2020年魔幻開局，全球疫情蔓延，金融市場跌宕起伏，海外主要經(jīng)濟(jì)體集體“放水”。
很多小伙伴擔(dān)心央行跟進(jìn)“大放水”，擔(dān)心房價(jià)新一輪大漲，擔(dān)心物價(jià)大幅上揚(yáng)，擔(dān)心自己的收入出現(xiàn)問題……在央行最新發(fā)布的報(bào)告中，我們都可以找到答案。
(圖片來自海洛)
報(bào)告10大核心要點(diǎn)
5月10日，央行發(fā)布《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），核心要點(diǎn)梳理如下：
1、穩(wěn)健的貨幣政策要更靈活適度
2、充分發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)政策的牽引帶動作用
3、持續(xù)深化LPR改革，有序推進(jìn)存量浮動利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換
4、不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段
5、支持民營企業(yè)股權(quán)融資和發(fā)行債券融資
6、高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)處置取得階段性成果
7、持續(xù)深化大型商業(yè)銀行和其他大型金融企業(yè)改革
8、加大金融支持力度，服務(wù)醫(yī)藥制造業(yè)加快高質(zhì)量發(fā)展
9、物價(jià)形勢總體可控，通脹預(yù)期基本平穩(wěn)，對未來變化需持續(xù)觀察
10、世界經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)增多
央行關(guān)注4大風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告表示，新冠肺炎疫情快速蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭遇供需雙側(cè)沖擊，短期已滑入衰退軌道。盡管各國均已出臺了一系列積極措施抗擊疫情，但政策力度和實(shí)施效果存在差異，在目前仍缺乏強(qiáng)有力的國際協(xié)調(diào)背景下，疫情或在全球出現(xiàn)反復(fù)，可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行的多次“暫停”和“重啟”。
報(bào)告關(guān)注四大風(fēng)險(xiǎn)：
一是全球疫情持續(xù)時(shí)間及負(fù)面影響可能超預(yù)期。
歐美發(fā)達(dá)國家疫情仍然嚴(yán)重，重啟經(jīng)濟(jì)的努力效果需要觀察。部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體、農(nóng)產(chǎn)品出口國新增確診上升較快，全球疫情未來走勢存在高度不確定性。
二是主要經(jīng)濟(jì)體高度寬松的非常規(guī)貨幣政策和財(cái)政政策的效果和溢出效應(yīng)需密切關(guān)注。
貨幣和財(cái)政政策僅能對沖疫情帶來的負(fù)面影響，未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢及金融形勢根本上仍取決于疫情防控進(jìn)展，非常規(guī)政策的負(fù)作用也會逐步顯現(xiàn)。
三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較多挑戰(zhàn)。
企業(yè)尤其是中小企業(yè)受疫情影響較大，居民就業(yè)和社會保障壓力上升，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)的協(xié)同配合有待增強(qiáng)，主要農(nóng)副產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)需不斷夯實(shí)。
四是我國國際收支和跨境資金流動也存在不確定性。
一方面，主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅放松貨幣政策加之我國疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)較高的收益和相對的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面，外需持續(xù)走弱、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。
擔(dān)心未來收入會有問題？
收入情況，是每個人關(guān)注的焦點(diǎn)，這一點(diǎn)與整體經(jīng)濟(jì)形勢息息相關(guān)。
2020年一季度，新冠疫情肆虐全球，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都采取了降息、補(bǔ)充流動性等寬松的貨幣政策。報(bào)告稱，今年第一季度，新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊。但新冠肺炎疫情的影響總體可控，短期面臨的巨大挑戰(zhàn)改變不了中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面。
今年以來，我國3次降準(zhǔn)共釋放了1.75萬億元長期資金，再加上三批次共1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度，釋放的資金不少，效果怎么樣？
央行表示，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，國際收支保持基本平衡格局。
央行表示，無論是從引導(dǎo)貸款投放來看，還是從降低貸款利率來看，我國貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)更為通暢，銀行的主體作用發(fā)揮充分，市場機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)良好。
我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒有變化。3月份以來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所好轉(zhuǎn)。
接下來將公布的4月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，不妨看看下面三張圖。
Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)增加值同比增速有望達(dá)1.7%，年內(nèi)增速有望首次回正。
Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，4月社會消費(fèi)品零售總額同比增速有望達(dá)-7.2%，同比降幅較3月份大幅收窄。
Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速有望達(dá)-10.4%。
擔(dān)心央行“大水漫灌”？
全球主要央行集體“放水”，國內(nèi)貨幣政策接下來怎么干？報(bào)告提出，維護(hù)我國在全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行正常貨幣政策國家的地位。
央行報(bào)告明確，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。加強(qiáng)對流動性供求和國內(nèi)外市場的監(jiān)測，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。
增強(qiáng)調(diào)控前瞻性、精準(zhǔn)性、主動性和有效性，進(jìn)一步把握好流動性投放的力度和節(jié)奏，維護(hù)貨幣市場利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。在多重目標(biāo)中尋求動態(tài)平衡，更加重視經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等目標(biāo)，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。
處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡，維護(hù)我國在全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行正常貨幣政策國家的地位。健全可持續(xù)的資本補(bǔ)充體制機(jī)制，推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等方式多渠道補(bǔ)充資本，重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
擔(dān)心物價(jià)將要大漲？
3月份以來，為對沖疫情影響，美、歐等央行快速降息至零，多國央行紛紛出臺大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃，甚至實(shí)施無限量化寬松。一些市場人士擔(dān)心，洪水滔天，物價(jià)上漲。
對此，報(bào)告稱，在物價(jià)方面，短期內(nèi)新冠肺炎疫情等因素可能從供求兩個方面繼續(xù)對物價(jià)形成擾動，應(yīng)保持密切監(jiān)測分析。
報(bào)告表示，從基本面看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。
Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比增速或時(shí)隔5個月后重回“3字頭”，達(dá)3.7%。其中預(yù)測最大值4.1%，預(yù)測最小值3.3%。前值4.3%。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月CPI同比漲4.3%，預(yù)期4.7%，前值5.2%。3月PPI同比下降1.5%，預(yù)期降1.1%，前值降0.4%。
擔(dān)心房價(jià)還要大漲？
近期部分地區(qū)樓市再次紅火，土地市場連續(xù)出現(xiàn)地王，一些人又擔(dān)心樓市調(diào)控會不會放松，以拉動經(jīng)濟(jì)增長，房價(jià)會不會迎來新一輪大漲？
央行在報(bào)告中稱，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”要求，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。
（圖片來自中泰證券）
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，近年來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的回落也與GDP增速同步，在2010年達(dá)到33%的高點(diǎn)后，持續(xù)回落。但跌至2015年接近零的水平后，2016年開始反彈，不過幅度不大。今年估計(jì)為負(fù)增長。到今年3月末，房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積71.8億平方米，房地產(chǎn)廣義庫存持續(xù)上升。
（圖片來自中泰證券）
那么，為何開發(fā)投資增速回落而房價(jià)依然堅(jiān)挺呢？因?yàn)橛绊懛績r(jià)的因素很多。李迅雷認(rèn)為，除了上圖提及的五個維度外，還有消費(fèi)升級、土地投資偏好等因素。此外，還有時(shí)滯效應(yīng)，如美國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速是在2000年見頂?shù)?，但房價(jià)是從2006年才開始下跌。
他認(rèn)為，在房住不炒、不搞大水漫灌和防止房價(jià)大起大落的大政方針下，今后維持房價(jià)穩(wěn)定的政策導(dǎo)向應(yīng)該不會變。
此外，根據(jù)央行最近調(diào)查，城市包括集鎮(zhèn)，民眾住房擁有率已經(jīng)達(dá)到96%，戶均住房資產(chǎn)達(dá)到319萬元，這些指標(biāo)在國際上都處在前列，而且擁有二套房的城市住戶也超過了40%。
這些指標(biāo)說明一個什么問題呢？5月9日，在以《全球經(jīng)濟(jì)與決策選擇》為主題的在線論壇上，國務(wù)院參事、住建部前副部長仇保興表示，“說明我們的房地產(chǎn)市場，投機(jī)性和投資性的比重相當(dāng)高。”
他表示，整個房地產(chǎn)市場在疫情后，可能出現(xiàn)幾種變化：
1.由集中調(diào)控、行政調(diào)控轉(zhuǎn)向分散調(diào)控、經(jīng)濟(jì)調(diào)控；
2.從單一渠道住房供給轉(zhuǎn)向多渠道、多途徑的住房供給；
3.住房的建造的模式從毛坯房為主轉(zhuǎn)向精裝修、綠色、健康住宅為主；
3.從單一的居住功能出發(fā)轉(zhuǎn)變到注重小區(qū)的配套及生活的便利；
4.住房制度從過去城鄉(xiāng)分割的模式轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)融合。
貸款利率還要下降
接下來，央行還將推動降低貸款實(shí)際利率、支持民營企業(yè)股權(quán)融資和發(fā)行債券融資，央行還提出，將增加醫(yī)藥領(lǐng)域投入。
央行表示，2020年4月中旬，新發(fā)放貸款中，利率低于原貸款基準(zhǔn)利率0.9倍的占比為28.9%，超過LPR改革前2019年7月的三倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破。
報(bào)告強(qiáng)調(diào)，下一步，將繼續(xù)深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，推動降低貸款實(shí)際利率，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。同時(shí)，有序推進(jìn)存量浮動利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，加強(qiáng)對轉(zhuǎn)換進(jìn)度的監(jiān)測，將金融機(jī)構(gòu)存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入MPA和合格審慎評估考核，預(yù)計(jì)在8月底前可基本完成轉(zhuǎn)換。
民企股權(quán)融資獲得支持
報(bào)告強(qiáng)調(diào)，完善金融市場體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。加強(qiáng)金融債券管理制度建設(shè)，建立分層分類的儲架式發(fā)行管理體系。
支持民營企業(yè)股權(quán)融資和發(fā)行債券融資，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。促進(jìn)公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，完善相關(guān)制度建設(shè)。
債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置方面，央行表示，堅(jiān)持市場化、法治化原則，完善債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制。加強(qiáng)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管與互聯(lián)互通，推進(jìn)托管行與交易報(bào)告庫建設(shè)，確保金融市場整體穩(wěn)定和安全高效運(yùn)行。積極穩(wěn)妥推動債券市場制度性、系統(tǒng)性開放，引入更多中長期投資者。
增加醫(yī)藥領(lǐng)域投入
報(bào)告指出，下一步，應(yīng)以切實(shí)維護(hù)人民生命安全為中心，在堅(jiān)持科學(xué)性、確保安全性的基礎(chǔ)上加快研發(fā)進(jìn)度，早日研制出安全有效疫苗。同時(shí)，著眼長遠(yuǎn)，加大醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入，加快產(chǎn)品質(zhì)量升級，推進(jìn)行業(yè)資源整合，提升醫(yī)藥制造業(yè)競爭力。加大金融支持力度，服務(wù)醫(yī)藥制造業(yè)加快高質(zhì)量發(fā)展。
（Wind資訊綜合中國證券報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、澎湃新聞、證券時(shí)報(bào)等）
