現(xiàn)高預(yù)期，當時眾多國際機構(gòu)將2023年中國GDP預(yù)測調(diào)整到了6%以上。
“除了宏觀經(jīng)濟層面，國際貿(mào)易和跨境資本流動的預(yù)期影響也是值得關(guān)注的，綜合內(nèi)外因素來看，中國的貿(mào)易順差難以持續(xù)擴大，增速將放緩甚至有出現(xiàn)下降的可能。”上述資深市場人士稱。
此外，對政策的預(yù)期出現(xiàn)偏差也被認為是匯市乃至股市近期走低的原因之一。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近期人民幣對美元匯率波動有所增大，主要與市場對貨幣政策寬松預(yù)期有聯(lián)系。都誠亦認為，此前市場對政策期望很高，在6月16日的國務(wù)院常務(wù)會議后市場并沒有等來“重磅政策”，反而坐實了“不強刺激”的基調(diào)，這一落差成為了近期股市、匯市走低的重要因素。
國泰君安在近期發(fā)布的宏觀周報中稱，人民幣貶值的主導(dǎo)因素是海外衰退預(yù)期導(dǎo)致的出口向下，三季度中后期經(jīng)濟預(yù)期再次反轉(zhuǎn)和貨幣政策的收斂，可能對人民幣有一定提振，從而保持震蕩，國內(nèi)經(jīng)濟政策將是人民幣高點的決定性因素。如果后續(xù)有明顯針對經(jīng)濟或出口的提振措施，人民幣或在三季度重啟小幅升值。
匯市反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是經(jīng)濟預(yù)期的變化
如上所述，人民幣匯率因預(yù)期而走貶，后市如何也是業(yè)內(nèi)人士分析的焦點。綜合來看，業(yè)內(nèi)普遍對人民幣匯率走勢不悲觀。
周茂華認為，近期盡管人民幣匯率波動有所增大，但從宏觀經(jīng)濟指標及國際收支基本保持平衡看，人民幣匯率并未偏離合理區(qū)間，市場情緒保持穩(wěn)定，人民幣匯率彈性顯著增強。從內(nèi)外環(huán)境趨勢看，下半年人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。
中金發(fā)布的外匯研究報告稱，穩(wěn)經(jīng)濟政策預(yù)期的出現(xiàn)以及美元指數(shù)的回落在邊際上改變了5月以來的偏空環(huán)境，這些內(nèi)外條件的變化為人民幣匯率的企穩(wěn)創(chuàng)造了積極條件。不過，季節(jié)性的購匯壓力，以及中美利差倒掛等不利因素尚未完全消化。因此，人民幣匯率仍可能會經(jīng)歷一段時間的磨底，以等待反彈條件的成熟。
至于人民幣匯率反轉(zhuǎn)或走強的關(guān)鍵因素，業(yè)內(nèi)認為是對經(jīng)濟預(yù)期的轉(zhuǎn)變。天風證券宏觀經(jīng)濟首席分析師宋雪濤認為，下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期、政策預(yù)期和聯(lián)儲加息預(yù)期的變化，匯率可能再次回到寬幅震蕩的偏強階段。由于經(jīng)濟預(yù)期相對較平，美聯(lián)儲加息幅度和國內(nèi)政策出臺力度是關(guān)鍵變量。
值得一提的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾日前特別強調(diào)，美聯(lián)儲目前只是放慢了加息的節(jié)奏，市場參與者不要指望降息會很快到來。在最新的點陣圖中，F(xiàn)OMC委員對2023年政策利率的中值預(yù)期是5.6%，這意味著美聯(lián)儲還有兩次各25基點的加息。
