自2013年6月13日支付寶與天弘基金直銷首只互聯(lián)網基金以來，中國的互聯(lián)網貨幣基金已步入第十年。
記者 | 李覽青
編輯 | 周炎炎
新媒體編輯 | 實習生 趙月
自2013年6月13日支付寶與天弘基金直銷首只互聯(lián)網基金以來，中國的互聯(lián)網貨幣基金已步入第十年。
回顧中國互聯(lián)網貨幣基金的十年，是中國金融科技探索的十年，也是利率市場化改革的十年。這期間，貨幣基金規(guī)模從3000億元拓展至11.47萬億元，貨幣基金的7日年化收益率也由曾經的最高7%進入1%、2%時代，“寶寶類”產品早已成為商業(yè)銀行和各互聯(lián)網平臺理財服務的“標配”。
十年來互聯(lián)網貨幣基金產生了怎樣的變化？如今銀行與互聯(lián)網平臺的代銷格局又如何？
01 起步
2013年，是公認的互聯(lián)網金融元年，其標志性事件就是當年6月余額寶的橫空出世。
余額寶快速起步的基礎，是中國貨幣基金T+0交易支付功能的實現(xiàn)。
2012年11月，匯添富收益快線貨幣市場基金獲批，這是證券市場首只場內T+0理財產品，1000元起買，0手續(xù)費，股民保證金賬戶的資金可購買貨幣基金，在交易時間隨時買入股票，實現(xiàn)了流動性與收益率的結合。同年12月，多家基金公司與銀行合作，簽署了貨幣基金直接償還信用卡的協(xié)議，逐步實現(xiàn)了手機充值、還貸、購買保險、繳費支付等功能。到2013年4月，華夏基金上線了解決貨幣基金移動支付問題的App“活期通”，用戶可以通過APP實現(xiàn)貨幣基金賬戶資金的實時移動支付。
這為當時手握8億用戶的第三方擔保支付產品“支付寶”提供了幫助用戶實現(xiàn)“閑錢”收益的初始思路和可能性。
2013年6月13日，支付寶上線余額寶，用戶可以在支付寶直接購買貨幣基金等理財產品，且余額寶內的資金可隨時用于網上購物、支付寶轉賬等場景。余額寶首只接入的貨幣基金是天弘基金增利寶貨幣基金，1元起購、隨時可贖回的模式疊加高收益，公開資料顯示，到2013年11月15日，在半年不到的時間內余額寶規(guī)模就突破了1000億元。
“對于不同風險偏好和投資偏好的用戶來說，其資產配置需求也不同，但貨幣基金是一個標準化、普適化的投資產品。”某互聯(lián)網平臺財富管理部門負責人向記者表示，對投資時間較短、收益要求較低的普通投資者而言，貨幣基金足以滿足其高流動、低風險的資產配置訴求。
02 狂飆
2013年的“錢荒”在一定程度上推動了中國貨幣基金規(guī)模的“狂飆”。
2013年6月開始，中國貨幣市場利率出現(xiàn)多輪上升，在6月20日的市場波動最高點，銀行間市場隔夜拆借利率飆升至13.44%。各金融機構特別是銀行對資金渴求加劇，引發(fā)貨幣基金“贖回潮”。2013年6月24日天治基金發(fā)布公告稱，由于近來債券市場收益率大幅上行，天得利貨幣基金偏離度達到-0.5243%，偏離度絕對值明顯上升。
在此背景下，一方面，主要投資于短期貨幣工具的貨幣基金收益率出現(xiàn)飆升。到2014年1月15日，余額寶的7日年化收益率達到6.76%，創(chuàng)下歷史最高，而市場上有些貨幣基金最高收益率一度超過7%，遠高于0.35%的銀行活期存款利率。在當時互聯(lián)網貨幣基金的宣傳廣告中，“享近14倍銀行活期收益”等話術頻繁出現(xiàn)。
另一方面，余額寶帶來的互聯(lián)網基金代銷渠道的快速擴張，大幅降低了普通用戶投資貨幣基金的門檻，中國貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
在余額寶誕生后，各大互聯(lián)網平臺與商業(yè)銀行紛紛上線了“寶寶類”貨幣基金產品。
2013年6月，天天基金上線“活期寶”，8月同花順上線“收益寶”，10月百度上線“百發(fā)”、“百順”，12月網易上線“現(xiàn)金寶”，2014年1月，騰訊上線“理財通”，開啟互聯(lián)網基金代銷的新時代。
艾媒咨詢數據顯示，2014年第一季度，有51款通過互聯(lián)網渠道銷售的產品對接46只貨幣市場基金，互聯(lián)網貨幣基金規(guī)模達到7900億元，占全部貨幣基金規(guī)模的55%，占公募基金規(guī)模的23%。
03 監(jiān)管
從互聯(lián)網貨幣基金誕生以來，關于其對銀行存款、銀行理財產品的沖擊與討論就始終存在，更重要的是，數萬億規(guī)模的貨幣基金的流動性風險與其潛在的系統(tǒng)性風險亟需得到控制。
2017年10月，證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》正式開始施行，限制了前十大份額持有人投資范圍，從而防范流動性風險。2017年末又進一步取消了貨幣基金規(guī)模排名，對銷售宣傳進行限制。2018年6月，證監(jiān)會與央行制定《關于進一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網銷售、贖回相關服務的指導意見》，規(guī)定單日提取上限為1萬元。
隨著監(jiān)管趨嚴與貨幣基金收益率下行，互聯(lián)網貨幣基金規(guī)模增長受到限制。2018年開始，天弘基金對天弘余額寶主動采取了限額、限購等措施，2018年天弘余額寶總規(guī)模最高曾達到1.99萬億元，而截至2023年一季度末最新數據顯示，天弘余額寶的基金規(guī)模為6871.71億元。
與此同時，余額寶開放接入的貨幣基金也已達到34只。
今年5月，由中國證監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)正式實施。《暫行規(guī)定》對規(guī)模大于2000億元或者投資者數量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，明確了特別監(jiān)管要求，從經營理念、投資比例、交易行為、規(guī)模控制、風險準備金計提等方面提出了更為嚴格審慎的要求。Wind數據顯示，截至今年一季度末基金規(guī)模超過2000億元的貨幣基金共有3只，分別為天弘余額寶、易方達易理財A、建信加薪寶。其中，易方達易理財A的代銷機構包括騰訊旗下騰安基金銷售（深圳）有限公司，建信加薪寶的代銷機構包括螞蟻（杭州）基金銷售有限公司。
事實上，對于底層資產高度同質化的貨幣基金來說，收益率而非規(guī)模決定了投資者如何“用腳投票”。有公募基金負責人曾向記者坦言，在某互聯(lián)網財富管理平臺代銷之初，公司接入的貨幣基金規(guī)模只有3個億，但由于年化收益率排名靠前，規(guī)模增速非常快，規(guī)模增長的核心還是考驗機構的投研能力。
04 銀行新嘗試
互聯(lián)網渠道崛起之后很長一段時間，銀行渠道受到了擠壓。而在基金互聯(lián)網代銷渠道的變遷之外，商業(yè)銀行貨幣基金的代銷產品創(chuàng)新也層出不窮。
在2013年余額寶上線后，銀行紛紛加入貨幣基金代銷大戰(zhàn)，并推出現(xiàn)金管理類理財產品。公開資料顯示，當時工商銀行與工銀瑞信基金合作推出“天天益”，主要投向貨基“工銀現(xiàn)金寶”；招行與招商基金推出“溢財通”，隨時可將賬戶內閑置資金自動購買招商現(xiàn)金增值基金或其他理財產品；平安銀行推出“平安盈”，首個投資標的為南方現(xiàn)金增利貨幣基金。
隨著資管新規(guī)的推進，現(xiàn)金管理類理財產品也在2021年6月受到監(jiān)管要求。中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合印發(fā)的《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對銀行現(xiàn)金管理類理財產品的投資范圍、集中度管理、流動性管理、杠桿率、偏離度等方面都作出了不同程度的收緊。特別是在資金流動性方面，根據《通知》要求，單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額設定不高于1萬元的上限；申購與贖回申請的確認時效也從之前的“T+0”改為“T+1”。
近期，多家銀行陸續(xù)推出的“組合代銷”類現(xiàn)金管理產品，管理規(guī)模正在迅速擴大。
例如招商銀行推出的“朝朝盈2號”，通過組合代銷80只貨幣基金的形式，將單日快贖額度提升為80萬元，同時實現(xiàn)大額資金的“T+0”快速贖回。今年3月16日，招商銀行APP發(fā)布的朝朝盈2號的宣傳海報顯示，2022年10月上線的朝朝盈2號，持倉規(guī)模已突破2000億元，最近1000億增量僅用時75天。
與之類似的產品還有交通銀行的“活期盈”、工商銀行“天天盈”、寧波銀行“日日寶”等等，均支持單日較大額度的快速贖回。
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