作者/Alvinliu

百度（NASDAQ：BIDU）周一美股盤后發布了2020年第一季度未經審計的財務報告。財報顯示，第一季度百度營收225億元，市場預期219.31億元，凈利潤（Non-GAAP）31億元，同比增長219%。

營收、利潤大超預期，百度股價盤后大漲8%。

百度這個季度的超預期來自兩點：

1、移動生態的完善使得端內搜索增長更快，變現能力更強。

2、小度、Apollo和智能云快速發展，人工智能新業務迎來破局點。

前者是百度的現金流和安全邊際，后者是百度未來依仗的科技力量，是百度上升一個大臺階的關鍵所在。

一、百度的安全邊際：移動生態的量變

一直以來，百度被詬病的是在阿里和騰訊的夾擊下，錯過了移動生態的大潮，的確，這曾經是百度的痛，不過，如今的百度在移動生態戰略上穩扎穩打，成績斐然，2020Q1財報顯示：

百度移動生態基礎扎實，流量時長增長強勁。

3月，百度App日活躍用戶數達到2.22億，同比增長28%；App端內搜索量同比增長45%，信息流用戶時長同比增長51%，用戶行為從瀏覽器搜索轉向基于人工智能的App內搜索。

2020Q1百度運營成本為147億元人民幣（20.7億美元），同比下降1%，主要因為流量獲取成本的下降，流量獲取成本的下降反映了公司專注于發展端內搜索。

這說明，百度積極推進百度App端內搜索、增強移動生態系統的戰略取得成效。

端內搜索可以增加用戶的整體粘性，為用戶、客戶和合作伙伴創造了一個積極的二次正向循環。在人工智能時代，百度可以在用戶登錄狀態下提供更好的用戶體驗，在營銷客戶登錄時提供更好的轉化率，在內容創作者登錄時提供更好的內容分發。第一季度，百度App的登錄用戶已經增加到近60%。

同時，這與移動生態的三大支柱百家號、智能小程序和托管頁的穩健發展密不可分。三者不僅保障了用戶獲取海量的優質內容與服務，還提供了統一的基礎設施，提升了視頻分享、用戶參與度及其對百度平臺上內容的信任。第一季度，百度智能小程序月活用戶規模超3.54億，同比增長96%。百家號創作者達到300萬，同比增長44%。

百度流量的增長，是百度未來廣告業務復蘇的基石。

其實，從百度的股價上來看，去年四季度開始，百度利潤復蘇，股價也一度從90左右反彈到140多，后面因為擔心疫情對廣告市場的沖擊，百度股價一度跌至80左右。

然而，一季度是廣告市場最差的時候，百度當前股價已經反映了這種利空，著眼未來，投資者更關注Q2的復蘇情況。

百度Q2指引顯示：

收入介于250億到273億人民幣之間，同比-5%到4%的增長，相比一季度-7%的下降有所復蘇。

事實證明，作為搜索引擎，百度在中國市場的基本盤牢固，百度一季度用戶流量指標增長喜人，廣告營收以及利潤也將在接下來幾個季度得到復蘇，如果對標谷歌的股價來看，谷歌股價雖然在疫情期間大幅下跌，但疫情對搜索引擎的使用頻率有不小的提升，谷歌2020Q1財報后股價大幅回升，說明市場對谷歌未來業務的復蘇沒有質疑。

陽光底下無新事，百度在移動生態上的加碼正逐漸取得效果，疫情對行業來說是一個小插曲，疫情之后的復蘇已經確立，對投資者來說，這個時候的百度是具有足夠安全邊際的，所以，景林新進百度100萬股，看上的應該也是這點。

二、AI科技：新的世界正在到來，新的物種必然出現

百度此次財報更重要的超預期點在于：AI新業務表現亮眼，AI商業化在加速落地。

3月，小度助手在小度第一方設備上的語音交互次數達到33億次，是去年同期的近5倍；小度助手語音交互總數達到65億次，是去年同期的近3倍。小度智能設備銷量同樣增長強勁。據IDC、Strategy Analytics、Canalys三家市場研究公司調研顯示，2019年小度有屏智能音箱出貨量全球第一。此外，「新基建」利好也使得Apollo智能交通和智能云從中獲益。2020年第一季度，百度Apollo智能交通接連中標重慶、合肥、陽泉等地車路協同新基建項目，還創下一周斬獲三個新基建大單的成績。

在小度助手、Apollo和智能云三駕馬車帶動下，百度在人工智能領域的頭雁效應不斷顯現，AI新業務也正在成為百度的強勁增長引擎。

這一點可以從百度一季度營收結構上得到驗證。百度「其他收入」占比37%，大幅提升，「其他收入」類別包括愛奇藝會員收入、小度助手、Apollo智能交通、云服務收入。

「其他收入」在疫情中的大幅增長，讓人們看到百度AI科技和Apollo系統的商業化潛力。

的確，很多年后，我們會發現，新冠疫情是一個加速器，它加快了新世界的到來，被疫情隔開的人們赫然發現，一個數字化、智能化的未來迫在眉睫。

從科技發展的浪潮來看，我們正處于4G到5G，大數據、云計算、人工智能方興未艾之際，中國正進入一個科技興國、產業立國的一個大周期。回首過去十年，是智能手機引領的大浪潮，出現了像蘋果這樣的科技巨頭，那么，站在這個時點展望未來十年，智能汽車、自動駕駛將會成為下一個科技消費的金礦，在這個領域也一定會出現更偉大的科技巨頭。

這是個頭部企業競爭的領域，小公司很難有機會，國外該領域龍頭有特斯拉、谷歌旗下自動駕駛公司Waymo等，國內目前有實力逐鹿中原的唯有百度。當下，百度自動駕駛技術已經順利在全球巨頭混戰中出線，并且它的生態布局也是深受企業和政府認可。

作為全球最大的自動駕駛開放平臺和生態，Apollo代表中國最強自動駕駛實力。第一季度，知名研究公司Navigant Research將百度Apollo列為全球四大自動駕駛領域領導者之一。

Waymo之于google，正如Apollo之于百度。Waymo的估值一度升至1750億美元，谷歌股價亦受益于此，同樣Apollo的價值對于百度來說意義重大，目前百度350億美元的市值顯然未把這個因素考慮進去。

Time for new，科技的發展是螺旋前進的，從量變到質變，奇點臨近，新的物種誕生。

今日，百度公布了2020Q1財報，是時候以此為契機，重新審視百度這家公司。

百度，會從量變到質變嗎？

三、百度新動能：智能交通，科技的質變

如果說百度移動生態對百度整體帶來的是營收、利潤指標量變的結果，那么智能駕駛于百度而言，將是產生質變，實現突破，誕生「新物種」的機會。

2020 年4 月19 日，正值百度Apollo 平臺開放迎來三周年，百度Apollo Robotaxi 正式登陸國民級應用，長沙市民通過線上百度地圖及百度APP 智能小程序就能免費享受無人駕駛出租車服務。

無論從何種角度來看，這都是百度自動駕駛發展歷程中一個值得回望和展望的節點。

Robotaxi是百度Apollo自動駕駛平臺聯合一汽紅旗進行定制化開發的量產車型。在長沙市的相應區域內，用戶無需通過篩選、培訓等流程，即可在最新版百度地圖或百度App內實時呼叫區域內可供搭乘的Robotaxi。

用戶進入百度地圖打車首頁，點擊自動駕駛，選擇附近推薦的上下車站點，并完善身份信息，即可發單呼叫無人車，上車后掃描車上二維碼，便可試乘。本次Apollo Robotaxi開放的打車范圍約130平方公里，行車路線覆蓋長沙當地的居民區、商業休閑區及工業園區等。

從自動駕駛商業化的路徑來看：自動駕駛企業的發展有五個階段，自動駕駛出租車在第四個階段，即在限定區域限定時間的全無人駕駛測試和試運營。當進入第五個階段（實現大范圍大規模的全無人駕駛運營），就可以實現盈利。

雖然長沙項目最終商業化時間點未定，但這件事的意義在于，向世人宣告：

自動駕駛再也不是停留在紙面的概念，而是已經從封閉實驗走向公眾，向產業化之路又邁進一大步——這背后是百度自動駕駛Apollo平臺技術實力的體現，以及智能交通、新基建實實在在利好的兌現。

成立三年的Apollo平臺是百度自動駕駛的中堅力量

智能交通——百度AI科技的質變

人工智能是下個十年科技浪潮的大抓手，那么國內人工智能領域的頭號玩家是誰？

2019年底，國家工業信息安全發展研究中心發布《人工智能中國專利技術分析報告》，報告數據顯示，截至2019年10月，中國人工智能專利申請量累計44萬余件，超越美國成為AI 領域專利申請量最高的國家。

百度、騰訊、微軟、浪潮、華為專利申請數量名列前五，其中百度以明顯優勢奪得第一。

（人工智能申請人專利申請數量排名）

而在人工智能各項細分領域，百度都當之無愧的成為頭牌，包括自動駕駛。

自動駕駛前景廣闊，而商業化一直是懸著其頭上的達摩克利斯之劍，長沙自動駕駛出租車項目意味著，商業化的曙光已經出現。

另一個標志性的事件是：

一天三場簽約，百度Apollo智能交通的落地——5 月8 日，百度Apollo 智能交通業務在一天之內完成三場簽約。一邊是牽手廣州開發區共建粵港澳大灣區智能網聯先導區項目；另一邊是引入智能交通生態新伙伴深圳海梁科技與鄭州天邁科技，加碼交通智能化。

回首去年12 月，百度Apollo 進行了組織架構升級，新增智能交通業務組。

這部分新業務定位于交通基礎設施智能化升級，為城市提供車路協同系統、區域智能信號優化系統等下一代智能交通解決方案。

再到今年4月的大動作——Apollo首次發布「ACE交通引擎」，將百度從2013年起為自動駕駛所準備的一切，比如自動駕駛軟件系統、人工智能技術、車路協同技術、上下游積累的產業合作伙伴資源、高精地圖、車聯網智能生態等等全部集成在了一起，打造出了國內外第一個車路行融合的全棧式智能交通解決方案。

當下與百度「ACE交通引擎」落地相關的簽約城市，已經有北京、長沙、重慶、合肥、陽泉、南京、保定等10 余座。Apollo不僅是作為自動駕駛的探路者和普及者，更希望與合作伙伴聯手打造更多的智能交通王牌城市。

那么，何為智能交通？

這里要科普一下。

簡單點說，無人駕駛有兩個技術路線：智能化（智能車）vs 網聯化（車聯網）。智能化（智能車）是在車上堆很多傳感器和攝像頭，靠車本身的性能識別所有的路況，然后選擇最優解；網聯化（車聯網），車路協同，就是用傳感器和攝像頭的同時，強調「路」的智能化，路邊有傳感器，然后通過系統來指揮車，對于車的技術要求大大降低，但是對于基建的要求大幅提高。

以疫情舉例的話，那車聯網就是聯防聯控；智能車就是瑞德西韋。

在中國，達成的共識是不要把自動駕駛所有的難題都交在智能網聯汽車上，我們要利用我們的制度優勢和我們的市場優勢，在我們國家的公路系統和道路的信號燈等這些管控系統上，推行數字化、智能化的改造。

這樣一來，基礎設施的智能網聯化成為當務之急。

與之應運而生的是國家從頂層設計出發大力推行「新基建」戰略——在新基建下的7 大領域中，智能交通與自動駕駛橫跨了「5G、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網」5 個版塊，成為新基建落地的關鍵應用方向。

新基建市場規模空前龐大，截至今年3 月5 日，全國24 個省市區已經開出了總計超過48 萬億元的投資大單，這對于百度來說，是千載難逢的機遇——不僅可以加快智能交通的盈利預期，同時可以完善自動駕駛的模型，進一步奠定自己的江湖地位。

智能交通、新基建成為百度的新動能，正如李彥宏之前在《人民日報》上談到：

新基建不僅能在中短期內創造大量投資機會、提升發展動能，而且能加速智能經濟的落地和智能社會的到來。從社會層面看，創業門檻降低了，創新速度加快了，生產效率提高了，人民將迎來更加豐富的生活。

經濟學家任澤平也曾表示：

人工智能是新一輪科技競賽的制高點，對經濟增長和國家安全均至關重要。在這一場全球競爭中，中國的優勢在于百度、華為、阿里等平臺型公司積累了扎實的技術基礎、豐富的應用場景和海量數據，在新基建大戰略下，將為國家發展打造競爭新優勢、注入增長新動能，有望成為人工智能新基建的領軍力量。

從這個角度看，無論是從其技術積累和生態資源看，還是論其簽約城市、業務覆蓋，百度Apollo 都將成為科技巨頭中布局智能交通版圖的頭號玩家。

百度Apollo 歷經三載，終于在智能交通上開花結果。

結語

價值回歸，未來已來。

站在5G科技浪潮十年長周期的起點，放眼整個科技股板塊，有哪些賽道最有投資潛力？哪些領域確定性高？

答案是自動駕駛，因為5G到來后，最大的變化是異構，能把IoT網絡、無人駕駛汽車網絡等融合到一個網絡，因此，展望未來，Waymo的價值甚至將超過Google，百度Apollo的估值亦是星辰大海。

關注百度的投資人也許是時候對百度再進行一次重估。

從量變到質變：

移動生態是百度的安全邊際，正在慢慢量變，而科技是質變，智能交通是百度新動能。

恰逢中概股回歸的大潮，對于科技巨頭們來說，回歸的好處是，一來獲得更多的資金，二來能獲得更好的市場定價，事實證明，阿里、京東、網易等互聯網巨頭們均受益匪淺，對于百度來說，回歸的預期已經打響，國內投資者對百度的理解會更加深刻。